2024年のステーブルコイン市場動向の洞察

Author: insights4.vc Source: substack Translated by: goodopa, goldfinancial

最初のステーブルコインであるBitUSDのローンチから10年が経過し、分散型金融（DeFi）のエコシステムにおいて重要な進化を遂げた。エコシステムの重要な進化BitUSDは、暗号通貨の先見者であるダン・ラリマーとチャールズ・ホスキンソンによって2014年7月21日にBitSharesブロックチェーン上でローンチされた。しかし、BitUSDは最終的に2018年に切り離され、初期の安定化モデルの複雑さが浮き彫りになった。
これとは対照的に、テザー（USDT）やUSDコイン（USDC）といった最新のステーブルコインは、その信頼性を高める大規模な法定準備金やその他の堅牢なメカニズムによって、大きな安定性を達成している。今日の安定コインは、暗号通貨やDeFiのエコシステムにおいて重要な役割を果たしており、取引所に流動性を提供し、担保付き融資を促進し、市場参加者が不換紙幣に継続的に変換する必要なくデジタル資産へのエクスポージャーを保持できるようにしています。

ステーブルコインの概要

ステーブルコインの種類

価格を維持するために使用されるメカニズムに基づいています。

Fiat Currency Collateralised Stablecoins: これらは米ドルなどの不換紙幣に裏打ちされており、中央カストディアンによって保有されています。テザー（USDT）やUSDコイン（USDC）がその例です。テザー（USDT）とUSDコイン（USDC）がその例である。発行者は、発行されたステーブルコインの量に等しい不換紙幣の準備金を保有し、各ステーブルコインが1:1の比率で交換できるようにすることで、価値を安定させ、ユーザーの信頼を築きます。

Cryptocurrency Collateralised Stablecoins: これらのステーブルコインは、MakerDAOのDAIなどの他の暗号通貨によって裏付けされており、ユーザーは暗号通貨（イーサなど）を担保としてロックする必要があります。暗号通貨はボラティリティが高いため、通常、過剰担保を必要とし、ペッグを保護するために自動的に清算される。

アルゴリズム安定コイン：これらの安定コインは、需要に基づいて供給を制御するアルゴリズムに依存しており、担保を必要としない。例えば、FRAXはアルゴリズムと部分的な担保を組み合わせており、TerraUSD（UST）は崩壊する前に造幣局税モデルを使用していました。これらの安定性は、市場の信頼とアルゴリズムの堅牢性に大きく依存している。

供給量別安定コイントップ5

テザー（USDT）

• Collateralisation and Custody: テザーは法定準備金（現金、現金同等物、米国債）とによって完全に裏付けされています。Cantor Fitzgerald protectionによって完全にバックアップされています。10月26日の時点で、Tetherは1000億ドルの米国債、82,000以上のビットコイン（～55億ドル）、48トンの高品質な金を保有していると報告しています。

• 供給と利用の傾向：USDTの供給量は1134億ドルで、供給量は過去1ヶ月で5.73%減少しました。送金量は増加5.27% していますが、アクティブアドレスは6.11% 減少しており、取引量が着実に増加しているにもかかわらず、ユーザーの活動が減少していることを示唆しています。

米国通貨基金

• 担保とカストディ：USDCは法定準備金によって完全にバックアップされており、ニューヨーク銀行が所有しています。em>バンク・オブ・ニューヨーク・メロン、カスタマーズ・バンク、クロス・リバー・バンクが所有しています。

• 供給と利用の動向：USDCの供給は336億ドルで、2.46%減少しました。strong>であったが、送金は29.95%増であった。アクティブ・アドレスは23.45% 増加し、取引に対する強い需要を示している。

DAI

• 担保とエスクロー：この過剰担保のステーブルコインは、ETH、BTC、プライベートクレジット、米国債を使用しています。クレジットと米国債を使用し、Coinbase Custody、Sygnum Bank、Wedbush Securitiesがカストディアンです。strong>であったが、転送は40.52%増加した。アクティブ・アドレスは45.35% 増加し、普及と取引の活発化を反映している。

USD

• 担保とエスクロー：合成安定コインとして、USDeはETH、ETHLST、BTC、USDTを使用してデルタ中立性を維持し、Copper、Ceffu、Coboをカストディアンとして使用します。

• 供給量と利用動向：USDeの供給量は27億ドルで、送金量はわずかに減少しましたが、アクティブアドレスはわずかに増加し、安定した利用パターンを示唆しています。

PYUSD（ペイパル・ドル）

• 担保とエスクロー: PYUSDはペイパルによって発行され、完全にバックアップされています。PYUSDはPayPalによって発行され、法的資産（米国債、現金、等価物）によって完全に裏付けられ、State Street Bank and Trust CompanyとCustomer Bankによって保管されています。

• 供給と利用の動向：PYUSDは最小の通貨で、供給は5億9800万ドルで、送金は58.75%増加しています。、アクティブ・アドレスの数は153.79% 増加し、強い関心と利用拡大を反映している。

上のチャートのデータは、安定コインの使用量と送金量の長期的な成長と変動傾向を明確に示しています。2018年初頭から、ステーブルコインの供給と送金の両方が大幅に増加し、2021年半ばにピークを迎える。2021年以降、供給は高いレベルで安定する一方で、特に2024年初頭頃に送金が周期的に急増する。2021年以降、供給が高水準で安定する一方で、特に2024年初頭には、周期的に送金が急増します。

USDTとUSDCが安定コイン市場を支配しており、供給量と取引量の両方で最大のシェアを占めている。その他のステーブルコイン（DAI、BUSD、PYUSDなどの新規参入コインなど）のシェアは小さいが拡大しており、市場内の多様性が浮き彫りになっている。

USDCとUSDTの分布

分散型金融（DeFi）と集中型金融（CeFi）プラットフォーム、またウォレット間で、USDCとUSDTの保有量の分布には大きな違いがあります。USDCとUSDTの分布USDCについては、168億ドル相当の外部所有口座（EOA）に最も集中しており、23億ドル相当のCeFi、18億ドル相当のブリッジ保有がそれに続く。財務省口座は4億3800万ドル、分散型取引所（DEX）は3億8800万ドル、貸付契約は1億9500万ドルとなっている。歳入農業は300万ドルの限定的な使用であり、その他の雑多な保有資産は32億ドルである。

対照的に、USDTはEOAに815億ドル、CeFiに263億ドルと、より中央に分散している。ブリッジ保有高は51億ドル、DEX保有高は4億7300万ドル、IOU保有高は4億3900万ドル。財務省勘定は5,400万ドルと減少し、歳入農業は100万ドルであった。その他の保有資産は合計25億ドルだった。

2024年10月現在、 イーサリアム、トロン、アービトルム、コインベースのBase およびSolana が、価値を決済するためにステーブルコインを使用する主要なブロックチェーンです。イーサリアムは全体的な決済額ではリードしているものの、そのネットワークの取引手数料が高いため、トロンやCoinSmart Chainのような手数料の低いネットワークと比較すると、月に送信されるアドレス数は少なくなっています。送信されたアドレスのような指標は、簡単に操作できないため、生のトランザクション数よりも好まれ、この微妙なパターンを強調しています。をリードしている。

Market Trends 2024

Stripe が買収。ブリッジ・ネットワーク

2024年10月20日、ストライプはブリッジ・ネットワークを11億ドルで買収し、ステーブルコインと暗号通貨決済市場で大きな前進を遂げた。ブリッジはしばしば「暗号通貨のストライプ」と呼ばれ、企業がデジタルトークンを直接扱うことなく、ステーブルコイン決済に特化している。Index VenturesやHaun Venturesを含む主要投資家は、8月にセコイアなどの一流企業が参加した資金調達ラウンドでブリッジの評価額が3億5000万ドルに達して以来、ブリッジの評価額が200％上昇したことを見ている。この買収は、パトリック・コリソン最高経営責任者（CEO）が「金融サービスの常温超伝導体」と例えた安定したコインのインフラへのコミットメントを反映している。

新興市場と通貨の安定

ステーブルコインは、大幅な通貨切り下げを経験している新興市場において、現地通貨の不安定性に対するヘッジとして使用することができます。アルゼンチン、トルコ、ベネズエラなどの国々では、住民が切り下げられた自国通貨に代わるものを求めているため、ステーブルコインの採用が目立っている。例えば、アルゼンチンのステーブルコイン取引量は世界平均を大幅に上回る61.8％で、インフレと米ドルのプロキシ需要に後押しされている。

クロスボーダー取引と送金

ステーブルコインは、特にアフリカとラテンアメリカにおいて、国境を越えた決済に革命をもたらしています。サハラ以南のアフリカでは、安定コインは外貨不足と高い送金コストに直面するビジネスにとって不可欠です。例えばナイジェリアでは、安定コインは従来の方法と比べて送金コストを約60％削減した。同様に、安定コインはラテンアメリカでのクロスボーダー取引をコスト効率よく迅速にし、サークルは最近、この需要を満たすためにブラジルで事業を拡大した。

規制の進展と課題

規制環境は地域によって大きく異なり、ステーブルコインの発展に影響を与えています。2024年6月に発効するEUの暗号資産市場（MiCA）規制は、包括的な規制の枠組みを提供し、欧州におけるステーブルコイン・プロジェクトに有利な環境を作り出しています。対照的に、米国における規制の不確実性は、一部のステーブルコインの活動を米国外の市場に押しやっている。サークルなどの発行者は、ステーブルコイン分野における米国の競争力を維持するために、規制の透明性の重要性を強調している。

機関投資家とリテール需要

ステーブルコインは、個人投資家と機関投資家の両方で利用が増加しています。ナイジェリアでは、ステーブルコインは日常的な取引や国境を越えた決済に人気があり、EUでは、ステーブルコインは請求書決済や送金などのB2B取引に広く利用されています。また、インフレ率の高い国（トルコなど）では、インフレヘッジとして個人投資家によるステーブルコインの導入が進んでいる。

世界のステーブルコイン規制

金融安定性、投資家保護、AMLコンプライアンス、イノベーションが重要な推進力であるため、ステーブルコインの規制は国によって大きく異なります。以下は、各主要法域におけるステーブルコイン規制の取り扱いの内訳です:

European Union

• MiCA Regulation: 暗号資産規制: 暗号資産規制.：2024年半ばにMarket for Crypto Assets（MiCA）規制が施行され、ステーブルコインの準備金要件が施行され、市場の整合性と消費者保護が確保されます。

• イノベーション：EUは、ブロックチェーン規制サンドボックスとDLTパイロット制度を通じてイノベーションを支援し、企業がコンプライアンスの枠組みの中でテストできるようにします。

• 注目すべき除外事項：MiCAは現在、DeFiやNFTを対象としておらず、より広範な暗号空間における範囲を限定している。

米国

• 複数の機関：規制当局は、米国証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）、金融犯罪取締委員会（FinCEN）が担当し、複雑な状況を作り出しています。

• 進行中の連邦法案：提案されているLummis-Gillibrand ActとFIT21は、安定したコインのための統一された規制の枠組みを作ることを目指しています。

• 州のリーダーシップ：ニューヨーク州やワイオミング州などの州は、ワイオミング州がDAOを法人として認めるなど、革新的な法律で先導しています。

英国

• 既存の枠組みにおけるステーブルコイン：ニューヨーク州やワイオミング州などの州は、DAOを法人として認めるなど、革新的な法律でリードしています。>FCAはAML、KYC、プロモーション基準を設定しています。

• デジタル証券サンドボックス：このサンドボックスにより、企業は管理された環境でデジタル資産ソリューションを試すことができ、セキュリティ実験をサポートします。

Singapore

• Monetary Authority of Singapore's Consolidated Guidelines： シンガポール金融管理局の統合ガイドライン。strong>：シンガポール金融管理局（MAS）は、ステーブルコインに厳格なマネーロンダリング防止、消費者保護、ライセンス基準を課しています。

• 規制サンドボックス：厳格なKYC、セキュリティ、準備金管理要件を備えたイノベーションのための安全なテスト環境を提供します。

日本

• 金融庁主導の規制。金融庁はKYC/AML要件を実施し、ステーブルコインのライセンスを要求しています。

• International Standards First: 日本は国際的に規制されているステーブルコインの国内での運用を認めており、グローバルな相互運用性を促進しています。

• 決済サービス法の更新：この更新は、新しいデジタル資産のトレンドに適応しながらセキュリティを確保します。

アラブ首長国連邦（UAE）

• VARAのライセンス要件：UAE仮想資産規制庁（VARA）は、ステーブルコイン関連の活動に対してライセンスを要求しています。

• Security-focused: 厳しいKYCとAMLの枠組みは消費者を保護し、ステーブルコインスペースの責任ある成長を促進します。

Switzerland

• FINMA oversight：スイス金融市場監督局（FINMA）は、反マネーロンダリング法およびデータ保護法の施行において、原則に基づいたアプローチをとっています。

• DeFi のサポート：規制の枠組みは、セキュリティと透明性を維持しながら、イノベーションを奨励しています。

主な規制テーマと要件

AMLとKYCのコンプライアンス

グローバルなAML/KYCコンプライアンスはFATFの基準に沿っており、ステーブルコイン発行者に本人確認と取引の監視を要求し、プライバシー重視のKYCのためにProof of Zero Knowledgeのような革新的なツールの使用を推奨しています

規制サンドボックス<

サンドボックスはデジタル資産製品に安全なテスト環境を提供し、イノベーションとコンプライアンスのバランスを取ります。UAE、英国、日本などの主要な管轄区域はサンドボックスの枠組みを採用しており、規制慣行を調和させるためにしばしば国際的に協力しています。

プライバシーとセキュリティのプロトコル

ステーブルコイン・プロバイダーは強力なサイバーセキュリティ対策を実施する必要があり、データプライバシーと資産保管規制はますます強調されています。香港のような地域では、安全な資産保管は必須要件です。

DeFiの統合と除外

DeFiは依然としてステーブルコインによる規制がほとんどありませんが、英国や日本などの管轄区域では、分散型金融と伝統的金融を橋渡しする枠組みを模索しています。EUのMiCAは現在、DeFiを規制対象から除外しているが、将来的な改正の可能性がある。

成果と意図せざる結果

ポジティブな成果

• 消費者保護と市場の完全性が強化されたことで、ステーブルコインへの信頼が高まり、明確な規制の枠組みがある地域では経済成長が促進されました。

• シンガポールやスイスなどの中心地における規制の明確さは、デジタル資産企業を惹きつけ、経済成長を促進し、これらの場所をデジタル資産の世界的なハブとして確立しています。

課題と予期せぬ結果

• 規制の裁定：企業は規制の緩やかな地域を選ぶことで、規制の裁定というリスクにさらされる可能性があります。ジブラルタルやアラブ首長国連邦のような地域は、イノベーションと包括的な規制のバランスを取るという課題に直面しています。

• プライバシーへの懸念：MiCAの透明性要件は、プライバシーを重視するブロックチェーン技術と衝突する可能性があり、ユーザーのプライバシーを損なう可能性があります。

• イノベーションと規制：厳しい規制の枠組みは、新たな市場参入を阻害する可能性があります。例えば、米国における非中央集権的な慣行は、規制の不確実性を理由に海外に移転する企業を生み出しました。

結論

過去10年間で、ステーブルコインはBitUSDの当初のコンセプトから分散型金融の要へと急速に成熟し、現在では総供給量が 1,560億ドルを超えました。Tether（USDT ）やUSDコイン（USDC ）のような最新のステーブルコインは、大規模な法定準備金によって価値を保証するため、広く採用されている。USDTは、1134億ドル の供給量でリードしています。例えば、アルゼンチンの安定コイン取引は、61.8%の小売取引量を占めている。EUのMiCA規制は明確なガイドラインを通じてイノベーションを促進することを目的としているが、一方で米国における規制の不確実性により、一部の発行者は他国に目を向けるようになった。StripeがBridge Networkを11億ドルで買収するなど、機関投資家の関心も高まっている。 ステイブルコインが伝統的な金融と暗号通貨を結びつけ続ける中、その将来はイノベーションと効果的な規制のバランスにかかっている。