RWAは商品か取引か？

出典：Yeh kai ask

RWA（Real World Asset Tokenisation）とは一体何なのか？

クリプト原理主義は、RWAはこんな無粋なものであってはならないと飛びつきますが、RWA議論の前提コンセンサスは、RWAは伝統的な金融とクリプトの間の現実的で中間的な妥協点であるということは、以前から申し上げてきたとおりです。

RWAの概念はあまりにも下らない、現実世界の資産はトークン化され、現実のRWAのものを使い果たすことなく、すべてがRWAにロードされる、と言う人がたくさんいます。

この疑問は、RWAは商品なのか、取引なのかという文言の観点から追求されなければなりません。

商品である場合、RWAはビットコインスポットETFや米国債券担保付利付資産に似たT-Bill商品なのでしょうか？

取引である場合、そちらはRWA商品の取引ですか？それともTradFiの金融資産取引所のような暗号金融資産の取引でしょうか？

私たちが強調してきたRWAの中核的性質と組み合わせれば、企業金融、機関投資家市場です。商品は企業債務商品に似ており、取引は金融資産取引に似ており、機関投資家市場のエコシステムは企業金融向けの資産パッケージや商品を中心に構成されています。

ビットコインスポットETF、トークン化されたカーゴファンド、RWAステーブルコインなどの具体的なケースを比較すると、これらは基本的に企業金融ではなく商品志向であり、トークン化された社債、債券、デジタルREIT（トークン化された現金分配）などは企業金融である。

なぜ商品と取引の異なる視点について議論するのですか？

前者の商品の視点はもう少しウェブ3.0的で、後者の取引の視点はもう少しRWA的です。なぜでしょうか？

製品は、リテール視点が優勢で、特にWeb3.0投資のリテール投資家は、特定のトークンへの投資（投機）に慣れており、RWAの概念を持つ現在の暗号トークン・プロジェクトはかなり多くなっています。同時に、製品はより標準化され、製品設計、TGE発行などに重点を置いており、米国債の利付資産のT-Billであれ、RWAのコンセプト・トークンであれ、あるいはDePINやAIがコンセプトの物語に参加するインフラであれ、標準化された製品セットとエコロジーである。

取引、主に機関投資家の視点、金融資産取引、主に企業金融と機関投資、それは非標準化された製品の取引エコシステムですが、基礎となるトランザクションは、融資商品として設計されますが、資産取引の発行は、テーブルの下の最初のステップに過ぎず、銀行間市場、店頭債券市場や機関投資家間の資金調達や債券市場の後ろにもあります。

市場、機関投資家間融資、リバース・レポ、株式償還などがあり、時には個人投資家向けの地域限定市場が存在することもある。

Cryptoの観点から見れば、それはむしろ企業金融による産業取引と上流・下流チャネルのデジタル化と暗号化のようなものです。

つまり、RWAは商品のようで商品のようでなく、モデルであってモデルでなく、現実世界の資産のトークン化は、伝統的な金融投資と金融から仮想資産とトークン化の世界への移行であり、現実世界の資産に引き寄せられ、引き出された旧来のマネーと旧来のユーザーは、RWAが旧来のマネーが理解できる現実世界の資産の形であるか、現実世界の資産に裏打ちされた新しい何かの形であるかを意味します。資産に裏打ちされた新しい何かの形である。

商品と取引が融合するRWAモデル

古いものと新しいものが同じ方向に融合することは、おそらくRWAの初期段階における妥協点であり、中間地点である。

伝統的な債券（RA）は、機関投資家の顧客、ブロック取引、OTC市場がすべてです。一方、ウェブ3.0の取引所は、リテール顧客、リテール（ネギ）に焦点を当てています。

商品と取引を融合させたRWAがおそらくこれを解決するとすれば：RWA商品（米国債ETF、ビットコインETF、その他の高品質資産）を原資産とし、新しいインカムトークンや裁定取引トークン（またはプロトコル）を反復し、マルチレベル取引市場でプライマリーとセカンダリーの裁定取引を行い、質権融資、金利スワップなどのRWAトークンに基づくRWAデリバティブトークンをさらに拡大する。

この収束モデルは、機関投資家顧客とリテール投機（裁定）コインの両方に対応できます。

現在、香港のライセンスコンプライアンスが初期段階で打ち出しているRWAプロジェクトは、基本的に不動産債券債務か企業信用債務、そしてトークン化されたシェルのいずれかであり、これは最も初歩的でシンプルなタイプの商品と考えられています。

実際には、複雑なタイプの実物資産商品は、その実物資産の産業取引と組み合わされ、産業金融と資本と組み合わされ、資産のトークン化は、単に実物資産のトークン化ではなく、その資産が関連する産業チェーンと資本チェーンのトークン化なのです。

RWAのこのような観点から、いくつかの方向性が考えられます：

1）企業融資の方向性、主にRWA商品の形で、デジタル債務、デジタルREIT、その他の商品の企業融資を中心に、その設計は、分散型、信用債務、収入に対する権利、キャッシュフロー、その他の異なる設計モデルである可能性があります。

2）産業取引の方向は、RWA取引所の事業設計を強調し、どのように取引とフローを組み合わせて、期間と現金取引のトークン化と裁定を実現し、徐々にCryptoのレバレッジで現実世界の資産のトークン価格決定権を転送し、銀行間ビジネスを店頭為替市場や住宅ローン貸付契約などに置き換え、流動性プールを設計し、描画します。

3）投資資産管理方向、資金と金利スワップ需要の世界的な資本と機関投資家のコストを中心に、RWA投資資産管理商品、またはCrypto債券商品、またはヘッジアービトラージ、または優先不調とTRS、または所得利回りトークンを設計し、投資の伝統的な金融投資を置き換える。金融商品である。

4）ネイティブトークン方向は、伝統的な金融の周り再生可能エネルギーなどの新興資産を評価することはできません、AI演算トークン化、特に再生可能エネルギーは、DePINとVPP（仮想送電網）と組み合わせることで、再生可能エネルギーのP2Pトランザクションとグリーンエネルギーstablecoinを実現するために、これは巨大な市場機会になります。今年5月、G7加盟国は、2035年までにエネルギーシステムにおける既存の石炭火力発電を半減させるという共同コミットメントを行った。

2Bから2C市場はどのように実現するのですか？

伝統的な企業債務市場は2B市場であり、ウェブ3.0は2C市場であるため、RWAの商品は標準化されており、取引エコシステムはより非標準的です。

ここで、最初にライセンスを取得し、コンプライアンスに準拠した取引所というウェブ3.0の属性を持つエリートたちは、より暗号通貨的なリテール市場にのみ強気で、従来の中央集権的な機関投資家市場を見ることができない。しかし、RWAは必然的に妥協と中庸を意味し、ネイティブの暗号通貨取引所を含む、より多くの認可されたコンプライアンス取引所は、ビットコインスポットETFのようなものに教育され、RWAと機関投資家市場を真剣に受け止め始めています。

機関投資家市場がどのようにリテール市場に反映されるのか、あまり理解されていないのでしょうか？

a) TRSは裁定取引や暗号通貨の世界ではおなじみのレンガ積みの基礎であり、機関投資家とリテール顧客では資本コストやリスク戦略が異なるため、機関投資家とリテール顧客の間には金利スワップの自然な市場空間が存在します。

b) 伝統的な債券市場は、私募、ワラント、発行（ホールセール）、流通市場（リテール）の機関投資家市場であり、リテール小売市場はその末端に位置し、ホールセールとリテールが存在します。

c）機関投資家市場は、必然的にロックアップやキャッシュアウト、または量的裁定に存在することになります、キャッシュアウトがあるビジネスを引き継ぐ小売業者が存在し、その可能性を排除するものではありません

機関投資家市場は、必然的にロックアップやキャッシュアウト、または量的裁定に存在することになります、キャッシュアウトがあるビジネスを引き継ぐ小売業者が存在し、その可能性を排除するものではありません

機関投資家市場は、必然的にロックアップやキャッシュアウト、または量的裁定に存在することになります。機関は小売業者のチップと流動性に食い込む。

つまり、RWAの商品と取引のエコシステムは、基本的に金融機関やマネーになじみのある資産や商品の形をしていますが、高揚は、トークン化と仮想資産取引、特に多様化した流通市場（トークン取引市場）という新しい形と新しい流動性で、より伝統的な金融機関やオールドマネーを引き付け続けているのです。