イーサネット誓約書の利回りは高すぎるのか？

著者：Marcin Kazmierczak（RedStoneおよびWarp.cc共同クリエイター、CoinDesk）、編集：Tao Zhu（Golden Finance）

プレッジングは、プレッジ・アズ・ア・サービス、プレッジプール、流動性リプレッジングの成長のおかげで、近年ますます人気が高まっています。2024年7月の時点で、イーサはETHの総供給量の約28%に当たる、最大1100億ドルのETHのセキュリティ予算を持っています。取引所や金融アプリケーションも一般的に誓約機能を採用しており、イーサネットワークを保護するためにETHを割り当てることができます。ETH保有者にとって魅力的な低リスクの投資収益として、多くの人が誓約を捉えている。Etherの共同創設者であるVitalik Buterin氏は、ETHの一部をプレッジしていますが、まだプレッジしていないものもあります。

流動性の高いプレッジデリバティブを通じたプレッジの人気が高まる中、異なるプラットフォーム間でのプレッジリターンと、それらが時間とともにどのように変化するかをより定量化する必要があります。これを行う1つの方法は、標準化されたオンチェーンでのイーサプレッジレートであるComposite Ether Pledge Rate (CESR) prophet streamを使用することです。これは、プレッジの傾向を検討する際に有用なベンチマークとなります。プレッジの傾向をより定量化し、その影響を考慮すると同時に、ETHホルダーに追加収入をもたらす利点を指摘することが重要です。

なぜETH発行量の引き下げを検討すべきなのか？

誓約はイーサのセキュリティにとって重要ですが、ETHの発行率を下げるには説得力のある理由があります。

1.セキュリティに対する収穫の減少：ある点を超えると、検証者を追加することによるネットワークセキュリティへの貢献は減少します。限界利益は減少し、コスト（主にETH発行による）は上昇し続けます。

2.ベリファイアのコストの増加：より多くの誓約が行われるにつれて、ハードウェアのメンテナンスなどの運用コストが上昇します。これらのコストは通常ユーザーに転嫁され、ネットワークの維持費が高くなります。

3.中央集権化リスク：大規模なエンティティや誓約プールが大量の誓約ETHを管理すると、中央集権化のリスクが高まります。これはイーサが維持しようとしている分散化を損なう可能性があります。

4.希薄化とインフレ：検証者に報酬を与えるために新しいETHを過剰に発行すると、インフレにつながる可能性があり、既存の保有ETHの価値が希薄化する可能性があります。

プレッジングの未来

プレッジング、特に流動性の再プレッジングは急速に進化しています。イーサが革新を続けるにつれて、この市場セグメントの傾向をより定量化することが重要になるでしょう。