ドルはもはや安全な避難所ではない？

出典：Barron's Chinese

米国が貿易相手国に関税を課した場合、過去には通常ドル高が起こっており、今回のドル安の理由のひとつは、グリーンバックが安全資産としての地位を失いつつあることかもしれない。

3月4日（火）、カナダ、メキシコ、中国に対する米国の新たな関税発動を受けて、世界の株式市場は幅広く下落したが、一部のアナリストは、より厄介なのは米ドルの反応だと指摘した。

過去に米国が貿易相手国に関税を課した際には、通常ドルが上昇している。トランプ大統領のホワイトハウス経済諮問委員会の委員長候補であるスティーブン・ミラン氏は、トランプ大統領の第1期における対中関税が人民元安の原因の1つであり、それが米国の消費者物価への関税の影響を相殺したと述べている。

2024年の米大統領選後にドルが上昇した理由の一つは、トランプ大統領の関税計画によるドル高への期待だった。今、一部のアナリストは、今週ここまでのドル安は警戒すべきであると主張している。

ノビ・ローレンのチーフ・インベストメント・オフィサーで、ムーディーズでクオンツ戦略を担当していたリリー・フランカス氏は、今年初めにソーシャルメディアへの投稿で、"関税関連のニュースでドルが上がるのは怖くない、関税関連のニュースでドルが下がるのは怖い "と述べた。フランカスは最近、ソーシャルメディアXで再び彼女の投稿をシェアした。

ドイツ銀行の外国為替リサーチ・グローバル・ヘッドであるジョージ・サラベロス氏は、いくつかの理由でドルが下げに反応している可能性があると指摘した。

新関税発動でドル安

Source: FactSet; Deloitte Wampanoag

Saraveiros 氏は、"投資家は、市場が行っているある種の反応を無視できることもあるが、今回は違う" とコメントしている。

ドル下落の理由は他にもあり、例えば、米国株式市場から資金が流出し、欧州株や中国株に流れたことで、投資家のドルに対する需要が弱まった可能性がある。

また、最近のデータによると、米国の経常赤字は昨年末にGDPの4％を超えた。過去にこの比率が極端な水準に達したときは、ドルの過大評価期のピークと重なったとサラベロス氏は言う。

しかしサラベロス氏は、ドルが安全資産の地位を失いつつあるために下落していると考える理由をいくつか強調し、暫定的な見解を示そうとした。

サラベロス氏によると、ドルと米国株などのリスク資産との間に長年続いてきた負の相関関係が崩れ、両者は連動して下落しているように見えるという。加えて、ドルは高ベータ通貨と低ベータ通貨の両方に対して弱くなっており、これもドルが圧力を受けている兆候だ。

EUR/USDは、米ドル安のもう一つの理由である国防費の増加への期待によって押し上げられ、この期待は為替レートの動きの重要な要因である欧州債券利回りの支えとなっている。

欧州の国防予算増額への期待から、欧州の国防関連株は月曜日に史上最高値を更新した。しかし、INGの外国為替ストラテジストは、ユーロの最近の上昇が持続するかどうか懐疑的だと指摘した。

最近のドル安の潜在的な影響として、トランプ大統領の関税が米国のインフレに与える影響が拡大する可能性がある。

火曜日、ドルはカナダドルに対して下落し、ユーロと中国人民元に対して弱くなった。一方、ドルはメキシコ・ペソに対して上昇を続けた。

ファクトセットによると、主要通貨バスケットに対するドル相場の変動を示すドル指数は月曜日、0.5％下落の106となり、昨年12月以来の低水準となった。