メリット：DencunはL2を採用するためにアップグレードした

ガス・コストは10分の1になった

イーサネットのレイヤー2（L2）のガス・コスト。EtherNetのレイヤ2 (L2) のガス・コストは、L2でのトランザクション実行コストと、EtherNet L1へのバルク・トランザクション送信コストの2つのコンポーネントで構成されます。具体的なL2ガスの料金体系と注文ルールは、L2ごとに異なり、開発段階や設計の選択によって異なります。例えば、Arbitrumは先着順（ FCFS ）で運営され、トランザクションは受け取った順に処理される。対照的に、OPスタックの一部であるOptimism（OPメインネット）とBaseは、L2基本料金と優先料金を組み合わせた優先ガス・オークション（ PGA ）モデルを採用している。ユーザーは、より速く、より早くブロックにパッケージされるために、より高い優先料金を支払うことを選択できます。料金構造を理解することは、エコシステムの成長とMEVのダイナミクスを理解する上で非常に重要です。

歴史的に、イーサのL1手数料は、ユーザーがL2で取引する際に発生する総手数料の大部分を占めており、上図の黒い棒が示すように、コストの80%以上を占めています。しかし、3月14日のDencunのアップグレード後、L2はcalldataの使用から、L1にバッチをコミットするための" blobs" 1'と呼ばれるより費用対効果の高い方法へと移行した。 この一時的なストレージには、blobを含む独自のガス・オークションが含まれている。この一時貯蔵庫には、ブロブや優先料金を含む、独自のガス・オークションが含まれています。

L2が支払うL1コストは、Dencun以降劇的に減少している。OPスタックチェーンにおけるガス料金の内訳に大きな変化があり、L1料金が90％からわずか1％に低下した一方で、L2料金が総費用の99％を占めるようになった。このシフトにより、L2全体の平均総ガスコストは約10倍に低下し、例えばOPメインネットの平均ガスコストは、トランザクションあたり約0.50ドルから0.05ドルに急落しました。

その後のL2の活動急増

コスト削減後、L2の活動や利用は、以下のように大幅に増加した。上のグラフは、L2のガス料金の高騰を示している。特筆すべきは、3月26日にBaseの平均ガス料金がアップグレード前の最高値を超えたことだ。より多くの取引に対応し、ネットワークの混雑を緩和するため、Baseは3月26日頃からガス料金の目標を引き上げ、それ以降も何度か調整を行ってきました。

下のチャートは、L2における1日の取引数をハイライトしたもので、Arbitrum、Base、OP Mainnetなどのネットワークで大きな伸びを示しています。特に、Baseは1日の取引量が4倍になり、現在では1日あたり約200万件の取引を処理しています。

これが有機的な参加の結果なのか、インセンティブ・プログラムやシビルの活動に影響された結果なのかを判断するのは困難ですが、EIP-4844のアップグレードにより、すべての主要なL2が大幅に増加しました。L2では、特にBaseとArbitrumで、アクティブなアドレスとDEXの数が大幅に増加しています。

L2への資産移動

L2への資産移動

L2のTotal Locked Value (TVL)は、市場環境が改善し、$WIFによるSolanaのmemecoinシーズンが近づくにつれ、昨年末から着実に上昇している。

BaseのUSDCの流入額は3月初めから約15億ドルとなっており、その中にはCoinbaseは顧客や企業の資金をBaseに送金しています。11の主要ブリッジのArtemis統計によると、イーサから主要L2への流出は2024年1月以降140億ドルに達しています。arbitrumが〜70億ドルでトップに立ち、zkSync、Base、OP Mainnetが僅差で続いています。Debridge Finance (EVP)より。EVMチェーンとSolanaの橋渡し役として広く利用されているDebridge Financeからのさらなるデータでは、ArbitrumとBaseが全流出額の最大の受取人であることが確認されています。

悪いニュース：ガス価格の下落で暗い森が増え続けている

さらに取引を調査したところ、ボット取引活動がガスコストを増加させ、L2の削減を招いていることに気づきました。次のセクションでは、Dencunアップグレード後のL2におけるより安いガスの影響に焦点を当て、Baseの統計を使ったケーススタディを通して、このことをさらに詳しく探ります。

Dencun後のL2：フラッシュボット前のイーサネットに似ているが、メモリプールがない

ネットワークの輻輳

ネットワークの混雑

課題はすでに表れ始めていました。3月26日、Baseの1日の平均ガスコストは一時的に急上昇し、Dencunアップグレード前のレベルをも超えました。6月3日までに、ベース社はデンクンアップグレード時の250万ガス/秒から750万ガス/秒に目標を調整し、平均ガスコストは約5セントまで下がった。

Baseで最もガスを消費する契約には、SigmaやBanana GunなどのTelegram取引ボット、BitgetやUniswapなどのウォレットやDEXが含まれ、タグ付けされていない多数の契約にはトークン鋳造、モジュロ取引、アトミック裁定取引などの活動が含まれます。さらに、多数のタグなし契約は、トークン鋳造、トークン取引、アトミック裁定取引に関与しています。

BananaGunのような人気のあるTelegram Botルーターの振る舞いを比較すると、他のトランザクションと比較して、BananaGunのトランザクションははるかに高いガス料金を発生させていることがわかります。彼らの取引は、はるかに高いガス料金を発生させる。アップグレード後、Baseでトランザクションを実行する際にBananaGun Telegramボットのユーザーが支払うガス料金はピークで30Gweiでした。それ以来、料金は約3Gweiで安定していますが、それでも他のトランザクションで支払われるガス料金の43倍です。

Base上で人気のあるすべてのDEX取引ボットが支払った月平均ガス価格を分析し、他のすべての非Telegram-ボットの取引と比較します。ボットの取引（黒い棒グラフ）と比較すると、取引ボットのユーザーはかなり高いガス代を負担していることがわかります。

リターン率が急上昇

ブロックチェーンのもう一つの重要な指標は、ネットワーク全体のトランザクションロールバック率です。Dencunのアップグレード後、特にBase、Arbitrum、OP Mainnetにおいて、L2トランザクションのロールバック率が上昇していることが確認されました。

現在、Etherのロールバック率は約2%、Coin SmartchainとPolygonのロールバック率は約5～6%です。アップグレード前のBaseのロールバック率は約2%だったが、その後約15%に急上昇し、4月4日には30%に達した。同様に、ArbitrumとOP Mainnetでは、失敗したトランザクションが10%から20%の範囲で定期的に急増しています。

さらに掘り下げると、L2の高いロールバック率は、必ずしもすべての平均的なユーザーの経験を反映しているわけではないことがわかりました。むしろ、これらのロールバックはMEVボットから来ている可能性が高いのです。

次のヒューリスティック（クエリー）を使用して、ボットのようなアクティビティを持つルーター契約のセットを特定しました。="text-align: left;">Dencunのアップグレード以降

• アクティブなルーター：この契約は1,000件以上のトランザクションを処理しています。

• Limited Interacting EOAs: トランザクションの送信者として相互作用しているEOA（外部所有アカウント）ウォレットが10未満。

• 送信者の分布：取引送信者の50％未満が1つの取引しか送信しておらず、ユーザーベースがロングテール分布を示さないことを示しています。これは、ルーターが小売ユーザーに使用される可能性が低いことを示唆している。

• 行動パターン：取引履歴は24時間全体をカバーするか、1つのブロック内で複数の取引を示しており、人間以外の行動を示している。

• スワップ集中：成功した取引の75％以上がスワップを含む。

• 検出されたMEV Txs : 成功した取引の10%以上が、hildobbyのヒューリスティック 2.

スワップ集中 : 成功した取引の75%以上がスワップを含む。

スワップ集中 : 成功した取引の75%以上がスワップを含む。align: left;">これらの基準を使って、Baseでのボット活動の下限を保守的に見積もることができる51のルーターを検出しました。

ルーターによって処理されたすべてのBase取引を2つのグループに分けて分析しました。ボットのようなルーターと他のルーター間の回収率の比較は驚くべきものです。ボットのような契約の平均回収率は60%で、他の取引で観察される～10%より6倍も高いのです。

上記のデータから、MEVボットやTelegramボットのようなロボット的活動が、Baseの高いGas手数料とロールバック率の主な原因の1つであると結論づけることができます。ロールバック率

L2の単一のシーケンサーインフラストラクチャは、共通のメモリプールがないことと相まって、多くのシーケンサースパムを伴うMEV戦略の優位性を煽っています。これらの戦略は、特にOPメインネットやBaseのようなプライオリティ・ガス・オークション（PGA）を使用するL2において、ネットワークの輻輳に大きく寄与している。その結果、ネットワークの輻輳だけでなく、取引を取り消すための無駄なブロックスペースや、MEVサーチャーが支払うガス料金も発生する。この状況は、フラッシュボット以前のイーサネットの状態を反映していますが、現在のメモリプールの不足により、L2上にMEVメザニンが存在しないという顕著な例外があります。

L2上のMEVのサイズは?

L2上のMEV活動を洞察することは非常に重要です。しかし現在までのところ、複数の情報源と確実な方法によって検証された、L2のMEVに関する統一された数値はありません。さらに、L2のMEV量と検索者の利益を把握するために、イーサネットのために行われた作業（mev-inspect、libmev、eigenphi 3など）と同様のリアルタイムのモニタリングデータが不足しています。

現在までにリリースされたL2 MEVデータセットや研究には、以下のようなものがあります：

• built by hildobbyopen-source dataset 2 on Dune Analytics (heuristic link: Sandwich 1|Sandwich| Atomic Arb 3)

• Flashbotsが資金提供した研究論文。Arthur BagourdとLuca Georges Francoisによる「Quantifying MEV on Layer 2 Networks 1 (レイヤー2ネットワークにおけるMEVの定量化)」では、mev-inspect実装を使用して、Polygon、OP Mainnet、ArbitrumにおけるMEVを定量化しています。text-align: left;">Christof Ferreira Torres、Albin Mamuti、Ben Weintraub、Cristina Nita-Rotaru、Shweta Shindeによる研究論文「Rolling in the Shadows: Analysing MEV Extractions in Layer 2 Summaries」

上記のリソースに加え、Sorella Labs 2は間もなく、MEVデータインデクサーツールFlashbotsとUniswap Foundationは、L2 MEVの分類と定量化を拡張するための資金提供を検討しています。すでにこの分野で研究をされている方、または共同研究にご興味のある方は、Flashbots Market Research team (@tesa on Telegram: 

@tesa_fb)！

さらなる検証が必要ですが、Dune Analytics上のhildobbyのデータセットは貴重な初期ベンチマークです:

過去1年間で、6つの主要なL2（Arbitrum、OP Mainnet、Base、Zora、ScrollおよびzkSync）のアトミック・アービトラージMEV取引量は36億ドルを超え、各チェーンの全DEX取引量のそれぞれ1%から6%に相当する。

L2におけるサンドイッチ取引量は、アトミック・アービトラージ取引量と比較すると著しく低く、サンドイッチ取引量がアービトラージ取引量の4倍であるイーサとは対照的です。はアービトラージ・ボリュームの4倍である。この差はL2のシングルシーケンサーの設定によるもので、本質的にメモリープールを導入していないため、サーチャーがサンドイッチMEVを実行し、メモリープールからユーザーのトランザクションを観察することはできない（メモリープールのリークやシングルシーケンサーからのサンドイッチがない限り）。その代わりに、アトミック・アービトラージ、ブラインド・ロールバック、統計的アービトラージ、クリアなどの戦略が、L2上のサーチャーにとって最も実行可能な選択肢となります。

MEVの市場規模

L2に残っているMEVの収益はいくつですか？?

MEV市場を正確に定量化することは困難ですが、規模の比較のために、MEVソリューションを採用している他のエコシステムの数字を確認することができます:

• イーサL1では、MEVブーストブロックはバリデータの年間収益に約9億6800万ドル（推定3500ETHドル）を生み出しています。

• Solanaでは、Jitoのバンドルを通じて検証者のチップから検証者が収集する追加のMEV収入（週5万 SOLの場合）は約3億3800万ドル（SOL価格130ドルで試算）です。

BaseのMEV取引の正確な数は不明ですが、このスペースで最も活発なボットの1つであるBanana Gun Telegram Botを分析することで分析できます。BaseのMEV取引の正確な件数は不明だが、この分野で最も活発なボットの一つであるBanana Gun Telegram Botを分析することで市場規模を推定することができる。BaseでのL2としてのボットの取引量は、Solanaでの取引量に匹敵し、一貫して1日100万ドル以上の取引量を生み出し、1チェーンあたり1日1万ドル以上の手数料を生み出しています。

ソラナとベースでは、バナナガンボットの市場シェアに大きな違いがあることに注意してください。たとえば、SolanaにはSol Trading BotやBonkBotなど他の主要なTelegramボットがいくつかありますが、BaseをサポートしているTelegramボットは少ないかもしれません。その結果、Banana Gunの売上は、Solanaの売上比率ではBaseのMEV総売上には換算されません。

しかし、別の指標を使った別の予測を考えてみましょう。3月だけで、Banana Gunテレグラムボットはイーサビルダーと検証者に2300万ドル以上を支払いました！クロスチェーンの取引量を比較すると、3月26日から4月1日の週には、Baseでの取引量が実際にEtherを上回っており（上のチャートのピークに見られるように）、BaseでのMEV収益の大きな可能性を示唆しています。

もちろん、BaseとEtherにおけるMEVのエコシステムは大きく異なります。BaseではEtherよりもMEVの競合が少ない可能性が高いため、ボットがバリデーターに入札する回数は少なくなります。しかし、モデューロコイン取引ボットは主にブラインドスナイピングとアービトラージによって動作します。

MEVへの注目の呼びかけ

イーサネットは洗練されたMEVエコシステムを構築しました。イーサネットは、サプライ・チェーンのさまざまなレベルで参加者にサービスを提供するインフラ・ツールで、洗練されたMEVエコシステムを構築しています。プロトコル・レベルでは、MEV-boostによって検証者はオークションを通じてブロック構築プロセスをアウトソーシングできます。探索者にとっては、ブロック構築者がイーサネットで提供するバンドルサービス（SolanaのJito LabsやPolygonのFastLanesと同様）により、探索者はリカバリープロテクションを備えたMEV戦略を提案することができます。これらのサービスは、ビルダーがトランザクションをシミュレートし、回復不可能なものだけを処理することを保証する。さらに、Flashbots Protect のようなプライベート RPC サービスは、個人投資家がパブリック・メモリ・プールとそれに関連するリスクを回避する方法を提供します。現在の L2 には、同様の MEV インフラストラクチャを開発する上で、まだかなりの進歩の余地があります。

なぜL2のMEVソリューションを検討すべきなのでしょうか？

MEVはメモリプールがなくても存在します。統計的裁定取引（CEX-DEX裁定取引）、原子的裁定取引（DEX-DEX裁定取引）、およびクリアリングなどのMEV戦略は、AMMおよび貸出市場から陳腐な流動性を除去することにより、市場の効率を維持します。

しかし、バンドルサービスのような成熟したMEVインフラがなければ、負の外部性が生じる可能性があります。

• ネットワーク全体の応答率の増加;

• メモリープールがなければ、ほとんどのMEVポリシーはデフォルトでスパムポリシーになります。="text-align: left;">ガス料金が高くなり、ネットワークの混雑につながる。

バンドルサービスを導入し、MEVの競争圧力をチェーンからSidecarに移すことで、ユーザーはMEVボットの高いガス代を免れることができます。検索者はまた、失敗のコストを削減することができるため、回復保護からより高い利益を得ることができます。

共有シーケンサーを持つことを目指すL2にとって、今日のソリューションのほとんどは、ユーザーがトランザクションをパブリックメモリプールにコミットすることを要求することで、「メザニン」現象を再導入している。この時点で、MEVで保護されたソリューション（例えば、Flashbots Protectのようなブロックビルダーにユーザートランザクションを直接送信するプライベートRPC）は、「ティアリング」に対する保護を提供し、さらにはMEVまたは優先料金の払い戻しを提供することで、ユーザーにより良い実行とより良い価格設定を提供することができる。

しかし、より洗練されたMEVインフラにはまだ課題があります。第一に、シーケンサーによって得られる価値が増加するにつれて、検索の経済学が変化し、検索者の限界利益が時間とともに減少することになる。ひいては、競争力のある検索戦略が長期的にどの程度持続可能なのかという疑問が生じる。一般的な検索戦略はその価値のほとんどをシーケンサーに支払うが、すべてではなく、あまり一般的でない検索戦略は支払う額が少なくなる。

さらに、イーサのブロック構築型マーケットプレイスなど、既存のMEVインフラのオーダーフローダイナミクスは急速に進化し続けています。本稿執筆時点では、これらはブロック構築市場の集中化とEther L1上のプライベート・メモリー・プールの台頭の重要な一因となっています。競争力のある公正なブロック構築市場をどのように確保するかは、依然として未解決の課題です。

最後に、L2のMEVソリューションは、より速いブロックアウト時間、より安価なブロックスペース、比較的中央集権的なガバナンスという独自の属性により、イーサ上のものとは異なる可能性もあります。Arbitrumの250msブロックのような高速ブロックアウト時間が、既存のMEVインフラの現在のパフォーマンスや要件と互換性があるかどうかは不明です。さらに、L2が提供する豊富で安価なブロック空間は、検索のダイナミクスを劇的に変化させ、スパムをより顕著な問題とし、新たな解決策を必要とする可能性がある。最後に、L2は他のセットアップ（イーサネットL1など）よりも比較的中央集権的である。この場合、公正な市場結果を達成するために、MEVサービスプロバイダに追加の要件（たとえば、ブロックビルダーにユーザーをクリップしないように要求する）を課すことが許される場合があります。