マイニング企業が資金調達の波に乗る マラソン・デジタルがビットコインに銃弾を撃ち込む

By Climber, Golden Finance

今回のビットコイン半減以来、マイニング企業は収益への圧力が高まっており、小規模マイナーの閉鎖が相次いでいるだけでなく、大手マイナーでさえ多額の資本注入を行っている。データによると、上場しているマイナーは、半減後のキャッシュフローの逼迫に対処するため、合計22億ドルを調達している。

株式市場での発行増に加え、これらのヘッドライン鉱山会社は、流動性ひっ迫による負債問題を緩和するために、エクイティファイナンス、転換社債、ローンも利用している。

しかし、資金調達は一時的な緊急事態を解決することしかできず、上場鉱山会社は依然として、演算能力を向上させるために鉱山労働者の数を増やしたり、鉱山を拡大するために買収や合併を行ったり、AIの分野にシフトしたりするなど、経済成長の新たな道を見つける必要がある。最近、Marathon Digitalが4,000BTC以上を購入するなど、一部のマイニング企業がビットコインへの投資を選択し始めていることは注目に値する。これは、BTCへの投資が、MicroStrategyの足跡を追おうとする大手マイニング企業のビジネス選択の1つに入っていることを示唆している。

上場マイニング企業が相次いで資金を調達

8月1日、Galaxyは2024年ビットコインマイニング中間報告書を発表し、上場マイニング企業が第1四半期に18億ドルを調達したことを示すデータを発表しました。

さらに、今年1年間で、ビットコインマイナーの間で多数の合併・買収取引があり、その総額は4億6000万ドル以上に上り、取引の種類はサイト売却、逆合併、企業買収に分類されています。

また、TheMinerMagによると、2024年第2四半期に米国で上場したマイニング企業13社のうち9社（Bitdeer、Bitfarms、Cipher、CleanSpark、Core、HIVE、Marathon、Riot、Terawulf-は、様々な株式公開プログラムを通じて合計12.5億ドルを調達した。さらに、Iris Energyは第2四半期に4億5800万ドルを調達し、マイナーによる調達総額は17億ドル以上となりました。

そして第3四半期にはさらに5億3,000万ドルが調達され、調達総額は22億ドル以上となった。

より。上図は、鉱山会社が2024年第1四半期と第2四半期の両方で15億ドル以上を調達したことを示しており、第2四半期の数字は第1四半期より若干低いものの、転換社債と資産担保ローンが第2四半期以降増加していることは注目に値する。

上場マイナーによる資金調達額が今年これまでに劇的に増加しているという事実は、各社がキャッシュフローを切実に必要としていることを説明するのに大いに役立つ。特にビットコイン半減サイクルの到来により、マイニング収入は激減し、マイニング企業の生存環境は厳しさを増している。そして、このようなネガティブなネガティブニュースも頻繁にレポートに登場する。

例えば、今年8月、ビットコインマイナーのコアサイエンティフィックは、2024年度第2四半期の決算を発表し、2023年同期の純損失930万ドルに対し、8億490万ドルの純損失を計上した。

鉱業会社サイファー・マイニングの第2四半期決算は、純損失が1,500万ドルとなり、前年同期の純損失1,320万ドルをわずかに上回った。そしてつい先月、同社はオファーを受けた後に売却する計画を持っていた。

ヘッドライン鉱山会社であるマラソン社の第2四半期の売上高は1億4510万ドルと予想を下回り、第2四半期の調整後EBITDAは8510万ドルの損失となり、前年同期の3580万ドルから増加した。

7月、カリフォルニアを拠点とするビットコイン専用の投資プラットフォームであるスワンの最高経営責任者は、同社がマイニング事業を縮小し、株式公開の計画を中止すると発表した。 その代わり、スワンのエスクロー採掘部門は2023年7月に立ち上げられ、今年末に上場する予定だった。

収益減少、新たな道への拡大

上場マイナーの収益減少の最大の理由は、ビットコインの半減に由来しますが、これは繰り返す必要はありません。また、マイニングの難易度が過去最高まで上昇し、電気代が上昇しているなど、マイニング企業が株式を発行してでも資本を集める必要がある背景には、他の要因もあります。

ビットコイン誌の統計チャートによると、ビットコインの採掘難易度が過去最高を記録。この記事を書いている時点で、ビットコインの採掘難易度は86.87Tに達しており、過去7日間のネットワーク全体の平均演算速度は633.73EH/sです。対照的に、採掘難易度がピークに達した8月11日に、ビットコインのマイナーの収入はわずか254万ドルという年間最低を記録しました。

これを受けてJPモルガンのアナリストも、ビットコインの採掘収益性が8月に過去最低水準に落ち込んだと指摘しています。

一方で、マイナーの電気代も上昇している。ビットコインの半減と採掘難易度の上昇により、マイニング企業は収益を維持するためにマイナーの性能向上、マイナーの数拡大、採掘範囲の拡大を余儀なくされており、必然的に電力消費量の増加につながる。

政府部門も、電力資源の不足と環境要因から、電力料金を引き上げて鉱山会社に圧力をかけようとしている。最近では、IMFの幹部が暗号通貨マイニングのための電気料金の85％値上げを提案し、パラグアイの国家電力規制局（RENERA）は暗号通貨マイニング事業者の電気料金を14％値上げするなどしている。

収益の急減と運営コストの圧迫はまた、前述のようなマイナーによる生産増強の取り組みなど、事業を成長させるための新たな方法を試すきっかけにもなっており、最近の例では、BitTorrentがデータセンター拡張のために1億5000万ドルの転換社債を発行することを提案したり、CleansparkがBitmainの没入型マイナー2万6000台を1億6770万ドルで買収したりしたことが挙げられます。

さらに、マイニング企業間のM&A現象も起きています。例えば、Riot Platformsは9,250万ドルでBlock Miningを買収し、CoreWeaveはCore Scientificを完全買収する意向であり、Bitfarmsは約1億6,400万ドルでStronghold Digital Miningを買収する交渉中である。

マイニング企業は、マイニング事業のアップグレードに加え、AIへの進出も試みている。コアサイエンティフィックがCoreWeaveと長期契約を結んだり、Hut8がAI事業の商業化開始を発表したり、ビットファームズがASICチップ設計者のDesiweminerを全株式取引で1億4000万米ドルで買収することを提案したりといった例がある。

AIへの移行はマイニング企業にとって成果を上げており、株価はさまざまな水準で上昇している。

AIへの移行は採掘企業にとって実を結び、その株価はさまざまなレベルで上昇した。しかし、長期的に見れば、それはまだ市場によってテストされることになる。もちろん、上記のような道筋を実現するためには、鉱山会社が多くの資金を調達する必要がある。

過去とは異なり、一部の採掘業者はビットコインに収益を投資し始めている。

8月12日、Marathon Digital Holdingsは、私募で2億5000万ドルの転換社債型上位債券を発行する予定であり、債券の売却益をビットコインの追加購入に充てる意向であると発表した。その直後、2日間で4,144ビットコインを購入したというニュースが市場に流れました。

これは、Marathon Digitalが2,282BTCを保有に追加した7月に続くもので、6月にはビットコインを売却していない。

マラソン・デジタルがビットコインを大量に購入したことは、第2四半期の収益が予想を下回ったことと関連している。UCB 2100コントロールボードなどがあるが、いずれの取り組みも同社の株価を上げるには至っていない。

別のマイニング企業であるCleanSparkは、7月に494BTCを採掘したが、売却したのは2.54BTCにとどまり、その埋蔵量は7,082BTCとなった。

 また、CryptoQuantの調査では、ビットコインのハッシュインジケーターも、マイナーによる売りの時期の終わりを告げていると指摘している。

上記の現象は、上場マイナーが市場シェアを拡大し、ハッシュレートを高めるために転換社債や株式を発行して資金を調達していることを示唆していますが、最終的には利益を最大化する方法を見つけることです。そして、ビットコインを保持し、それに投資することは、マイニング会社のビジネスオプションになりつつあります。

結論

収益の減少により、マイニング企業は競争力を維持するために多角的な収入源を求める必要に迫られており、従来の方法としては、もともとの事業能力やレベルの向上、グループハグの獲得、業界の方向性の調整などがありました。しかし、Marathon Digitalは大胆にも他のマイニング企業とは異なる選択、すなわち大規模なビットコインの購入を行った。

実際、MicroStrategyの成功モデルは目の前にあり、ビットコインへの投資増加のメリットは他のビジネスより低くはないかもしれないが、ビットコインを売り続けることは、明らかにマイニング企業が現在の苦境から抜け出すことはできないだろう。