ビットコイン半減がマイニングに与える6つの影響

By Jaran Mellerud, CoinDesk; Compiled by Whitewater, Golden Finance

Bitcoin's Arithmetic Won't Drop That Much

Bitcoin's Arithmetic Won't Drop That Much

一般に信じられていることに反して、おそらく半減してもネットワークの演算量が大幅に低下することはないでしょう。 ビットコインの最初の3回の半減セッションでは、演算量が25%、11%、25%急落しました。多くのアナリストやマイナーは、今回も同じような算術値の下落を予想していた（あるいは期待していた？

私は、今度のビットコインの半減は、5%から10%の範囲で、わずかなパワーの低下をもたらすと予想されるというPennyether氏の予測に同意します。 この予測は、算術指数の3～7％の予測からも遠くありません。

この慎重な予測は、ビットコインの高価格に後押しされたビットコインマイニングの現在の高い収益性と、ビットコインハッシュの約70%が2022年1月以降に導入されており、マイニングエコノミーでの運用は、半減後に現在予想されているものよりも不利になることがあるという観察から生じています。

さらに、算数はこのわずかな落ち込みからすぐに回復すると予想されている。 過去3回のハーフタイムでは、ネットワークは平均57日でハーフタイム前の算術レベルを回復しています。 この傾向は重要な点を強調している。休止は、演算能力を低下させる出来事と見なすべきではなく、むしろ演算能力の絶え間ない上昇の軌跡における短い休止と見なすべきである。

算術演算の堅牢性は、採掘者が最新の最も効率的なモデルで装置を更新する努力を続けていることによって、さらに強化されています。 この戦略は、算術の短期的な下落を相殺するだけでなく、今後数カ月の間に算術の大幅な上昇につながる可能性もあると予想されます。

要するに、ビットコインの差し迫った半減は、大きな後退ではなく、ネットワークの演算軌道における短期的な不具合である可能性が高いのです。

High-Cost Miners Will Forced to Upgrade Their Equipment

CoinMetricsのデータは、業界のほとんどが現在、AntminerやS19J Proのような比較的効率の悪いマシンを使用していることを強調しています。これらの採掘者は、半減後の健全な粗利益を維持するために、0.05ドル/kWh以下の運用コストを必要としています。

しかし、算術指数によると、米国の平均ホスティングレートは0.08ドル/kWhをわずかに下回っているため、米国のマイナーの多くは、半減後にキャッシュフローの問題に直面し、大規模な機器のアップグレードを余儀なくされる可能性があります。

Bitmainは、S21、T21、S21 Pro（それぞれ効率は20J/TH未満）などの新しいマシンを、半減に間に合うように発売しました。 この開発により、多くの米国のホスティングプロバイダーは、顧客にS19J ProからS21モデルへの乗り換えを促している。 米国でのホスティングの高コストを考えると、このプッシュは選択というよりむしろ必然的なものと見ることができる。

上のグラフを参照すると、ビットコインの直接生産コストが75,000ドルであることを考えると、S19J Proモデルが1kWhあたり0.08ドルの価格でプラスのキャッシュフローを生み出す可能性が低いことは明らかです。 その結果、より高い運営費に直面している採掘者は、Antminer S21や同様のモデルなど、より効率的なハードウェアに移行しなければ、利益を上げ続けることはできないでしょう。

最新のマシンにアップグレードすることで、高コストの環境でも操業を続けることができますが、長期的な戦略としては成り立ちません。 以前の投資を回収する前に、継続的にハードウェアを更新する必要があるため、このアプローチが持続不可能であることが浮き彫りになることがよくあります。

私の基本的なメッセージは明確です。プラスのキャッシュフローを維持するために最新世代のハードウェアを使用する必要があるのであれば、運営コストが高すぎるということです。

Miners Will Find Creative Ways to Increase Profits

Bitcoin mining is one of the freeest and most competitive markets in the world, one that Adam Smith himself would be admired. この固有の競争力は、特に半減イベントのような困難な時期に、絶え間ないイノベーションの追求を後押しします。 半減のプレッシャーに対応して、鉱山業者は利用可能な資源を最大限に活用するために、最も独創的な戦略を採用している。

そのような戦略の1つがダウンサイジングであり、エネルギー効率を向上させ、コストを削減するためにマシンが消費する電力量を削減するプロセスです。 このプロセスは、LuxOSのようなサードパーティのファームウェアによって促進され、機械の効率を大幅に向上させることができます。

さらに、収益性の向上を追求することは、運用上の調整にとどまらず、収益創出への斬新なアプローチも含まれます。 フィンランドのHashlabsでは、採掘の収益性を向上させるために複数の収益源を活用するプロジェクトに取り組んでいます。

フィンランドでは、鉱山の廃熱を地域暖房システムに売ったり、送電網の安定化に貢献して料金を得たり、スポット価格が高い時期に戦略的に電力を市場に売り戻したりするなど、収益の流れを多様化しています。 これらの副収入源は、採掘事業の収益性を大幅に向上させます。

今度の半減は、世界中の鉱山業者がHashlabsに倣い、利益を増やすための創造的な戦略を模索し、実行するきっかけとなるでしょう。

Some Miners Will Diversify Away from Mining Business

採掘業界の現状における熾烈な競争は、多くの鉱山業者、特に公営鉱山業者に新たなフロンティアの開拓を促しています。 IrenやHive Digital Technologiesのような企業が主導し、人工知能コンピューティングへの傾向が高まっています。

多様化の流れは、今後の困難な数カ月で加速すると予想されます。 しかし、鉱業のダイナミクスは周期的です。 2025年の強気市場の予測は、この多様化傾向の逆転を予告しています。 ビットコインの価値が潜在的に上昇するにつれて、採掘業者は採掘からのリターンを最大化することを優先して分散戦略を放棄し、各ハッシュから価値を引き出す競争に再び参加するかもしれません。

分散マイニングと集中マイニングの間のこのシフトは、市場の幅広い浮き沈みを反映しています。 マイナーの戦略は市場とともに進化し、新産業の当面のチャンスを生かす必要性と、ビットコインマイニングの収益性の次の高みに備える必要性のバランスを取っています。

Bitcoin Mining will become more Geographically Fragmented

現在、世界的な演算の大部分を占める米国は40％で、中国とロシアも主要プレーヤーで、それぞれ15％と20％を占めています。 しかし、この業界は、コスト効率、特に安価な電力を追求し続けることによって、よりグローバルな分散型モデルへと徐々に移行しつつある。

採掘業者は来るべき半減に備え、多くの採掘業者は電力が非常に安いアフリカ、ラテンアメリカ、アジアの新興採掘市場を開拓しています。 例えば、Bitfarmsはアルゼンチンとパラグアイで躍進しており、Bitdeerはブータンで能力を拡大しています。MarathonはUAEとパラグアイに進出しており、Hashlabsはエチオピアでホスティングソリューションを提供しています。

今度の半減イベントは、算術移住の触媒として作用し、採掘者はより経済的な電力源を求めて先進国から飛び出さざるを得なくなるでしょう。 より地理的に分散したマイニングネットワークへのこのシフトは、ビットコインに大きな好影響を与えるでしょう。演算能力をより均等に世界中に分散させることで、ビットコインのマイニングは、地域的な規制リスクや電力コストの変動の影響を受けにくくなるだけでなく、ビットコインそのものを支える分散型の理念により近くなります。

ビットコイン価格への影響は小さい

ビットコインの今後の半減は、次の強気相場の引き金になる可能性があると見られています。 しかし、現在の年率換算の鋳造率はすでにわずか1.6％であり、ビットコインの94％近くがすでに流通していることを考えると、半減から予想される供給ショックはビットコイン価格にほとんど影響を与えない可能性が高い。

以前の半減期によるマイナスの供給ショックは広範囲に及んでおり、特に最初の半減期では年率換算の鋳造量が25%から12.5%に激減し、2回目の半減期では年率換算の鋳造量が8.4%から4.2%に減少しました。 しかし、1.6%から0.8%への今度の半減期における変化の大きさは、以前のサイクルで観察された劇的な変化と比べるとはるかに小さい。

私の立場を誤解しないでほしい。 しかし、供給量のわずかな減少ではなく、需要の増加が価格高騰の主な要因となるだろう。

価格の半減を「世界的な広告」と例えたディラン・レクレアの例えが私は好きで、これは次のことを示唆しています。ビットコインの価格への主な影響は、供給量の減少による直接的な結果というよりも、それが生み出すメディアの注目度の高まりや投資家の熱意によるものである。 この認知度の向上は需要を煽り、半減を強気な市場心理の自己成就予言に変える可能性がある。

この見方は、ビットコインの4年サイクルの継続的な妥当性を疑問視するDaniel Polotsky氏の洞察とも一致しています。 需要の変動は続くでしょうが、供給の変化の影響はますます重要ではなくなってきています。

現時点では、ビットコインの発行率は非常に低くなっており、その供給が価格に与える影響はごくわずかで、現在は需要に大きく左右されています。 半減をめぐるシナリオは依然として強力な推進力であり、ビットコインを新たな強気相場へと押し上げると予想されるが、この影響力は将来的に弱まる可能性が高い。 その結果、ビットコインは最終的に4年間の半減サイクルから抜け出す可能性が高い。

Halving is coming soon！

2020年の半減は、私にとって懐かしい思い出です。ブロック報酬が半分になる時期が近づくにつれ、ビットコインコミュニティの雰囲気は期待に満ちています。 この極めて重要なイベントは、2020年の夏に信じられないほどの強気の波を巻き起こし、2021年の巨大な強気相場の舞台を整えた。私は、半減によるささやかな供給の減少がビットコインの価格バランスを大きく変化させることに懐疑的であり続けますが、需要の増加と投資家の熱意を刺激し、私が熱望していることを刺激するでしょう。

マイナーの観点からは、半減は潜在的な市場の反発をもたらします。 これは、私たちの業務を振り返り、革新する機会です。 コストを削減し、効率を向上させ、この競争の激しい分野で生き残り、成功するための新たな方法を模索するよう、私たちを後押ししてくれます。 半減期は回復力が試されるだけでなく、鉱業界における成長のきっかけにもなります。

次の半減期を前にして、ビットコインの核となる精神を思い出すことが重要です。 ビットコインはマイナーによって作られたのではなく、マイナーのために作られたのです。 その心臓は保有者のために鼓動している。 マイナーがビットコインのネットワークにサービスを提供し、その堅牢性を確保するという重要な役割を果たしていることは間違いない。 しかし、ビットコインの真の精神は、保有者に力を与え、伝統的な金融システムに代わる分散型の代替手段を提供する能力にある。 半減への期待と興奮は、マイナーだけでなく、ビットコイン愛好家や投資家のコミュニティ全体と共鳴しています。

ですから、この極めて重要なイベントを迎えるにあたり、両手を広げ、イノベーションの精神をもって半減を受け入れましょう。 これは、ビットコインのダイナミックな風景を思い出させ、その回復力の証であり、来るべきエキサイティングな発展の道標です。 すべてのホルダーとマイナーの皆さん、半減に備えましょう。 さあ！