Tether社設立10周年：1日約3000万ドル、それでも撤退リスクから逃れられない？

Originally Posted by flowie , ChainCatcher

先週、テザー社は2024年第2四半期決算を発表した。TetherのQ2純営業利益は& 13 億ドルに達し、その& 2024年上半期利益は& 52 億ドルに増加し、過去最高となりました。

半期利益は5,200万ドルで、1日あたり3,000万ドル近くに相当し、上場企業の多くは期待できない。

6& 月 31 日、EUが新たに導入した「MiCA」法案が発効し、これは Tether の安定コインが正式にヨーロッパで棚のバッチに直面していることを意味します。この法案により、CoinSafe、OKX、Uphold、Bitstamp などの暗号取引所は、ヨーロッパにおけるほぼすべての USDT 取引ペアのダウングレードを発表しました。

一方、Rivals  Circle は、ヨーロッパ全域で USDC および EURC 安定コインを販売する法的許可をMiCAから得ています。

欧州は最大の暗号導入地域です。CoinWireが最近発表した調査によると、欧州の累積暗号通貨取引量は世界市場の37.32%を占めています。

Circleは市場の紛れもないシェアを Tetherから奪っている。CCDataの報告によると、欧州の規制が施行された後、中央集権型取引所の USDC ペア取引量は USDC ペア取引量の48%以上増加した；48%  増加した。

2014 2014 の設立から現在に至るまで、多くの暗号の雷雨と規制の FUD を経験し、Tetherは今や巨大な存在に成長しました。テザー社の未来は「大きすぎて失敗できない」のか、それともやはり「アウト」のリスクから逃れることは難しいのか？

USDC 取引量は何度も大幅に USDT

強気市場の幕開けとともに、安定したコインの市場価値は成長を続けている。

強気市場の幕開けにより、ステーブルコインの市場価値は伸び続けています。

CCData Researchの最新レポートによると、ステーブルコインは7月末時点で10ヶ月連続で上昇しています。

時価総額最大のステーブルコインであるUSDT も成長しており、ステーブルコイン取引の70%近くを占めている。しかし、無視できないシグナルは、USDT の現在の最大のライバルである USDCが、 USDT の月間取引高を2023 12月以来初めて上回ったことである。時価総額と取引量も劇的に増加しており、特に取引量は何度か USDTを大きく上回っている。

Visaと Allium Labs が共同で発表したデータによると、 2024年3月24日、USDCの週次2024年3月24日、USDCはUSDTの約5倍の取引高で週を終え、2024年4月21日、USDTの週取引高は890億ドルに縮小し、USDCは4550億ドルに増加しました。

 Kaiko  の分析レポートによると、USDC の人気が高まっているのは、規制されたステーブルコインの採用と選好が高まっているためかもしれません。

USDC の比較的コンプライアントで規制された属性は、暗号空間に参入する大規模な機関投資家の好ましい選択肢にもなっています。

今年、ブラックロックはトークン化されたファンドBUIDLを立ち上げ、BUIDL と米ドル 1:1 1 が、利付安定コインの取得に似た「証券」の保有者にペッグされた。".ブラックロックは、投資家が365日24時間のサブスクリプション/償還を安定コインを達成できるようにするために、スマートコントラクトコントロールの確立に協力する投資家のための サークル 協力と連携することを選んだ USDC 流動性プール。

そして7月、欧州の規制が施行された後、それはまた再び USDC 取引量の急増を煽った。CCData のデータによると、中央集権的な取引所が欧州の USDC 取引ペアを格下げした後である。

中央集権的な取引所における成長機会に加えて、今年は多くの活発なパブリックチェーンにおけるUSDC の成長も無視できません。

先月8月、CircleはCoinbaseから資本とサポートを得ました。

Coinbase s Baseのパブリックチェーンでは、USDCがstablecoinの総供給量の 91% を占めています。

BaseはUSDTをサポートしていません。nbsp;18 June data shows that USDC s nearly 90-day supply on the Base chain's grown than 1,000%  at one point.

また、 Solana チェーン上では、Banklessは Xプラットフォームで一連のデータを共有し、「USDCはSolana チェーン上の総ステーブルコイン供給量のおよそ 70%を占めている。70% そしてUSDCは今週、Solana上でUSDTに対して19: 1 で取引されている。"

Bankless 氏は、 Solana上でのUSDCの優位性は、開発者にインセンティブを与え、取引プラットフォームの統合を促進するというサークルとソラナ財団の戦略によるものだと述べた。

USDCの形で開発者にインセンティブを提供する Solanaエコシステム Solend ProtocolやSuperteamなどのプラットフォーム、Circle Cross-Chain Transport Protocol (CCTP)の立ち上げ、Solana上でのCircleのWeb3サービスインセンティブなどがある。CircleのWeb3サービス報酬は、 Solanaチェーン上の USDC の成長を牽引している。

欧州危機の後、コンプライアンスはまだ潜在的な爆弾なのか？

規制遵守の問題による FUD テザーのアイデアは、実際には決して停止していません。

欧州のMiCA法案に加え、今年4月に米国上院議員によって提案されたLummis-Gillibrand Payment Stable Coin Actもまた、多くの組織によって Tether に対する脅威として指摘されました。

ルミス・ギリブランド・ペイメント・ステーブルコイン法は、発行量が10億ドルを超えるステーブルコインに銀行と同じ厳しい規制を課すもので、より多くの銀行がステーブルコイン市場に参加することを奨励しています。

格付け会社のS&Pグローバルは、市場シェアが最も高いUSDTを含め、現在の米ドル建てステーブルコイン発行会社のほとんどが米国の規制対象外であると指摘している。しかし、最終的に法案が成立すれば、より多くの銀行がステーブルコイン市場に参入し、 Tetherの優位性に影響を与える可能性が高い。

最近のJPモルガンのレポートでも、米国における暗号通貨規制がここ数カ月で強まっていることが示されているという。ペイメントステーブルコイン法は次期大統領選挙前に可決される可能性が高く、これは準拠した米国のステーブルコインを優遇し、テザーの優位性を脅かすだろう。

また、ドイツ銀行の報告書は、テザー社の運用の安定性と透明性に疑問を呈している。

Tetherの取引活動は主に米国外の新興市場で行われているが、米国は依然として暗号空間で最も重要な市場の1つである。もしテザー社が対応しなければ、その市場を逃してしまうかもしれません。

規制遵守の傾向を理解した上で、あるいは競争力のあるレベルで。

今年は5月に、リップルCEOのブラッド・ガーリングハウス（Brad Garlinghouse）がポッドキャストで、次の規制の鉄槌がテザー（Tether）に下る可能性があると警告しました；

リップルCEOのブラッド・ガーリングハウスは5月、ポッドキャストで、FTXの破綻と前CEOのSBFの投獄、そしてコインアンの前CEOである趙昌鵬（CZ）の有罪判決と判決以来、米国SECの次の規制対象はテザーであるとのニュースを発表した。

Brad then Tether s CEO Paulo Ardoino の反撃により、両者は数日間「言葉の戦い」に巻き込まれた。

リップル社は今年、ドルにペッグされたステーブルコインの発売も発表しており、パウロ氏はリップル社をテザー社への悪意ある誹謗中傷の競争相手と考えています。text-align: left;">しかし、 Brad は意図的な攻撃ではないと主張し、米国政府は米ドルに裏打ちされたステーブルコインの発行者に対するグリップを強化したいことを明らかにしており、そのため最大のプレーヤーであるTether は彼らの照準の中にあると主張している。

アーサー・ヘイズ氏のファミリーオフィスであるMaelstrom が今年3月に新しいステーブルコイン・プロトコル Ethena に投資した後、アーサー・ヘイズ氏も個人的にブログで、連邦準備制度理事会（FRB）や米国財務省、政治的につながりのある米国の大手銀行がテザー社を潰したい理由について長い投稿をしている。

アーサー・ヘイズ氏は、テザーの完全準備銀行モデルは、インフレを抑制するために銀行の準備金の量を減らしたいというFRBの表明した目標に反していると主張している。

そして

テザーは大きすぎる。テザーは今や米国債の最大保有者の1つであり、暗号通貨市場にサービスを提供するテザーや同様の安定コインの成長は、米国債市場にリスクをもたらす。

さらに、テザーは儲けすぎで、銀行との競争を引き寄せるだろう。

Maelstromのアナリストが作成したTetherの推測貸借対照表と損益計算書によると、従業員一人当たり6200万ドルを稼いでおり、これはJPモルガン・チェースを含む米国の「大きすぎて潰せない」8行のいずれにとっても非常に困難な金額である。テザー社の収益性は、JPモルガン・チェースを含む米国の「大きすぎて潰せない」8行のいずれにも匹敵するのは非常に難しい。

来年には、米国に加え、香港、シンガポール、日本、英国、アラブ首長国連邦、その他の重要な暗号地域でも、包括的なステーブルコインの規制規則が次々と開始されると予想されています。

世界的な規制規則が徐々に整備された後、テザーが本当にゲームから外される危険性があるかどうかを判断するのは難しいかもしれません。

米国政府が Tether の問題を見つける理由がないという指摘もある。

Glassnodeのアナリストの Check_271は、テザーが発行した USDTは本質的に米国の CBDCと同等であると述べ、彼は テザーの存在は米国政府の黙認があると考えています。米国政府の黙認の存在。「USDTは米国政府の国債を吸収し、米国債を支える。

政府の規制との関係への対処という点では、TetherのCEOであるPaulo 氏は、 Brad 氏への反論の中で、Tetherは各国の法執行機関と協力しているとも述べていました。

過去3年間で339件のリクエストをブロックし、そのうち158件が米国の法執行機関とのものだった。"

USDTは米ドルと同じで、結局どのように無差別に使用され、発行機関はほとんど何もできないという見方がありますが、Tether 法執行機関と協力して凍結する限り、危険性は想像ほど高くありません。

EUのクリアランスや他の地域での潜在的な脅威にどう対処するかについては、テザー社は現在のところ明確で具体的な声明を出していない。しかし、 Tether または米国の一方的な制御を取り除く試みである。

今年6月、テザーは1,875万ドルを投資し、ブロックチェーンに準拠した金融機関であるXREX Groupに戦略的投資を行いました。

XREXグループの創設者であるHuang Yaowen氏はメディアのインタビューで、この投資の後、TetherとXREXは Unitas Foundationとのパートナーシップを通じて XAU 1 を立ち上げると明らかにした。

XAU 1は、テザーゴールド（コードネーム XAUt）によって過剰にストックされ、米ドルの価値にペッグされたユニットコインであり、ステーブルコインのユーザーに堅実な金融代替手段とインフレヘッジを提供する。

XAU 1を導入する目的は、誰もが慣れ親しんでいるドル建てを維持する一方で、ドルを米国の一方的な支配から徐々に中立化することです。"テザーは明確に知っているので、米国債の利子が稼いだお金を通して、操作する権利は米国連邦準備制度理事会の手中にあり、彼ら自身のものではなく、したがって、稼いだお金の80% ~ 85%は、金を購入するためにスイスの造幣局で取られます。"

さらに、Tether は、ビットコインのマイニング、AI および教育などの多くの分野に拡大し、ステーブルコイン以外の事業の成長も目指している。

あるいは規制の圧力に対応して、Tether はロビー活動費も増やしている。非営利団体 OpenSecrets のデータによると、Tether の親会社 iFinex は、 2023年にロビー活動費を150%以上増加させた。

安定したコインは「太った肉」の一部であり、決して捕食者を欠かすことはありません

規制の隠れた危険性に加え、Tether もまた、挑戦者を欠かすことはありません。挑戦者たちだ。

昨年初め、米国の SEC の規制圧力のために、第3位の安定したコイン BUSD に座っている、歴史的な段階から一晩。しかし、ステーブルコイン市場はすぐに複数の補充プレーヤーを歓迎した。

Web2決済大手のPayPalは、 BUSD のステーブルコイン FDUSD に代わるステーブルコインとみなされるステーブルコインPYUSDを立ち上げ、これもすぐに登場した。加えて、Curve、Aave、Frax sといった古参の優良DeFiがネイティブのステーブルコインを積極的に投入しているほか、LSDやRWAを借用した利付きステーブルコインの新勢力も登場している。

そして今年、前述のBlackRockは冬眠中のステーブルコイン、BUIDLと同様のトークン化されたファンドを立ち上げたが、これもある程度はステーブルコインにとって有利なビジネスである。

また、今年はいくつかの革新的な安定コインの合意がまだ強く上昇している。 Ethena USDeはイーサリアムデリバティブによってサポートされている新しい安定コインであり、メインネットワーク上で 2 月から、6ヶ月の時間、以上の 30 億の市場価値は、最も人気のある安定コインになりました。

エテナ 投資機関の裏側。小説のように今年& 2月& 月、Ethenaは、Dragonfly、Brevan Howard DigitalとBitMEX創業者Arthur HayesのファミリーオフィスMaelstrom共同リード投資、PayPal Ventures、Franklin Templeton、Avonベンチャーズ、Binance Labs、Deribit、Gemini、Krakenなどが参加し、1400 ドルの資金調達を終え、評価額も3億ドルに達した。

これはまた、一部の市場関係者や資本が、& Tether と& Circleが現在ステーブルコイン市場の大半を占めているものの、ステーブルコインのパターンは、コンプライアンス、中央集権化のリスク、およびユーザーへの収益分配方法の点で、まだ調整の可能性が大きいと考えていることを示しているのかもしれません。また、収益のユーザーへの分配方法など、後発参入者にとって破壊の機会となるものばかりである。