インスクリプション・トークンの本質はSFT

Author: CaptainZ; Source: Spinach Spinach Talks Web3

A. Inscriptionsの夏

以前、誰もが強気相場がソーシャルメディア、ゲーム、ZKのどのトラックで始まるかを推測していた。まず知っておかなければならないのは、ソーシャル、ゲーム、ZKのどのトラックでスタートするかということだが、今は「インスクリプション」になることは間違いない。しかし、「インスクリプション」をどう見るかは、ビルダー、投資家、古いOG、新しいネギ、人によって見方が違うので、混乱しているようだ。私は長い間、「碑文は新しい資産発行方法であり、MEMEコインの暴力的な引っ張りに似ている」という間違った見方を植え付けられてきたので、王鋒氏とJolestar氏の記事を見るまでは、間違った認識を持っていた。

この記事では、「インスクリプションの本質は、実はNFTやFTとは異なる第三のトークンであるSFTである」という理由と、この認識から生まれた$ORDIの評価モデルを説明し、最後によくある認識の間違いについてコメントします。

B.SFTとは

私たちは長い間、トークントークンについていくつかの固定的な認識を形成しており、それらは一般的にFTとNFTに区別されています。

均質化されたトークンを表す英語は「Fungible token」、略してFTであり、Fungibleとは「交換可能な」という意味である。その名の通り、FTは2つのトークンの単位が全く同じであり、互いに交換可能であることから、全体として「均質」であることを特徴としている。FTは、通貨、普通株、ポイントなどの現実世界の価値単位に直接対応し、足し算や引き算などの計算ができるため、理解しやすく、そのため最も早く登場する。

イーサがローンチされたばかりの2015年の段階で、Vitalik Buterin氏はスマートコントラクトを通じてFTを実装するアイデアを提案し、Fabian Vogelsteller氏は2015年11月にERC-20標準を提案しました。-20は2016年以降、最も広く使用され、認知されたトークン標準となり、数十億ドル規模の巨大産業を切り開きました。

非均質トークンは「non-fungible tokens」、略してNFTであり、あらゆる点でFTとは正反対です。FTの任意の2つの単位が同一で交換可能であるのに対し、各NFTは一意であり、世界唯一で交換不可能であり、計算に参加することはできません。FTは抽象的な量の単位を表し、NFTはバーチャルアート作品、ドメイン名、音楽、ゲーム機器などの具体的なデジタルオブジェクトを表す。その独自性を表現するため、各NFTは固有のID（作成する契約のアドレスとシリアル番号によって決定）とメタデータを持っています。

NFTの主な標準はERC-721で、ウィリアム・エントリケン氏ら3人によって2018年1月に提案された。最初の3年間、NFTは間違いなく無名の相棒だった。2022年の最初の5ヶ月で、NFTによって新たに追加された資産規模は360億ドルに達した。今日、NFTはWeb3とメタバースにおける最も重要なインフラの1つと考えられています。

SFTはセミ・ファンジブル・トークンで、FT、NFTと並んで3番目に多いデジタル資産タイプである新しいトークンタイプです。セミファンジブルトークンと呼ばれるため、その名の通りFTとNFTの中間に位置し、分割して独自に計算することができる。なお、BTCにはスマートコントラクト機能がないため、以前に発行されたトークンはETHの技術スタックの観点から「定義」されており、例えばFTのトークン標準はERC20、NFTのトークン標準はERC721となっているが、SFTはどうだろうか。Meng Yan氏のチームであるSolv Financeは、2022年9月にERC3525を提案し、ETHエコシステムのためのSFTトークン標準を初めて定義しました。

ETHエコシステムのERC3525はほぼ1年前に提案されたものの、市場ではあまり波風が立ちませんでした。理由の1つはもちろん弱気市場ですが、もう1つは、Solv Co-opが発行するSFTトークンが一部の機関の金融資産であるか、機関トレーダー向けの債券市場に属していることです。一般の個人投資家とは何の関係もない。

C.BTCチェーン上でFTを発行する方法

さまざまなスマートコントラクトプラットフォームが登場する以前、多くの人がBTCチェーン上でFTやNFTを発行する実験を行っており、最も有名なものはカラーコインプログラムです。その中でも最も有名なのがColored Coinスキームである)。カラードコインとは、ビットコインシステムを利用して、ビットコイン以外の資産の作成、所有、移転を記録する類似技術群を指し、デジタル資産だけでなく、第三者が保有する有形資産の追跡や、カラードコインによる所有権取引にも利用できる。

染色とは、ビットコインUTXOに特定の情報を追加して他のビットコインUTXOと区別することを意味し、同質なビットコイン間に異質性をもたらします。dyecoin技術により、発行された資産は、二重支出からの保護、プライバシー、セキュリティ、透明性と検閲への耐性、保証された信頼できる取引など、ビットコインと同じ多くの特性を備えています。

注目すべきは、ダイコインが定義するプロトコルは一般的なビットコインソフトウェアでは実装されないため、ダイコイン関連のトランザクションを認識するためには特定のソフトウェアが必要となることだ。そうでなければ、異質なダイコインはその着色特性を失い、純粋なサトシに逆戻りする。

一方では、小規模なコミュニティで一般的に受け入れられているダイコインは、ビットコインの多くの利点を活用して資産の発行と流通に利用できる。一方、ダイコインのプロトコルがソフトフォークによって、最大のコンセンサスを持つビットコインコアのソフトウェアに統合することはほぼ不可能だろう。

マスターコインプロジェクトは2013年にイニシャルトークンセール（今日ではICOまたはイニシャルトークンセールと呼ぶ）を実施し、史上初のICOと言われる数百万ドルの資金調達に成功した。最も有名な不換紙幣のステーブルコインであるテザー（USDT）は、もともとオムニレイヤーで発行された。

カラーコインとの最大の違いは、オンチェーンマスターコインは、関連する資産情報を記録することなく、様々な種類の取引行動のみを投稿していくことです。ステートモデルのデータベースは、ビットコインのブロックをスキャンすることで、チェーンの下のマスターコインのノードで維持される。実現可能なロジックはカラーコインに比べて複雑である。また、ステートはチェーン上で記録・検証されないため、トランザクション間の連続性（連続的なカラーリング）は要求されない。しかし、マスターコインの複雑なロジックを実装するために、ユーザーはノードのオフチェーンデータベースの状態を信頼するか、オムニレイヤーノードが検証を実行する必要があります。

D.BTCチェーンはどのようにNFTを発行するのか

上記の2つのプロトコルは、主にBTCチェーンがFT資産を発行することに基づいています。NFTアセットについては、2014年1月にローンチされ、FT金融資産トークンのプラットフォームとしてスタートしましたが、すぐにSpells of Genesis、Rare Pepes、Sarutobi Islandといった最初のNFTの本拠地となったCounterpartyについて言及することが重要です。Counterpartyでは、トークンの所有権を移転するために特別なCounterparty取引を放棄しなければならない。

Counterpartyノードはオフチェーンでこのトランザクションのデータを解析し、Counterpartyノードにある台帳/データベースのコピーを更新します。これはOP_RETURNを使用して行われる。OP_RETURNはビットコイン取引に任意のデータを格納する（つまりビットコインブロックチェーンに格納する）方法である。コレクターはこれらのNFTを保持するためにCounterpartyウォレットを使用し、CounterpartyはOP_RETURN出力を使用してこれらのNFTのインデックスをビットコインブロックチェーンに固定します。

OP_RETURN出力に添付できるデータのサイズは80バイトに制限されており、これはCounterpartyがNFTの説明、名前、数を置くのに十分なサイズです（ただし、序数NFTの場合、データのサイズの制限はビットコインブロックのサイズだけです。）(これについては後で詳しく説明する）。OP_RETURNの使用に加えて、BTC自体も進化しており、SegWit（2017年）とTaproot（2021年）のアップデートによってもたらされた技術的な変化は、いずれも、基本的にビットコインのエコシステム上に存在するNFTのために作られたプロトコルであるOrdinalsの導入への道を開き、2023年1月にケイシーによってビットコインの世界に導入されたRodarmor氏は、電子的な人工物であると説明したOrdinalsを紹介した。

また、シンプルである。サトシ（satoshi）はビットコインの最小単位で、ビットコインの生みの親であるサトシ・ナカモトにちなんで名付けられた。ビットコインには1億サトシがあるので、各サトシは0.00000001 BTCである。 2100万ビットコインがすべて採掘されると、2100万兆サトシが存在することになる。 通常、各サトシは他のサトシと区別がつかない。各サトシは他のサトシと等価であり、等価な価値と交換できるため、カジブル（frogible）と考えられています。

Ordinalsプロトコルは、個々のサトシを区別して追跡するシステムです。 新しいビットコインブロックが採掘され、採掘報酬として新しいビットコインが作成されると、プロトコルは各ビットコインに採掘された時期に基づいて固有の番号を割り当てます。トランザクションが発生すると、Ordinalsプロトコルは「先入れ先出し」ベースで後続の各トランザクションを追跡します。番号付けと追跡の仕組みは、作成とトランザクションの時系列順序に依存するため、sats番号はOrdinalsと呼ばれています。

サットがOrdinalsプロトコルによってラベル付けされた後、ユーザーは任意のデータをサットに刻印して、暗号芸術として定義された固有の特徴を与えることができます。この機能は、SegWit（2017年）とTaproot（2021年）がBitcoin Coreにアップグレードされた後にのみ利用可能になる。オーディナルが刻まれるとき、インスクリプションは特別なタイプのタップルートコードに束縛されます。このアプローチは、ビットコイン上に任意のデータを保存することを以前よりも制限的にする一方で、インスクリプションがより多くの、より大きなデータを含むことを可能にします。Inscriptionsの作成と相互作用には、完全なBitcoinノードと、Ordinals対応の特別なウォレットを実行する必要があります。最終的に、

Ordinals + Inscriptions = NFTs

Ordinals Theory（オーディナル理論）となります。は、特別なゴーグルを着用しながらビットコインのブロックチェーンを見る方法として想像することができます。つまり、究極の問題は、BTCチェーンに基づいてSFT資産をどのように発行するかということです。

E.インスクリプショントークンは基本的にSFTです

BTCチェーンにはスマートコントラクト機能がないため、アセットの発行はOP_RETURNやTAPROOTのようなスクリプト領域を使用して行う必要があります。つまり、SFTを発行するには、理論的には2つの方法がある。 2、NFTトークンに何らかの「同質性」を「付加」する。つまり、BRC-20トークンは、2番目の方法で作られたのである。前節で述べたように、「ユーザーは任意のデータをサットに刻み込んで固有の特徴を持たせることができる」ので、テキストを刻み込めばテキストNFT（イーサリアムのLootに相当）、絵を刻み込めば絵NFT（イーサリアムのPFPに相当）、音楽を刻み込めば音楽NFTとなる。

コードの一部を刻み込み、そのコードが「FT同質トークンを発行する」コードの一部だとしたらどうでしょう？BRC-20は、Ordinalプロトコルを使用して、トークン契約を展開し、トークンを鋳造し、トークンを転送します。トークンは、ビットコインネットワーク上で実装可能なコードの実行可能なスニペットで構成されるJSONデータ形式に銘刻を設定し、その供給量、最大鋳造量、固有コードなどのトークンのさまざまな属性を記述します。

そこで、私たちは奇妙に思えるものを目にします。碑文を再生するとき、100％NFTである「1枚」を再生し、「1枚」は、「1枚」であることができます。これは現実世界の「卸と小売」の概念とどこか似ているので、「碑文は分割できるNFTだ」と考える人がいても不思議ではないのだが、このようなNFTとFTの性質を併せ持つ性質は、NFTのそれとは違う。ドーモはうっかりしていたが、実はこの一見先祖返りしたような技術的手法を通じて、スマートコントラクトを使わずにSFT資産の発行を実現したことは、実に素晴らしいことである！

F. ETHチェーンはどのようにSFTを発行するのか

上記の記事では、非スマートコントラクトのパブリックチェーン（BTCチェーン）がどのようにFTやNFTを発行できるのかについて簡単に説明しましたが、イーサネットのようなスマートコントラクトのパブリックチェーンについては、以下のようになります。スマートコントラクトプラットフォーム上でFTやNFTを発行する方法、実は私たちは皆、一般的なERC20トークンやERC721トークンであるそれをよく知っています。

ERC-1155はマルチトークン標準です。本質的には、マルチインスタンスNFT標準と呼びたい。これは、同じNFTの同一のインスタンスが複数存在する比較的狭いアプリケーションシナリオに適しています。インスタンスは互いに同一でなければならず、少しも異なってはならないことに注意してください。

ERC-3525はセミファンジブルトークン規格であり、非常に幅広いアプリケーションを持つ汎用規格です。これは、類似しているが同一ではない複数のトークンを「同一種類」として識別し、同一種類間での相互譲渡などの特別な操作を許可することができます。事実上、これは同じクラスのトークンを結合、分割、断片化する数学的操作に相当する。両者の違いは主に「同類」の定義にある。

ERC-1155は、同じ種類のオブジェクトは同一でなければならず、少しでも異なるオブジェクトは同じ種類ではないと述べています。ERC-3525は、同じ種類のオブジェクトは同一であっても異なっていてもよく、重要な性質は同じであるが、重要でない性質の違いは許されると述べています。ERC-1155はMEME属性のみを持つSFTトークンの発行に十分であり、ERC-3525はより多くの金融属性を持つ資産に適しています。

G.マインズはなぜ成功したのか？

インスクリプションというのは一般化された大きな言葉で、もともとは「鎖に刻まれた内容の一部」と定義されています。振り返ってみると、NFTの碑文バージョンは成功したとは言えず、ほとんど話題になりませんでした。NFTのスマートコントラクトバージョン（ERC-721）がすでにあったときに、BTCベースのNFTをリリースする価値があるかどうかが議論の中心だったからです。

完全なオンチェーンゲームのコンセプトに続いて、ここでは完全なオンチェーンNFTのコンセプトを紹介します。周知のように、Ether ERC-721をベースとするNFTでは、メタデータに格納されるのは画像やコンテンツのアドレスに過ぎません。コンテンツが従来のクラウドサーバに置かれる場合、このアドレスはウェブリンクであり、コンテンツが分散ストレージに置かれる場合、このアドレスはハッシュ値です。せめて小さな画像だけでもブロックチェーンにエンコードしてくれ」とマスク氏がNFTを皮肉ったのもうなずける。

つまり、イーサリアム上のNFTは「コンテンツはオフチェーンに保存され、アドレスはオンチェーンに保存される」ということであり、集中型ストレージサーバーや分散型ストレージサーバーがなくなれば、NFTもなくなります。一方、オーディナリーズのNFTは真のオンチェーンNFTであり、コンテンツはBTCのオンチェーン空間に直接保存され、コンテンツを指し示すために順序付けられたサットを使用するだけである。BRC-20が登場するまでは、3月までオーディナルNFTはぬるま湯に浸かっており、小さな画像市場の小さな障害でしかなかった。

BRC-20の成功は、次のような理由によるものだと思います。

1.BRC-20は、非スマートコントラクトのパブリックチェーンの上にSFT資産発行を実装するという間抜けな方法を用いており、SFTトークンはFTやSFTとは異なる新しい形の資産です。SFTトークンはFTやNFTトークンとは異なる新しい形の資産であり、これが成功の最も本質的な理由です（オーディナルNFTは当初成功しませんでした）。

2.BRC-20は、イーサリアムエコシステムの「VCモデル」とは異なるフェアオファー原則を採用しており、広範な富の効果を通じて短期間で市場を開放し、FOMOを誘発することができる（Solvとは対照的である。ファイナンスとは対照的だ）。

3.SFTの代表的なORDIトークンは実験的なMEMEコインで、評価モデルなしでより多くの想像力（またはコンセンサス価値）をもたらします。

4.SFTはFTとNFTの2つの利点を兼ね備えており、既存のFTとNFTのインフラを直接利用することが可能です。そのため、碑文トークンはNFTのようなOpenSeaのようなNFT取引所、CoinSeaやOKXのような中央集権型取引所、さらにはUniswapのようなDEXの両方で取引できることがわかります。初期段階では、流動性の低いNFTを取引する場合、価格上昇を引き起こしやすく（プレートを引っ張る）、集中型取引所にオンライン化した後は、膨大な流動性が引き継がれるため、そのメリットはすべて生かされます。

5.BTCエコシステムのオーバーフローを引き受ける。長い間、DeFi、NFT、ゲーム、社交などのオンチェーン活動に参加したいBTCホルダーは、チェーンをまたいで操作することでしか参加できませんでした。

H. ORDIの評価

ORDIドルはBTCエコシステム初のSFTトークンであり、それ自体がMEME属性であるため、本質的な評価モデルはありません。つまり、唯一の限界は想像力です。しかし、NFT市場をリードするBAYCを思い起こすことで、予測を立てることはできます。

BAYCはNFTトークンプロジェクトをリードしてきました。プロジェクトで、フェアオファー（低Mint）と同様、その後何千倍にも上昇し、2022年5月に最高時価総額4.6億ドルに達しました。ODIは最初のBRC-20トークンで、少量のガスで無料でミントされ、その後数千倍に上昇し、現在の価格（2023年12月）は70米ドルで安定しています。

ORDIが今後も主要なSFTトークンであり続けると仮定すると、強気相場のピークは少なくともBAYCの時価総額に並ぶ可能性があります。単にコインに投機する多くのプレーヤーは、中央集権的な取引所でのみ取引し、ウォレットを使用しません）、BAYCの3-5倍の総マーケットキャップが許容されます。image3.png">

この横並びの評価方法は、もちろんかなり粗雑である。

I. いくつかの間違った認識

象を感じる盲人は、多くの新機能を持つ新しいものが現れたとき、誰もが象の足や長い幹だけを見ているかもしれませんが、決してそうではありません！しかし、それがすべてだと思わないでほしい。この半年間、私は多くの人の説明を読み、彼らの意見の多くが私の認識を歪めてきた。 王豊氏の記事とJolestar氏の記事を読んで初めて、私は碑文の本質を本当に理解した。

1.碑文はトークンを配布する新しい方法である。

この認識は完全に間違っている。インスクリプションとは、ブロックチェーン空間にコンテンツの一部をアップロードすることであり、この種のインスクリプションは数年前から存在し、いくつかのマイニングプールがインスクリプションサービスを提供しているほどです。さらに、OrdinalsがNFTをインスクリプションしたとき、それは炎上せず、JSON形式の同種のトークンをインスクリプションするように変わっただけだった。

2.碑文は、プレートの流れの波を引っ張るために資本のこの種のMEMEです。

このビューは私の以前の認識であり、また、正と誤りは、結局のところ、全体のWeb3の強気と弱気のサイクルがあまりにも明白であり、以前のDeFiとNFTを含む任意のトラックは、4年間のサイクルから "物語+プルプレート+スマッシュプレート"であり、ORDIはまさにMEMEコイン属性である。しかし、この認識は象の最初の足しか見ておらず、一般化である「碑文トークンはトークンSFTの新しい形である」という本質を見ていない。

3.碑文は後進技術であり、後退である。

この見解は半分正しく、半分間違っている。現在のパブリックチェーンの中で、スマートコントラクトのないBTCチェーンとスマートコントラクトのあるETHチェーンを混同してはならない。BTCチェーンの場合、SFTを発行する唯一の方法はBRC-20または同様のプロトコルのバリエーションと思われますが、スマートコントラクトのパブリックチェーンの場合、インスクリプションの形でSFTを発行することは技術的に本当に後退しています。

4.インスクリプションは、ETHエコシステムに対するBTCエコシステムの反撃です。

この見方は半分正しく、半分間違っている。ETHエコシステムにはもともとSFT標準があったが、VCや機関投資家しか参加していなかったため、さすがに発展せず、個人投資家には恩恵がなかった。個人投資家がBTCエコシステムを選択できるのは、BRC-20プロトコルトークンの公正な販売、つまりVCへの抵抗だけでなく、イーサリアムの「正統派」への抵抗だけです。しかし、この "抵抗 "は象の第二の足だけであり、象自体ではなく、一般化しないでください。

5.碑文は金の彫刻である。

この見解も正しく、間違っている。BTCをデジタルゴールドに例えるなら、このアナロジーは非常に生々しいものですが、一般化に属するSFTのような新しい形の資産としての碑文トークンの性質を依然として無視しています。以上の議論を通じて、インスクリプション・トラックの本質は新しいトークン形式SFTの発生であり、非スマートコントラクト・パブリックチェーンの場合、SFTを発行する唯一の方法はBRC-20を経由することであり、スマートコントラクト・パブリックチェーンの場合、2つの方法があることがわかります。1つはVMを呼び出してスマートコントラクトを使用して発行する方法、もう1つはVMを呼び出してスマートコントラクトを使用して発行しない方法です。スマート・コントラクト・パブリック・チェーンについては、スマート・コントラクトを使用して発行するためにVMを呼び出す方法と、"メッセージボード "を使用して発行するためにVMを呼び出さない方法の2つがあります。 次回は、"inscriptionトークン "の進化の2つの方向性、すなわち再帰的inscriptionとスマートinscriptionについて説明します。