FRBの "タカ派的 "サウンド再び：利下げ阻止への資産価格暴落リスク

Wu Yu, Golden Ten Data

資産価格が急落するリスクを含む金融市場の安定性への懸念は、FRB当局者が利下げ時期や利下げの是非について議論する際の新たなテーマとなりつつある。FRB当局者が利下げのタイミングや利下げの是非を議論する際の新たなテーマとなっている。

木曜日にジョージタウン大学で行われた講演で、リサ・クックFRB総裁は最近の金利政策について特にコメントしなかった。

しかし彼女は、急成長する個人信用市場、財務省市場におけるヘッジファンドの取引、機械取引における生成的人工知能の利用など、金融システムに対する多くのリスクを挙げた。

クック氏はまた、歴史的な高水準にある資産価格が暴落しても驚かないとほのめかした。-- しかし、このような下落は、それ自体が金融市場の不安定化を示唆するものではない。「現時点では、資産価格が大幅に下落する可能性が高まったというのが私の感覚だ。

別の機会に、クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は、インフレ率がまだ高すぎるため、さらなる利下げに反対であることを改めて表明し、金融緩和が利下げに反対するもう一つの理由であると述べた。

利下げは雇用市場に対する「保険」と見なされるかもしれないが、彼女は「この保険は金融の安定性に対するリスクの高まりという代償を払うことになるかもしれないことを忘れてはならない」と述べた。

クックと同様、彼女は金融システムは良好な状態にあり、十分な資本を持つ銀行や堅調な家計のバランスシートがあると思うと述べた。しかし、クック氏のように、ハマック氏はヘッジファンドのレバレッジの高さに注目しており、民間の信用は注目に値すると考えていると述べた。

両氏のコメントは、水曜日に発表された10月のFRB議事録で強調されたように、FRBの政策担当者の間でより広範な懸念を反映したものだった。

「多くの参加者が金融市場における資産の過大評価についてコメントし、特に市場が突然人工知能関連技術の可能性を再評価したことで、株式価格が無秩序に下落する可能性を強調した。議事録にはこうある。

政策決定者たちの議論の中心は、再利下げがFRBの目標である2％を何年も上回っているインフレをさらに悪い方向に向かわせるのか、それともより差し迫った懸念はFRBのさらなる緩和を必要とする弱い労働市場なのか、ということだった。

木曜日には、タカ派的なスタンスを取ると見られている2人のFRB高官が、インフレに対する不安を再び示した。

マイケル・バーFRB総裁は木曜日、FRBがさらなる利下げを検討する際には慎重になる必要があると述べた。

「我々は2％を目指しており、2％にコミットしているのに対して、3％前後のインフレがまだ続いていることを懸念している。「そのため、金融政策には慎重でなければならない。

バー氏は再利下げに反対するとは明言しなかったが、インフレの停滞に対する彼の不安は、12月9-10日にワシントンで開催される会合を前に、見解の分かれる政策担当者の間で合意を得ようとしているパウエルFRB議長の仕事を複雑にするだろう。

バー氏は9月と10月のFRBによる利下げを支持したが、12月については今のところ反対の姿勢を示している。彼の同僚の何人かはすでに3年連続の利下げに賛成か反対かの立場を表明しており、非常に不透明な結果となっているため、彼の投票は極めて重要なものとなる可能性がある。

インディアナポリスでの別の機会に、シカゴ連銀のオースタン・グールスビー総裁は、12月の再利下げを引き続き懸念していると述べた。

インフレの進展は「どちらかといえば、間違った方向への動きへの警告とともに、停滞しているように見える」とグールスビー氏は語った。「少し不安になる。

長引く政府機関閉鎖の後、連邦準備制度理事会（FRB）はようやく新たな公式雇用データを受け取ったが、これまでのところ、政策決定者間の意見の相違を解決するのにはあまり役立っていない。労働統計局が木曜日に発表した9月の雇用統計は、雇用者数が11万9000人増加し、4月以来最高の数字となったが、8月の数字は下方修正され、失業率は4.4％にわずかに上昇した。

データ発表後、バー氏は、労働市場は「いくらか軟化」しており、経済は雇用創出の「ブレーク・イーブン」レベルに近づいているとの見方を示した。これは失業率を安定させる水準である。

ハマック氏は、9月の雇用統計を「時代遅れ」とし、追加利下げに反対する姿勢を改めて示した。「雇用市場を支えるために金利を引き下げることは、高インフレの期間を長引かせる危険性があり、金融市場のリスクテイクを助長することにもなりかねない。このことは、次の景気後退が来たときに、それが他の場合よりも大きくなり、経済に大きな影響を与える可能性があることを意味する」と述べた。

今回のデータ発表後、トレーダーたちは、雇用市場の決定的な崩壊を示すデータがなければ、FRBは12月の利下げを見送り、1月にさらに25ベーシスポイントの利下げを行うだろう、という以前の予想に固執した。 労働統計局は12月のFRB総会の翌週まで、雇用状況に関する包括的なレポートを発表しない。