トランプ政権の新資本規制が明らかに 29兆ドルの国家債務を隠すチェスゲーム

出典：Golden 10 data

米国政府は、過去10年以上で最大の銀行自己資本規制の引き下げを発表する準備を進めており、これはトランプ政権の規制緩和アジェンダの最新の兆候である。

フィナンシャル・タイムズ紙によると、規制当局は今後数ヶ月のうちに、補足レバレッジ比率（SLR）を引き下げる準備を進めているという。このルールは、大手銀行に対し、融資などの資産やデリバティブなどのオフバランス・エクスポージャーを含む総レバレッジ比率に対して、あらかじめ設定された量の優良な自己資本を保有することを義務付けている。このルールは、2008～09年の金融危機後の抜本的改革の一環として2014年に制定された。

SLR（補足的レバレッジ比率、補足的梃子比率）は、連邦準備制度理事会（FRB）が商業銀行向けに定めた自己資本比率の指標である。SLRはTier 1資本/リスク資産として計算され、Tier 1資本には普通株式とその他のTier 1資本が含まれる。2008年の金融危機の余波を受けて、連邦準備制度理事会（FRB）はSLRに関連する規則を修正し、米国の大銀行に追加レバレッジの制限を課した。2008年の金融危機後、連邦準備制度理事会（FRB）はSLRに関連する規則を修正し、銀行システムリスクから保護するために、米国の大手銀行に対して追加レバレッジの制限を課すことにしました。

銀行のロビイストは長年この規則に反対しており、米国債のような低リスク資産を保有する金融機関にペナルティーを与え、29兆ドル規模の国債市場での取引を促進する能力を妨げ、信用を拡大する能力を弱めるとしている。

バンク・ポリシー・インスティテュートのロビーイング・グループのグレッグ・ベア最高経営責任者（CEO）は、「国債のような低リスク資産を保有する銀行にペナルティを科すことは、最も流動性が必要とされる逼迫した時期に市場の流動性を支える能力を損なう。規制当局は次のイベントを待つのではなく、今行動すべきだ」と述べた。

ロビイストたちは、規制当局が今年の夏までに改革を提案すると期待している。資本規制の緩和が検討されているのは、トランプ政権が環境政策から財務情報開示要件まであらゆる規制を削減しつつある中でのことだ。

しかし批評家たちは、今、銀行の自己資本規制を緩和するというタイミングは、最近の市場のボラティリティやトランプ政権下の政策の混乱を考えると、憂慮すべきことだと主張している。

ピーターソン国際経済研究所のニコラ・ヴェロン上級研究員は、「世界の状況を考えると、あらゆる種類のリスクがある。-米国の銀行、ドルの役割、経済の方向性を含め、世界の状況を考えると、資本基準を緩和する適切な時期とは思えない」と述べた。

アナリストらは、SLR引き下げへの動きは米国債市場にとって好材料となり、銀行がより多くの国債を購入できるようにすることで借入コストを引き下げるというトランプ大統領の目標達成を後押しする可能性があると述べた。また、金融危機後に導入された規則により、銀行部門は高頻度トレーダーやヘッジファンドの手の届かないところに置かれているため、銀行が国債取引でより大きな役割を果たすようになるだろう。

米国の主要な政策立案者は、SLRの緩和を支持する意向を示している。ベンジャミン・ベッセント米財務長官は先週、このような改革は、連邦準備制度理事会（FRB）、通貨監督庁（OCC）、連邦預金保険公社といった主要な銀行規制当局にとって「最優先事項」だと述べた。「最優先事項だ」と述べた。パウエルFRB議長は2月、「我々は財務省市場の構造に取り組む必要がある。

米国の8大銀行は現在、Tier1資本（普通株式、利益剰余金、優先的に損失を吸収できるその他の資本項目を含む）を総レバレッジ比率の5％以上保有することが義務付けられている。

欧州、カナダ、日本などの大手銀行にはより低い基準が適用され、そのほとんどは総資産の3.5％から4.25％に相当する資本水準しか維持する必要がない。銀行ロビーは、米国がレバレッジ規制を国際基準に合わせることを望んでいる。

規制当局が検討しているもう一つの選択肢は、国債や中央銀行預金などの低リスク資産をレバレッジの計算から除外することである。兆ドルのバランスシートのスペースだ。

しかし、このような動きは米国を国際的な基準から逸脱させることになり、欧州の規制当局は、銀行がユーロ圏のソブリンや英国債に対して同様の資本譲許を要求するきっかけになることを懸念している。

米国の大手銀行の大半は、連邦準備制度理事会（FRB）のストレステストやリスク加重自己資本要件など、他の規則に縛られており、SLR改革の恩恵を受ける範囲が限定される可能性がある。モルガン・スタンレーのアナリストは、実際にSLRLの対象となっているのはステート・ストリートだけだと推定している。

米国の大手銀行8行を代表するロビー団体、金融サービスフォーラムのチーフエコノミスト、ショーン・キャンベル氏は、「SLRの計算から国庫債券と中央銀行預金を除外することで、大手銀行にとっては、国際基準に合わせるよりも大きな資本クッションが生まれる」と述べている。

FRB、OCC、FDICはコメントを控えた。