ETFカストディアンとしてのCoinbaseが集中リスクを高める理由

しかしながら、コインベースは、ビットコインが伝統的な市場に進出することで利益を得る立場にあります。しかし、この取り決めは、潜在的に危険なリスクの集中であると見る向きもあることを浮き彫りにしています。同時に、ビットコイン投資ビークルの割引手数料を提供する多数のファンドの出現は、Coinbaseのコア取引プラットフォームの収益に別の脅威をもたらす。

「設計上、金融市場のインフラは役割分担されています」と、ブロックチェーンセキュリティ企業ハルボーンの最高執行責任者（COO）、デビッド・シュウェド氏は言う。 "取引のライフサイクル全体を1つの事業体が担っている場合、懸念が生じると思います。"

コインベースが複数の役割を担っていることは、米証券取引委員会（SEC）自身にとっても大きな懸念材料だ。同社は6月、未登録の取引所、ブローカーのプロプライエタリー・ディーラー、手形交換所を運営し、証券取引を行っているとされ、同社との法廷闘争に巻き込まれている。 コインベースは、SECが一線を越えたと主張し、告発に異議を唱えた。

SECのゲーリー・ゲンスラー委員長は、SECはファンドの取り決めを承認しておらず、「大部分が非準拠である暗号通貨取引プラットフォームや仲介業者を承認または推奨していない」と明言した。

Coinbaseはすでに世界最大の暗号通貨カストディアンであり、ビットコインETFのカストディアン・プロバイダーとして最も人気がある。 しかし、リスク開示によると、発行者は同社が提供するサービスの一部を制限または縮小しなければならない可能性があるとも指摘している。

ETFアドバイザリー会社であるダブナー・キャピタル・パートナーズのプリンシパルであるデイブ・アブナー氏は、「非常に多くの企業が暗号通貨カストディアンとしてコインベースを利用しているため、間違いなく集中リスクがある。" 「これは投資家にとって不必要なリスクのように思えますし、発行者が不測の事態を防ぐためだけに複数のカストディアンを設定する必要がないことに驚かされます。 「

CoinbaseのCFOであるAlesia Haas氏は、同社は「利益相反を避けるように努めている」と述べ、伝統的な証券の市場構造は暗号通貨には適していない可能性があると述べた。 広報担当者は、コインベースのカストディアン事業は「SECとの訴訟では問題になっていない」と付け加えた。

コインベースは現在、ブラックロックの唯一の取引代理店であり、同社はコインベース・プライムを通じてETF用のビットコインを売買する。 コインベースは現在、ブラックロックの唯一の取引代理店であり、コインベース・プライムを通じてETFのためにビットコインの売買を行う。 ブラックロックのような発行者は、短期取引のためにコインベースからビットコインや現金を借りることができる。

しかし、コインベースの資本調達能力（同社自身のバランスシートから）は、そのような取引のボトルネックになる可能性がある。 確かに、資金調達ができなくても、ブラックロックには少なくとも取引を管理する複数の方法がある。

コインベースの機関投資家責任者であるブレット・テジポール氏は、コインベースは、カストディ、取引、資金調達のサービスを一括して提供し、シームレスなプロセスを提供している。 異なるプロバイダーを利用する顧客は、より多くのリスクを抱えることになるかもしれない、と彼は付け加えた。

みずほの最近のレポートによると、コインベースの株価はビットコインの高騰で昨年400％近く上昇したが、新しいETFは同社の収益に5～10％しかプラスにならないだろう。アナリストは、ETFはカストディアン手数料で2500万ドルから3000万ドル、プラットフォームでのビットコイン取引収益の増加で最大2億1000万ドルを追加するだけだろうと見積もっている。 コインベースの9月30日に終了した9ヶ月間の総収入21億5000万ドルに比べれば、雀の涙だ。

既存の顧客の中には、高い取引手数料がかかるコインベースではなく、ETFを通じてビットコインを購入し始める人もいるかもしれません。

コインベースのハース氏は、ビットコインETFが到着後すぐに取引手数料に直面するとは考えていないと述べた。

コインベースのハース氏は、ビットコインETFが到着後すぐに取引手数料を迫られるとは考えていないと述べた。 コインベースの機関投資家向け商品の責任者であるグレッグ・トゥーサー氏は、"スポットETFは暗号通貨市場とコインベースを補完すると信じている "と述べた。

カストディ手数料は取引手数料よりもはるかに低く、このビジネスにおける競争が激化するにつれ、さらに下がる可能性が高い。 フィデリティ・インベストメンツはデジタル資産部門を使ってETF用のビットコインを確保している。 キャメロン・ウィンクルボス氏とタイラー・ウィンクルボス氏が共同設立した暗号通貨取引所ジェミニもその役割を果たそうとしており、ヴァンエック・ビットコイン・トラストを顧客として獲得している。

上場企業であるコインベースが、他の多くの企業よりも厳しい監視下に置かれていることは、長期的にはより多くのビジネスを引き寄せることができるメリットだと考える人もいるだろう。 ビットワイズの最高投資責任者であるマット・ホウガン氏は、同社がホスティングにコインベースを選んだのは、「最も大きく、最も確立されているからだ」と述べた。

デューク大学の財務教授であるキャンベル・ハーベイ氏は、「顧客には、ナスダックで取引するのと同じように、Coinbaseで快適に自信を持って取引してもらいたいのだ」と語った。

今のところ、コインベースは勝利の瞬間を楽しんでいる。 木曜日にビットコインETFがデビューすることで、マンハッタンのウェストサイドにあるハドソン・コートヤードにある洗練されたニューヨークのオフィスは浮かれ気分だ。 「Coinbaseの最高執行責任者（COO）であるEmilie Choiは言う。 「とても興奮しています。

時が経つにつれ、ETFは複数のカストディアンを使って多様化する可能性が高い。ハースはその可能性に備えている。 Coinbaseは他の多くの上場商品や規制されたファンドにとって信頼できる選択肢であると彼女は呼ぶが、資産が増加するにつれて、発行者は「冗長性と多様化」のために第二のカストディアンを選択する可能性があることを彼女は認めている。彼女は、伝統的な金融市場におけるETF発行者は、一般的に複数のカストディアンを持っていると指摘したが、コインベースはその資産のかなりの部分を保持すると予想している。