관점: 인센티브 기반의 DeFi는 2026년에 사라질 것이다

Eli5DeFi는 X 플랫폼에 게시한 글에서 인센티브 주도형 DeFi 모델이 2026년에 사라질 것이라고 밝혔다. DeFi 프로토콜은 인센티브 종료 시 사용자 이탈을 겪는데, 이는 본질적으로 위험 조정 수익률이 실제 수준으로 회귀하기 때문이다. 인센티브 단계의 총 잠금 가치(TVL) 증가는 대부분 보조금을 받은 참여 행위를 반영할 뿐, 지속적인 사용 수요나 수수료 수익을 의미하지 않는다. 이들은 "유동성 임대" 모델이 세 단계로 진행된다고 지적했습니다: 인센티브 기간에는 높은 배당으로 위험을 보상하며 자금을 유치하고, 정상화 기간에는 인센티브가 감소하며 실제 수익이 드러나며, 철수 기간에는 수익이 정상화된 후 자금이 비용을 재계산하고 이탈합니다. 유지율이 붕괴하는 이유는 인센티브가 일시적으로 구조적 약점을 가렸기 때문인데, 여기에는 보조금에 의존한 변동성 손실 위험, 수익이 본질적으로 마케팅 비용이지 수입이 아니라는 점, 수요의 높은 내재화, 그리고 높은 마찰 비용 등이 포함됩니다. Eli5DeFi는 인센티브가 정상화된 후에도 경제 모델이 여전히 유효해야만 유지율이 향상될 수 있다고 주장한다. 프로토콜은 변동성 손실과 원금 위험을 해결하고, 수익을 토큰 인플레이션이 아닌 실제 수요에 연동시키며, 생태계 확장을 통해 수익원을 다각화해야 한다. 미래의 디파이(DeFi)는 지속 가능한 수익, 자본 효율성, 위험 조정 수익률 기준으로 평가되어야 한다.