지난 6월에 우리는 DeFi 수익률이 죽었는지 물었습니다.
얼핏 보면 사실인 것 같다. 토큰 배출의 가치와 위험 선호도가 급락함에 따라 DeFi 수익은 계속해서 압축되었습니다. 이더리움에 대한 Aave와 Compound의 스테이블코인 예치금 비율이 미국 국채 금리보다 낮기 때문에 세 자릿수 수익률의 광란의 강세가 사라졌습니다.
그러나 어디에서 수익률을 찾아야 하는지 안다면 여전히 많은 기회가 있습니다.
암호화폐 시장이 축소되고 유동성 채굴 인센티브가 쓸모없게 됨에 따라 Yield Farmer(DeFi에 유동성을 제공하여 수익을 얻는 사람들)는 이제 실제 거래 수수료 또는 시장에서 테스트된 계약에 대한 대출 이자를 생성하는 보다 지속 가능한 소스에서 수익을 창출하는 것으로 전환하고 있습니다. "실질 소득"을 낳았습니다.
이러한 기회는 농부들이 더 높은 수익에 상응하는 더 높은 수준의 위험을 감수하도록 요구하지만 DeFi 사용자는 여전히 약간의 자본을 투입하여 이 하락장에서 수입을 창출할 수 있는 방법입니다.
이 패턴에 맞는 ETH, BTC 및 스테이블 코인에 대한 최고의 기회를 분석해 보겠습니다.
GMX
배포 네트워크: Arbitrum, Avalanche
자산: ETH, wBTC, USDC, DAI, USDT, FRAX
위험: 보통
수율: 22 - 29%
GMX는 탈중앙화 무기한 계약 거래소입니다. 이 프로토콜은 사용자가 자산 바스켓에 유동성을 제공함으로써 DEX에서 거래자의 상대방 역할을 하는 고유한 모델을 사용합니다. 이 풀을 GLP라고 합니다.
GLP는 주로 ETH, wBTC, 스테이블 코인 등 주요 자산으로 구성되며 LP에 지수 노출을 제공하는 것을 목표로 합니다. GMX에서 포지션을 열려면 거래자는 GLP에서 차입해야 하며 차입 수수료는 기존 자금 요율을 대체합니다. 이 수수료는 포지션 개시, 청산 및 스왑에 대해 거래자가 발생하는 수수료와 함께 ETH 또는 AVAX의 GLP 보유자와 GMX 스테이커에게 70/30으로 지급됩니다. 현재 이 프로토콜은 Arbiturm 및 Avalanche에 배포된 GLP의 자산에 3억 4,880만 달러를 보유하고 있습니다.
정책 개요
GMX에서 수익을 얻기 위해 사용자는 GLP에 유동성을 제공할 수 있습니다.
GLP 풀은 현재 Arbitrum의 ETH에 대해 29.4%, Avalanche의 AVAX에 대해 22.54%의 연간 이자율을 예상하고 있습니다.
Avalanche에서 GLP 보유자는 1년 동안 부여된 GMX 토큰인 esGMX 보상을 통해 수익을 더욱 높일 수 있으며 프로토콜에서 승수 포인트라고 부르는 것을 통해 더 높은 보상을 얻는 데 사용할 수 있습니다.
위험 요소
GLP 유동성 공급자는 주로 두 가지 형태의 프로토콜별 위험을 부담합니다.
첫 번째는 재고 위험입니다. LP는 풀의 자산 가격 변동 위험에 직면하기 때문입니다. 두 번째 위험은 거래자 손익 위험입니다. 앞서 언급했듯이 GLP는 GMX에서 트레이더의 상대방입니다. 이것은 거래자가 특히 공매도를 통해 막대한 이익을 얻는다면 GLP의 일부가 고갈되어 LP가 돈을 잃을 수 있음을 의미합니다.
홉 프로토콜
배포 네트워크: Ethereum, Arbitrum, Arbitrum, Polygon, Gnosis Chain
자산: ETH, USDC, USDT, DAI
위험: 보통
수율: 6 - 8%
홉은 크로스체인 유동성 네트워크입니다. Hop을 통해 사용자는 낙관적 롤업의 7일 인출 지연을 우회하여 이더리움과 L2(예: Arbitrum 및 Optimism) 간에 자산을 몇 분 안에 전송할 수 있습니다. 프로토콜은 중간 토큰(hTokens)을 사용하여 L1 또는 L2 고유 발행 자산 간의 교환을 용이하게 하는 AMM을 통해 이를 수행합니다. 각 hToken은 Hop에 예치된 실제 자산에 대한 유동성 공급자의 소유권을 나타내며 일반적인 AMM과 마찬가지로 유동성 공급자는 네트워크에서 처리되는 모든 전송에 대해 거래 수수료를 받습니다. 현재까지 이 계약을 통해 27억 달러 규모의 브리징 거래가 이루어졌습니다.
정책 개요
프로토콜에는 사용자가 ETH, USDC, DAI, USDT 또는 MATIC 유동성을 HOP에 제공할 수 있는 여러 가지 풀이 있습니다.
지금까지 수익률이 가장 높은 풀은 Optimism에 배치된 ETH 풀(연이율 8.5%)과 Arbitrum에 배치된 USDC 풀(연이율 6.8%)입니다.
HOP는 또한 LP 수익을 더욱 높일 유동성 마이닝 프로그램 출시에 대해 논의하고 있습니다. 거버넌스 포럼의 업데이트를 주시하십시오.
위험
HOP 유동성 공급자는 두 가지 위험을 감수합니다. 첫 번째는 가격 위험입니다. 사용자는 유동성을 제공하는 기본 자산의 가격 변동 위험에 직면하기 때문입니다.
두 번째 위험은 네트워크 위험입니다. HOP의 LP는 연결된 모든 L1 및 L2의 보안에 영향을 받기 때문입니다. 이러한 네트워크 중 하나라도 공격을 받거나 심각한 문제가 발생하면 LP의 자금이 위험에 처하게 됩니다.
메이플 파이낸스
배포 네트워크: Ethereum, Solana
자산: ETH, USDC
위험: 중간/높음
수율: 5-7%
메이플은 담보가 부족한 대출 플랫폼입니다. 메이플은 시장 조성자 또는 VC와 같은 기관이 별도의 대출 풀을 통해 담보가 부족한 대출을 받을 수 있도록 합니다. 이러한 풀은 차용인의 신용도를 평가하는 풀 주체로 알려진 개체에 의해 관리됩니다. 다양한 풀의 상황에 따라 모든 사용자 또는 화이트리스트 주소는 USDC 또는 ETH를 대출하여 대출 이자와 MPL 보상을 받을 수 있습니다. 현재까지 Maple은 16억 달러의 대출을 받았습니다.
정책 개요
플랫폼의 일부 풀은 라이선스가 부여되어 있지만 현재 공공 예금을 허용하는 여러 메이플 풀이 있습니다.
여기에는 현재 APY가 각각 7.7% 및 5.3%인 Maven 11에서 관리하는 USDC 풀 및 wETH 풀과 예금자에 대한 APY가 7.9%인 직교 거래 USDC 풀이 포함됩니다.
3개의 풀 중에서 Maven 11 USDC 풀은 8.6%로 가장 높은 커버리지 비율(미불 부채 대비 풀을 지원하는 자산의 가치)을 갖기 때문에 위험 조정 기준에서 가장 매력적일 가능성이 높습니다.
위험
앞서 언급한 3개 풀의 예금자는 자금을 인출할 수 없는 90일의 락업 기간이 적용되므로 메이플 대출 기관은 유동성 위험을 감수합니다. 또한 풀의 상대방이 대출금을 상환하지 못할 수 있기 때문에 사용자는 신용 위험도 부담합니다.
차용인의 원장이 완전히 온체인 상태가 아니라는 점을 감안할 때 대출 기관은 신용 위험을 적절하게 평가하기 위해 풀 주체를 신뢰해야 합니다.
금화 금융
배포 네트워크: 이더리움
자산: USDC
위험: 높음
수율: 17-25%
Goldfinch는 신용 프로토콜입니다.
메이플이 암호화폐 기관에 온체인 자본에 대한 액세스 권한을 부여하는 데 초점을 맞추는 동안 Goldfinch는 실제 비즈니스에 대해서도 동일한 작업을 수행하는 것을 목표로 합니다. 이러한 회사는 프로토콜을 사용하여 신용에 액세스하여 운영 자금을 조달할 수 있기 때문입니다. Goldfinch는 트랜치 시스템을 통해 유동성을 확보하여 대출을 시작하고 참가자는 시니어 풀과 단일 주니어 풀에 유동성을 제공할 수 있습니다. 이 둘의 주요 차이점은 시니어 풀의 예금은 플랫폼의 모든 풀에 분산되어 있는 반면 주니어 풀은 단일 차용자에 대한 대출을 나타냅니다. 주니어 풀은 시니어 풀에 종속됩니다. 즉 차용자가 채무 불이행을 당하면 시니어 예금자는 주니어 풀보다 먼저 지급됩니다. 현재 Goldfinch의 12개 활성 풀에 9,920만 달러의 활성 대출이 있습니다.
정책 개요
현재 보증금을 받는 주니어 풀은 아프리카 이노베이션 풀(Africa Innovation Pool)뿐입니다.
풀 사용자는 신흥 시장 신용 회사인 Cairus에서 차입할 수 있으며 현재 연이율은 25.3%이며 수익률은 USDC 대출 이자 17.0%와 GFI 보상 8.3%로 구성되어 있습니다. 고급 풀은 USDC 대출 이자와 GFI 보상을 포함하여 연 14.6%의 이율로 예금을 위해 열려 있습니다.
위험
차용인이 대출을 불이행하면 대출 기관의 자금, 특히 주니어 풀의 예금자를 위험에 빠뜨릴 수 있으므로 Goldfinch 대출 기관이 알아야 할 몇 가지 중요한 위험이 있습니다. 또한 주니어 풀 대출 기관은 FIDU를 받는 토큰이 USDC에 대한 의지를 나타내고 시니어 풀을 통해 상환될 수 있지만 상환이 유동성이 없으면 대출 기관이 포지션을 종료할 수 없기 때문에 약간의 유동성 위험을 감수합니다.
보너스 기회
DeFi 사용자가 미공개 수입을 얻을 수 있는 더 많은 기회가 있습니다.
명목 금융(APY 4-7%): 명목에서 사용자는 ETH, wBTC, USDC 및 DAI의 고정 금리 대출을 통해 대출 이자를 얻을 수 있으며 APY는 4-7%입니다.
Sherlock (APR 5-28%): 사용자는 Sherlock 네트워크의 감사를 통과한 계약의 지원 역할을 하며 USDC 수입의 최대 28.7%를 얻을 수 있습니다.
유동성 채굴은 여전히 존재합니다
우리가 본 바와 같이 GMX, Hop, Maple, Goldfinch와 같은 프로토콜을 통해 위험 허용 범위를 가진 DeFi 사용자가 시장 금리보다 높은 금리를 얻을 수 있는 많은 기회가 있습니다. 수익의 대부분이 토큰 릴리스에서 나오지 않기 때문에 이러한 프로토콜은 가까운 미래에도 높은 수익을 유지할 가능성이 높습니다.
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