비트와이즈: 시장이 피에 굶주렸을 때 BTC 매수를 제안하는 역사

후안 레온, 비트와이즈 수석 전략가 글, 0xjs@골든파이낸스 편집

주식 시장이 폭락했을 때 장기 투자자들은 금보다 비트코인으로 몰려들어 더 많은 이득을 본 것으로 나타났습니다.

8월 5일 일본 닛케이 지수는 12% 하락하며 1987년 이후 하루 최대 낙폭을 기록했고 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 3% 하락 마감하는 등 글로벌 주식 시장은 패닉에 빠졌습니다.

유감스럽게도 비트코인은 8월 2일부터 8월 5일 사이에 14.52% 급락하며 그다지 좋은 성적을 거두지 못했습니다. 급격한 하락으로 인해 언론에서는 비트코인이 헤지로서 실패한 이유에 대해 많은 의문을 제기했습니다. 비트코인은 정말 헤지 자산일까요?

저는 호기심에 과거 데이터를 자세히 살펴보기로 했습니다.

특히 지난 10년간 S&P 500 지수가 2% 이상 하락한 날을 분석하고 비트코인과 금이 어떻게 반응했는지 살펴봤습니다.

그런 다음 S&P 500이 하락한 날의 수익률을 기준으로 각 자산의 수익률을 세 가지 범주로 나누었습니다.

• 완벽히 헤지됨- - 자산이 플러스 수익을 제공했습니다. - 자산이 플러스 수익을 제공

• 부분적으로 헤지 - 자산이 마이너스 수익을 창출하지만 S&P 500을 초과하는 성과를 냅니다

• < strong>헤지 없음 - 자산이 S&P 500보다 낮은 수익률을 기록함

일반적으로 보고되는 것보다 더 명확하고 미묘한 사실을 발견했습니다.

비트코인은 단기 헤지인가요? 그렇지 않습니다.

먼저 비트코인에 대한 나쁜 소식: 데이터는 비트코인이 신뢰할 수 없는 단기 헤지 수단이라는 것을 보여줍니다. 실제로 비트코인의 하루 수익률은 주식 시장 움직임과 아무런 관련이 없는 것으로 보입니다.

S&P 500 지수가 급락한 날에는 절반 이상(정확히 59%)이 급등하거나 주식보다 덜 하락하는 등 헤지 역할을 했습니다. 그러나 나머지 41%는 지수보다 더 많이 하락했습니다.

유감스럽게도 이런 일이 발생하면 상황이 더 악화되는 경향이 있습니다. 주식이 2% 이상 하락하고 비트코인이 실적이 저조하면 실제로 평균 7.80% 하락했습니다.

이것은 하루 동안의 하락이 모두 똑같이 발생하는 것은 아니라는 것을 말해줍니다. 물론 특정 날에 주식이 2% 하락하는 데에는 여러 가지 이유가 있습니다. 데이터에 따르면 이러한 이유 중 일부는 비트코인을 급등시키고 다른 일부는 급락시키는 원인이 되며, 딱히 정해진 규칙은 없습니다.

주식 시장의 급락에 대비한 완벽한 일일 헤지 수단을 찾고 있다면 비트코인은 좋은 선택이 아닙니다.

비트코인

출처: Bitwise Asset Management, 블룸버그 데이터. 데이터 범위는 2014년 1월 1일부터 2024년 8월 9일까지입니다.

금

출처: Bitwise Asset Management, 블룸버그 데이터. 데이터는 2014년 1월 1일부터 2024년 8월 9일까지입니다.

S&P 500이 급락한 기간 중 54% 동안 플러스 수익률을 기록했지만 평균적으로 같은 기간 동안 1.05% 상승하는 데 그친 반면, 금은 더 나은 성과를 보였습니다. 따라서 금은 효과적인 단기 헤지 수단으로 사용하기 어렵습니다. 전체 포트폴리오에 실질적인 영향을 미치려면 금을 많이 보유해야 합니다. 포트폴리오의 5%가 금인 경우, 1%의 움직임은 기존 60%의 주식 비중 하락을 완화하는 데 거의 영향을 미치지 않습니다. 나머지 46%의 기간 동안 금은 평균 0.99% 하락하여 포트폴리오 손실이 발생했습니다.

다행히도 우리 대부분은 하루아침에 투자하지 않고 장기적으로 투자합니다. 그렇다면 이 두 자산이 하루 동안의 충격에 대한 장기 헤지 수단으로 어떻게 작용했을까요?

역사적으로 볼 때 비트코인은 장기 헤지 수단으로 적합할까요? 물론입니다.

한 해 동안 이 두 자산의 수익률은 완전히 다른 이야기를 들려줍니다. 주식 시장이 2% 이상 하락한 한 해 동안 금은 평균 7.88%의 수익률을 기록해 주식 시장 랠리보다 훨씬 뒤처졌습니다. 그러나 비트코인의 평균 수익률은 189.68%로 변동성을 충분히 만회했습니다.

S&P 500 지수 급락 후 1년 평균 수익률

출처: Bitwise Asset Management, 블룸버그 데이터. 데이터는 2014년 1월 1일부터 2024년 8월 9일까지입니다.

이러한 역학관계는 이해가 됩니다. 금은 신뢰할 수 있는 자산이며, 많은 사람들이 단기 패닉에 본능적으로 금을 구매합니다. 그러나 금은 성숙된 상태이기 때문에 장기적으로 보면 수익률이 저조합니다. 비트코인은 공급이 제한적이고 발행량이 적어 가치 보존 특성이 강하지만 아직 도입 초기 단계에 있습니다. 따라서 비트코인은 여전히 위험 자산의 요소를 가지고 있습니다. 즉, 시장 하락에 대한 하루 반응은 훨씬 더 가변적이지만 장기적으로 관찰할수록 더 나은 수익률을 기대할 수 있습니다.

지난 10년간의 수익률을 보면 시장이 하락할 때 비트코인을 매수하면 수익이 났다는 기록은 분명합니다.  

비트코인이 다시 수익을 낼 수 있을까요?

이 분석에 대한 가장 쉬운 비판은 과거의 성과가 미래의 성과를 보장하지 않는다는 것입니다. 이번에는 다를 수 있지만, 비트코인의 12개월 전망은 제가 본 것 중 가장 낙관적인 전망 중 하나입니다.

다음 잠재적 촉매제를 고려해 보십시오.

1. 비트코인 현물 ETP 유입: 1월 이후 비트코인 ETP로의 유입은 170억 달러를 넘어서며 올해 초 비트코인을 사상 최고치로 끌어올린 신규 공급을 앞질렀습니다. 이러한 유입에는 일부 대형 업체는 포함되지도 않았습니다. 지난주 모건 스탠리는 자사 플랫폼에서 비트코인 ETP 출시를 승인한 최초의 주요 증권사가 되었습니다. 메릴린치, UBS, 웰스파고 등도 그 뒤를 따를 것으로 예상됩니다.

2. 규제 순풍: 의회의 초당적 연합이 올해 하원을 통해 3개의 암호화폐 법안을 추진했습니다. 공화당이 2024년 공식 플랫폼에 암호화폐를 포함시키고 해리스 캠페인이 입장을 재검토하면서 업계는 규제 명확성 확보를 목전에 두고 있습니다.

3. 연준 금리 인하: 유럽중앙은행과 영란은행 등 중앙은행들이 금리 인하에 나섰습니다. 미국의 인플레이션이 둔화되고 경제지표 부진으로 경기침체 우려가 높아지면서 연준도 이에 대응해야 합니다. 연방기금 선물은 이미 연준이 9월 회의에서 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다.

우리는 아직 숲에서 벗어났나요? 아직은 아닐 겁니다. 투자자들은 엔 캐리 트레이드 해제로 촉발된 시장 변동성에 대해 여전히 불안해하고 있습니다. 여기에 미국 대선에 대한 불확실성, 글로벌 경기 둔화 조짐, 이란과 이스라엘의 분쟁 위협이 더해져 앞으로 더 큰 혼란이 예상됩니다. 하지만 다음에 주식 시장이 하락할 때 어떤 자산이 최고의 장기 헤지 자산인지 알게 될 것입니다.