고성능 체인을 통한 탈중앙화 금융 기회

Derek Walkush

L2 성장으로 인해, 이더리움 생태계는 계속해서 대부분의 디파이가 선택한 전쟁터입니다. 그러나 최근 솔라나, 앱토스 및 기타 고성능 체인의 성공은 이들이 DeFi의 성장에 중요한 역할을 할 것임을 시사합니다.

그러나 고성능 체인은 이더 생태계의 노련한 탈중앙 금융 구축자들이 완전히 이해하지 못할 수 있는 방식으로 이더와 다릅니다.

아래에서는 탈중앙 금융 프로젝트와 관련된 가장 중요한 네 가지 기술적 차이점에 대해 설명해드리겠습니다. 고성능 체인의 이러한 특징을 이해하는 빌더는 익숙한 이더 놀이터에서는 불가능할 수도 있는 기회를 포착할 수 있을 것입니다.

1: 처리량

고성능 체인의 결정적인 특징 중 하나는 매우 높은 TPS입니다. 이러한 기술적 개선은 메인 이더넷 네트워크에서는 불가능했던 다양한 디파이 애플리케이션의 가능성을 열어줍니다. 현재 이더리움 L2에서는 증명 생성(zk) 및 사기 증명 분쟁(op) 시간뿐만 아니라 메인넷에서 12초의 최종 확인이 필요하기 때문에 빠른 확인을 달성하는 것은 매우 어렵습니다. 따라서 현재로서는 고성능 체인이 완전한 온체인 오더북을 위한 유일한 실행 가능한 솔루션입니다. 블록-STM과 같은 기술을 통한 동적 병렬 접근 방식은 이코노미아와 같은 최신 CLOB에 충돌을 최소화하고 처리량을 최대화할 수 있는 기능을 제공합니다.

오더북이 "완전한 온체인"이 되려면 거래 결제(지갑 간 자산 전송)뿐만 아니라 매칭 엔진(트레이더가 입찰을 하는 곳)도 지원할 수 있어야 합니다. 후자는 오더북이 많은 스팸을 흡수해야 하기 때문에 온체인에서 호스팅하기가 더 어렵습니다. 오더북은 AMM보다 더 나은 유동성과 처리량을 요구하지만, 패시브 LP가 필요하지 않으므로 거래를 위한 자본 효율성이 높은 시장 구조를 제공합니다.

새로운 프로젝트에는 또 다른 기회가 있습니다. 현물 DEX는 오더북에서 자산 가격을 책정하지만, 합성 파생상품을 사용하는 DEX는 일반적으로 가격을 제공하기 위해 외부 인프라, 즉 예후 예측기가 필요합니다. 고성능 예후 예측자가 등장하고 있지만, 많은 기존 예후 예측자는 고성능 체인의 짧은 지연 시간(1초 미만의 확인 시간) 요구를 충족하지 못합니다.

2: 가스 수수료

높은 처리량과 낮은 지연시간과 함께 낮은 가스 수수료는 고성능 체인의 탈중앙 금융 애플리케이션 빌더에게 중요합니다. 특히 DEX 어그리게이터는 여러 가지 장점이 있습니다.

애그리게이터는 다양한 온체인(심지어 오프체인) 유동성 공급자로부터 최적의 가격을 제공합니다. 그러나 메인 이더리움 네트워크의 높은 가스량과 긴 지연 시간으로 인해 단일 DEX 또는 오프체인 소스에서만 가격을 검색할 수 있는 경우가 많습니다.

솔라나의 사례를 예로 들면, 주피터는 솔라나의 주요 어그리게이터로, 거래 흐름의 약 80%를 제어합니다(봇을 걸러낸 후). 이는 메인 이더 네트워크와는 극명한 대조를 이룹니다. 메인 이더 네트워크에서는 여전히 상당량의 거래 흐름이 DEX 프런트엔드를 거치며, 다수의 어그리게이터가 주문 흐름의 40~50%를 제어하고 단일 프런트엔드가 30~40% 이상을 제어하는 경우는 없습니다. 즉, 고성능 체인에서는 유동성과 주문 흐름이 자연스럽게 분리되며, 애그리게이터는 항상 여러 거래소에서 최적의 가격을 제공하므로 (최적의 가격을 제공하지 못할 수 있으므로) 자체 유동성을 구축하지 않는 자연스러운 인센티브가 생깁니다. 이동성 소스(예: AMM, 오더북)는 자체적인 주문 흐름을 구축하려고 시도할 수 있지만 선도적인 어그리게이터와 가격 경쟁을 할 수 없을 수 있습니다.

또한 자산 브리징 인프라와 인텐트 기반 프로토콜의 발전으로 고성능 체인을 위한 크로스체인 어그리게이터라는 더 높은 수준의 어그리게이터가 등장할 수 있게 되었습니다. 이더리움 생태계와는 전혀 다른 아키텍처에서 다양한 L1에 걸쳐 활동이 점점 더 분산되고 있기 때문에 단일 크로스 체인 어그리게이터가 매우 유망할 수 있습니다.

따라서 고성능 온체인 어그리게이터에게도 큰 기회가 있습니다.

3: 검증자 선택

많은 고성능 체인은 매우 높은 TPS를 지원하기 위해 합의 프로토콜에서 탈중앙화를 타협합니다. 이들은 DPoS, 검증자 클러스터링 등을 통해 더 높은 확장성을 달성할 수 있으며, 대규모 노드 네트워크 전체에 브로드캐스팅하지 않음으로써 트랜잭션 전파 속도를 효과적으로 높일 수 있습니다.

많은 고성능 체인은 합의 프로토콜의 일부로 블록에서 트랜잭션 순서를 담당하는 사전 정의된 검증자 집합인 결정론적 리더 스케줄을 사용합니다. 따라서 트랜잭션 순서는 리더로 선정된 검증자가 독점적이고 확립된 위치에 있기 때문에 매우 의존적입니다. 이는 검증자가 무작위로 선택되는 이더리움과는 매우 다릅니다.

리더 또는 대표자는 다양한 방식으로 선출되지만, 결정론적 리더 스케줄은 특정 검증인이 더 많은 블록을 생성하고 더 큰 보상을 받을 수 있도록 하며, 이는 자기 강화적이며 이러한 검증인은 일반적으로 더 많은 공평성을 받습니다. 또한, 높은 TPS, 병렬화 등을 지원하기 위해 스테이트 액세스에 대한 요구 사항이 더 높기 때문에 고성능 체인은 일반적으로 하드웨어 요구 사항이 더 높으며, 이는 검증자에게 (선불 비용의 형태로) 더 높은 진입 장벽을 의미합니다.

이러한 역학 관계는 다양한 종류의 지분 토큰, 특히 유동성 토큰에 많은 이점을 제공합니다(이더리움에서 검증자 선택은 매우 중요하지만, 일반적으로 전체 지분 수익률에는 큰 영향을 미치지 않음). 기본적으로 최고의 검증자를 이용할 수 있는 일부 유동성 토큰(LST)은 더 높은 수익률을 통해 구조적 이점을 얻을 수 있습니다. 또한 고성능 체인이 이더와 유사한 공유 보안/리플레깅 레이어를 실험하여 최고의 검증자를 이용할 수 있는 프로젝트가 리플레깅을 통해 수익률을 더욱 높일 수 있는 기회도 있습니다.

4: 블록 빌딩

블록 빌딩 과정은 체인마다 다르지만, 크게 보면 매우 중요한 구조적 차이점이 있습니다. 차이가 있으며, 이는 MEV에 큰 영향을 미칩니다.

예약 리더 스케줄이나 위임을 사용해 트랜잭션을 검증하면 패키지 트랜잭션에 문제가 발생할 수 있습니다. 선입선출(FIFO) 모델에서는 검색자가 분류된 트랜잭션을 순차적으로 패키징하는 대신 쓰레기 트랜잭션을 먼저 포함시키기 위해 체인에 보내야 하는 경우가 있습니다. 또한 다양한 가스비 시장 설계(특히 솔라나의 로컬 수수료 시장)는 우선 수수료가 트랜잭션이 포함될 가능성을 항상 높이는 것은 아니라는 것을 의미합니다. 이러한 아키텍처는 샌드위치 공격과 같은 MEV 전략을 실행하기 어렵게 만듭니다.

또한 솔라나를 비롯한 일부 체인에는 공용 메모리 풀이 없기 때문에 외부 MEV 검색자가 트랜잭션을 검색하고 이를 정렬하여 MEV 전략을 실행하기가 더 어렵습니다. 앱토스와 같은 파이프라인 스트림과 병렬 블록체인은 처리 단계를 병렬로 실행하기 전에 트랜잭션의 순서를 임의로 변경하여 샌드위치 공격을 방해할 수 있습니다.

그 결과, 고성능 체인에서 MEV 기회는 구조적으로 다릅니다. 블록체인 아키텍처의 미묘한 차이가 MEV에 큰 영향을 미치는 경우가 많습니다. 예를 들어, 솔라나의 지토 블록 빌딩 경매는 빌더에게 여전히 큰 기회로 남아 있습니다. 이러한 아키텍처는 새로운 유형의 MEV 인프라를 위한 기회를 창출하지만, 이 주제는 아직 연구 중이며 메인 이더 네트워크의 MEV만큼 잘 이해되지 않고 있습니다.

결론

고성능 체인 생태계 대부분은 아직 초기 단계에 있으며, 종종 이더 디파이의 길을 느슨하게 따라가고 있습니다. 그러나 위에서 언급한 약간의 차이점(그리고 제가 언급하지 않은 다른 많은 차이점)은 특정 산업의 궤적에 큰 영향을 미치고 탈중앙 금융 구축자에게 큰 기회를 창출할 수 있습니다.