저자: hyphin 출처: 온체인타임즈 굿오바 번역, 골든파이낸스
작년에 불확실성 속에서 뿌린 씨앗이 마침내 결실을 맺기 시작했습니다. 개인 투자자들이 카드를 꺼내든 반면, 민간 자본은 입을 다물고 있습니다. 그들은 무엇을 보유하고 있을까요? 그들은 무엇에 베팅하고 있을까요? 이들은 지난번 비트코인이 이 가격대에서 거래되었을 때 과열로 인해 피해를 입었을 때부터 신중한 태도를 취해왔습니다. 이번에는 전략이 바뀌었을까요?
소개
시장 환경이 어떠하든 자금 조달은 결코 완전히 중단되지 않습니다 왜냐하면 업계의 혁신 엔진이 충분히 효율적이고 이를 지원하는 사람들에게 보상할 수 있기 때문입니다. 보상할 수 있을 만큼 효율적이기 때문입니다. 그러나 동기는 예측에 따라 크게 달라집니다. 역사적으로 초기 단계의 자본은 잠재적 보상이 관련 위험보다 훨씬 크기 때문에 유리한 조건이 매력적인 경향이 있었습니다. 많은 구경꾼들에게 이러한 영리 법인의 증가는 파티가 시작되었거나 곧 시작될 것임을 시사합니다. 우리가 오랫동안 강세장에 있었으며 요새가 가까이에 있다는 것은 분명합니다. 이를 염두에 두면 누적 자본이 지난 사이클에서 설정한 기준을 초과하거나 최소한 이에 근접할 것으로 예상할 수 있습니다.
올해의 월간 지표가 4년 평균을 밑도는 것으로 보아 이러한 낙관적인 기대가 현실로 뒷받침되고 있다고 해도 무방할 것입니다. 2018년, 2021년, 2022년과 비교하면 이 수치는 제로 금리와 저금리 시대가 만들어낸 결과물입니다. 보고된 재무 수치를 자세히 살펴볼 필요는 없지만, 뉴노멀 시대로 전환하면서 초기 스타트업 자본에 대한 접근성이 크게 감소하고 있음을 보여줍니다. 그렇다고 해서 사무실에 있는 사람들의 활동이 줄어든 것처럼 보이기 때문에 경계를 늦춘 것은 아닙니다. 오히려 투자 라운드가 진행된 건수는 평균보다 오히려 더 많습니다.
비트코인 사상 최고치를 앞두고 작성된 자금 조달 발표가 급격히 가속화되면서 막후 부트스트랩 작업에 대한 참여가 활발해졌습니다. 이러한 급등은 주로 거래소 외부 참가자들이 시장에 대량으로 진입하고 평소보다 더 많은 라운드에 참여했기 때문입니다. 그러나 역사적으로 여름철은 상대적으로 조용한 시기였기 때문에 활동은 점차 줄어들었습니다.
창업자들은 확실히 예전만큼의 보수를 받지 못하고 있으며, 이로 인해 스타트업 창업자들은 현명하게 재원을 관리하고 소진율을 관리해야만 성공적으로 일을 완수할 수 있습니다. 현명하게 관리해야 합니다.
감정/포지셔닝
현재 펀딩 환경을 이해하면 VC가 예측할 수 없는 미래에 약간의 상승세를 기대할 수 있다고 자신 있게 추론할 수 있습니다. 베팅 규모가 큰 확신을 불러일으키지는 못하지만, 위험 성향은 그럴 수 있습니다. 기업은 다양한 개발 단계에서 자본을 조달할 수 있으며, 각 단계마다 고려해야 할 사항과 업계 표준 금액 범위가 다릅니다.
일반적인 지식과 용어에 대한 자세한 내용은 계속하기 전에 해당 주제에 대한 이전 문서를 확인하는 것이 좋습니다.
투자 유형을 각각의 특성에 따라 분류하면 광범위한 위험 점수를 부여할 수 있습니다. 이를 통해 모든 기득권층의 전반적인 위험 감내도를 대략적으로 측정할 수 있으며, 투기 활동에 참여하는 집단적 성향을 정량화하여 추세의 지속 또는 변화에 대한 신뢰도를 판단할 수 있습니다.
이 그림의 감정은 앞서 설정한 값을 사용하여 계산된 복합 지표로 표현됩니다. 가중치가 부여된 빈도 기반 점수와 수량 기반 점수를 합산하여 계산됩니다.
종합 지표가 낮을수록 보수적인 입장을 나타내고, 종합 지표가 높을수록 급진적인 입장을 나타냅니다. 이러한 입장 사이의 변화는 값이 평균과 교차하는지 여부(차트에서 녹색 점선으로 표시됨)로 확인할 수 있습니다.
이 차트는 다소 압도적이지만 시간이 지나면서 포지션 및 투자 접근법이 어떻게 진화했는지 흥미로운 모습을 보여줍니다. 지난 사이클에서는 주로 높은 밸류에이션의 시리즈 라운드에 많은 자본이 투자되었기 때문에 낮은 금액과 높은 빈도 점수로 인해 종합 지표가 상대적으로 낮게 나타났습니다. 많은 자본력을 갖춘 기업들이 인프라 및 기관 상품을 통해 이 섹터에 상당한 베팅을 했습니다. 이러한 분위기는 랠리 막바지로 접어들면서 변화하기 시작했고, 보수적인 약정을 유지하면서 신흥 프로젝트를 인큐베이팅하는 데 더 중점을 두면서 더 위험한 초기 단계 자금 조달이 더욱 두드러지게 나타났습니다. 2022년 마지막 분기에는 FTX 폭락과 함께 암호화폐의 미래에 대한 의문이 제기되면서 대규모 개별 라운드가 진행되던 시기였습니다. 재앙적인 투항과 시장 바닥 형성 이후, 민간 자본은 2023년 4분기까지 개발 기업에 대한 재정 지원을 크게 늘렸습니다. 그 후 대규모 사모 투자 유치와 일련의 전략적 라운드가 중심이 되었습니다. 이러한 추세는 기록적인 활동에도 불구하고 빈도 점수가 감소하는 등 한 해 내내 지속되었습니다. 이는 투자자들이 보다 신중하고 선별적인 투자 배분을 통해 보다 안전한 투자를 선호하고 있음을 시사합니다.
수익 분석
올해는 대부분의 토렌트에게 힘든 한 해였으며, 일부 카테고리에서 소수의 토렌트만이 주요 자산보다 나은 성과를 보였습니다. 투기성 투자의 하방 잠재력이 거의 바닥을 쳤기 때문에 할인된 가격에 토큰을 구입한 사람들도 자유롭지 못했습니다. 올바른 틈새시장을 선택하는 것이 그 어느 때보다 중요해졌습니다. 자금의 흐름을 전체적으로 파악하고 가장 인기 있는 내러티브를 평가하기 위해 모금된 금액을 각 카테고리에 매핑할 수 있습니다. 일관성을 위해 공개적으로 거래되는 모든 비트코인 채굴 회사는 데이터 세트에서 제외되었습니다. 모든 인상이 수치를 보고한 것은 아니므로 실제 구성은 약간 다를 수 있다는 점에 유의할 필요가 있습니다.
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투자자들이 더 광범위한 생태계 및 인프라 접근 방식을 채택함에 따라 이전에 소홀히 여겨졌던 여러 전통 부문이 새로운 분야와 함께 더 많은 관심을 받고 있는 가운데 투자자들의 관심이 작년에 비해 확실히 약화되고 있는 것은 사실입니다. 이는 리스크가 신중하게 평가되고 있으며 새롭게 형성되거나 다시 부상하는 내러티브에 대한 노출이 제한적이라는 견해를 뒷받침합니다.
인프라가 산업의 기본 기둥이 된 인기 있는 부분에 초점을 맞춘 EigenLayer 같은 프로젝트는 새로운 원시 언어의 경로를 개척하고 엄청난 경제적 가치와 활동을 창출합니다. 놀랍게도 기존 사업을 확장하고 기관과 일반 사용자 모두를 겨냥한 새로운 상품을 출시하기 위한 다양한 거래소와 금융 서비스에도 아낌없는 자금이 지원되었습니다. 이 시장이 마지막으로 면밀히 조사된 시기는 온보딩과 수익 효율화 노력이 사상 최고치를 기록했던 2021년이었습니다. 목록의 다른 항목들은 작년에 비해 펀딩 금액이 감소했거나 비교적 안정적으로 유지되어 몇 가지 주목할 만한 관찰 결과만 남았습니다.
L1과 L2의 부활
몇 가지 주목할 만한 자금 모금 이후 투자로서의 블록체인이 다시 한 번 관심의 중심에 서게 되었습니다. 티어 1 시장의 포화에도 불구하고 모나드(2억 2,500만 달러)와 베라체인(1억 달러)은 2022년과 비슷한 대규모 유동성 투입을 받았습니다. 이 부문의 총 가치는 작년에 비해 거의 세 배로 증가했으며, 롤업은 이 분야의 새로운 발전 덕분에 기본 체인에 할당된 것보다 약간 더 많은 자금을 축적하며 이러한 성공에 동참했습니다. 이더의 레이어 2 솔루션이나 이더의 기반 기술을 활용하는 솔루션이 주목을 받아왔지만, 대체 가상 머신과 체인 배포에 대한 관심도 증가하고 있습니다. 비트코인과 솔라나가 대표적인 예입니다.
소셜 네트워크의 부상
탈중앙화된 소셜 플랫폼은 오래 전부터 존재해왔지만, 대규모 사용자 기반을 유치하거나 상당한 자금을 확보하는 데 어려움을 겪어왔습니다. 이러한 플랫폼이 직면한 가장 큰 과제는 사실상 암호화폐 토론의 장으로 남아 있는 트위터 사용자를 전환하는 것이었습니다. 그러나 2023년 말에 출시된 파캐스터는 일일 활성 사용자가 4만 명에 육박하는 등 주목할 만한 성공을 거두었으며, 패러다임이 주도한 10억 달러 규모의 시리즈 A 라운드에서 1억 5천만 달러를 모금했습니다.
생태계 기여
이더와 최근에는 스케일아웃 솔루션이 계속해서 생태계별 투자의 주요 중심이 되고 있지만, 신흥 생태계가 성숙하고 확립된 환경에서는 덜 일반적인 새로운 기술을 제공하면서 그 지배력은 해마다 감소하고 있는 추세이기도 합니다. 성숙하고 확립된 환경에서는 흔하지 않은 수많은 기회를 제공합니다.
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대부분의 트래픽이 이더, 비트코인, 솔라나에 집중되었으며 다른 블록체인들은 경쟁에 어려움을 겪고 있습니다.솔라나는 지난 1년 동안 고유 활성 주소의 유입을 목격하면서 위상이 커졌습니다, 엄청난 거래량, 가상 머신의 인기로 그 위상이 높아졌습니다. 비트코인은 그 모멘텀을 유지하지 못하고 부분적으로는 채굴 사업에 초점을 맞춘 탓에 솔라나에 추월당했습니다. 그럼에도 불구하고 비트코인 생태계는 빠르게 성장하고 있으며 아직 초기 단계에 머물러 있습니다.
결론
비트코인의 우호적인 가격 추세와 높은 수준의 기관 투자자 참여에도 불구하고 누적 자금 모금은 놀라울 정도로 낮았으며 작년보다 약간 나아진 수준에 불과했습니다. 한때 활동이 급증했지만, 이후 계절적 패턴을 반영하여 평균 이하로 떨어졌습니다. 지금까지 시장 분위기는 상대적으로 소극적이었고 벤처캐피털은 여전히 신중한 태도를 유지하고 있습니다. 뱀의 해를 4개월 앞둔 지금, 비트코인은 박스권을 형성하고 명확한 방향성을 보여줄 충분한 시간이 있습니다. 상승 돌파는 마침내 토렌트가 다시 롱 포지션을 취하기에 안전하다는 사실과 함께 더 위험한 활동에 참여할 수 있는 청신호가 될 것입니다.