글래스노드: 2019년 시장 상황과 유사하게 암호화폐 시장 변동성이 증가할 수 있습니다.

유쿠리아OC, 크립토비즈아트, 글래스노드 제공, 파이브바트, 골든파이낸스 편집

요약:

• 평균적으로 BTC 투자자들의 미실현 손실은 이전 사이클에 비해 상대적으로 적었으며, 이는 전반적인 상황이 상대적으로 우호적임을 시사합니다.

그러나 단기 보유자의 미실현 손실은 여전히 상당히 높은 수준으로, 이들이 주요 위험군임을 시사합니다.

• 수익 및 손실 활동은 매우 낮은 수준을 유지하고 있으며, 매도 측 위험률과 같은 주요 지표는 단기적으로 변동성이 증가할 수 있음을 시사합니다.

시장 하방

지난 6개월 동안 가격 움직임이 정체되고 투자 심리가 위축되었습니다. 그러나 지난 3개월 동안 하방 압력이 증가하면서 시장이 최악의 하락을 경험하는 등 큰 변화가 있었습니다.

그러나 거시적인 관점에서 볼 때 현물 가격은 현재 사상 최고치 대비 약 22% 하락한 상태로, 과거 상승장에 비해 상대적으로 하락폭이 작습니다.

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현재 시장 압력

가격 하락 압력이 커지고 있는 상황에서 투자자가 보유한 미실현 손실을 평가하여 현재 겪고 있는 재정적 압박을 평가하는 것이 현명합니다.

더 넓은 시장을 보면 미실현 손실은 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 총 미실현 손실은 비트코인 시가총액의 2.9%에 불과해 사상 최저 수준입니다.

이것은 가격이 계속 하락하고 있음에도 불구하고 전체 투자자들은 여전히 상대적으로 수익을 내고 있음을 시사합니다.

총 미실현 이익과 총 미실현 손실의 비율을 살펴보면, 여전히 이익이 총 손실보다 6배 더 높은 것으로 나타나 위의 관찰을 뒷받침하고 있습니다. 이 비율은 거래일의 약 20%에서 현재 가치보다 높으며, 이는 일반 투자자의 재무 상태가 놀라울 정도로 견고하다는 것을 강조합니다.

단기적 우려

시장의 신규 수요를 대표하는 단기 보유자 그룹이 시장 압력의 대부분을 떠안고 있는 것으로 보입니다. 이들의 미실현 손실이 압도적이며 지난 몇 달 동안 그 규모가 계속 증가하고 있습니다.

그러나 이 그룹의 경우에도 시가총액 대비 미실현 손실 규모는 아직 본격적인 약세장이 아니며 격동적인 2019년에 더 가깝습니다.

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손익분기점인 1.0 이하로 떨어진 STH MVRV 비율을 평가하여 이러한 관찰을 뒷받침할 수 있습니다. 이 지표는 FTX의 실패 이후 회복 랠리 중이던 2023년 8월과 비슷한 수준에서 거래되고 있습니다.

이것은 일반 신규 투자자가 미실현 손실을 보유하고 있다는 것을 의미합니다. 일반적으로 현물 가격이 원가 기준인 62,400 STH를 회복하기 전까지 시장은 추가 약세를 보일 것으로 예상됩니다.

STH 투자자 커뮤니티의 일부를 조사함으로써 이 평가에 대한 신뢰도를 높일 수 있습니다. 현재 STH 코호트의 모든 연령대는 다음과 같은 평균 비용 기준으로 미실현 손실을 보유하고 있습니다.

 1d-1w: $59.0k (빨간색)

1w-1m: $59.9k (주황색)

 1m-3m: $63.6k (파란색)

> 1m-3m: $5,000 (파란색)

3m-6m: $65.2k (보라색)

투자자 대응

미실현 손실 평가는 시장 투자자들이 직면한 압박에 대한 통찰력을 제공할 수 있습니다. 그런 다음 실현된 수익과 손실(락업)을 분석하여 투자자들이 이러한 압력에 어떻게 대응하고 있는지 더 잘 이해할 수 있습니다.

실현 수익부터 살펴보면 사상 최고치인 73,000달러 이후 상당한 하락이 있었음을 알 수 있으며, 이는 그 이후 사용된 토큰의 대부분이 점점 더 적은 금액의 수익에 묶여 있음을 시사합니다.

실현 손실로 전환하면 손실 이벤트가 증가하고 있으며 시장 하락 추세가 진행됨에 따라 거래량도 증가하고 있습니다. 거래량이 더 높은 수준으로 상승하고 있습니다.

손실 이벤트는 아직 2021년 중반 매도세나 2022년 약세장에서 볼 수 있는 극단적인 수준에 도달하지 않았습니다. 그러나 점진적인 상승세는 투자자들의 행동 패턴에 일부 공포가 확산되고 있음을 시사합니다.

판매자의 위험률 관점에서 보면 전체 시장 규모에 비해 실현된 총 수익과 손실이 상대적으로 작다는 것을 알 수 있습니다. 이 지표는 다음과 같은 프레임워크 내에서 해석할 수 있습니다.

• 높은 값은 투자자가 원가에 비해 큰 이익 또는 손실을 보고 토큰을 소비하고 있음을 나타냅니다. 이러한 상황은 시장이 균형을 다시 찾아야 할 수 있으며 일반적으로 높은 변동성 가격 변동이 뒤따른다는 것을 나타냅니다.

• 낮은 값은 대부분의 토큰이 손익분기점 비용 기준에 상대적으로 가깝게 소비되고 있음을 나타내며, 어느 정도 균형에 도달했음을 시사합니다. 이 상황은 일반적으로 현재 가격대의 "손익분기점"이 소진되었음을 나타내며, 일반적으로 변동성이 낮은 환경을 나타냅니다.

판매자 위험률이 낮은 수준으로 하락하여 온체인에서 거래되는 대부분의 토큰이 원래 구매 가격에 매우 근접한 가격에 거래되고 있음을 나타냅니다. 이는 현재 가격대에서 이익 실현과 손실 실현 활동이 점진적으로 포화 상태에 이르렀음을 시사합니다.

역사적으로 이는 2019년과 유사하게 단기적으로 변동성이 증가할 것으로 예상되는 것을 암시합니다.

사이클 활용

하락장에서 인내와 보유가 지배적인 시장 역학이 된다. . 3월 ATH에서 많은 수의 장기 보유 토큰이 수익을 내기 위해 소비되어 순 공급 과잉이 발생했습니다.

최근 LTH는 ATH 상승기에 쌓인 공급량이 장기 보유자에게로 유입되면서 이익 실현이 둔화되고 있습니다. 그러나 과거 사례를 보면 이와 같이 LTH 공급이 증가한 것은 대개 약세장으로 전환하는 시기에 발생했습니다.

위의 관찰과 함께, 토큰이 성숙하고 장기 보유자로 이동함에 따라 투자자들이 보유한 새로운 최근 몇 달 동안 투자자들이 보유한 자산이 감소했습니다.

신규 투자자가 보유한 자산의 비율은 이전 ATH 분배 이벤트에서 경험한 범위의 최고점에 도달하지 못했습니다. 이는 2024년 정점이 2017년과 2021년 매크로 고점보다 2019년 중간 사이클 고점에 더 가깝다는 것을 의미할 수 있습니다.

분석을 요약하기 위해 주요 온체인 가격 수준을 사용하여 과거 비트코인 시장 사이클을 생각하는 단순화된 프레임워크를 참조하겠습니다.

 깊은 약세장: 가격이 실제 가격보다 낮습니다. (빨간색)

 초기 강세장: 가격이 실제 가격과 실제 시장 평균 사이에서 거래되고 있습니다. (파란색)

 열광적인 강세장: 가격이 ATH와 실제 시장 평균 사이에서 거래되고 있습니다. (주황색)

 행복감 강세: 가격이 이전 사이클의 ATH 위에서 거래되고 있습니다.(녹색)

이 틀에서 가격 움직임이 여전히 열광적 강세 구조 내에 있음을 관찰하는 것은 건설적인 일입니다. 그러나 국지적인 침체가 발생할 경우 51,000달러 가격대는 여전히 주요 관심 영역이며 추가 상승을 위해 유지되어야 합니다.

요약

비트코인은 현재 사상 최고치 대비 22%에 불과하며, 이는 이전 사이클보다 훨씬 작은 되돌림으로, 평균적인 비트코인 투자자들은 여전히 많은 돈을 벌고 있으며, 이는 그들의 포지션이 견고하다는 것을 강조합니다. 단기 보유자 커뮤니티는 계속해서 높은 미실현 손실을 보고 있으며, 이는 이들이 주요 위험 그룹이자 하락장에서 매도 압력이 예상되는 원천임을 시사합니다.

또한 수익 및 손실 창출 활동이 매우 저조하여 현재 박스권이 포화 상태이며, 매도 측 위험 비율과 같은 주요 지표도 단기적으로 변동성이 확대될 가능성을 암시하고 있음을 시사하고 있습니다.