글래스노드 보고서: 비트코인 현물 ETF는 이미 가격이 책정되어 있나요?

저자: 체크메이트, 글래스노드, 파인 스노우, 골든 파이낸스 편집

요약

• 증권거래위원회(SEC)가 성공적으로 10개의 새로운 비트코인 현물 ETF 상품을 승인하여 비트코인 투자자들에게 혼란스러운 한 주를 보냈습니다.

• 비트코인 가격은 주말 동안 18% 하락하며 연중 최저치로 떨어졌다가 다시 수년 만에 최고치를 경신했습니다. 이는 파생상품 레버리지와 현물 차익 실현에 따른 것입니다.

• 여러 지표가 과거 사이클에서 상당한 저항을 받았던 수준에 도달했으며, 장기 보유자들은 약 75,000 비트코인을 사용해 차익 실현에 나섰습니다.

단 2주 만에 2024년은 이미 비트코인 투자자들에게 롤러코스터 같은 한 해가 될 것임이 증명되고 있습니다. 미국 증권거래위원회는 미국 시장에서 거래할 수 있는 10개의 비트코인 현물 ETF 상품을 승인했는데, 이는 역사상 가장 중요한 금융 상품 출시라고 할 수 있습니다.

다양한 방식으로 비트코인은 전통적인 금융 커뮤니티와 미국 규제 당국을 혼란스럽고 변동성이 심한 세계로 끌어들였습니다. 1월 9일, 미국 증권거래위원회(SEC)의 X 계좌가 도난당하고 오탐지 승인 통지가 발행된 후 ETF 승인 이벤트에서 오류가 발생했습니다. 비트코인 가격은 47,200달러까지 치솟았다가 금세 44,500달러로 떨어졌습니다.

두 번째 오류는 1월 10일에 발생했는데, 미국 시장이 마감되기 전에 SEC 웹사이트에서 실제 SEC 승인 문서가 유출되었습니다. 결국 10개의 ETF 상품이 모두 승인되어 1월 11일부터 거래가 시작되었습니다.

그 결과 비트코인 가격은 48,800달러를 약간 밑도는 다년래 최고치를 기록했습니다. 그 후 주말 동안 18% 하락하여 전통 시장이 휴장하면서 연중 최저치인 40,000달러를 기록했습니다. 비트코인은 다시 한 번 월스트리트의 환영을 받았습니다.

현물 ETF 상장

거래 첫 이틀 동안 현물 ETF는 총 78억 2300만 달러의 거래량을 기록했으며, 14억 달러 이상의 운용자산이 유입되었습니다. 이는 폐쇄형 펀드(ETF 수수료율이 2.0%에서 1.5%로 인하) 시절 수년간의 저조한 성과에 실망한 투자자들이 GBTC ETF 상품으로 전환하면서 유출된 5억 7,900만 달러를 초과하는 금액입니다.

이러한 자금 유출에도 불구하고 GBTC는 두 세션 동안 전체의 약 57%에 해당하는 41억 6,600만 달러가 거래되어 여전히 ETF 시장의 거물로 남아 있습니다. 앞으로 몇 주 동안 GBTC 내에서 자금이 계속 유입될 것으로 보입니다.

출처: 제임스 세이파트 (블룸버그)

다른 ETF 상품과 비교한 GBTC의 절대적인 크기는 다음에서 확인할 수 있습니다. 에서 아래 차트를 참조하세요. GBTC의 유출에도 불구하고 617,080 BTC의 막대한 보유량은 경쟁사보다 작으며, 관련 유동성 프로필은 유동성과 깊이에 민감한 모든 트레이더와 투자자에게 여전히 매력적입니다.

출처: bitcointreasuries.net

2거래일 만에 미국 현물 ETF 상품이 총 644개를 보유하게 되었습니다. 860 BTC(272억 달러), 즉 전 세계 ETF 보유량의 29.7%에 해당합니다.

전반적으로 거래량과 관리 자산 규모를 고려할 때 이번 출시는 역사상 가장 크고 중요한 ETF 출시 중 하나입니다.그리고 여러 가지 면에서 비트코인의 성숙과 성장의 초기 단계가 끝났음을 의미합니다.

출처: bitcointreasuries. net

뉴스 이벤트를 추진 중이신가요?

반감기든 ETF 출시든, 비트코인 투자자들은 해당 이벤트가 가격에 반영되었는지에 대해 토론하는 것을 좋아합니다. 그 과정에서 상당한 변동성이 있었음에도 불구하고 비트코인 가격은 연초부터 현재까지 거의 보합세를 보이고 있어 이 특정 이벤트가 완벽하게 가격에 반영되었음을 시사합니다.

물론 10월 중순 이후 선물과 옵션 시장의 미결제약정(OI)이 크게 증가하는 등 중기 변동성 확대의 주요 원인이 있습니다.

BTC 선물 OI는 70억 달러(+66%) 증가했으며, 이번 주에 11억 달러가 유출되었습니다.

BTC 옵션 OI는 66억 달러(+70%) 증가했으며, 이번 주에 23억 달러의 포지션이 계약 만료 및 청산으로 인해 청산되었습니다.

두 시장의 오픈 포지션은 여전히 다년래 최고치에 근접하고 있으며, 이는 레버리지가 증가하여 시장에서 더욱 지배적인 세력이 되고 있음을 시사합니다.

라이브 차트

< p>아래 차트는 개설된 선물 포지션의 백분율 변동에 대한 오실레이터를 보여줍니다. 이 도구는 전체 시장 레버리지가 급변하는 시기를 파악하는 데 사용할 수 있습니다.

높은 값은 +2 표준편차만큼 OI가 증가했음을 나타냅니다. (빨간색)

낮은 값은 OI가 -2 표준편차만큼 감소했음을 나타냅니다. (파란색)

1월 3일에는 하루 동안 약 15억 달러의 미결제 포지션이 청산되는 대규모 디레버리징 이벤트가 발생했음을 알 수 있습니다. 반대로 1월 9일부터 11일 사이에는 ETF 투기가 정점에 달하고 가격이 49,000달러에 근접하면서 미결제약정 포지션이 크게 증가했습니다.

다음 주말, 새로운 ETF 주식 보유자들이 비트코인의 종일 거래 환경에 진입하면서 가격은 다시 4만 달러로 하락했습니다.

실시간 차트

영구 펀딩 금리도 강한 양의 편향성을 유지했는데, 이는 레버리지 트레이더가 순매수 포지션에 있으며 때로는 숏 사이드 연환산 수익률을 지불하고 있음을 시사합니다. 50%를 초과하는 수익률을 기록했습니다. 또한 10월 중순에 펀딩 금리가 중립을 오르내리던 구조에서 지속적으로 플러스를 기록하는 구조로 바뀌면서 뚜렷한 국면 전환을 확인할 수 있습니다.

펀딩 금리는 이번 주에 다소 하락했지만 대체로 긍정적인 흐름을 유지하고 있습니다.

실시간 차트

옵션 내재 변동성 역시 10월 중순 이후 반전되어 이번 주 혼란 속에서 급등했습니다. 내재 변동성은 약세장 동안 관심이 줄어들면서 2021년 5월 이후 수년간 하락세를 보이고 있습니다. 옵션 시장 인프라, 유동성, 심도가 2023년에 크게 성숙하여 미결제약정이 선물시장과 동등한 수준이 되었다는 점도 주목할 필요가 있습니다(WoC-51-2023 참조).

10월에 약 30%로 최저치를 기록했던 미결제약정률은 이번 주 97% 이상으로 3배 이상 상승하는 등 단기적으로 하락 추세가 반전된 것으로 보입니다. 비트코인의 변동성은 현물 ETF 상품이 기관 및 소매 자본에 새로운 문을 열어주면서 진화하기 시작할 것입니다.

오래된 비트코인, 초보자

장기 휴면 토큰 보유자는 주요 시장 이벤트에 반응하는 동안 장기 휴면 토큰 보유자는 주요 시장 이벤트에 반응하는 것이 일반적입니다. 여기에는 시장이 새로운 ATH를 설정하는 시기, 사이클 고점과 저점, 시장 구조의 주요 변화(예: 마운트곡스, 반감기, 현물 ETF 출시)가 포함됩니다.

이러한 장기 보유자들이 보유한 미실현 이익과 손실의 정도는 LTH-NUPL로 측정할 수 있습니다. 이 지표는 이번 주에 0.55를 기록했으며, 이는 장기 투자자의 평균 미실현 이익이 55%임을 의미하는 의미 있는 양수입니다.

이것은 이전 사이클에서 비트코인 상승세가 의미 있는 저항에 부딪혔던 수준이기도 합니다.

실시간 차트

장기 보유자들은 11월 이후 약 75,000 BTC 감소한 ATH를 보유하고 있으며, 이는 구형 비트코인 이 차익 실현에 사용되었기 때문입니다.

75,000 BTC는 의미 있는 수치이긴 하지만, 전체 유통 코인 공급량의 76.3%를 차지하는 LTH의 총 공급량이라는 맥락에서 보아야 합니다. 이러한 지출이 발생함에 따라 반대 지표인 단기 보유자 공급량은 역사적 최저치에서 이제 막 회복하고 있습니다.

라이브 차트

그러나 이러한 재향군인들이 사용한 금액이 통계적으로 유의미하여 공급 재개 후 (1년 이상 사용한 토큰의) 표준편차는 다음과 같이 증가했습니다. 증가합니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 이러한 이벤트는 비교적 드물지만 일반적으로 상승 추세의 시장이 의미 있는 저항에 부딪히는 경우와 일치합니다.

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실시간 차트

이 오래된 비트코인이 다시 유동적으로 유통되면서 2021년 11월 ATH 이후 가장 큰 수익 실현 되돌림 이벤트에 기여했습니다.

상승장에서는 차익 실현이 정상이며, 진짜 문제는 새로운 수요의 유입이 이를 모두 흡수할 수 있을 만큼 충분한지 여부입니다.

라이브 차트

< h2>요약

지난주는 문자 그대로나 은유적으로나 역사적인 한 주였습니다. 새로운 비트코인 현물 ETF가 사상 최대 규모를 기록했고, 10년 동안의 업계 노력이 마침내 결실을 맺었습니다. 10년이 넘는 노력과 상당한 정치적, 규제적, 재정적 역풍을 배경으로 현물 ETF 공이 마침내 엔드존에 도달했습니다.

할 피니가 2009년 1월 11일에 "비트코인을 실행하라"는 트윗을 처음 올린 이후, 다소 시적으로 표현하자면 다음과 같은 일련의 과정이 있었습니다. 2009년 1월 11일 할 피니가 처음 "비트코인을 실행하라"는 트윗을 올린 지 15년이 지났고, 이 현물 비트코인 ETF는 15년 동안 거래되고 있습니다. 사토시 나카모토와 할 사이의 첫 비트코인 거래는 다음 날인 2009년 1월 12일에 이루어졌습니다.

체인과 파생상품 분야의 여러 지표에 따르면 비트코인 투자자의 상당수가 실제로 이 사건을 매도 뉴스로 받아들인 것으로 나타났습니다. 앞으로 중요한 질문은 ETF나 4월 반감기에 대한 기대감, 또는 소소하지만 신뢰할 수 있는 보유자들의 수요 유입이 이 저항선을 돌파하기에 충분할지 여부입니다.

ETF에 가격이 반영될 수 있지만 얼마나 오래 지속될까요?