비트코인의 전통적인 4년 주기가 끝나가고 있나요?

투자자와 암호화폐 애호가들은 오랫동안 비트코인의 4년 주기에 흥미를 느껴왔으며, 이러한 반복되는 가격 움직임 패턴을 꼼꼼하게 추적하여 향후 시장 움직임을 예측해 왔습니다. 그러나 비트코인 시장과 경제 환경이 끊임없이 변화하고 있다는 점을 고려할 때 전통적인 4년 주기의 자본 흐름 주기가 끝날 수 있다는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 이번 글에서는 비트코인의 4년 주기가 끝날 가능성을 고려해야 하는지, 그리고 이 이론이 증거에 의해 뒷받침되는지 아니면 단순히 추측에 불과한지 살펴볼 것입니다.

1. 비트코인의 4년 주기 해석

비트코인의 4년 주기는 주로 약 4년마다 발생하는 비트코인 반감기 이벤트에 의해 결정됩니다. 반감기 이벤트가 진행되는 동안 비트코인 거래에 대한 채굴 보상이 절반으로 줄어들어 새로운 비트코인이 유통되는 속도가 감소합니다. 과거에 이러한 반감기 이벤트는 비트코인 가격의 상승장/하락장 주기를 촉발했습니다.

• 반감기 이벤트: 신규 비트코인 공급이 반으로 줄어듭니다.

• 반감기 이후 강세장: 보통 12~18개월의 가격 상승이 동반됩니다.

• 약세장: 가격 정점 이후 가격이 하락하는 기간.

• 전환기: 다음 반감기까지 느리게 회복되는 기간.

이러한 주기는 잘 문서화되어 있으며, Stock-to-Flow와 같은 여러 모델이 이러한 패턴을 보여줍니다. 결과적으로 현재 가격 추세는 4년 주기가 여전히 작동하고 있음을 시사합니다. 그러나 역사적으로 가격 상승폭은 점점 줄어들고 있으며 이전 주기만큼 정점도 뚜렷하지 않았습니다.

2. 안정된 MVRV Z 점수

MVRV Z 점수는 비트코인의 시가총액과 실현 시가총액을 비교하여 시장의 가치에 대한 통찰력을 제공합니다. Z 점수 정점의 하향 추세는 시장의 반응이 다음과 같다는 것을 시사합니다. 변동성이 시간이 지남에 따라 감소했음을 시사합니다. 이는 비트코인이 여전히 주기적인 패턴을 따르고 있지만, 시장이 성숙하고 시가총액이 증가함에 따라 이러한 주기의 크기가 감소할 수 있음을 시사합니다. 아래 차트는 MVRV Z-점수(주황색 선)와 처음 두 주기(빨간색 선)의 하락 정점을 보여줍니다.

3. 인벤토리에서 흐름으로 모델에 집중하기

인벤토리 흐름 모델은 인플레이션의 점진적인 감소를 고려한 희소성을 기반으로 비트코인 가격을 예측하는 데 널리 사용되는 프레임워크입니다. 이 모델은 비트코인의 현재 재고(기존 공급량)와 유동량(새로 발행된 비트코인)을 비교합니다. 반감기 이벤트와 지속적인 블록 증가로 인해 비트코인의 흐름이 감소하면 재고 대 흐름 비율이 상승하여 희소성이 증가하고 이론적으로 더 높은 가치를 나타냅니다.

2024년 반감기 이후의 비트코인 가격 추세가 이전 주기와 유사하다는 것은 분명합니다. 아래 모델에 따르면 공급량 감소로 인해 반감기 후 1년 이내에 가격이 약 44만 달러(빨간색 선)까지 상승할 수 있습니다. 이러한 고점은 아래 차트에서 보이는 오실레이터의 고점 변동성을 감소시킬 뿐만 아니라 아래에서 볼 수 있는 S 2 '공정가치' 이상의 편향이 지속적으로 감소하는 추세를 깨뜨릴 것입니다.

모델이 더 이상 유효하지 않다는 결정적인 증거가 나오기 전까지는 여전히 가능성으로 취급해야 합니다. 이 모델이 무한정 지속된다면 결국 비트코인 가치가 글로벌 통화의 총 가치를 초과할 것이라는 예측이 나오게 되는데, 기술적으로 불가능한 것은 아니지만 초 비트코인화는 피할 수 없는 것일까요?

4. 인플레이션 감소의 영향

반감기 이벤트 는 채굴자의 BTC 수익을 크게 감소시켰으며, 역사적으로 비트코인 가격을 상승시켰습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 블록 보상이 감소함에 따라 반감기가 비트코인 가격에 미치는 영향은 줄어들 수 있습니다. 예를 들어, 블록당 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소한 것은 상당히 큰 변화였지만, 향후 반감기는 더 작은 감소로 시장에 미치는 영향이 약화될 수 있습니다.

2020년 5월 비트코인의 마지막 반감기 당시 유통 공급량은 약 1837만 BTC였으며, 당시 블록 보상은 6.25 BTC였고 연간 인플레이션율은 약 1.82%였습니다. 이후 4년 동안 이 비율은 공급량이 증가함에 따라 점차 감소했습니다. 가장 최근인 2024년 반감기 당시 인플레이션은 약 6% 하락한 약 1.71%였으며, 2024년 반감기 이후 블록 보상은 3.125 BTC로 절반으로 줄었습니다. 총 공급량이 계속 증가하면서 연간 인플레이션율은 1% 이하로 떨어졌습니다(현재는 약 0.85%). 이러한 지속적인 하락세는 비트코인 설계의 비전적 특성을 강조하지만, 그 영향력은 점차 줄어들고 있습니다.

현재 약 1,970만 개의 비트코인이 유통되고 있으며, 10분마다 3.125 BTC의 블록 보상이 생성됩니다. 이는 전체 공급량의 94%를 이미 채굴했으며, 나머지 130만 BTC는 향후 120년 동안 채굴될 것임을 의미합니다. 아래 그래프는 BTC 채굴자가 블록 보상만으로 하루에 벌어들이는 수익(주황색 선)과 그 수익이 0에 가까워지는 추세를 보여줍니다.

5. 채굴자 수익과 수수료 기반 인센티브의 변화

. 왼쪽;">블록 보상이 줄어들면서 거래 수수료가 채굴자들의 수입 부족분을 메웠습니다. 2024년 4월 20일 반감기 당일, 총 거래 수수료는 1257.72 BTC로 당일 블록 보상(409.38 BTC)의 3.07배를 넘어섰습니다. 채굴자들이 블록 보상보다 수수료로 더 많은 수익을 올린 것은 이번이 처음으로, 수수료 기반 채굴 모델로의 전환을 알리는 신호탄입니다.

거래 수수료로 인한 채굴자의 수익이 증가함에 따라 반감기 이벤트는 채굴자의 인센티브를 형성하는 데 있어 덜 중요해질 수 있습니다. 거래 수수료가 채굴자 수익에서 차지하는 비중이 증가하면(아래 차트에서 노란색 음영 영역으로 표시), 채굴자는 블록 보상 50% 감소의 영향에 대해 덜 우려할 수 있습니다(블록 보상 수익은 아래 차트에서 파란색 음영 영역으로 표시). 이러한 변화는 반감기 이벤트가 채굴자의 행동과 비트코인 가격에 미치는 지배적인 영향이 시간이 지남에 따라 줄어들 수 있음을 시사합니다.

6. 홀딩(호들링)의 영향

비트코인을 장기적으로 보유하려는 경향이 증가하는 것도 비트코인 가격의 주기적 특성을 약화시킬 수 있는 또 다른 요인입니다. 데이터에 따르면 지난 5년 동안 공급량의 30% 이상이 움직이지 않았으며, 아래 차트에서 볼 수 있듯이 거시적 수준에서 이 비율은 계속 빠르게 증가할 가능성이 높습니다(주황색 선은 최소 반세기 동안 움직이지 않은 비트코인의 비율을 나타냅니다). 이러한 비트코인이 손실되었든 장기 투자자가 보유했든, 이러한 행동은 유통 공급량을 감소시켰으며 현재 반감기 이벤트로 인한 신규 공급량 감소의 영향보다 더 큰 영향을 미치고 있습니다.

5년 이상 보유한 투자자 중 10%(BTC 유통 공급량의 약 3.2%)가 이 주기 동안 차익 실현을 결정했다면, 630,400 BTC가 공개 시장으로 유입되었을 것입니다. 전체 4년 반감기 동안 656,250개의 비트코인만 새로 발행되었는데, 이는 새로운 시장 역학 관계를 명확하게 보여주는 작은 차이입니다.

7. 확장된 시장 사이클에 대한 전망

이것은 인플레이션 하락은 더 많은 기관 투자자와 국부 투자를 끌어들일 수 있습니다. 블랙록과 같은 기관과 엘살바도르 같은 국가는 비트코인의 희소성 증가와 가격 상승의 잠재력을 인식하고 있습니다. 비트코인의 고유한 화폐적 속성을 인식하는 투자자가 늘어나면서 수요는 급증할 것으로 예상됩니다. 그러나 이러한 수요는 이전 주기처럼 개인 투기에 의해 주도되기보다는 전통적인 유동성 주기 및 거시경제 중심의 위험 선호와 더 밀접하게 연관될 가능성이 높습니다.

비트코인 자체 펀더멘털의 영향력 감소 가능성, 새로운 시장 참여자의 영향력 증가, S&P 500과 같은 전통적인 자산 및 지수와 비트코인의 역사적으로 강한 양의 상관관계를 고려할 때 비트코인은 일반적으로 8-10년 지속되는 주식시장과 같은 전통적인 시장 주기를 따르기 시작할 수 있습니다. 주기. 아래 차트에서 비트코인 가격 움직임(검은색 선)과 S&P 500 가격 움직임(파란색 선)을 확인할 수 있습니다.

이런 평행한 움직임은 -1(역상관계)에서 1(양의 상관관계)까지의 척도로 측정할 수 있습니다. 지난 5년 동안 이 두 자산의 6개월 상관관계는 0.6 이상인 경우가 많아 두 자산 간에 강한 상관관계가 있음을 알 수 있습니다. 한 쪽이 움직이면 다른 쪽도 따라 움직이는 것이 일반적입니다.

8. 진화하는 비트코인 시장

에서 반감기 이후 비트코인이 사상 최고치를 경신하지 못하는 등 과거 패턴에서 상당한 편차가 관찰되고 있지만, 4년 주기는 비트코인 시장의 움직임을 이해하는 데 여전히 유용한 프레임워크입니다. 반감기 이벤트의 영향이 줄어든다고 해서 약세가 되는 것은 아닙니다. 오히려 그 영향력이 감소할 수 있습니다.

최근 비트코인 반감기 이벤트는 여전히 강세를 유지하고 있으며, 수익률이 감소하고 가격 변동성이 줄어들 수 있지만 2024년 이후에도 비트코인 가격에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반감기 이벤트의 영향이 중단되었다는 결정적인 증거는 없지만, 반감기 이벤트의 전반적인 영향은 향후 예측 가능한 4년 주기로 감소할 것으로 예상됩니다.