파월, 시장을 살리기 위해 신속하게 '해고'하다

저자: WSJ

Powell, 역대 최고의 '연준 결의의 날'을 맞이하다.

연준이 올해 경제 전망치를 낮추고 인플레이션 전망치를 높인 후, 파월 의장은 수요일 기자회견에서 경제 리스크에 대한 '무관심'을 표명하며 다시 한번 '일시적 인플레이션론'을 꺼내 들었습니다. "당분간 인플레이션"을 언급하며 현상 유지에 대한 "확고한" 입장을 드러냈습니다.

미국 경제 리스크에 대한 그의 "부주의한" 태도가 시장 심리에 상당한 영향을 미쳤으며, 그가 "의도적으로 금융 시장을 달래고 있는 것 같다"고 분석합니다. ".

파월 의장의 미묘한 제스처에 힘입어 간밤 미국 시장은 주식과 채권에서 드물게 랠리를 보였습니다.

S&P 500과 나스닥은 1% 이상 급등했습니다. strong>S&P는 지난 7월 '연준 결의의 날' 이후 최고치를 기록했고, 2년 만기 미국채 금리는 10bp 이상, 10년 만기 미국채 금리는 4bp 이상 하락하며 일일 최저치를 새로 썼습니다.

현물 금 가격은 파월 의장의 기자회견 중 이틀 연속 장중 최고치를 경신하며 3,052달러에 근접했습니다.

요약하면, 달러를 제외한 거의 모든 자산군이 상승세를 보였습니다.

요약하면, 달러를 제외한 거의 모든 자산 클래스가 상승을 기록했습니다. align: left;"> 파월 의장의 '인플레이션 유보'는 전염병으로 인한 인플레이션 급등에 대한 연준의 느린 대응에 대한 기억을 떠올리게 한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이 전략이 성공할지 여부는 의심할 여지없이 현재 시장의 관심의 초점입니다.

2021년 파월 의장이 인플레이션이 "일시적"이라고 주장한 것은 값비싼 계산 착오임이 드러났습니다. 인플레이션은 잠시 주춤하는 대신 40년 만에 최고 수준으로 치솟았고, 연준은 물가를 억제하기 위해 연말에 금리를 급격하게 인상해야 했습니다.

다른 점은 이번 파월 의장이 불확실성을 더 강조하고 있다는 점이며, 그가 이번 회의에서 가장 강조한 단어는 "불확실성"이었습니다. 연준 관계자가 "불확실성"을 강조하기 시작하면 일반적으로 정책 전환의 여지를 열어두고 있다는 의미입니다.

연준은 4월부터 테이퍼링 속도를 늦추지 않는다

3월 20일 수요일, 미국 동부시간 기준, 연준의 연방준비은행의 통화정책위원회 FOMC 회의에서 연방기금금리의 목표 범위가 4.25%에서 4.5%로 동결된다고 발표했습니다.

이번 통화정책 회의는 연준이 금리 인하를 중단하기로 결정한 두 번째 통화정책 회의입니다. 연준은 2022년 3월부터 지난해 7월까지 금리를 누적 525bp 인상했고, 지난해 9월 이후 세 차례 회의에서 연속으로 금리를 총 100bp 인하했습니다.

한편, 연준은 4월부터 대차대조표 축소(테이퍼링) 속도를 늦추겠다고 발표했습니다. 연준이 테이퍼링 일정을 조정한 것은 지난해 6월 이후 이번이 처음입니다. 2022년 6월부터 작년 말까지 연준은 약 2조 달러의 테이퍼링을 누적했습니다.

이번 회의 후 연준이 발표한 금리 전망 도트 플롯에 따르면 연준 관계자들은 작년 말과 마찬가지로 올해 두 차례의 금리 인하를 여전히 예상하고 있는 것으로 나타났습니다.

스태그플레이션과 관세에 대한 우려는 여전

경제 및 인플레이션 전망과 관련해 연준은 성장률 전망치를 동시에 낮추고 인플레이션 기대치를 높여 스태그플레이션을 다시 점화시켰습니다. , 스태그플레이션에 대한 우려가 재점화되었습니다.

연준은 인플레이션이 연말까지 현재의 2.5%에서 2.7%로 상승해 연준의 목표치인 2%를 여전히 상회할 것으로 예상하고, 올해 GDP 성장률 전망치를 2.1%에서 1.7%로 낮춰 2022년과 2023년 3%에 근접했던 수준에서 크게 둔화될 것으로 전망했습니다.

연준의 결정이 발표된 후 '뉴 연준 뉴스 서비스'로 불리는 베테랑 연준 기자 닉 티미라오스는 연준이 이번에 금리 인하 중단을 연장한 것은 경제가 이전보다 덜 우호적이라고 본 것이라고 논평했습니다.

연준 관리들은 관세의 영향을 반영해 올해 인플레이션과 실업률이 이전보다 높아질 것으로 예상하는 등 전망은 이전보다 더 어둡습니다.

그는 거의 모든 연준 관계자들이 경제 성장의 하방 리스크를 예상하고 실업률과 인플레이션 기대치에는 상방 리스크를 예상하고 있다고 언급했습니다.

CFRA의 수석 투자 전략가인 샘 스토발은 보고서에서 FOMC가 인플레이션과 성장 둔화 사이에서 흔들리는 것은 향후 관세 정책에 대한 불확실성, 특히 4월 2일 상호 관세 정책을 논의하려는 트럼프 행정부의 계획 때문일 가능성이 높다고 말했습니다. 2 상호 관세 정책을 논의할 계획입니다.

"주식과 채권은 처음에는 이 소식에 반응하지 않았는데, 시장이 상반된 '모순된' 경제 전망을 깨달았기 때문입니다. ' 경제 전망은 연준이 통화 정책을 조정하기 전에 더 명확한 정보가 필요하다는 것을 암시했을 가능성이 높습니다."

경제 불안의 '불을 끄는' 파월, 투자자 진정

파월은 기자회견에서 연준이 관세와 인플레이션에 미치는 영향에 대해 과감한 조치를 취할 필요가 없다고 시사하며 투자자들을 진정시켰습니다. 인플레이션에 미치는 영향.

그는 "현재 우리는 매우 견고한 하드 [경제] 데이터를 보고 있다"며 일자리 증가율은 "건강한 수준"이고 실업률은 "있어야 할 곳에 매우 근접해 있다"고 말했습니다. 실업률은 "자연스러운 수준에 매우 가깝다"며 미국 경제가 "건강하다"는 것을 시사합니다.

파월 의장은 최근 몇 달 동안 경기 침체 위험이 높아졌다는 점을 인정하면서도 경기 침체가 임박할 가능성은 여전히 낮다고 지적하며 대중을 안심시키려 노력했습니다.

연준의 인플레이션 기대치 상승이 관세 때문이냐는 질문에 파월 의장은 관세가 인플레이션에 어느 정도 영향을 미치는지 분석하기 어렵고, 관세가 인플레이션에 '일시적인' 영향을 미친다는 것이 여전히 "베이스라인" 예측이라고 답했습니다. 관세가 인플레이션에 '일시적'으로 영향을 미친다는 '기준선' 전망은 여전히 유효합니다.

"제가 언급했듯이, 때로는 우리가 조치를 취하지 않으면 인플레이션이 빠르게 사라지는 경우, 일시적이라면 관세로 인해 인플레이션이 어느 정도 유발되는지 살펴보는 것이 적절합니다. 일시적이라면 인플레이션을 무시하는 것이 적절합니다. 관세 인플레이션의 경우도 마찬가지입니다. 관세 인플레이션을 얼마나 빨리 극복하느냐에 달려 있다고 생각합니다."

그는 장기 인플레이션 기대치를 잘 통제할 수 있다면 연준은 일회성 정책 충격과 같은 관세 인플레이션을 무시할 수 있다고 지적했습니다. 장기 인플레이션 기대는 이제 안정화되었기 때문에 연준이 이를 무시할 수 있게 되었습니다.

그는 트럼프의 첫 대통령 재임 기간 동안 "마지막으로 관세가 있었을 때" 인플레이션에 미치는 영향은 일시적이었다고 말했습니다.

파월의 기자회견 연설이 진행되는 동안 미국 3대 주가지수가 연일 최고치를 경신하는 등 미국 증시는 랠리를 가속화했고, 미국 국채 가격은 급등하여 2년물 미국채 금리가 4.0% 아래로 떨어졌습니다. 금은 사상 최고치를 기록했고, 암호화폐는 랠리를 펼쳤으며, 달러는 장중 상승폭을 축소했습니다.

런던 XTB 리서치 이사 캐슬린 브룩스는 파월 의장이 관세로 인한 인플레이션에 대한 기대감을 설명하기 위해 '일시적'이라는 단어를 재사용한 것은 "의도적으로 금융시장을 진정시키려는 것으로 보인다"고 말했습니다:

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"이것은 파월의 '무엇이든 필요한'순간이 아니었지만 미국 경제의 위험에 대한 그의 무관심이 시장 심리에 큰 영향을 미쳤습니다."

반면 UBS는 파월 의장이 시장의 예상보다 더 비둘기파적인 정책 스탠스로 "파월의 약세 옵션"에 대한 힌트를 준 것으로 분석했습니다. 더 비둘기파적입니다.

UBS는 현재 연준이 인플레이션 리스크보다 경제 성장에 더 큰 관심을 두고 있으며 관세로 인한 인플레이션에 지나치게 집중하면 성장에 원치 않는 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 보고 있습니다.