파월의 기자회견은 상당히 매파적이었다: 자산 반전 그가 정확히 뭐라고 말했나요?

9월 18일 수요일, 파월 연준 의장의 기자회견에서 매파적 시그널이 나오면서 미국 증시는 한때 상승세를 이어가다가 매파적 시그널이 맞지 않다는 것을 깨닫고 돌아서서 채권 시장, 금, 통화 시장보다 앞서 장중 저점으로 다시 하락했지만 180도 반전하기도 했습니다.

이것은 파월 의장이 연준이 "적당히 조정된 정책 스탠스"일 뿐이고, 미리 정해진 정책 라인이 없으며, 회의별로 경제 데이터를 기반으로 계속 결정을 내릴 것이며, 향후 금리 인하 속도는 빠를 수도, 느릴 수도, 심지어 있을 수도 있다고 말했기 때문입니다. pause.

예를 들어 그는 몇 가지 정책 조합을 언급했습니다. 경제가 견고하고 인플레이션이 지속된다면 연준은 보다 점진적인 금리 인하로 전환하고, 노동 시장이 예상치 못하게 약화되거나 인플레이션이 예상보다 빠르게 하락한다면 이에 대응하여 공격적으로 금리를 인하할 준비도 할 것입니다.

전반적으로 파월 의장은 급격한 50bp 인하가 새로운 표준이 될 것이라는 시장 참여자들의 공격적인 베팅을 불식시키려는 의도를 갖고 있었습니다.

다음은 언론의 질문에 답변하기 전 파월 의장의 발언 전문입니다.

좋은 오후, 저와 동료들은 미국 국민의 이익을 위해 고용 극대화와 물가 안정이라는 연준의 두 가지 목표를 달성하는 데 계속 집중하고 있습니다.

미국 경제는 전반적으로 강세를 보이고 있으며 우리의 목표를 향해 상당한 진전을 이루었습니다. 지난 2년 동안 노동 시장은 이전의 과열된 상태에서 냉각되었습니다. 8월 현재 인플레이션은 최고치인 7%에서 2.2%로 급격히 하락했습니다. 연준은 고용을 극대화하고 인플레이션을 2%로 되돌리겠다는 목표를 지원함으로써 경제를 견고하게 유지하기 위해 최선을 다하고 있습니다.

오늘 연방공개시장위원회는 정책 금리를 50bp 인하하여 정책 제약의 정도를 줄이기로 결정했습니다. 이번 결정은 정책 기조를 적절히 조정하면 완만한 경제 성장과 2%로의 지속적인 인플레이션 하락을 배경으로 노동 시장의 강한 모멘텀을 유지할 수 있다는 자신감을 반영한 것입니다. 또한 테이퍼링을 계속하기로 결정했습니다. 통화정책에 대해서는 경제 상황을 간략히 살펴본 후 더 말씀드리겠습니다.

최근 지표에 따르면 미국 경제 활동은 꾸준히 성장하고 있습니다. 올해 상반기 GDP는 연간 2.2%의 성장률을 기록했으며, 3분기에도 거의 같은 속도로 성장할 것으로 예상됩니다. 소비자 지출 증가세는 여전히 탄력적이며, 장비 및 무형자산에 대한 투자는 작년의 부진한 속도에서 회복세를 보이고 있습니다. 주택 부문에서는 1분기에 높은 성장세를 보였던 투자가 2분기에 다시 감소했습니다. 공급 여건 개선은 지난 한 해 동안 미국 경제의 견고한 수요 측면의 회복세를 뒷받침했습니다. 경제 전망 요약에서 FOMC 위원회 참가자들은 대체로 미국 GDP 성장률이 향후 몇 년간 2%의 중앙값으로 견조하게 유지될 것으로 예상했습니다.

노동 시장 여건은 계속 냉각되고 있습니다. 비농업 부문 일자리는 지난 3개월 동안 월 평균 11만 6,000개 증가하여 올해 초의 속도에 비해 현저히 둔화되었습니다. 실업률은 상승했지만 여전히 4.2%로 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 명목 임금 상승률은 지난 1년 동안 둔화되었으며, 구인과 구직자 간의 임금 격차는 전반적으로 좁혀졌습니다. 다양한 지표에 따르면 노동시장의 긴장은 2019년 코로나19 사태 이전보다 덜 심각해졌습니다. 노동 시장은 더 이상 높은 인플레이션 압력의 원천이 아닙니다. 연방준비제도이사회 경제 전망의 올해 말 실업률 중간값은 4.4%로 6월 전망치보다 0.4%포인트 높습니다.

인플레이션은 지난 2년간 뚜렷하게 하락했지만 장기 목표치인 2%를 여전히 상회하고 있습니다. 소비자물가지수(CPI) 및 기타 데이터를 기반으로 한 추정치에 따르면 8월까지 12개월 동안 변동성이 큰 식품 및 에너지 부문을 제외한 명목 PCE 가격은 2.2% 상승하고, 핵심 PCE 가격은 2.7% 상승할 것으로 예상됩니다. 가계, 기업, 예측 전문가를 대상으로 한 다양한 설문조사와 금융시장 지표에 반영된 바와 같이 장기 인플레이션 기대치는 여전히 안정적으로 유지되고 있는 것으로 보입니다. 연준의 경제 전망에서 총 PCE 인플레이션 중간값은 올해 2.3%, 내년 2.1%로 6월 전망보다 약간 낮으며, 2026년 이후 전망의 중간값은 2%입니다.

연준의 통화정책은 미국 국민의 완전 고용과 물가 안정이라는 두 가지 사명을 가지고 있습니다. 지난 3년 동안 인플레이션은 목표치인 2%를 훨씬 상회했고 노동시장 여건은 매우 긴축적이었습니다. 당시 저희는 인플레이션을 낮추는 데 중점을 두었고, 높은 인플레이션이 특히 식품, 주거, 교통과 같은 생필품의 높은 가격을 감당하기 어려운 사람들에게 구매력을 약화시켜 심각한 어려움을 초래한다는 사실을 잘 알고 있었습니다. 제한적인 통화 정책은 총공급과 총수요 간의 균형을 회복하여 인플레이션 압력을 완화하고 인플레이션 기대치를 안정시키는 데 도움이 됩니다.

지난 1년간의 인내심 있는 전략이 성과를 거두었습니다. 인플레이션은 이제 우리의 목표에 가까워졌으며 2%를 향해 계속 나아가고 있다는 확신을 갖게 되었습니다. 인플레이션이 하락함에 따라 노동 시장이 냉각되어 인플레이션의 상방 리스크는 감소하고 고용의 하방 리스크는 증가했습니다. 현재 고용과 인플레이션 목표 달성에 대한 리스크는 대체로 균형을 이룬 것으로 보고 있으며, 리스크의 균형에서 인플레이션의 진행 상황을 고려할 때 이중 임무 목표의 각 측면에 대한 리스크에 대해 우려하고 있습니다.

오늘 회의에서 위원회는 연방기금금리 목표 범위를 4.75%에서 5%로 50베이시스포인트 낮추기로 결정했습니다. 이러한 정책 기조의 재조정은 경제와 노동시장의 강세를 유지하는 데 도움이 될 것이며, 보다 중립적인 기조로 전환하는 동안 인플레이션을 지속적으로 낮출 것입니다.

우리는 미리 정해진 정책 경로가 없으며 각 회의에서 계속 결정을 내릴 것입니다. 정책 한도를 너무 빨리 줄이면 인플레이션을 진정시키는 데 방해가 될 수 있다는 점을 잘 알고 있습니다. 동시에 규제를 너무 천천히 줄이면 경제 활동과 고용이 과도하게 약화될 수 있습니다. 연방기금금리 목표 범위에 대한 추가 조정을 고려할 때 위원회는 향후 발표되는 데이터, 변화하는 전망, 리스크의 균형을 신중하게 평가할 것입니다.

9월 FOMC 회의에서 참석 위원들은 경제가 예상대로 발전한다는 가정 하에 향후 가장 가능성 있는 시나리오에 대한 각자의 판단을 바탕으로 연방기금금리의 적절한 경로에 대한 평가를 작성했습니다. 적정 수준의 연방기금금리는 올해 말 4.4%, 2025년 말 3.4%가 될 것이라는 예상치의 중간값이 나왔습니다. 이러한 전망치의 중앙값은 6월 전망치보다 낮으며 인플레이션 하락, 실업률 상승, 리스크 균형의 변화와 일치합니다.

그러나 이러한 전망은 위원회의 계획이나 결정이 아닙니다. 경제가 발전함에 따라 통화정책은 고용과 물가 안정 극대화라는 목표를 가장 잘 달성할 수 있도록 조정될 것입니다. 경제가 견고하게 유지되고 인플레이션이 지속된다면 정책 제약을 더 천천히 완화할 수 있습니다. 또한 노동시장이 예기치 않게 약화되거나 인플레이션이 예상보다 빠르게 하락하는 경우에도 대응할 준비가 되어 있습니다.

정책은 우리의 이중 임무를 수행하면서 직면하는 위험과 불확실성에 대응할 준비가 되어 있습니다. 연준에는 고용 극대화와 물가 안정이라는 두 가지 통화정책 목표가 주어져 있습니다. 우리는 완전 고용을 지원하고, 인플레이션을 목표치인 2%로 낮추며, 장기 인플레이션 기대치를 안정적으로 유지하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 이러한 목표를 성공적으로 달성하는 것은 모든 미국인에게 매우 중요합니다. 우리는 우리의 행동이 미국 전역의 지역사회, 가족, 기업에 영향을 미친다는 것을 잘 알고 있습니다. 우리가 하는 모든 일은 우리의 공공적 사명을 완수하기 위해 고안되었습니다. 연방준비제도는 고용 극대화와 물가 안정이라는 목표를 달성하기 위해 모든 노력을 다할 것입니다.