연준의 금리 인하에 탄력적인 BTC는 3분기에 네 번째 주기를 맞이할 예정입니다.

작성자0xWeilan<

언제BTC는 많은 국가에서 인정받고 시가총액이 2조 달러가 넘는 자산으로 성장했으며 하루에도 수백억 달러의 현물과 파생상품이 거래되는 자산으로 성장하면서 가격과 주기에 영향을 미치는 요인은 더욱 다각적으로 변했습니다.

이번 달비트코인 가격은 "상호 관세 갈등, 지정학적 갈등, 경제 및 고용 데이터, 연준의 금리 인하 기대감" 등 여러 요인이 복합적으로 작용하여 복잡한 상황을 보였습니다.

하지만 장기적으로는 내부 보유 구조(롱 및 숏 포지션)와 기관 배분(자본 유입)만이 영향을 미칩니다. 이 두 가지 주요 요인은 BTC의 주기적 기능 및 심지어 위상 변동에도 영향을 미칩니다.

이 같은 관점에서 작년. 11월 이후 BTC가 9만~11만 달러 박스권에 진입한 이후 8개월간 지속된 변동은 본질적으로 고금리 환경에서 금리 인하가 중단된 이후 높은 수준의 변동성 이탈입니다. 역사적 롱 포지션, 신규 기관은 계속 부진합니다.

추후BTC 가격이 한 단계 더 상승할 시기는 금리 인하 기대와 롱 포지션 가격 기대에 대한 선물 거래에 따라 달라집니다.

거시 금융: 지정학적 갈등이 요동치지만 경제와 고용 추세는 변하지 않을 것

6월 미국 주식시장과 BTC 거래 패러다임은 "높은 금리 압박과 금리 인하 가능성, 경제 및 고용 데이터, 관세 불확실성, 지정학적 갈등" 등 여러 요인을 중심으로 움직였습니다.

5월 미국 증시보다 앞서 상승하며 사상 최고치인 112,000달러를 기록한 BTC는 6월 초 이후 가격 하락과 불확실성을 배경으로 매도세가 지속되며 가격이 다시 하락했고, 6월 5일에는 100,000달러에서 지지선을 다시 확인했습니다. 매도 압력 외에도 미국과 중국 간의 "상호 관세 전쟁"이 다시 고조되면서 발생한 패닉도 가격 하향 조정의 중요한 요인으로 작용하여 5월의 대규모 유입에서 단계적 유출로 전환된 BTC 현물 ETF 채널에서 나타났습니다. 6월 9일, 미국과 중국은 런던에서 다시 협상을 시작했고 월 후반에 두 국가 정상은 다시 문서에 서명했습니다. '상호 관세 전쟁'이 시장에 미치는 영향은 점차 사라지고 있습니다.

월 중순에는 중동 분쟁이 다시 불거지면서 지정학적 갈등이 이번 달 BTC 급락의 주요 요인이 되었습니다.

6월 13일 이스라엘은 이란을 공습해 이란 고위 관리와 핵 과학자 12명 이상이 사망했으며, 이스라엘은 이란이 핵폭탄 개발에 근접했다고 판단해 분쟁을 일으켰고, 6월 21~22일 미국 B2 전투기가 직접 개입해 이란 핵 시설 3곳을 폭격했습니다. 시장은 이란과 이스라엘의 분쟁이 지역 전쟁으로 확대되어 호르무즈 해협 운송에 영향을 미치고 국제 유가가 상승할 것을 우려했습니다. 공포감이 고조되면서 6월 22일 BTC는 98,225.01달러까지 하락하며 한 달 중 최저치를 기록했지만, 모든 당사자의 상대적 자제와 미국 정부의 "조치가 완료되었다"는 발표로 시장은 빠르게 다시 105,000달러 이상으로 반등했습니다. 25일 현재 도널드 트럼프 미국 대통령은 이스라엘과 이란이 "완전하고 완전한 휴전"에 합의했다고 발표했으며, 양측은 휴전을 수용한다고 밝혔습니다. 원유 가격에 영향을 미칠 분쟁 확대에 대한 시장의 우려는 빠르게 해소되었고, BTC는 약 $107,000까지 상승하여 좁은 범위의 진동을 시작했습니다.

이달에 발표된 미국 경제 및 고용 지표는 시장 가격과 크게 다르지 않았습니다.

6월 초에 처음 발표된 5월 CPI는 연율 2.4%, 근원 CPI는 연율 2.8%로 예상보다 0.1% 높았습니다. 이달 하순에 발표된 5월 PCE는 예상치인 2.6%보다 약간 높은 연율 2.7%를 기록했습니다. 미시간대 소비자신뢰지수는 60.7로 예상치 60.5보다 약간 높았습니다. 고용 데이터는 실업률이 소폭 상승하고 임금 상승률이 약 3.9%로 하락했습니다. 6월 하반기 실업수당 신규 청구 건수는 23만 6천 건으로 감소했지만 계속 청구 건수는 197만 4천 건으로 작년 11월 이후 최고치를 기록하며 재취업의 어려움이 가중되고 있음을 시사하고 있습니다. 소비 및 고용 데이터는 경제가 약간 냉각되었지만 경기 침체 수준은 아니며 인플레이션이 약간 반등했지만 매우 작은 규모임을 시사합니다.

이러한 데이터를 바탕으로 CME FedWatch Watchdog 데이터는 연준이 올해 최소 두 차례, 최소 50bp 이상 금리를 인하할 확률이 90%에 달한다고 전망합니다.

연준 측에서는 파월 의장이 하반기에 상원과 하원 청문회에 시간을 쪼개서 참석했습니다. 파월은 자제와 독립성을 유지했으며, 고용 시장 성과는 여전히 강하고 인플레이션은 하락 추세를 유지하고 있지만 상호 관세 전쟁의 영향은 아직 완전히 입증되지 않았으며 상승 가능성이 여전히 남아 있다는 견해를 유지했습니다. 연준의 임무는 정치적 압력에 대응하는 것이 아니라 물가를 안정시키고 완전 고용을 달성하는 것입니다.

그러나 트럼프의 거센 금리 인하 요구에 직면하자 연준 내부에서는 다른 목소리가 나오기 시작했습니다. 보우먼 부의장과 월러 이사회 의장은 각각 관세의 영향이 거의 없고 인플레이션이 3개월 연속 하락했으며 가능한 한 빨리 금리를 인하해야 한다고 주장했습니다. 이 "가능한 한 빨리"는 7월에 대한 시장의 이해입니다.

연준의 발언 변화는 9월 금리 인하에 대한 기대감을 강화했고(7월 금리 인하 가능성도 암시), 이는 감세 조항이 포함된 '더 크고 더 나은 법안' 통과 기대와 함께 23일 이후 미국 증시와 BTC가 다시 랠리를 시작하게 만들었습니다. 6월 23일 이후 미국 증시와 BTC의 랠리는 다시 시작되었습니다. 6월 27일까지 나스닥과 S&P 500 지수는 사상 최고치를 기록했습니다.

이달 말에는 이라크-이스라엘 분쟁으로 급등했던 원유 가격이 약 66달러로 급락했고 금도 온스당 3,300달러로 다시 하락하며 다음과 같은 모습을 보였습니다. 위험 회피 심리가 크게 약화되었습니다.

지난 5월 보고서에서 저희는 "금리 인하 기대감이 미국 주식과 BTC를 사상 최고치로 끌어올릴 수 있는 8월까지 향후 2개월 동안 변동성을 유지할 것으로 예상된다"고 언급한 바 있습니다. 이러한 판단은 '상호 관세 전쟁'의 낙관적 종식과 미국 경제의 상대적으로 '온화한' 경기 침체를 포함하고 있습니다."

6월 미국에서 발표된 데이터와 미국 증시의 추세는 이러한 판단의 틀 안에서 '진행'되었지만, 미국 증시는 예상보다 약간 더 강세를 보이며 예정보다 일찍 최고치를 기록했습니다. 그 이유는 연준의 전반적인 기조 변화, 미국의 개입으로 인한 이라크-이스라엘 분쟁, 미국 자본시장 저점 강화 종료, '위대하고 강력한 법안'의 통과가 예상되기 때문입니다. 그 여파로 지정학적 갈등으로 시장이 요동치거나 경제 및 고용 지표가 갑자기 나빠지지 않는 한 시장은 조기에 강세를 보일 가능성이 높습니다. 미국 증시가 최고치를 경신하는 것과 함께 BTC는 3분기 첫 달에 다음 단계로 진입할 것이라는 언급이 나올 수 있습니다.

암호자산: 8개월 동안의 쇼크세

5월 BTC는 $104,645.87에 시작하여 $107,173.21에 마감하여 한 달 동안 $2,527.34 상승했습니다. 2,527.34달러 상승하여 2.42%, 11.87%의 진폭을 기록했으며, 거래량은 3개월 연속 감소했습니다.

우리가 집중하고 있는 기술적 지표와 가격대를 보면, BTC는 이달 내내 트럼프 바닥($90,000 ~ $110,000) 내에서 움직이고 있으며, 이는 다음과 같습니다. 8개월의 진동 후 진동 범위가 수렴되어 100000~1100000 범위에서 멈추고, 한 달 대부분을 위의 "강세장 첫 상승 추세선"에서 달리고 있으며, 6월 22일 "미국의 이란 핵 시설 폭격" 전후로만 잠시 지지선 아래에서 휴식을 취하며 강세 자신감을 보였습니다. 지지선을 돌파하여 롱세력의 자신감이 상대적으로 충분하다는 것을 보여줍니다.

지난해 11월 이후 BTC는 9만~11만원대에 진입해 지금까지 8개월간 박스권 횡보로 거래량이 줄어들고 있습니다. 이 박스권은 트럼프의 BTC 및 암호화폐 자산에 대한 우호적인 태도, 스테이블 코인법 우호적, 많은 상장사들이 BTC에 배분하고 있는 점 등을 고려할 때 8개월간 이어진 박스권 횡보는 역사적 고점에서 숏과 롱 포지션의 사람들이 현금을 실현하고, 기관들이 직접 매수를 통해 BTC에 배분한 것으로 해석됩니다.

. style="text-align: left;">이 범위는 충분히 견고하여 칩이 장기 투자자의 손에 더 많이 이동하고 있으며 BTC는 점차적으로 또 다른 단계 상승을 준비하고 있습니다. 다음 풀업은 충분한 워시아웃과 더 많은 칩이 기관의 손에 들어가면 단기간에 빠르게 완료될 수 있습니다. 우리는 원래 이 돌파가 8월 또는 9월에 완료될 것으로 예상했지만, 금리 인하로 인해 자금의 선행 매수 또는 구조적 배분이 가속화될 경우 7월로 앞당겨질 가능성도 배제할 수 없습니다.

자금: 100억 달러 이상의 자금이 시장에 유입

이달 스테이블코인 및 BTC 현물 ETF 채널 자금은 총 104억 6900만 달러의 순유입을 기록했습니다. 이 중 46억 7,000만 달러는 스테이블코인에, 46억 2,200만 달러는 BTC 현물 ETF 채널에 유입되었습니다. 지난달 유입된 114억 1,500만 달러와 비교하면 유입 규모가 다소 줄어들었지만, 여전히 비교적 풍부한 수준입니다.

일별 통계로 분석하면 BTC 현물 ETF 채널은 월 초에 유입이 약해져 한때 유출이 발생한 후 6월 19일에 다시 유입된 것을 볼 수 있습니다, 6월 20일에도 유입 실적이 0으로 나타났는데, 이는 미국과 중국의 관세 전쟁이 다시 충돌하고 미국이 이라크-이스라엘 분쟁의 거시적 사건에 연루된 것으로 의심되는 시점에 해당합니다.

이달의 나머지 기간에는 충격과 장기 하락에도 불구하고 이달 BTC 가격 상승의 중추 역할을 한 BTC 현물 ETF에 상대적으로 강한 유입이 있었습니다.

또한 6월 이더리움 현물 ETF 채널에는 전월 대비 큰 폭으로 증가한 11억 7,800만 달러가 유입되었습니다. 이는 미국의 스테이블코인에 대한 지원과 함께 SEC 회의에서 디파이 프로토콜 검토에 대한 설립자의 의무를 공식적으로 완화한 것이 큰 발전으로 작용한 것으로 보입니다. 스테이블코인이든 디파이든, 가장 큰 수혜자는 의심할 여지없이 이더리움입니다.

작년부터 BTC 현물 ETF 채널 자금과 기관 직접 할당은 BTC의 가격 상승을 결정하는 가장 중요한 힘이 되었습니다.

불완전한 통계에 따르면, 전 세계적으로 140개 이상의 상장 기업이 BTC 및 기타 암호화폐 자산에 대한 할당을 시작했으며, 최근 Strategy와 Metaplanet 외에도 GameStop, Twenty One Capital, Trump Media & 등 많은 신규 기업이 할당 붐에 동참하고 있습니다. 도널드 트럼프 대통령이 소유하고 있는 트럼프 미디어는 25억 달러 규모의 투자 유치를 성사시켰으며, 트럼프 미디어와 트럼프 미디어 & 테크놀로지 그룹은 25억 달러 규모의 투자 유치를 마감했습니다.

이번 강세장에서 가장 큰 구매자인 기관의 할당 규모는 이번 강세장에서 BTC 가격의 고점을 결정하는 결정적인 요인 중 하나였습니다.

칩 구조: 사이클 롱핸드 또는 3차 매도

현재 BTC 가격의 고점을 결정하는 또 다른 결정적인 힘은 롱핸드 매도 규모입니다. 공매도 규모입니다.

10년 이상 BTC의 역사적 패턴에 따르면, 자금이 쏟아지는 상승장이 전개되는 동안 롱 핸드는 가격 하락 기간 동안 쌓아둔 칩을 서서히 매도하여 차익을 확보합니다. 이러한 매도는 지난 몇 차례의 상승장에서 두 차례 발생하는 경향이 있지만, 이번 상승장은 다릅니다.

현 강세장에서는 작년 10월에 시작되어 지난 1월에 끝난 두 번째 대규모 매도세가 과거보다 훨씬 적은 4개월 동안만 진행되었습니다. EMC 랩은 '상호 관세 전쟁'으로 인한 시장 혼란이 이번 강세장의 주요 구매자(기관 고객)의 구매 열기에 영향을 미쳐 가격이 하락하기 시작했기 때문인 것으로 보고 있습니다.

전체적으로 롱 플레이어는 추세 하락 시 칩을 매도하는 경우가 거의 없습니다. 추세 하락 시 롱 포지션은 종종 더 많은 칩을 비축하기 때문에 2월부터 6월까지 롱 포지션은 매도를 중단했을 뿐만 아니라 74만 BTC 이상을 비축했으며, 이는 자체 규율을 준수하면서도 객관적으로 안정제 역할을 하여 BTC의 하락 속도와 규모를 줄였습니다.

상호 관세 전쟁의 혼란으로 촉발된 패닉이 사라지고 미국 증시가 안정화되고 BTC 현물 ETF 채널의 매수세가 회복되면서 BTC는 10만 5,000달러 선으로 회복할 수 있었습니다.

일별 통계를 살펴보면, 롱 포지션의 최고점은 6월 22일이었으며, 이후 BTC 가격이 빠르게 반등하면서 롱 포지션은 보유량을 조금씩 줄여나가기 시작했습니다. 향후 몇 달 안에 가격이 전 고점을 돌파하고 다시 상승하면 롱 포지션은 세 번째 대규모 보유량 감소를 시작할 것입니다. 매도 규모와 강도에 따라 강세장의 기간과 BTC 가격의 고점이 결정되며, 기관 배분도 함께 결정될 것입니다.

결론

이머지 엔진에 따르면 BTC 지표는 0.625이며, BTC는 상승장 상승 추세에 있는 것으로 나타났습니다.

현재 BTC 강세장은 고금리 환경에서 발생하는 심각한 수익성 부족, 기관이 처음으로 소매업체 소외를 주도하는 모습, BTC 강세장이 암호화폐 전체 강세장을 견인하지 못하는 등 과거와 다른 여러 가지 모습을 보이고 있습니다.

BTC가 점차 주류 자산이 되면서 과거의 많은 교훈과 인식이 무효화되는 반면, 소수의 규칙은 더 오랜 기간 지속될 수 있을 것입니다. 일정하게 유지될 유일한 것은 주기율일 수 있습니다.

3월 보고서에서 우리는 "관세 정책이 너무 악화되지 않고, 미국 경제가 침체 조짐을 보이고 있지만 심각하지는 않으며, 6월에 연방준비제도가 다시 금리를 인하하면 2분기에 큰 밸류에이션 킬을 경험하여 이벤트 확률이 턴어라운드하는 것을 안내하는 반대의 움직임이 있다"고 지적한 바 있습니다. "

6월 말 현재, 미국 증시와 BTC는 모두 반전하여 사상 최고치를 기록하거나 한때 사상 최고치를 경신했습니다.

3분기에는 강한 강세장이 예상되며 충격이 불가피하지만, 이번 강세장의 네 번째 물결에서 BTC는 사상 최고치를 경신할 것입니다.