원래 게시자: flowie , ChainCatcher
지난 주, 테더는 2024년 2분기 실적 보고서를 발표했습니다.Tether 2분기 순영업이익 테더의 2분기 순영업 이익은 13억 달러에 달했으며, 2024년 상반기 이익은 52억 달러로 사상 최대치를 기록했습니다.
반기 이익은 5200만 달러로 하루에 3000만 달러에 육박해 상장 기업으로는 기대할 수 없는 수치입니다. 그러나 대마 '테더'를 얻는 것은 재무 보고서에 제시된 것처럼 그렇게 경치가 좋지 않을 수 있습니다.
6월 31일, 유럽연합이 새로 도입한 'MiCA' 법안이 발효되면서 테더의 스테이블코인이 유럽에서 공식적으로 퇴출될 위기에 처했습니다. 코인세이프, OKX, 업홀드, 비트스탬프 등의 암호화폐 거래소는 이 법안으로 인해 유럽 내 거의 모든 USDT 거래 쌍의 등급을 하향 조정한다고 발표했습니다.
반면, 라이벌인 서클은 유럽 전역에서 USDC와 EURC 스테이블코인을 판매할 수 있는 법적 권한을 MiCA로부터 부여받았습니다.
유럽은 암호화폐 채택이 가장 많은 지역입니다. 최근 코인와이어가 발표한 연구에 따르면 유럽의 누적 암호화폐 거래량은 전 세계 시장의 37.32%를 차지합니다.
Circle은 부인할 수 없는 시장 점유율을 Tether로부터 빼앗아가고 있습니다. CCData에 따르면 유럽 규제 발효 후 중앙화된 거래소의 USDC 페어 거래량은 '% 이상 증가했습니다; 48% 증가했습니다.
2014년 설립 이후부터 현재까지 수많은 암호화폐 폭풍우와 규제 FUD를 경험한 테더는 이제 거대 기업으로 성장했습니다.테더의 미래는 다음과 같습니다. 테더의 미래는 "실패하기에는 너무 큰" 기업일까요, 아니면 여전히 "아웃"의 위험에서 벗어나기 어려울까요?
USDC 거래량이 USDT를 몇 배나 초과
불마켓이 열리면서 스테이블 코인의 시장 가치는 계속 성장하고 있습니다. 씨씨데이터 리서치의 최신 보고서에 따르면 스테이블 코인은 7월 말 기준 10개월 연속 상승했습니다.
시가총액 기준 최대 스테이블코인인 USDT도 스테이블코인 거래의 약 70%를 차지하며 성장하고 있습니다. 그러나 무시할 수 없는 신호는 현재 USDT의 가장 큰 라이벌인 USDC가 2023년 12월 이후 처음으로 월간 거래량에서 USDT를 넘어섰다는 점입니다. 시가총액과 거래량도 급격히 증가하고 있으며, 특히 거래량 측면에서는 여러 차례 USDT를 크게 넘어섰습니다.
비자와 알리움 연구소가 공동으로 발표한 데이터에 따르면 2024년 3월 24일 USDC의 주간 2024년 3월 24일 USDC는 USDT의 거의 5배에 달하는 거래량으로 한 주를 마감했으며, 2024년 4월 21일 USDT의 주간 거래량은 890억 달러로 줄어든 반면 USDC는 4550억 달러로 증가했습니다.
'카이코'의 보고서에 따르면 USDC의 인기 상승은 규제된 스테이블코인에 대한 채택과 선호가 증가했기 때문일 수 있다고 분석했습니다.
USDC의 상대적으로 규제를 준수하고 규제를 받는 특성으로 인해 암호화폐 시장에 진입하는 대형 기관 고객들이 선호하는 선택지이기도 합니다.
올해 블랙록은 이자부 스테이블코인 인수와 유사하게 '증권' 보유자에게 미국 달러와 1:1로 페깅된 토큰화 펀드 BUIDL, BUIDL 을 출시했습니다. ". 블랙록은 투자자들이 스테이블코인을 연중무휴 24시간 가입/상환할 수 있도록 하기 위해 서클과 협력하여 투자자들이 스마트 계약 제어 유동성 풀(USDC)을 구축하는 데 협력하기로 결정했습니다.
그리고 7월 유럽 규정이 발효된 후 다시 한 번 USDC 거래량이 급증했습니다.CData의 데이터에 따르면 중앙화된 거래소들이 유럽의 USDC 거래 쌍을 하향 조정한 후 거래량이 급증한 것으로 나타났습니다. USDC 거래량은 48.1% 증가하여 사상 최고치인 1,350억 달러를 기록했습니다.
중앙화된 거래소의 성장 기회 외에도, 올해 여러 퍼블릭 체인에서 USDC가 성장한 것도 무시할 수 없습니다.
지난 8월, 서클은 6개 신규 체인에 출시한다고 발표한 코인베이스의 지분과 지원을 얻었습니다.
코인베이스의 퍼블릭 체인인 USDC는 전체 스테이블코인 공급량의 91%를 차지합니다. 6 개월 18 일의 데이터에 따르면 USDT는 지원되지 않습니다. 18년 6월 데이터에 따르면 USDC의 거의 90일치 공급량이 한때 1,000% 이상 증가한 것으로 나타났습니다.
그리고 솔라나 체인에서는 뱅크리스가 X 플랫폼에서 "USDC가 솔라나 체인 전체 스테이블코인 공급량의 약 70%를 차지한다"는 데이터 세트를 공유했습니다. 70%를 차지하고 있으며, USDC는 이번 주 솔라나에서 USDT와 19:1로 거래되고 있습니다."
뱅크리스는 솔라나에서 USDC의 우위는 개발자에게 인센티브를 제공하고 거래 플랫폼의 통합을 촉진하는 서클과 솔라나 재단의 전략 덕분이라고 말했습니다.
솔라나 생태계, 솔렌드 프로토콜, 슈퍼팀과 같은 플랫폼은 USDC 형태로 개발자에게 인센티브를 제공하며, 서클의 크로스체인 전송 프로토콜(CCTP) 출시와 서클의 웹3 서비스 인센티브가 솔라나에 적용되고 있습니다. 서클의 웹3 서비스 보상은 솔라나 체인에서 USDC의 성장을 견인하고 있습니다.
유럽 위기 이후에도 컴플라이언스는 여전히 잠재적 폭탄일까요?
규제 준수 문제로 인한 테더의 'FUD'는 사실 멈추지 않았습니다.
유럽 MiCA 법안 외에도 올해 4월 미국 상원의원들이 제안한 루미스-길리브랜드 결제 스테이블 코인 법안도 여러 기관에서 테더에 대한 위협으로 지적되었습니다.
루미스-길리브랜드 결제 스테이블코인 법안은 발행량이 10억 달러를 초과하는 스테이블코인에 대해 은행과 동일한 엄격한 규제를 적용하고 더 많은 은행이 스테이블코인 시장에 참여하도록 장려하는 내용을 담고 있습니다.
신용 평가 기관 S&P 글로벌은 시장 점유율이 가장 높은 USDT를 포함해 현재 미국 달러 스테이블코인 발행사 대부분이 미국 규제를 적용받지 않는다고 지적했습니다. 하지만 법안이 최종 확정되면 더 많은 은행이 스테이블코인 시장에 진입하고 테더의 지배력에 영향을 미칠 것으로 보입니다.
최근 JP모건 보고서에 따르면 최근 몇 달 동안 미국의 암호화폐 규제가 강화된 것으로 나타났습니다. 다가오는 대통령 선거 전에 결제 스테이블코인 법안이 통과될 가능성이 높으며, 이는 규제를 준수하는 미국 스테이블코인에 유리하고 테더의 지배력을 위협할 것입니다.
또 도이체방크 보고서는 테더의 운영 안정성과 투명성에 대해서도 의문을 제기했습니다.
Tether 거래 활동은 주로 미국 이외의 신흥 시장에서 이루어지고 있지만, 미국은 여전히 암호화폐 업계에서 가장 중요한 시장 중 하나입니다. 테더가 대응하지 않는다면 미국 시장을 놓칠 수 있습니다.
규제 준수 동향에 대한 이해 또는 경쟁 수준에 대한 이해를 기반으로 합니다. 올해 많은 암호화폐 비즈니스 창업자들이 다음 규제 망치가 <테더>에 떨어질 수 있다고 경고했습니다.
올해 5월, 리플의 CEO 브래드 갈링하우스는 한 팟캐스트에서 다음과 같은 소식을 전했습니다; FTX의 붕괴와 전 CEO인 SBF의 투옥, 그리고 최근 코인앤의 전 CEO인 창펑 자오(CZ)의 유죄 판결 및 선고 이후 미국 증권거래위원회(SEC)의 다음 규제 대상은 <테더>라고 말했습니다.
브라드에 이어 테더의 CEO 파울로 아르도이노가 반격에 나서면서 두 사람은 며칠 동안 '말의 전쟁'을 벌였습니다.
리플은 올해 달러에 고정된 스테이블코인 출시를 발표했는데, 파울로는 리플을 테더를 악의적으로 비방하는 경쟁자로 생각했습니다.
그러나 브래드는 의도적인 공격이 아니라고 주장하며, 미국 정부가 미국 달러로 뒷받침되는 스테이블코인 발행자에 대한 통제력을 강화하겠다는 의사를 분명히 밝혔기 때문에 가장 큰 업체인 테더가 그들의 조준선에 있다고 주장합니다.
올해 3월 아서 헤이즈의 패밀리 오피스인 Maelstrom이 새로운 스테이블코인 프로토콜인 에테나에 투자한 후, 아서 헤이즈는 개인 블로그에 연방준비제도, 미국 재무부, 정치적으로 연결된 미국 대형 은행들이 왜 테더를 파괴하려 하는지에 대한 장문의 글을 올렸습니다.
아서 헤이즈는 테더의 완전 준비금 은행 모델은 인플레이션을 억제하기 위해 은행 보유액을 줄이려는 연준의 목표와 상반된다고 주장합니다.
그리고 테더는 너무 크다. 테더는 현재 미국 국채의 최대 보유자 중 하나이며, 암호화폐 시장에 서비스를 제공하는 테더와 유사한 스테이블코인의 성장은 미국 국채 시장에 위험을 초래할 수 있습니다.
또한 테더는 수익성이 너무 높아 은행과의 경쟁을 불러일으킬 것입니다.
Maelstrom 애널리스트가 작성한 테더의 투기적 대차대조표와 손익계산서를 보면 직원 1인당 6,200만 달러를 벌어들이는데, 이는 JP모건 체이스 등 미국의 8개 '너무 커서 실패하기 어려운' 은행 중 어느 곳도 달성하기 어려운 액수입니다. "Tether의 수익성은 타의 추종을 불허합니다.
내년에는 미국 외에도 홍콩, 싱가포르, 일본, 영국, 아랍에미리트, 기타 주요 암호화폐 지역에서도 포괄적인 스테이블코인 규제 규정이 잇따라 출시될 것으로 예상됩니다.
글로벌 규제 규정이 점차 자리를 잡으면 테더가 정말 퇴출될 위험에 처했는지 판단하기 어려울 수 있습니다.
일각에서는 미국 정부가 테더를 문제 삼을 이유가 없다는 시각도 있습니다.
글래스노드 애널리스트인 Checkɱate는 테더가 발행하는 USDT는 본질적으로 미국의 CBDC와 동일하며, 테더의 존재는 미국 정부의 암묵적 승인을 받았다고 생각한다고 말했습니다. 미국 정부의 암묵적 승인을 받았다고 생각합니다. "USDT는 미국 정부 국채를 흡수하여 미국 국고를 지원합니다."
정부 규제와의 관계에 대해서도 테더의 CEO인 파울로는 브래드에 대한 반박에서 테더가 여러 국가의 법 집행 기관과 협력하고 있다고 말했습니다.
지난 3년 동안 339건의 요청을 차단했으며 이 중 158건은 미국 법 집행 기관과 협력했습니다."
USDT가 결국 미국 달러와 같아서 무분별하게 사용될 수 있고 발행 기관이 할 수 있는 일이 거의 없다는 견해가 있지만, 테더는 법 집행 기관과 동결에 협조하기만 한다면 위험성은 생각보다 높지 않다는 것이 그의 설명입니다.
EU의 승인 및 기타 다른 지역의 잠재적 위협에 대처하는 방법에 대해 Tether는 현재 명확하고 구체적인 입장을 밝히지 않고 있습니다. 그러나 테더는 미국의 일방적인 통제에서 벗어나기 위해 노력하고 있습니다.
올해 6월, 테더는 규제 준수 블록체인 금융 기관인 XREX 그룹에 1,875만 달러를 전략적 투자로 투자했습니다.
XREX 그룹의 설립자 황 야오웬은 언론 인터뷰에서 이번 투자 이후 테더와 XREX가 유니타스 재단과의 파트너십을 통해 XAU 1을 출시할 예정이라고 밝혔습니다.
XAU 1은 테더 골드(코드명 XAUt)가 과잉 공급하고 미국 달러 가치에 고정된 단위 코인으로, 스테이블코인 사용자에게 견고한 금융 대안과 인플레이션 헤지 수단을 제공합니다.
XAU를 도입한 목적은 모든 사람에게 익숙한 달러 표시를 유지하면서 미국의 일방적인 통제에서 점차적으로 달러를 무력화시키는 것입니다. "테더는 미국 부채 이자로 벌어들인 돈을 통해 조작할 수 있는 권한이 미국 연방준비제도이사회에 있다는 것을 분명히 알고 있기 때문에, 벌어들인 돈의 80%~85%를 스위스 조폐국으로 가져가 금을 사들일 것입니다."
또한 테더는 비트코인 채굴, 인공지능, 교육 등 다양한 분야로 사업을 확장하며 스테이블코인 외의 사업 성장도 모색하고 있습니다.
또한 규제 압력에 대응하기 위해 테더는 로비 비용도 늘리고 있습니다. 비영리 단체인 <오픈시크릿(OpenSecrets)>의 데이터에 따르면, 테더의 모회사인 아이파이넥스(iFinex)는 2023년에 로비 지출을 150% 이상 늘릴 계획입니다.
스테이블 코인은 '살찐 고기'로, 포식자가 부족하지 않습니다
규제의 숨겨진 위험 외에도 테더는 결코 부족하지 않습니다. 도전자들이 있습니다.
지난해 초, 미국 증권거래위원회(SEC)의 규제 압박으로 하루아침에 시총 3위 스테이블코인인 BUSD가 역사상 가장 큰 규모의 스테이블코인으로 자리 잡았습니다. 그러나 스테이블코인 시장은 빠르게 여러 플레이어를 맞이했습니다.
웹2.0 결제 대기업 페이팔이 스테이블코인 PYUSD를 출시했고, BUSD의 스테이블코인인 FDUSD의 대안으로 여겨지는 스테이블코인도 빠르게 등장했습니다. 이 밖에도 커브, 에이브, 프랙스 등 기존 블루칩 디파이들이 적극적으로 자체 스테이블코인을 출시하고 있으며, LSD와 RWA에서 차용한 이자부 스테이블코인 세력도 새롭게 등장하고 있습니다.
그리고 올해 앞서 언급한 블랙록은 동면 중인 스테이블코인과 유사한 토큰화 펀드인 BUIDL을 출시했는데, 이 역시 어느 정도 수익성이 있는 스테이블코인 사업입니다.
또한 올해에도 혁신적인 스테이블코인 계약이 여전히 강세를 보이고 있습니다. 이더리움 파생상품이 지원하는 새로운 스테이블코인인 에테나는 메인 네트워크에서 2개월, 6개월 후 시장 가치가 300억 달러 이상으로 가장 인기 있는 스테이블코인으로 부상했습니다. 10억 달러로 다이에 이어 네 번째로 큰 스테이블코인이 되었습니다.
에테나의 투자 기관 비하인드 스토리 소설처럼. 올해 2월에는 에테나가 드래곤플라이, 브레반 하워드 디지털, 비트멕스 설립자 아서 헤이즈의 패밀리 오피스인 메이스트롬이 공동 리드 투자, 페이팔 벤처스, 프랭클린 템플턴, 에이본. 벤처스, 바이낸스 랩스, 데리비트, 제미니, 크라켄 등이 1400달러 규모의 파이낸싱에 참여했으며, 기업가치도 3억 달러에 달했습니다. 지난 7월에도 에테나는 650만 달러 규모의 드래곤플라이 투자를 유치했습니다.
이것은 또한 일부 시장 참여자와 자본이 현재 테더와 서클이 스테이블코인 시장의 대부분을 차지하고 있지만, 스테이블코인 패턴은 여전히 조정될 가능성이 크다고 생각한다는 것을 의미할 수도 있습니다. 그리고 수익이 사용자에게 분배되는 방식 등 모든 면에서 후발주자들에게 혼란을 야기할 수 있는 기회를 제공합니다.