연준, 50bp 금리 인하: 파월의 말과 행동이 다소 상반되는 시장 참여자들: 시장 참여자들

텐센트 뉴스의 "The Undercover", 지젠위

미국 시간으로 9월 18일, 연방준비제도는 많은 기대를 모았던 9월 금리 회의에서 금리를 50bp 인하하여 연방기금 금리를 인하한다고 발표했습니다. 목표 범위가 5.25%에서 5.5%로, 4.75%에서 5%로 낮아졌습니다.

제롬 파월 연준 의장은 이날 회의에서 이번 금리 인하가 연쇄적인 금리 인하의 시작이라고 말했습니다. 그의 성명은 연준이 2021년부터 시작된 통화 긴축 사이클을 공식적으로 종료하고 새로운 완화적 통화 정책 사이클에 돌입했음을 외부 세계에 분명히 선언한 것입니다.

이 정도 규모는 시장의 예상을 뛰어넘는 것이 분명하며, 향후 경제 동향에 대한 시장의 불확실성도 커지고 있습니다. 뉴욕증권거래소 전직 트레이더이자 현재 개인 투자자인 스티븐 길포일은 텐센트 뉴스 '전망'과의 인터뷰에서 연준의 금리 50bp 인하 결정과 파월 의장의 현재 경제 상황에 대한 설명이 다소 "일관성이 없다"며 "그는 연설에서 경제에 대해 걱정할 것이 없다고 말했다"고 전했다. 그는 연설에서 경제에 대해 걱정할 것이 없다고 말했지만 한 번에 금리를 50 베이시스 포인트 인하했으며 그 일관성이 나를 설득하지 못합니다."

금리 인하 결정을 발표하기 전에 연준은 복잡한 미국 경제 환경에 직면했습니다. 한편으로는 인플레이션이 분명히 억제되었지만 여전히 연준이 설정 한 장기 인플레이션 목표 인 2 %를 충족하지 못하고 다른 한편으로는 고용 시장이 약화되기 시작하고 실업률이 상승했습니다. 정책 균형을 찾기가 어려운 딜레마에 빠진 연방준비제도.

이 때문에 50bp 금리 인하에 대해 시장에서 다양한 해석이 나오면서 장중 미국 증시가 큰 변동을 보였습니다. 금리 인하에 따른 급격한 경기 침체를 피하기 위한 패닉이라면 공매도 명분이 형성됐다는 시각이 있지만, 지난 회의의 실수를 만회하기 위해 연준이 금리를 인하하지 않은 것이라면 '긴축에서 완화'로의 원활한 통화정책 전환으로 볼 수 있으니 크게 걱정할 필요는 없다는 시각도 있다.

연준은 참고할 만한 역사적 경험이 많지 않습니다. 과거에 연준은 경제와 금융시장에 비관적 신호가 뚜렷하게 나타나자 긴급 조치를 취해 50bp 범위의 금리 인하를 여러 차례 단행한 바 있습니다. 예를 들어 2001년 초와 2007년 9월에 미국은 심각한 경기 침체를 경험했습니다.

이번 미국 경제는 상대적으로 견고하다고 버지니아 공대 경제학과 왕이 교수는 텐센트 뉴스 '더 언더커버'와의 인터뷰에서 현 단계에서 연준이 경제의 '연착륙'을 달성할 가능성은 여전히 매우 높다고 말했다.

4년 만에 금리 인하 발표

연준은 미국 시간으로 9월 18일 최신 통화정책 결의를 발표하고 기준금리를 4.75~5%로 50bp 인하했으며, 이는 4년 만에 처음으로 금리 인하를 발표하는 것이죠. 금리 인하.

연준은 이날 성명에서 "일자리 성장 둔화"와 인플레이션이 여전히 어느 정도 높지만 예상 방향으로 더 진전되었기 때문에 실질적인 금리 인하가 이루어졌다고 강조했습니다.

이 데이터와 함께 발표된 연준의 최신 분기별 미래 경제 전망에 따르면 인플레이션 지수는 2024년에 2.3%로 하락한 후 2025년에는 2.1%로 더 떨어진 다음 2026년에 장기 목표인 2%에 도달할 것으로 보입니다.

실업률의 경우 연준의 전망은 더 비관적입니다. 올해 미국 실업률은 4.4%로 상승하고 2025년에는 4.4%를 유지하다가 2026년과 2027년에는 4.3%와 4.2%로 점차 하락하여 장기 실업률은 4.2%를 유지할 것이라는 전망입니다.

연준은 인플레이션과 실업률 변화에 대한 전망을 바탕으로 연방준비기금 금리가 올해 4.4%, 2025년 3.4%, 2026년 2.9%, 장기적으로는 2.9%가 될 것으로 예상하고 있습니다.

반면, 지난 분기 전망에서 연준은 기준금리 수준을 올해 5.1%, 내년 4.1%, 2026년 3.1%, 장기적으로 2.8%로 전망했습니다. 적정 수준의 기준금리는 더 큰 폭으로 낮추되, 장기 금리 수준은 상대적으로 0.1%포인트 인상했는데, 이는 단기 경제 전망에서 경제 성장세를 유지하기 위해 낮은 수준의 금리를 사용할 필요가 있다는 연준의 고민을 반영한 것으로 풀이됩니다.

추가적으로 많은 기대를 모았던 점도표 역시 현재 연준 내에서 향후 금리 수준에 대한 이견이 여전히 크다는 것을 반영하고 있습니다. 2024 년 금리 수준에 대해 10 명의 연준 관계자는 기준 금리가 4.5 % 미만이어야한다고 생각하고 9 명은 4.5 % 이상이어야한다고 생각하며, 이후 금리 수준에 대해 연준 관계자의 견해가 더 분산되어 가장 "매파 적"관점과 가장 "비둘기파 적"관점, 금리 수준에 대해 가장 "매파 적"관점이 더 분산되어있는 것으로 보입니다. "관점, 금리 수준의 판단 격차가 1 % 포인트 이상, 예를 들어 장기 금리 수준의 경우 3.75 %로 유지되어야하는 가장 "매파적인"판단 중 하나 인 반면 가장 "비둘기파적인"관점 중 하나입니다. 예를 들어, 장기 금리 수준에 대해 가장 매파적인 판단 중 하나는 3.75%를 유지해야 한다는 것이었고, 가장 비둘기파적인 견해는 2.25%를 유지해야 한다는 것이었습니다.

가장 논란이 많았던 통화정책 회의 가장 논란이 많았던 통화정책 회의

연준이 통화정책 결의를 발표하기 전까지 시장은 금리 인하 폭에 대해 만장일치로 예상하지 못했습니다.

최근 몇 년 동안 이런 경우는 드물었습니다. 일반적으로 연준 회의가 가까워지면 연준의 통화정책 조치에 대한 시장의 예상은 기본적으로 컨센서스를 형성하고, 궁극적으로 연준이 수렴된 결과를 발표합니다. 하지만 CME의 연준 모니터링 툴에 따르면 이번 회의 전 시장은 연준의 50bp 금리인하 확률을 61%, 25bp 금리인하 확률을 39%로 예상하고 있습니다.

인플레이션에 대처하기 위해 연준은 2022년 초 통화정책 긴축을 시작한 이후 기준금리를 11차례 인상하여 제로에 가까운 낮은 수준에서 2년여 만에 현재 수준인 약 5.4%까지 올렸으며, 이는 역사상 보기 드문 통화정책 조정 속도와 강도를 기록했습니다.

고금리 환경은 인플레이션에 상당한 억제 효과를 가져왔으며 인플레이션과의 싸움에서 승리가 가까워 보입니다. 1년 전 전체 인플레이션을 측정하는 미국 소비자물가지수는 3.2%를 기록했으며, 지난 8월에는 식품, 에너지 및 기타 핵심 인플레이션 수준에서 변동성이 큰 품목을 제거한 2.5%로 1년 전 4.2%에서 2.5%로 회복되었습니다.

연준의 장기 인플레이션 목표치인 2%까지는 아직 갈 길이 멀지만, 일부 경제학자들은 이 격차의 상당 부분이 지난 몇 년간 높은 주택 가격, 자동차 및 기타 상품 가격에 대한 대응이 지연된 데 따른 것이라고 지적했습니다.

인터콘티넨탈 거래소 통계에 따르면 인플레이션 연계 채권 및 기타 파생상품의 가격은 미국 CPI가 내년에 1.8%, 향후 5년간 평균 2.2%에 달할 것이라는 투자자들의 기대를 반영하여 향후 인플레이션에 대한 투자자들의 비교적 낙관적인 기대를 반영하고 있으며 연준의 추가 완화 기조에 대한 연준의 추가 통화정책 완화에 대한 자신감을 반영합니다.

반면, 고금리 환경에서의 경기 부진이 나타나기 시작했습니다. 미국의 실업률은 작년 7월 3.5%에서 올해 7월 4.3%로 증가했습니다. 일반적으로 1년 내 실업률이 크게 증가하면 경기 침체를 동반합니다. 그러나 미국의 소비자 데이터는 여전히 강세를 보이고 있고 실업수당 청구 건수는 크게 증가하지 않았으며 주식 시장은 계속해서 최고치를 경신하고 있습니다.

연준의 통화 정책 결정에 이러한 데이터는 새로운 복잡성을 더했습니다. 연준은 모든 통화 정책 결정은 경제 데이터를 기반으로 이루어진다고 공개적으로 반복해서 강조해 왔지만, 경제 데이터는 시차가 있는 경향이 있어 연준의 통화 정책은 항상 뒤처질 수 밖에 없습니다.