10.11 폭락은 단지 구멍을 파는 것에 불과했습니다: 진짜 드라마는 401(k) 가입입니다.

"10.11"의 악몽을 경험하면서 암호화폐 시장의 신뢰도는 빙점까지 떨어졌습니다. 여러 반격 기관의 바닥 다지기 과정에서 상승세가 있었지만 궁극적으로 구매력 부족과 반복되는 패배로 인해 시장은 불에 타 버렸습니다. 암호화폐 시장이 약세를 보이는 동안 미국 주식, A주, 원자재는 전반적으로 강한 상승세를 유지하고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이러한 강한 대조는 '10.11' 폭락으로 시장을 더욱 악화시켜 우려의 영향이 더 깊고 넓어질 수 있습니다.

기관을 강타하고 시스템 청산의 물결을 일으켰던 LUNA 폭락과 달리 "10.11" 폭락은 레버리지 개인 투자자들의 구조적 청산에 가까웠습니다. 가장 큰 타격을 입은 그룹은 레버리지가 높은 중소형 투자자들로, 이들은 급등락에 매수하고 회전 대출 차익거래에 참여하여 소매 투기 분야의 위험을 효과적으로 고립시키고 기관 수준으로 확산되지 않았으며 체계적인 신용 붕괴와 포괄적인 유동성 경색을 촉발하지 않았습니다.

그러나 청산된 암호화폐 포지션의 레버리지가 일반적으로 낮았기 때문에 400억 달러의 손실은 비정상적으로 높은 실제 손실을 초래했습니다. 이러한 '뿌리 뽑기' 유형의 시장 청산은 엄청난 부의 파괴 효과를 가져올 뿐만 아니라 시장의 단기 구매력을 심각하게 약화시켜 시장을 장기간의 충격과 통합으로 이끌었습니다.

'10.11' 폭락이 시장에 미친 극적인 영향에도 불구하고 기관의 신뢰는 흔들리지 않았습니다. 어떤 의미에서 되돌림의 깊이는 기관의 장기적인 레이아웃에 기회를 제공하기 때문에 드문 "황금 구덩이"로 간주됩니다.

우선, 폭락 주간에 암호화폐 데이터 회사 비트마인은 추세를 꺾고 203,826 이더리움의 보유량을 늘려 이더리움 공급량이 2.7%로 증가했으며, 매수 속도는 시장 패닉의 영향을 전혀 받지 않았습니다. 한편, 블랙록의 비트코인 현물 ETF(IBIT)는 폭락 이후 10월 22일 하루 동안 2억 1,090만 달러의 순유입을 기록했으며, 기관들이 컴플라이언스 채널을 통해 대거 유입된 것. 이에 대해 비트마인의 톰 리 회장은 이더리움의 슈퍼 사이클은 디레버리징 이벤트로 중단되지 않을 것이며 현재의 가격 불일치는 "매력적인 위험 보상 기회"라고 말했다. 이에 대해 리는 현재의 가격 불일치가 "매우 매력적인 리스크-보상 기회"라고 말했습니다.

둘째, 10.11 폭락 이후 모건 스탠리는 은퇴 계획을 포함한 모든 계좌 유형에 대해 위험 감수성이나 순자산에 관계없이 모든 고객에게 암호화폐 투자를 제공할 수 있도록 금융 고문을 허용하겠다고 발표했습니다. 이전에는 자산이 150만 달러 이상이고 위험 성향이 높으며 과세 대상 브로커리지 계좌를 보유한 고객으로 제한되었습니다. 트럼프 대통령이 8월에 401(k) 연금의 암호화폐 투자에 대한 제한을 해제했다는 점에 주목할 필요가 있는데, 이는 현재 시장 하락을 오히려 '역회복'으로 해석할 수 있습니다.

동시에 씨티는 일부 기관 고객에게 커스터디 및 토큰화 서비스를 제공하겠다고 발표했습니다. 즉, 일부 고객은 씨티 플랫폼에서 비트코인과 이더를 보관하고 거래할 수 있게 될 것입니다. 또한 JP모건 체이스는 조만간 기관 고객을 위한 대출 담보로 비트코인과 이더리움 사용을 지원할 예정이며, 이는 월가의 대형 은행들이 암호화폐를 전통적인 금융 시스템의 핵심 비즈니스에 통합하려는 보다 실질적인 움직임(획기적인 사건)을 의미합니다.

암호화폐는 여전히 글로벌 국부펀드와 연금에서 차지하는 비중이 극히 미미합니다. 2025년 8월 설문조사에 따르면 조사에 참여한 연기금 운용사 중 9%만이 구조적 배분을 하고 있으며, 전체 기관의 가중 평균 배분 비율은 0.3%로 더 낮았습니다. 국부펀드의 전체 비중은 0.1% 미만으로 훨씬 더 신중한 모습을 보였습니다. 그럼에도 불구하고 최근 시장은 상징적인 '돌파구'를 목격했습니다. 2025년 10월 룩셈부르크 세대 간 국부펀드(FSIL)가 자산의 1%를 비트코인 ETF에 할당하겠다고 발표하면서 유로존 국가 펀드 최초로 비트코인 ETF에 공개적으로 투자하는 기관이 되었고, 이는 주류 기관의 자산 배분 패러다임에 역사적인 변화를 예고하는 신호탄이 되었습니다. 이는 주류 기관의 자산 배분 패러다임에 역사적인 전환을 의미합니다.

스탠다드차타드는 2025년 2월 연구 보고서에서 아부다비 국부펀드가 이미 블랙록의 비트코인 현물 ETF(IBIT)에 약 4,700 비트코인을 보유하고 있으며, 그 비중을 더 확대할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이 보고서는 또한 체코 중앙은행이 막대한 외환 보유고의 5%를 비트코인에 할당하는 방안을 적극 검토하고 있다고 언급하며, 전통적인 준비금 관리자들의 디지털 자산 수용이 증가하고 있음을 보여줍니다. 401(k) 연금과 국부펀드가 최종적으로 1~3%의 자산을 암호화폐에 할당하게 된다면 시장에 수 천억 달러가 추가될 것입니다.

연준의 금리 인하 사이클이 시작되면서 미국 채권 금리에 대한 압박이 지속되고 S&P 500 밸류에이션이 20년래 최고치에 근접하는 현재의 매크로 환경 속에서 전통적인 자산 배분은 상당한 수익률 문제에 직면해 있습니다. 이러한 구조적 변화에 직면하여 401(k) 연금이 장기 수익률 목표인 7%~8%를 달성하기 위해 자산 배분에 암호화폐를 포함하는 것은 한계적인 선택에서 전략적 필수 요소로 업그레이드되었습니다.

기존의 60/40 주식과 채권 포트폴리오로는 수익률을 높일 수 있는 여지가 좁아지는 반면, 암호화폐는 특유의 고성장 잠재력을 바탕으로 전체 포트폴리오 수익을 높일 수 있는 새로운 가능성을 제시합니다. 이러한 자산의 높은 변동성에도 불구하고 비트코인과 같은 주류 암호화폐 자산에 1~3%의 비중을 할당하면 포트폴리오의 장기 안정성에 큰 위협이 되지 않으면서도 기존 자산과의 낮은 상관관계를 활용해 위험 대비 수익 구조를 최적화할 수 있습니다. 전통적인 수익원이 계속 약화되는 시대에 암호화폐와 같은 고성장 자산을 무시하면 오히려 장기 수익률 목표 달성을 제한하는 주요 리스크가 될 수 있습니다.