왜 대부분의 VC들이 뜨거운 TON 생태계에 관심을 보이지만 투자를 하지 않을까요?

최근 FA 회사인 D2 Capital의 창립 파트너인 Donald는 60개 이상의 VC와 이야기를 나눈 결과, TON 생태계를 주시하지 않는 곳은 없었으며 "늦게 보더라도 약 3~4주 전부터 살펴보기 시작했다"고 밝혔습니다.

하지만 실제로 투자에 나선 곳은 많지 않습니다.

그러나 실제로 투자에 나선 VC는 많지 않습니다. Donald와 이야기를 나눈 대부분의 VC는 여전히 관망 중이고, Bing Ventures의 매니징 파트너인 브루스 란은 거의 100개의 프로젝트를 검토했지만 아직 움직이지 않고 있습니다.

RootsData에 따르면 지난 6개월 동안 TON 에코의 펀딩 라운드 수는 여전히 한 자릿수에 머물러 있습니다. 반면, TON만큼 뜨거운 비트코인 생태계는 화재 발생 후 3개월 동안 거의 매주 펀딩 라운드가 진행되었습니다.

체인캐처가 인터뷰한 투자 기관들은 TON 생태계가 과거의 어떤 생태계나 내러티브와도 달리 반짝하고 사라지는 것이 아니라고 확신하고 있습니다. 그러나 이미 트래픽이 준비된 TON 생태계에서는 플레이북이 바뀌었습니다.

코인과 OKX에 상장된 낫코인은 VC 투자를 받지 않았고, 케이티젠은 코인을 발행하지 않고도 1,200만 달러의 매출을 달성했습니다. 복수의 투자 기관은 "앞으로 톤 생태계에 투자한 모든 프로젝트가 코인을 발행할 필요는 없다"고 말했습니다.

토큰 투자라는 관성으로만 TON 생태계를 바라보는 크립토 VC는 더 이상 통하지 않을 수 있습니다.

아니요VC는 TON 생태계를 보고 있지 않습니다. /h3>

PAKA의 창립자인 오웬은 1년 전만 해도 TON에 집중하는 것은 다소 틈새 시장이었지만 지금은 TON을 따르지 않는 동료가 거의 없다고 한탄했습니다.

2023년 초, 홍콩 블록체인 위크의 비공개 파티에서 오웬은 한 텔레그램 친구로부터 소액의 USDT를 송금받았습니다. 이는 한 달 전 텔레그램에서 발표한 새로운 기능입니다.

10억명에 가까운 사용자들이 온체인에서 직접 거래할 수 있는 기능은 대중화에 집중하던 오웬에게 반가운 소식이었습니다.

오웬은 팀과 함께 연구한 결과, TON 생태계가 과거의 다른 생태계와는 다를 것이라고 믿습니다. "다른 생태계는 모호한 기술을 제시하고 사용자에게 와서 플레이할 것인지 물어보지만, 사용자는 에어드랍을 받는 것 외에는 아무것도 느끼지 못합니다. 반면, 텔레그램은 많은 수의 실제 사용자를 보유하고 있으며, 웹3.0 기술을 사용하여 이러한 사용자를 만족시킬 수 있으며, 이는 분명히 대중화의 길에 더 부합하는 것입니다.

그러나 실제로 TON 생태계를 스캔하기 시작했을 때, 처음에는 쉽지 않았습니다.

오웬은 감각적으로 많은 프로젝트가 "버리기는 아깝지만 맛이 없다"고 말할 수 있을 정도로 영감이 없는 프로젝트들이 많다고 느꼈습니다. 유동성도 좋지 않아 당시 TON의 TVL은 1,000만 달러가 채 되지 않았습니다.

오웬은 처음에 매우 조잡한 TON 에코덱스 페이지를 보고 "개발 경험이 있는 PAKA 투자팀이라면 일주일이면 훨씬 더 잘 만들 수 있었을 텐데..."라고 혼자 생각했습니다.

2023년 초에 TON 에코를 검토했던 CGV 펀드의 파트너 시게루는 여러 프로젝트를 살펴본 후 일시적으로 낙담했습니다. 그는 프로젝트의 수가 적고 품질이 전반적으로 좋지 않았을 뿐 아니라, "자체 호스팅 암호화폐 지갑조차 없을 정도로 인프라가 부족하다"며 시장 전반의 타이밍이 아직 맞지 않다고 판단했습니다.

오웬은 또한 "새로운 개발 언어와 관련 인프라의 부족으로 인해 좋은 DEX를 만드는 것이 그렇게 간단하지 않다는 것을 금방 깨달았습니다."라고 덧붙였습니다.

그러나 TON의 에코 인프라 및 기타 노력 덕분에 불과 몇 달 만에 Owen의 "대박" 프로젝트는 이미 수백만 명의 사용자를 확보했습니다.

텔게람은 작년 9월 TON과의 독점 협력을 발표한 후, 위챗의 상용화 경로를 따라 결제 지갑과 같은 인프라를 개방하여 텔레그램의 9억 명의 사용자가 직접 토큰과 NFT를 사고팔고, 게임파이와 같은 생태 프로젝트에 참여할 수 있도록 했습니다. 올해 4월, 테더와 톤은 파트너십을 체결하였으며, 톤은 자체 스테이블코인도 보유하고 있습니다.

그동안 TON은 소규모 앱을 홍보해왔으며, Notcoin, Catizen 등 다수의 소규모 게임이 빠르게 수천만 명의 사용자 등록을 완료했습니다. 많은 소규모 앱이 코인 발행에 의존하지 않고도 다양한 수익 수단을 가질 수 있습니다.

Notcoin, Catizen 및 기타 소규모 게임의 성공으로 수많은 웹2.0의 '정규군'이 유입되었습니다.

톤 블록체인과 개발자를 위한 기술 솔루션을 제공하는 스타트업은 오프라인 살롱을 통해 개발자 및 프로젝트와 접촉하는 경우가 많습니다. 그는 "현재 많은 웹2.0 게임 제작사, 위챗 및 기타 생태 기업가들이 텔레그램을 타깃으로 삼고 있다"고 언급했습니다. 위챗, 틱톡 및 기타 웹2.0 소셜 미디어 플랫폼의 트래픽은 이미 매우 비싸고 비즈니스가 포화 상태이기 때문입니다.

웹2.0 기업 중 일부는 트래픽 불황을 피해 해외로 진출했고, 월 10억 명에 육박하는 텔레그램의 활동량과 비슷한 위챗은 자연스럽게 중요한 위치를 차지하게 되었습니다. "웹2.0에서 수년간의 싸움을 통해 다듬어진 방법론이 텔레그램에서도 부분적으로 적용될 수 있습니다."

오웬은 또한 Glacier, Microgaming, Sanqi와 같은 웹2.0 게임 제작사들이 이미 TON 생태계에서 프로젝트를 진행하기 위해 내려왔다는 사실도 공개했습니다.

그러나 내부 생태계의 변화보다 아시아 태평양 지역의 모든 VC가 TON 생태계에 주목하게 된 더 중요한 요인은 애플리케이션 레이어와 TON 생태계에 대한 서구 자본의 투자 증가입니다.

패러다임과 a16z는 올해 파캐스터의 1억 5천만 달러 자금 조달에 투자했으며, 판테라 캐피탈은 올해 상반기 2억 5천만 달러 이상을 투자하며 TON에 대한 높은 관심을 드러냈다고 체인 분석가들은 전했습니다. 그 전에는 기본적으로 중국이나 러시아 자본이 TON 생태계에 투자했습니다.

도날드는 분명히 서구 자본의 진입 이후, "최근 50개 이상의 VC와 대화를 나눈 결과, TON 생태 프로젝트 VC가 TON 생태를 보지 않았다"고 느꼈다고 합니다. 작년에 톤 에코에 실망했던 시게루도 올해부터 톤 에코에 집중하기 시작했습니다.

도날드는 "50개 이상의 VC가 합쳐도 수십억 달러에 불과하다는 것을 많은 VC가 알고 있다"며 "아시아태평양 VC의 자금력에 의존해 톤 에코에 투기할 여력이 없다"고 말했다.

서구 자본의 진입은 또한 더 많은 서구 개발자와 프로젝트 당사자들의 참여를 유도할 수 있다는 것을 의미합니다. 아직까지는 대부분 동양 기업가와 개발자들이 TON 생태계를 구축하고 있습니다.

도날드는 TON 생태계에서 동서양의 기업가 및 개발자와 접촉해 본 결과, 동양 쪽은 여전히 단기적인 실현을 서두르고 있는 반면 서양 기업가들은 10억 명에 가까운 활성 사용자를 중심으로 어떻게 하면 페이스북과 같은 웹2를 만들 수 있을지 더 고민하고 있다는 것을 알 수 있었습니다, 스냅챗 및 기타 슈퍼 애플리케이션을 중심으로 페이스북과 같은 웹2.0을 구축하는 방법을 더 고민하고 있습니다.

"많은 VC들은 서구가 새로운 패러다임을 만든 후 아시아 태평양 쪽에서 아시아 태평양 버전을 만들어 트래픽에서 비용 우위를 점하고 더 나은 운영 능력을 이용해 돌파할 것으로 예상할 수 있습니다. 2년 후에는 동서양의 DAU가 반반이 될 수도 있습니다."

왜 대부분의 VC 는 투자를 하지 않고 지켜만 볼까요?

도날드는 자신이 만난 대부분의 VC가 왜 투자하지 않고 지켜만 보는지 이해합니다. 1년 전과 비교하면 TON의 인프라와 프로젝트 생태계가 빠르게 성장한 것은 분명하지만, 여전히 투자할 대상이 많지 않다는 것입니다.

Ton.app에 따르면 TON 생태 프로젝트는 910개로, 지난 8개월 동안 등장한 프로젝트의 60%입니다. Donald는 300~400개의 생태 프로젝트를 매핑하며 "그중 90%가 게임입니다."라고 말했습니다. "Owen은 또한 TON 생태계에는 이미 눈에 보이는 것보다 더 많은 게임이 있다고 주장했습니다."라고 덧붙였습니다.

대부분의 소규모 게임 팀은 VC에 대한 재정 지원 의존도가 낮습니다.

오웬은 작년에 Notcoin의 팀과 연락을 취했는데, "그들은 생태적 런치패드 플랫폼인 톤스타터를 운영하고 있었고, 원래 톤스타터에 투자하고 싶었지만 팀은 Notcoin에 집중하고 있으며 그렇게 할 생각이 없다고 말했습니다. Notcoin은 VC 자금을 받지 않고 순수한 커뮤니티의 길을 가려고 합니다." 실제로 Notcoin은 자금 조달을 발표하지 않았습니다.

자금 조달을 한다고 해도 소규모 게임팀은 콜드런칭 단계에서 한 차례만 모금할 것이고 모금액도 매우 적을 것이지만, Donald는 여러 소규모 게임팀과 접촉한 결과 "이들은 현금화 능력이 매우 강하다"는 사실을 알게 되었습니다. 퍼블리셔인 플루토의 투자자인 스칼렛은 캐티젠이 게임 유료화 모듈을 추가하여 1,200만 달러 이상의 수익을 창출했으며 50만 명 이상의 유료 고객을 확보하고 있다고 말했습니다.

단순한 소규모 게임은 VC에게 투자할 가치가 없으며, 많은 VC는 TON 생태계가 WeChat의 소규모 게임 모델인 4399 소규모 게임몰을 더 많이 운영할 수 있을지에 대해 더 우려하고 있습니다.

빙 벤처스의 매니징 파트너 브루스 란은 대부분의 TON 생태계의 소규모 게임을 살펴본 결과, 위챗 소규모 프로그램과 같은 양은 라이프 사이클이 짧고 빠른 현금화 후 사라질 것으로 예상했습니다. "VC가 긍정적인 투자 수익률을 보장하기는 어렵고, 이런 유형의 프로젝트는 공정 출시가 참여하기에 더 적합합니다."

또한 현재 톤 생태계의 소규모 게임들은 등록 유저 수가 수천만 명에서 수억 명에 이르는 경우가 많아 "데이터는 어느 정도 물이 있는 상태"라고 말합니다. 실제 사용자, 사용자 점도, 미래 성장 가능성 및 게임의 성능을 평가하는 기타 중요한 지표 중 일부는 아직 초기 또는 블랙박스 단계에 있다고 Bruce Lan은 느낍니다.

게임이 순항을 거듭하면서 CGV의 파트너인 시게루는 TON 에코 인프라에 더 집중하기로 결정했습니다. 그는 최근 20개 이상의 프로젝트를 검토했는데, 그 중 일부는 이번 TON 생태 화재로 인해 "가치 평가도 낮지 않지만 시작하기에는 좋지 않은 것으로 추측된다"고 말했습니다.

시장은 TON에 대해 큰 기대를 걸고 있지만, Donald가 보기에 변곡점을 만드는 프로젝트가 더 이상 나오지 않는다면 TON 생태 및 기타 플래시 인 더 팬 이야기는 "대부분 다른 맛의 공기"와 크게 다르지 않습니다. " "적어도 진짜 300만 DAU는 달성해야 합니다."

도날드가 접촉한 상당수의 투자자들은 여전히 어떤 일이 일어날지 지켜보고 있으며, TON 에코가 바이트, 텐센트, 넷이즈 등 더 많은 웹2게임 강자들과 뿐만 아니라 서구 기업가들이 TON 생태계에 변곡점을 가져올 프로젝트에 참여하기를 희망합니다.

또한 VC의 유동성 문제도 톤 에코의 투자에 제동을 걸 수 있다고 도널드는 아시아 태평양 지역의 VC들이 최근 들어 투자를 꺼리는 경향이 줄어들고 있다고 말했습니다. 이번 ETF 강세장에서는 전체 코티지 시즌이 끝나지 않았기 때문에 "조직들은 보유하고 있는 칩을 어떻게 팔아야 할지 더 불안해하고 있습니다." TON 생태가 다시 뜨겁고이 수준의 파트너에게 캐스팅 결정이 통과 될 가능성이 높습니다.

도날드의 관점에서 볼 때, 투자 열풍에 대한 TON은 다음 금리 인하주기가 올 때까지 기다려야하며, 전통적인 웹 2 달러 펀드와 아시아 태평양 웹 3 펀드 전체가 먼저 웹 3이 충분한 자금과 유동성.

더 늦기 전에 트래픽 확보

스칼렛은 작년 중반에 Catizen의 퍼블리셔인 Pluto에 투자하여 TON 생태계에서 가장 먼저 움직인 투자자 그룹 중 하나로 꼽힙니다. TON 생태계.

스칼렛은 탭으로 돈을 버는 게임이 사라질 것이라고 생각했지만, 작은 게임을 통해 엄청난 트래픽을 발생시키는 Catizen의 성장 가능성을 보았습니다. 수천만 명의 사용자를 확보한 후, 카티젠은 "본질적으로 게임화된 Pump.fun에 가까운 런치풀 모델을 출시하며 비즈니스의 외연을 확장하고 있습니다."

PAKA는 PAKA는 TON 생태계에 공격적으로 투자한 몇 안 되는 VC 중 하나로, 인프라, 게임, 레드 패킷 앱, DeFi, DePIN 등 다양한 분야의 10개 이상의 TON 생태계 프로젝트에 투자했습니다.

오웬은 가능한 한 빨리 TON 생태계의 모든 부문에 투자하기를 원합니다. Owen이 보기에 "트래픽을 먼저 확보하는 것이 무엇보다 중요하다"고 생각하지만, TON 생태 프로젝트는 단순하고 지루하며 심지어 거칠어 보이지만 지금은 트래픽을 돌고 트래픽 뒤에서 무엇이든 하는 것이 가장 좋습니다.

위챗이 방금 공개 번호를 열었던 것처럼 콘텐츠의 품질과 레이아웃은 매우 거친 공개 번호이며 수백만 명의 사용자를 유치하기위한 약간의 특성, 현금도 매우 쉽습니다. 후자의 트랙이 포화 된 후에는해야 할 일이 점점 더 어려워집니다.

브루스 란은 TON 생태계의 탭 투 적립 게임이 2000년 이후 웹 게임의 등장과 비슷하다고 생각합니다."매우 간단하지만 당시에는 많은 웹 게임이 한 달에 수천만 달러에 달할 수 있습니다. "

그는 또한 TON 생태학이 왕의 영광과 비슷한 걸작의 단기간 탄생을 기대하지 않습니다. 그의 의견에 따르면 현재 대부분의 플레이어는 몇 달 만에 왔으며 결국 Web3와 함께 플레이하는 방법은 긴 탐색을 거쳐야하며 TON 체인의 성능도 고성능 게임을 지원하기 위해 진화해야합니다.

파카의 광범위한 네트워크 생태 재밍 모델과 달리 빙 벤처스는 육성에 집중할 계획입니다.

브루스 란은 킬러 앱을 잡을 때까지 기다리지 않고 시장에서 주목받는 프로젝트나 플랫폼을 적극적으로 찾고, 몇몇 주목받는 VC와 협력하여 이러한 프로젝트 중 일부를 인큐베이팅하고 TON 생태계에서 빈 트랙을 채울 계획입니다.

브루스 란은 직접 투자 외에도 빙 벤처스는 많은 유럽과 미국 기관에 투자한 자체 모펀드를 보유하고 있으며, 빙 벤처스는 자체 투자 프로젝트를 통해 TON에서 기회를 찾을 뿐만 아니라 더 많은 유럽과 미국의 GP와 LP에게 영향을 주어 지원자 수를 늘리기를 희망한다고 말했습니다. 빙 벤처스는 자체 투자 프로젝트에 TON에서 기회를 찾도록 알리고, 더 많은 유럽 및 미국 GP와 LP가 TON의 대규모 지원 기회에 더 많은 관심을 갖도록 영향을 미치기를 희망합니다.

대량 채택이 언제 다시 돌아올지는 알 수 없지만, CGV 펀드의 파트너인 시게루의 견해에 따르면 TON 생태계는 "서로를 인수하지 않는" 암호화폐 시장의 현 상황을 종식시킬 수 있을 것입니다.

그의 생각은 과거 웹3.0 서사 대부분이 동양과 서양의 인식 격차가 존재한다는 것입니다. 예를 들어 올해 초 불붙었던 비트코인 생태계에서 동쪽은 밝고 서쪽은 밝지 않다는 비문에서 서쪽은 밝고 동쪽은 밝지 않다는 룬으로 바뀐 것이 그 예입니다.

TON 생태계는 토큰 이코노미 드라이브에 전적으로 의존할 수 없으며, 동서양의 대규모 적용을 달성하기 위한 합의 경로가 되었습니다.

그러나 토큰 투자에 전적으로 의존하지 않는 생태계에서 암호화폐 VC는 과거 토큰 투자의 관성을 바꾸고 새로운 모델이 등장함에 따라 보다 적응력 있는 투자 방식을 찾는 방법에 대해 고민해야 할 것입니다.