Tại sao các giao thức tùy chọn DeFi thường kém phát triển?

Nếu bạn đã đọc bất cứ điều gì về các tùy chọn trước đây, thì có lẽ bạn đã biết rằng các tùy chọn trong TradFi có vấn đề nghiêm trọng. Trên thực tế, ở Mỹ, giá trị danh nghĩa của cổ phiếu được đại diện thông qua các giao dịch quyền chọn hàng ngày đã lần đầu tiên vượt qua giá trị giao ngay trong năm qua. Tổng các dẫn xuất khác (tương lai, hoán đổi và những thứ khác) đã vượt xa vốn hóa thị trường của cổ phiếu.

Quyền chọn thu hút nhiều người tham gia thị trường khác nhau và họ có thể mở ra các chiến lược đầu tư mà cổ phiếu giao ngay không thể làm được. Dưới đây là một vài lý do khiến mọi người mua hoặc bán quyền chọn:

• Bảo vệ danh mục đầu tư (Bảo hiểm). bán tài sản với giá cao hơn thị trường;

• Đòn bẩy nội tại. Các tùy chọn cung cấp một giá trị danh nghĩa cao hơn so với giao ngay;

• Cơ cấu giao dịch. Thể hiện rủi ro/phần thưởng thông qua cơ cấu chi phí và/hoặc vốn hiệu quả nhất;

• thu nhập. Bán quyền chọn và thu phí bảo hiểm để đổi lấy.

Sự phát triển ồ ạt của DeFi đi kèm với kỳ vọng "thể chế hóa". Các cơ hội trên chuỗi cho các tùy chọn, công cụ phái sinh và các sản phẩm có cấu trúc đang trở nên rõ ràng hơn khi các nhà phát triển chuỗi khối xây dựng các sản phẩm mới và TradFi điều hướng mỏ khai thác tuân thủ. Tuy nhiên, ổ đĩa trên chuỗi cho các tùy chọn ngày nay là không đáng kể so với các dịch vụ từ các sàn giao dịch tập trung như Deribit. Biểu đồ bên dưới hiển thị lãi suất mở (OI) cho các tùy chọn, đưa ra ý tưởng cuối cùng về độ sâu của thanh khoản khả dụng:

So với các thỏa thuận trên chuỗi (thường cung cấp 1-2 ngắn hạn và 3-5 giá thực hiện), các tùy chọn trên chuỗi không chỉ có tính thanh khoản dễ dàng hơn ngoài chuỗi, mà còn có phạm vi hết hạn tùy chọn và giá thực hiện rộng hơn .

Trong bài viết này, chúng tôi xem xét các xu hướng chung trong không gian quyền chọn trên chuỗi, các vấn đề khó khăn hiện có và cách cải thiện các sản phẩm quyền chọn. Rõ ràng, những người sáng lập hiểu quy mô của tiền thưởng. Gần đây, chúng tôi đã chứng kiến sự bùng nổ của các thỏa thuận quyền chọn và mong đợi nhiều hơn nữa sẽ xuất hiện trực tuyến trong những tháng tới. Đối với chúng tôi, rõ ràng là người chiến thắng vẫn chưa được xác lập.

Không phải tất cả các tùy chọn đều được tạo ra như nhau

Bối cảnh quyền chọn đã thay đổi đáng kể trong 12-18 tháng qua. Vào đầu năm 2020, Hegic là giao thức quyền chọn thống trị đang cố gắng tạo ra các nhóm thanh khoản có khả năng bán quyền chọn mua và quyền chọn mua. Cho đến ngày nay, nhiều lần lặp lại cái gọi là nhóm thanh khoản (bao gồm cả AMM), sổ đặt hàng, sản phẩm có cấu trúc và các nhóm con của chúng, được đặt tên là sản phẩm lợi suất bền vững. Mỗi danh mục có ít nhất một vài giao thức đang hoạt động hoặc đang được phát triển. Tổng tùy chọn TVL là khoảng 1 tỷ đô la, chủ yếu được cung cấp trên Ethereum, Arbitrum và Solana.

Tóm tắt của chúng tôi về các tùy chọn trên chuỗi như sau:

Có lẽ không có gì ngạc nhiên khi các sản phẩm có cấu trúc đã tìm thấy sản phẩm phù hợp với thị trường thành công nhất cho đến nay. Các giao thức này, thường được gọi là Vault, cho phép người dùng bán tính không ổn định (tức là quyền chọn mua được bảo hiểm hoặc quyền chọn bán được bảo vệ) với giá cao và, dù tốt hay xấu, được một số người coi là giải pháp thay thế cho canh tác năng suất. Thêm vào đó là một số phần thưởng mã thông báo và trong một số trường hợp, bạn có thể thấy APY lên tới ba chữ số. Sau khoản tiền gửi ban đầu, người dùng không cần thực hiện bất kỳ hành động nào, vì tùy chọn hết hạn (chủ yếu là hàng tuần) và giá thực hiện (10-30% so với giá giao ngay) được giao thức chọn trước và cuộn tự động.

Mặc dù các tài sản cơ bản phổ biến nhất là ETH và BTC , nhưng cũng có các sản phẩm dành cho AVAX, SOL và một số tài sản đuôi khác. Các sản phẩm có cấu trúc này đã tích lũy được TVL trị giá 600 triệu đô la, với Ribbon Finance dẫn đầu danh mục này. Điều đáng chú ý là hầu hết trong số họ chủ yếu sử dụng cùng một nhà tạo lập thị trường ngoài chuỗi để bán đấu giá các quyền chọn mà họ bán với giá cao. Chúng tôi hy vọng những người chiến thắng lâu dài trong danh mục sản phẩm có cấu trúc (như được xác định ngày hôm nay) sẽ cung cấp những điều sau :

• Một sản phẩm do cộng đồng khởi xướng và dẫn đầu với những phần thưởng độc đáo.

• Cấu trúc phí cạnh tranh nhất.

Một xu hướng được quan sát thấy trong năm nay là sự suy yếu của biến động ngụ ý ngắn hạn do bán tháo mạnh từ các thỏa thuận sản phẩm có cấu trúc (các nhà tạo lập thị trường ngoài chuỗi đã mua quyền chọn phải phòng ngừa rủi ro bằng cách bán các quyền chọn tương tự trên Deribit). Điều này cho thấy rằng có thể không có đủ nhu cầu hữu cơ để hấp thụ TVL ngày càng tăng trong một sản phẩm có cấu trúc, điều này có thể tiếp tục do đề xuất lợi ích đơn giản và hấp dẫn của sản phẩm đối với người dùng. Một số giao thức đã bắt đầu giải quyết vấn đề này bằng cách cho phép bất kỳ ai đặt giá thầu trên chuỗi, cạnh tranh với các nhà tạo lập thị trường về giá cả, đây là một sự phát triển đáng hoan nghênh.

Biểu đồ bên dưới cho thấy mức độ biến động ngụ ý của ETH đã giảm kể từ giữa tháng 12. Chúng tôi tin rằng điều này là do sự biến động thực tế thấp hơn và doanh số bán hàng được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của các sản phẩm có cấu trúc trong Quý 4 năm 2021.

Việc bán quyền chọn gần đến ngày hết hạn cũng tạo ra cấu trúc kỳ hạn dốc hơn cho sự biến động ngụ ý. Điều này là do các nhà tạo lập thị trường đặc biệt bán các quyền chọn ngắn hạn để phòng ngừa các giao dịch mua hàng tuần từ các sản phẩm có cấu trúc.

Tồi tệ hơn đối với các sản phẩm có cấu trúc, biến động yếu hơn được quan sát xung quanh các cuộc đấu giá cao cấp hàng tuần, vì những người tham gia thị trường biết trước rằng sẽ có quyền chọn bán đáng kể và đẩy mức độ biến động ngụ ý thấp hơn, khiến lợi nhuận thấp hơn cho người dùng các sản phẩm có cấu trúc. Thỏa thuận để lại một câu hỏi mở: liệu có nên chấp nhận nhiều rủi ro hơn (tức là bảo lãnh quyền chọn gần với máy ATM) để bù đắp cho lợi suất bị nén, hay các lực lượng thị trường như vậy sẽ cân bằng cung và cầu một cách tự nhiên đối với các đợt bán tháo do biến động? Nhóm Friktion đã bắt đầu giải quyết vấn đề này bằng cách thử nghiệm các thời điểm đấu giá hàng tuần khác nhau (tùy thuộc vào nội dung) để nắm bắt mức độ biến động ngụ ý cao hơn.

Ngoài các sản phẩm có cấu trúc ở trên, chúng tôi cũng đã xác định một bộ giao thức duy nhất mà chúng tôi gọi là Sản phẩm năng suất bền vững. Các giao thức như Opyn, Brahma.fi, Primitive, Friktion, Vovo đều khác nhau và rất khó để đưa ra một thuật ngữ thống nhất. Tuy nhiên, các giao thức này đang cung cấp các sản phẩm mang lại lợi nhuận hoặc lợi nhuận duy nhất cho phép bảo vệ chính trong khi dựa vào nguồn lợi nhuận bền vững lâu dài. Các ứng dụng đã được phát triển ngày hôm nay, chúng tôi nghĩ rằng phần này sẽ mở rộng rất nhiều trong năm tới:

• Các vị trí LP được bảo hiểm rủi ro;

• Bảo hiểm rủi ro quyền chọn (dành cho nhà tạo lập thị trường);

• Thanh toán quỹ Perps dưới dạng sản phẩm thu nhập;

• Bán quyền chọn tổng hợp thông qua LP tập trung AMM;

Các sản phẩm như vậy có khả năng mở khóa các trường hợp sử dụng ở cấp độ giao thức đến giao thức, trong đó các sản phẩm có cấu trúc được áp dụng cho kho giao thức nhằm mục đích quản lý rủi ro và hiệu quả vốn. Các giao thức này còn khá trẻ và thích hợp, nhưng sản phẩm squeeth (ETH vuông) của Opyn đã tìm thấy một thị trường thích hợp và là một trong những nền tảng cho trường hợp sử dụng trên. Một sản phẩm như Squeeth thực sự tổng hợp thanh khoản thay vì trải rộng nó trên các mức giá thực hiện quyền chọn và ngày hết hạn khác nhau.

Tiếp theo, hãy xem xét các giao thức sổ đặt hàng, cố gắng thiết lập các tùy chọn trên các sàn giao dịch tập trung. Những điều này yêu cầu các chuỗi khối có thông lượng cao để đảm bảo thực thi nhanh và rẻ, và do đó, Solana đã là lựa chọn hàng đầu trong danh mục này. Zeta Markets và Psyoptions nhằm mục đích cung cấp các địa điểm giao dịch quyền chọn ký quỹ chéo và được thế chấp dưới mức. Ngoài ra, các giao thức sổ đặt hàng là cơ sở hạ tầng quan trọng trong không gian quyền chọn, vì các sản phẩm có cấu trúc đang sử dụng chúng để tạo và giải quyết các quyền chọn. Chúng tôi tin rằng về lâu dài, sản phẩm chiến thắng trong giao thức sổ đặt hàng sẽ có thể:

• Cung cấp một bộ đầy đủ các công cụ phái sinh phi tập trung cùng nhau nâng cao tính thanh khoản và khám phá giá trong khi vẫn đảm bảo tài sản thế chấp dưới mức và ký quỹ chéo;

• Đảm bảo tính thanh khoản cao nhất trên chuỗi (hiện còn thiếu, nhưng được giải quyết khi các nhà đầu tư cổ phần tư nhân tham gia với tư cách là nhà tạo lập thị trường trên chuỗi);

• Tối đa hóa tiện ích của cơ sở hạ tầng đúc tiền và thanh toán bằng cách cho phép mô đun hóa các khối xây dựng ở trên cùng (đình công, hết hạn, quyền chọn châu Âu so với Mỹ, thanh toán tiền mặt so với tài sản, v.v.).

Cuối cùng, các giao thức nhóm thanh khoản đang hoạt động để cho phép báo giá và bảo lãnh phát hành tùy chọn trên chuỗi mà không cần sự trợ giúp của các giao thức sổ đặt hàng hoặc các nhà tạo lập thị trường ngoài chuỗi. Dopex, Premia, Hegic có thể được coi là các Vault tiên tiến với những cải tiến nhỏ trong việc trích dẫn các tùy chọn và bán chúng cho người mua trên chuỗi. Những giao dịch này vẫn chưa thành công, tăng lên hơn 100 triệu đô la trong TVL. Vẫn còn những trở ngại:

• Nhóm quỹ chỉ có thể bảo lãnh quyền chọn, không mua lại;

• Các nhà cung cấp thanh khoản không thể chọn bảo lãnh giá thực hiện cho các quyền chọn của họ;

• Định giá quyền chọn bỏ qua tỷ lệ sử dụng tiền gửi trong nhóm;

• Các nhà cung cấp thanh khoản có rủi ro đối với cơ sở, tức là không phòng ngừa rủi ro như các nhà tạo lập thị trường thực sự.

Những sản phẩm này vượt xa các sản phẩm có cấu trúc (Vault) nhưng trớ trêu thay lại gặp bất lợi khi tìm kiếm sự phù hợp với thị trường.

Lyra, Primitive, Pods và những người khác đã áp dụng cách tiếp cận các nhóm thanh khoản thay thế. Các nhóm này đang xây dựng các nhà tạo lập thị trường phi tập trung hoặc AMM cho các tùy chọn. Chúng tôi thấy nhóm này cuối cùng sẽ cạnh tranh với giao thức sổ đặt hàng của Solana, vì vậy sản phẩm chiến thắng phải có đề xuất giá trị về hiệu quả sử dụng vốn (thế chấp dưới mức) và định giá quyền chọn.

Cung và cầu: Trường hợp tùy chọn trên chuỗi không thành công

Mặc dù tốc độ tăng trưởng của các tùy chọn trong DeFi nhanh hơn các sản phẩm khác (cho đến gần đây), nhưng nó không thành công về số lượng người dùng, khối lượng tùy chọn và khối lượng giao ngay cũng như sự khác biệt so với OI trên chuỗi đã thảo luận trước đó. Để giải thích vấn đề này, trước tiên chúng ta xem xét nguồn thanh khoản của quyền chọn, sau đó phân tích logic đằng sau cung và cầu của các sản phẩm quyền chọn.

Cung cấp thanh khoản: các nhà tạo lập thị trường truyền thống trên chuỗi

Các nhà tạo lập thị trường truyền thống yêu cầu một địa điểm duy nhất có tính thanh khoản khả dụng cao nhất, cung cấp nhiều công cụ phái sinh (quyền chọn, hợp đồng vĩnh viễn) và cho phép ký quỹ chéo để thế chấp. Có một số giao thức tận dụng điều này trên Solana và chúng tôi hy vọng chúng sẽ đạt được lực kéo đáng kể trong năm tới, đặc biệt là khi chúng tích hợp với các sản phẩm có cấu trúc của Solana. Các dự án này chưa ra mắt hoặc mới ra mắt gần đây và chúng tôi tin rằng cách tiếp cận này vẫn chưa được thị trường xác nhận.

Cung cấp thanh khoản: Nhà tạo lập thị trường gốc DeFi (nhà tạo lập thị trường phi tập trung và AMM tùy chọn)

Chúng tôi nhận thấy một số điểm khó khăn trong việc cung cấp tính thanh khoản trên chuỗi cho các tùy chọn:

• Theo thiết kế, hầu hết các tùy chọn hết hạn vô giá trị. Điều này có nghĩa là hầu hết thời gian LP có xu hướng thua lỗ 100%. Để giảm thiểu điều này, các giao thức cần bảo vệ LP với chi phí hiệu quả vốn, tính thanh khoản có sẵn trong AMM và khám phá giá.

• Phí gas cao. Hầu hết các giao thức tùy chọn được xây dựng trên Ethereum và giá gas L1 đã tăng lên. Với giá trị đồng đô la tương đối thấp của phí bảo hiểm, các tùy chọn đặc biệt nhạy cảm với phí gas.

• Các nhà tạo lập thị trường phi tập trung phải có bảo hiểm rủi ro. Đối với nhóm thanh khoản để bảo lãnh các quyền chọn và bán chúng theo cả hai hướng, việc bảo hiểm rủi ro là cần thiết. Việc hiện thực hóa kỹ thuật một sản phẩm như thế này có lẽ là khó khăn nhất trong tất cả các thỏa thuận quyền chọn, vì nó không chỉ liên quan đến việc tính toán rủi ro linh hoạt đối với LP của nó và các tùy chọn định giá phù hợp, mà còn tìm cách phòng ngừa rủi ro thông qua giao ngay hoặc tương lai. Lý tưởng nhất là một sản phẩm như vậy sẽ được xây dựng dựa trên các sản phẩm tương lai trên một chuỗi khối có thể mở rộng và sẽ không gặp vấn đề về thanh toán khi thực hiện các phần khác nhau của giao dịch.

Bây giờ, hãy xem xét cung và cầu của các sản phẩm quyền chọn, một khi tính thanh khoản đã được thiết lập bởi các nhà tạo lập thị trường.

Bán bằng thanh khoản hiện có

Chúng tôi có xu hướng đưa các sản phẩm có cấu trúc vào danh mục này vì chúng tổng hợp nhu cầu hiện có về năng suất (bán biến động), đóng gói và bán. Bảo lưu duy nhất của chúng tôi là các tùy chọn này được bán ngoài chuỗi vì không có đủ thanh khoản trên chuỗi hiện nay.

Mua bằng thanh khoản hiện có

Các sản phẩm quyền chọn trên chuỗi ngày nay hướng đến người bán hơn là người mua. Cho đến gần đây, chúng ta mới chỉ thấy một hoặc hai sản phẩm hướng đến bên mua sẽ tận dụng khả năng kết hợp với các sản phẩm DeFi nguyên thủy khác. Ví dụ: cung cấp các quyền chọn để phòng ngừa các vị trí LP là một cách để tạo ra nhu cầu tự nhiên từ những người mua quyền chọn và xây dựng TVL gia tăng.

Các sản phẩm tùy chọn trên chuỗi hiện tại không đủ để giải quyết các vấn đề sau:

• Người dùng DeFi có mức độ chấp nhận rủi ro cao.

• Lý do chính khiến quyền chọn trở nên phổ biến đối với các nhà đầu tư bán lẻ là đòn bẩy.

Quay trở lại điểm trước đó, để ai đó mua quyền chọn mua OTM sâu, có tính đầu cơ cao trên tài sản đuôi (tức là mua độ lồi trên mã thông báo có thể là parabol tại chỗ), ai đó phải bảo lãnh quyền chọn, truyền thống hoặc bản địa DeFi nhà tạo lập thị trường. Các tùy chọn có sẵn để mua ngày nay thiên về cung cấp bảo hiểm hơn là cung cấp khả năng tiếp cận với lợi nhuận tăng theo cấp số nhân.

Tùy chọn Zee Prime Kết luận

Các kết luận liên quan đến các tùy chọn trên chuỗi và các sản phẩm có cấu trúc rộng hơn:

• Sổ lệnh và các nhà tạo lập thị trường phi tập trung. Chúng tôi không nghĩ rằng cả hai sẽ cùng tồn tại. Sổ đặt hàng sẽ được quảng bá vì chúng có thể cung cấp ký quỹ chéo và thế chấp dưới mức, đây là điều mà các nhà tạo lập thị trường truyền thống cần để mang lại tính thanh khoản sâu. Tất cả chúng ta đều muốn thấy một cách tiếp cận gốc DeFi để giải quyết những vấn đề này, nhưng hầu hết các nhóm thanh khoản ngày nay đều quảng cáo kiếm APY từ vốn mà không giải quyết rủi ro trở thành người bảo lãnh quyền chọn không phòng ngừa rủi ro. Các loại bảo lãnh phát hành quyền chọn này không kiếm được lợi nhuận không tương quan như cách các nhà tạo lập thị trường làm. Nhóm thanh khoản sẽ không thể cạnh tranh với sổ đặt hàng trừ khi các nhà cung cấp thanh khoản không được thế chấp dưới mức (thông qua nhóm bảo hiểm, thanh lý) và được bảo hiểm rủi ro (thông qua giao ngay, hợp đồng tương lai hoặc nhiều nhánh quyền chọn). Chúng tôi thấy Lyra (nhà cung cấp thanh khoản được bảo hiểm rủi ro và tài sản thế chấp thấp) và Primitive (các tùy chọn tổng hợp trong AMM có mã thông báo thanh khoản có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, do đó cải thiện hiệu quả sử dụng vốn) là hai cách tiếp cận khác nhau để thách thức thành công sổ đặt hàng .

• Tất cả các thỏa thuận sản phẩm có cấu trúc cuối cùng sẽ xây dựng các sản phẩm có năng suất bền vững. Bán phí quyền chọn để có thu nhập không phải là một chiến lược dài hạn. Lợi suất sẽ giảm khi ngày càng có nhiều TVL theo đuổi cùng một nhà tạo lập thị trường và họ cần chuyển rủi ro đó cho người khác. Nhiều sản phẩm sẽ được xây dựng để tận dụng các luồng lợi nhuận gốc của tiền điện tử (đặt cược, tài trợ theo perp, phí tùy chọn tổng hợp dưới dạng phí trao đổi cho AMM, v.v.).

• Các tùy chọn trên chuỗi sẽ được áp dụng khi chúng được tích hợp chặt chẽ hơn với các trường hợp sử dụng DeFi khác. AMM, thị trường tiền tệ, thị trường tương lai vĩnh viễn đều có thể thúc đẩy tính thanh khoản và việc áp dụng của chính chúng bằng cách gắn quyền chọn làm công cụ quản lý rủi ro. Điều này sẽ tạo ra nhu cầu tự nhiên đối với quyền chọn trên chuỗi thay vì cố gắng mua quyền chọn mua hàng tuần và quyền chọn bán gần giao ngay.

Và ý tưởng về những sản phẩm hoặc trường hợp sử dụng tùy chọn nào có thể được xây dựng tiếp theo.

• Biến động như một sản phẩm. Việc giới thiệu Power Perpetuals sẽ cho phép xây dựng các sản phẩm biến động trên chuỗi sử dụng lời tiên tri trên chuỗi (tương tự như VIX trong TradFi, đo lường mức độ biến động ngụ ý của giá quyền chọn được bảo lãnh). Vì các hợp đồng vĩnh viễn tương tự như các tùy chọn vĩnh viễn, chúng được định giá xem xét toàn bộ chuỗi tùy chọn, thay vì một ngày hết hạn duy nhất, do đó tổng hợp toàn bộ lãi suất mở. Vì động lượng vĩnh viễn không có ngày hết hạn nên có thể tạo một công cụ định giá biến động không tồn tại trong TradFi hoặc ngoài chuỗi.

• Kết hợp bán bảo hiểm rủi ro với cho vay stablecoin để có các tùy chọn thanh toán bằng tiền mặt. Những người bán tùy chọn cuộc gọi được bảo hiểm muốn thu lợi nhuận và duy trì khả năng tiếp xúc với tài sản cơ bản, chẳng hạn như ETH, có thể sử dụng tài sản thế chấp này để vay stablecoin. Nếu giá của tài sản cơ bản vượt quá giá thực hiện khi hết hạn, số tiền thu được có thể được sử dụng để thanh toán hợp đồng quyền chọn.

• Chứng quyền thay thế khai thác thanh khoản. Chúng tôi thấy một tình huống trong đó giao thức có thể thay thế khai thác thanh khoản truyền thống bằng chứng quyền mã thông báo (hợp đồng thông minh cung cấp cho chủ sở hữu chứng quyền quyền mua mã thông báo từ thư viện giao thức với mức giá định trước). Điều này tương tự như các tùy chọn cuộc gọi OTM để giữ mã thông báo giao thức. Chứng quyền chỉ có thể được thực hiện khi đạt đến một mức giá mã thông báo nhất định và sẽ có giá thực hiện rất thấp, do đó mang lại lợi nhuận ngay lập tức cho người nắm giữ chứng quyền khi các điều kiện thực hiện được đáp ứng. Mô hình này mang lại một số lợi ích cho giao thức và tài chính của nó:

1. Để cung cấp cho các mã thông báo có cơ hội phát triển, với định giá cao hơn và tính thanh khoản cao hơn, trước khi các chứng quyền có thể được thực hiện, các mã thông báo tương ứng được bán bằng vốn sử dụng. Lý tưởng nhất là động lực bán này sẽ được hấp thụ bởi tính thanh khoản được xây dựng trước đó và việc bán tháo định kỳ các mã thông báo khuyến khích sẽ được ngăn chặn.

2. Kho bạc đang huy động tiền từ người dùng một cách hiệu quả vì các chứng quyền được thực hiện ở mức giá đã thỏa thuận trước.

3. Nếu không đạt được giá mã thông báo được xác định trước, chứng quyền không bao giờ có thể được thực hiện và hết hạn vô giá trị. Giao thức giữ lại nguồn cung cấp mã thông báo và có thể được thưởng trong lần lặp lại tiếp theo của dự án.

cuối cùng

Các tùy chọn, sản phẩm có cấu trúc và các công cụ phái sinh rộng hơn rất phức tạp. Tuy nhiên, ngày nay chúng ta thấy rõ rằng các sản phẩm chiến thắng trong không gian này vẫn chưa được chế tạo. Các tùy chọn mất nhiều thời gian hơn để phát triển so với các ứng dụng DeFi khác, nhưng với các vấn đề về quy mô chuỗi khối đã được giải quyết, nhiều nhóm có thể thử nghiệm và triển khai ý tưởng của họ hơn.

Chúng tôi rất muốn thấy thị trường quyền chọn có nguồn gốc từ DeFi giành chiến thắng vì điều này sẽ thực sự dân chủ hóa một không gian mà trước đây không thể tiếp cận được đối với hoạt động bán lẻ do tính phức tạp vốn có của nó. Các giao thức tốt nhất trong danh mục này cố gắng xem xét nhiệm vụ của các nhà tạo lập thị trường truyền thống từ các nguyên tắc đầu tiên, sau đó sử dụng các công cụ gốc DeFi để xem chúng được triển khai.

Chúng tôi cũng muốn giúp những người lớn tuổi định cấu hình các sản phẩm có cấu trúc sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn (và bền vững) so với các công cụ TradFi mà các chuyên gia tư vấn đào tạo MBA bán cho họ.

Độ phức tạp của DeFi (dù tốt hơn hay tệ hơn) đang tăng lên, nhiều sự phụ thuộc lẫn nhau đang được tạo ra và nhiều sản phẩm đang được các nhà sáng lập và nhà đầu tư mày mò.

Tác giả gốc: Rapolas, Zee Prime Capital

Tiêu đề gốc: "Tìm hiểu sâu về các giao thức tùy chọn DeFi"

Biên soạn: Eva, Chain Catcher