Sau khi áp dụng ETF giao ngay Bitcoin: nó giảm mạnh ngay sau khi niêm yết và các tổ chức gặp khó khăn

Bụi bặm của Bitcoin ETF giao ngay đã lắng xuống, nhưng phản ứng của thị trường là không khả quan.

Một mặt, sau khi tin tức được xác nhận, Bitcoin không tăng mà giảm. Vào ngày thứ hai niêm yết ETF, nó đã giảm nhanh từ trên 46.000 Đô la Mỹ, từng giảm xuống dưới 42.000 đô la Mỹ, đồng đô la Mỹ đã giảm hơn 8,3% chỉ trong một ngày, và sau đó tiếp tục dao động ở mức 42.000 đô la. Sự sụt giảm nhanh chóng của Bitcoin đã gây ra rất nhiều cuộc thảo luận giữa những người trong ngành. Sự điều chỉnh lớn sắp tới có thể thay thế "thị trường tăng trưởng" như một chủ đề được thị trường quan tâm. Các tổ chức trước đây đã hét giá 50.000 đô la đã thay đổi lời hùng biện của họ và bắt đầu tiết lộ sự sụt giảm có thể xảy ra của Bitcoin. Bitcoin vào tháng 3. .

Nhưng mặt khác, 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã rất phổ biến kể từ khi niêm yết, với dòng vốn vào đáng kể. 11 sản phẩm ETF được phê duyệt đã hoàn thành 70. Có 10.000 hoạt động giao dịch riêng biệt, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 4,6 tỷ USD. Người ta nhận thấy rằng các quỹ sản phẩm tiền điện tử hiện tại cũng đang nhanh chóng đổ vào các quỹ ETF.

Có thể thấy rằng việc niêm yết Bitcoin giao ngay ETF dường như có một số niềm vui và một số nỗi buồn trong một khoảng thời gian ngắn.

Tin tức đã xuất hiện, liệu Bitcoin có dẫn đến một đợt điều chỉnh lớn không?

Vào ngày 11 tháng 1, với sự chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), 11 Bitcoin giao ngay ETFs chính thức niêm yết và giao dịch. Trong số đó, Grayscale và Bitwise được niêm yết trên NYSE Arca, ARK21Shares, Invesco Galaxy, VanEck, WisdomTree, Fidelity và Franklin được niêm yết trên Cboe BZX, trong khi BlackRock và Valkyrie được niêm yết trên Nasdaq.

Tôi đã nghĩ rằng với những lợi ích lịch sử, Bitcoin có thể sải cánh và đạt mức cao mới 50.000. Tuy nhiên, Bitcoin đã giảm nhanh sau khi niêm yết, với mức giá trung bình rơi vào tình trạng hỗn loạn nghiêm trọng trong vòng hai ngày.

Vào ngày hôm đó, Bitcoin đã nhanh chóng tăng lên 49.000 USD, thiết lập mức cao mới trong năm và sau đó nhanh chóng giảm xuống còn 46.000 USD. Vào ngày thứ hai sau khi ETF bị phá sản đã trôi qua, nó tiếp tục giảm, từng giảm xuống dưới 42.000 USD, với mức giảm hơn 8,3% trong 24 giờ và hiện ở mức 42.669 USD. Dữ liệu của CoinGlass cho thấy hơn 100.000 nhà đầu tư đã thanh lý vị thế của họ trên thị trường tiền điện tử trên toàn bộ mạng trong 24 giờ ngày hôm đó, với tổng số tiền thanh lý lên tới 342 triệu USD. Bị ảnh hưởng bởi điều này, các quỹ ETF Bitcoin bị sụt giảm chung, với DEFI, FBTC, HODL và BRRR giảm hơn 6%.

100.000 người đã bán Bitcoin vào ngày thứ hai niêm yết. Nguồn: CoinGlass

Về sự sụt giảm này, thị trường nhìn chung tin rằng đây là một hoạt động thông thường trong lĩnh vực tài chính “mua theo tin đồn và bán sau khi xác nhận”. Đánh giá từ thị trường, chỉ riêng trong quý 4 năm ngoái, Bitcoin đã tăng hơn 60%, mức tăng nhanh chóng này cũng che đậy mức giá tích cực dự kiến. Do trò chơi tin tức đã kết thúc, kỳ vọng lợi nhuận trước đó đã thành hiện thực nên việc bán lãi đã kết thúc FOMO. Dòng vốn cũng phù hợp với dự đoán của thị trường, tính đến ngày 15/1, USDT đã giảm giá trị thị trường từ 1,8 tỷ USD trong tuần đầu tiên của tháng 1 xuống còn 1,4 tỷ USD, giảm 23%, trong khi USDC, tượng trưng cho Các quỹ đô la Mỹ đã giảm so với tháng 1. Giá trị thị trường đã giảm tới 90% trong tuần đầu tiên và dòng vốn chảy ra cũng phản ánh xu hướng giá cả.

Trong bối cảnh này, việc điều chỉnh giá Bitcoin trong ngắn hạn cũng trở thành chủ đề được thị trường quan tâm. Ngoài những lời lẽ gay gắt của Arthur Hayes trước khi áp dụng Bitcoin ETF, ông tin rằng do sự điều chỉnh thanh khoản theo hướng vĩ mô, sự sụt giảm của hoạt động mua lại ngược và các lý do khác, Bitcoin sẽ giảm mạnh vào tháng 3 và các tổ chức khác cũng đã bắt đầu làm theo. . nói ra. Các nhà phân tích tại sàn giao dịch tiền điện tử bitBank của Nhật Bản tin rằng mức tâm lý 40.000 USD là hỗ trợ cho giá Bitcoin trong thời gian tới, trong khi các nhà phân tích tại 10x Research dự đoán giá sẽ giảm xuống còn 38.000 USD.

ETF có khởi đầu tốt, nhưng cuộc chiến về giá bộc lộ mánh lới quảng cáo

< p style="text-align: left;">Mặt khác, Bitcoin giao ngay ETF mới được phê duyệt cũng bắt đầu giao dịch chính thức. Vào ngày đầu tiên giao dịch, ETF đã có một khởi đầu tốt.

11 sản phẩm ETF được phê duyệt chiếm khối lượng giao dịch hàng ngày hơn 4,6 tỷ USD, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Trong số đó, Grayscale Bitcoin Trust, có lợi thế về quy mô thị trường và chuyển đổi GBTC thành ETF, đứng đầu với khối lượng giao dịch xấp xỉ 2,3 tỷ USD, theo sát là BlackRock và iShares Bitcoin Trust (IBIT) với khối lượng giao dịch cao hơn hơn 1 tỷ USD, FBTC của Fidelity vượt quá 680 triệu USD. Mặc dù giao dịch vốn trong ngày chủ yếu đến từ quỹ hạt giống của các sản phẩm chính, nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg cũng cho biết các nhà đầu tư bán lẻ cũng tỏ ra nhiệt tình với giao dịch.

Đồng thời, cuộc chiến về giá lãi suất đã bắt đầu bắt đầu và các quỹ lãi suất cao đang dần chuyển sang các quỹ lãi suất thấp.

Tính đến chiều ngày 13/1, theo thống kê, tổng dòng vốn vào ròng của các sản phẩm ETF đạt 819 triệu USD. Trong số đó, mặc dù khối lượng giao dịch của Grayscale cao tới 2,3 tỷ đô la Mỹ, nhưng dòng vốn chảy ra ròng của nó đang ở trạng thái chảy ra. GBTC có dòng vốn ra khoảng 579 triệu đô la Mỹ, trong khi các quỹ ETF khác có dòng vốn vào ròng. iSharesBitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đứng đầu danh sách với tổng dòng vốn là 497,7 triệu USD, tiếp theo là Fidelity, huy động được 422,3 triệu USD và Bitwise (BITB), mức phí thấp nhất ở mức 0,2%, chứng kiến ​​dòng vốn đầu tư là 237,9 triệu USD.

Thống kê dòng vốn vào quỹ ETF, nguồn: Bloomberg

Về vấn đề này, Morgan Chase cũng bày tỏ sự nghi ngờ về mức phí của Grayscale lên tới 1,5. Họ tin rằng Grayscale sắp phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan kép là giải quyết lợi nhuận và dòng vốn chảy ra. Một mặt, các nhà đầu tư đã chốt lời trên GBTC chiết khấu mua trên thị trường thứ cấp. Khoảng 3 tỷ USD có thể thoát khỏi Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) và chuyển sang các ETF giao ngay mới, đồng thời, các nhà đầu tư tổ chức nắm giữ tiền điện tử dưới dạng quỹ có thể rời bỏ chúng do phí không cạnh tranh. Các ETF tương lai và GBTC chuyển sang rẻ hơn ETF giao ngay.

Đánh giá từ tình trạng hiện tại, do hiệu suất kém của giá cơ bản, các ETF Bitcoin giao ngay cũng đang trong tình trạng suy giảm. Trong số 11 ETF, theo Yahoo tính đến ngày 1. Theo dữ liệu công bố ngày 12/3, IBIT giảm mạnh nhất, đạt 6,23% và các quỹ ETF khác nhìn chung cũng giảm 6%. Ở góc độ giá trị quản lý tài sản ròng của các quỹ ETF, GBTC của Grayscale vẫn chiếm vị trí thống trị tuyệt đối với tổng tài sản hơn 26,9 tỷ đô la Mỹ, BITB của BitWise đứng ở vị trí thứ hai với 242 triệu đô la Mỹ và IBIT của BlackRock là 114 triệu đô la Mỹ. Franklin EZBC, Fidelity FBTC, Valkyrie BRRR, VanEck HODL, v.v. hiện có dưới 100 triệu đô la Mỹ.

Tài sản ròng của BlackRock IBIT ETF, nguồn: trang web chính thức của isshares

Mặc dù cuộc thảo luận về ETF đang diễn ra sôi nổi, nhưng điều đó không có nghĩa là tất cả các tổ chức đều hoan nghênh nó. Do giá Bitcoin tăng giảm mạnh, bốn tổ chức ở Phố Wall đã nói rõ rằng họ sẽ không cung cấp các sản phẩm liên quan đến Bitcoin cho khách hàng để bảo vệ các nhà đầu tư. Vanguard, nhà quản lý tài sản lớn thứ hai thế giới với tài sản trị giá khoảng 8 nghìn tỷ USD, cho biết họ sẽ không cho phép khách hàng mua 11 sản phẩm Bitcoin giao ngay mới ra mắt gần đây do chúng không nhất quán với các sản phẩm thuộc loại tài sản danh mục đầu tư dài hạn như cổ phiếu, trái phiếu và tiền mặt, bất kỳ loại tiền tệ ETF nào. Các cố vấn tài chính Merrill Lynch, Edward Jones và Northwestern Mutual cũng đã liên tiếp nói với khách hàng rằng chính sách của họ hiện không cho phép đầu tư vào những tài sản đó.

Có thể thấy rằng về lâu dài, mặc dù sự đồng thuận rằng Bitcoin ETF sẽ thu hút một lượng lớn quỹ tổ chức mới vẫn còn mạnh mẽ, nhưng trong ngắn hạn Nói cách khác, việc tiêu hóa nội bộ các quỹ trong ngành mã hóa có thể trở thành một xu hướng quan trọng đối với các quỹ ETF. JPMorgan Chase nói trên đã dự đoán hiện tượng này và tin rằng ngay cả khi nguồn vốn mới không chảy vào, trong bối cảnh một số lượng lớn các sản phẩm tiền điện tử hiện có chuyển sang các quỹ ETF mới được tạo ra, các quỹ ETF mới vẫn có thể thu hút dòng vốn lên tới 36 tỷ USD.

Sự thay đổi trong các quỹ hiện có chắc chắn cho thấy sự cạnh tranh giữa các quỹ ETF sẽ ngày càng khốc liệt. Về vấn đề này, Cathie Wood, Giám đốc điều hành của Ark Invest Đó là cũng nói thẳng rằng dự kiến ​​chỉ 3-4 trong số 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay có thể tiếp tục hoạt động sau 5 năm nữa.

Coinbase thu hút nhiều tranh cãi và rủi ro của trung tâm lưu ký được nêu rõ

Ngoài các tổ chức phát hành ETF, Coinbase, vốn đang âm thầm kiếm bộn tiền, cũng gây ra những nghi ngờ mới. Trong số 11 sản phẩm ETF, người giám sát 8 sản phẩm là Coinbase, điều này cũng khiến cổ phiếu của Coinbase tăng vọt 220%.Tuy nhiên, việc phụ thuộc nhiều vào một người giám sát duy nhất đã khiến thị trường tin rằng nó tạo ra rủi ro tập trung.

8 trong số 11 quỹ ETF đã chọn Coinbase làm nơi giám sát của họ, nguồn: X Platform

Để dễ hiểu, đây là phần giới thiệu ngắn gọn về cách hoạt động của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay và vai trò chính của chúng. Trong mô hình ETF đơn giản hóa, có năm vai trò chính, một là công ty quản lý ETF, tức là nhà phát hành ETF, chẳng hạn như BlackRock, Grayscale và các tổ chức khác đã nói ở trên, vai trò còn lại là nhà đầu tư thị trường, bao gồm cả bán lẻ. nhà đầu tư và tổ chức, thứ ba là người giám sát, còn lại là nhà tạo lập thị trường và người được ủy quyền tham gia AP.Thông thường, hai bên sau không do cùng một tổ chức chịu trách nhiệm, nhưng trên thực tế tình trạng này cũng phổ biến.

Tổ chức phát hành ETF sử dụng phí quản lý làm thu nhập duy nhất của mình. Chức năng chính của nó là tạo cổ phiếu ETF, tương ứng cổ phiếu ETF với giá BTC vật chất và theo giá đồng thời, lưu trữ BTC vật lý trong một kho kỹ thuật số an toàn được quản lý bởi người giám sát đã đăng ký hoặc trực tiếp hơn trong ví kỹ thuật số. Sau khi tổ chức phát hành tạo ra cổ phiếu ETF, nó sẽ được bàn giao cho người tham gia được ủy quyền và AP đưa nó ra thị trường, các nhà bán lẻ và nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường có thể thực hiện giao dịch đấu thầu thông qua môi giới hoặc sàn giao dịch.

Có thể thấy AP là thành phần tham gia quan trọng nhất trên thị trường. Trên thực tế, mặc dù tổ chức phát hành chịu trách nhiệm về nhiệm vụ phát hành nhưng việc mua lại và chia sẻ cụ thể Hoạt động sáng tạo Nhưng được thực hiện bởi AP, thu nhập chính của AP là bán sản phẩm, cung cấp thanh khoản và thực hiện các hoạt động chênh lệch giá. Vì vậy, khi lựa chọn AP, tổ chức phát hành thường chọn các tổ chức có đủ trình độ và năng lực hoạt động làm AP. Hiện tại, 11 quỹ ETF đã chọn Jane Street, công ty mạnh và chuyên về ETF, làm đơn vị tham gia được ủy quyền chỉ định. BlackRock và Invesco cũng đã gia nhập JPMorgan Chase, và GBTC đã gia nhập Virtu Americas.

Quay lại người giám sát, với tư cách là người bố trí và quản lý tài sản, người giám sát chịu trách nhiệm chính về các nghĩa vụ của kho bạc. Cơ cấu thu nhập rất đơn giản, đó là là, dựa trên tỷ lệ tài sản được lưu ký. Các nhà xuất bản không có gì nhiều hơn ba yêu cầu đối với họ, một là trình độ tuân thủ, hai là tính bảo mật và ổn định, do nhu cầu đặc biệt về mã hóa nên việc có bố cục trong lĩnh vực mã hóa cũng rất quan trọng. Dưới sự giám sát chặt chẽ của Hoa Kỳ, có rất ít người giám sát đáp ứng được ba điều kiện này, vì vậy Coinbase đã trở thành lựa chọn phổ biến để lưu ký.

Nhưng Coinbase cũng có những vấn đề riêng của nó.

Đầu tiên, ở mức độ tuân thủ, các cáo buộc trước đây của Coinbase và SEC đối với các sàn giao dịch chưa đăng ký và các đại lý môi giới vẫn đang trong quá trình kiện tụng. Tại thời điểm này, Coinbase Mặc dù Giám đốc tài chính Alesia Haas cho biết hoạt động kinh doanh lưu ký của công ty không liên quan đến vụ kiện SEC đang diễn ra và về nguyên tắc, quỹ của tổ chức lưu ký hoàn toàn tách biệt với các hoạt động kinh doanh khác, thị trường vẫn lo ngại về điều này. Thứ hai là rủi ro tập trung, Coinbase chịu trách nhiệm quản lý hoạt động kinh doanh lưu ký của 8 quỹ ETF, nếu có vấn đề gì xảy ra với công ty sẽ gây thiệt hại nặng nề cho các quỹ ETF. Vì doanh thu giao dịch chiếm tới 43% doanh thu của Coinbase nên nếu chứng khoán chưa đăng ký được đề cập trong vụ kiện được thành lập, hoạt động kinh doanh của chính Coinbase cũng sẽ bị ảnh hưởng lớn, từ đó có thể gây ra phản ứng dây chuyền. phải đối đầu mạnh mẽ với SEC. . Nhà phân tích Dan Dolev của Mizuho Securities cũng nhấn mạnh rằng gần 1/3 doanh thu của Coinbase đang “gặp rủi ro” vì kết quả tiêu cực từ sàn giao dịch có thể dẫn đến việc tách các dịch vụ của nó.

Doanh thu giao dịch là doanh thu chính của Coinbase, nguồn: Báo cáo tài chính Coinbase

Trong Ngoài ra, trong ngắn hạn, việc áp dụng ETF cũng là một điều may mắn lẫn lộn đối với Coinbase. Một mặt, dòng vốn mới sẽ làm tăng khối lượng giao dịch, mặt khác, điều này sẽ buộc Coinbase phải cắt giảm phí giao dịch để cạnh tranh với các sản phẩm ETF giao ngay có chi phí thấp hơn.

Nhìn chung, Bitcoin giao ngay ETF chỉ mới xuất hiện trên thị trường chưa đầy một tuần và nó đã bắt đầu mang lại ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử ở về dòng vốn, giá thị trường, cạnh tranh sinh thái… Dù vẫn chưa biết liệu hàng chục tỷ USD có thực sự đổ vào thị trường trong tương lai hay không nhưng có thể thấy trước “hiệu ứng cá da trơn” do ETF mang lại sẽ còn kéo dài. thời gian.