Tác giả: Nhà nghiên cứu YBB Capital Ac-Core Biên dịch: Shan Ouba, Golden Finance
1. Bối cảnh của hard fork Pectra
Bản nâng cấp Pectra của Ethereum đã chính thức ra mắt vào ngày 5 tháng 3. Bản nâng cấp này kết hợp hai bản cập nhật của Prague và Electra, nhằm mục đích cải thiện lớp thực thi và lớp đồng thuận của Ethereum. Hard fork Pectra đánh dấu một cột mốc quan trọng trong quá trình phát triển của Ethereum, với mục tiêu cải thiện cơ chế staking ETH, tăng cường khả năng mở rộng Lớp 2 (L2) và mở rộng dung lượng mạng bằng cách giới thiệu 11 Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP). Bản nâng cấp sẽ được triển khai trên mạng thử nghiệm Holesky sớm nhất là ngày 24 tháng 2 năm 2024 và dự kiến triển khai trên mạng chính Ethereum vào ngày 8 tháng 4 năm 2024, tùy thuộc vào việc hoàn thành thành công các bản nâng cấp mạng thử nghiệm Holesky và Sepolia.
Sau bản nâng cấp Dencun vào tháng 3 năm 2024, Pectra dự kiến sẽ tích hợp nhiều EIP để giải quyết các thách thức về khả năng mở rộng, bảo mật và trải nghiệm của người dùng. Theo ethereum.org, quá trình nâng cấp được chia thành hai giai đoạn:
Giai đoạn 1: Giữa tháng 3 năm 2025
• Gấp đôi dung lượng Blob L2: Tăng dung lượng Blob của mỗi khối từ 3 lên 6, giảm tắc nghẽn mạng và giảm phí giao dịch.
• Trừu tượng hóa tài khoản: cho phép người dùng sử dụng các đồng tiền ổn định như USDC và DAI để thanh toán phí gas, tăng tính linh hoạt trong thanh toán.
• Tăng giới hạn đặt cược của trình xác thực: Tăng giới hạn đặt cược cho một trình xác thực duy nhất từ 32 ETH lên 2.048 ETH để hỗ trợ các hoạt động đặt cược quy mô lớn.
Giai đoạn 2: Cuối năm 2025 - Đầu năm 2026
• Giới thiệu về cây Verkle: Sử dụng cây Verkle để thay thế cây Merkle-Patricia nhằm tối ưu hóa lưu trữ dữ liệu và cải thiện hiệu quả đồng bộ hóa.
• PeerDAS (Lấy mẫu tính khả dụng của dữ liệu ngang hàng): cho phép các nút xác minh mà không phải lưu trữ tất cả dữ liệu giao dịch, giúp cải thiện khả năng mở rộng.
2. Các đề xuất cải tiến Ethereum (EIP) chính trong bản nâng cấp Pectra
Bản nâng cấp Pectra bao gồm 11 đề xuất cải tiến Ethereum (EIP) nhằm mục đích tăng cường khả năng mở rộng, bảo mật, trừu tượng hóa tài khoản và cơ chế đặt cược xác thực. Sau đây là một số đề xuất chính dựa trên tác động tiềm tàng của chúng đối với sự phát triển của Ethereum (tùy thuộc vào góc nhìn nghiên cứu cá nhân):
1. EIP-7702: Trừu tượng hóa tài khoản
Tổng quan: Cho phép các tài khoản do bên ngoài sở hữu (EOA) thực hiện một số chức năng hợp đồng thông minh, cho phép giao dịch hàng loạt và tài trợ phí gas.
Quan điểm: Điều này sẽ cải thiện đáng kể ví trừu tượng tài khoản, cho phép nó hoạt động giống như một hợp đồng thông minh - xử lý các giao dịch hàng loạt và cho phép thanh toán gas của bên thứ ba. (EIP-7840 liên quan mở rộng thêm chức năng tài khoản và cho phép tùy chỉnh hành vi tài khoản).
2. EIP-7251: Tăng cổ phần của người xác thực
Tổng quan: Tăng cổ phần của người xác thực tối đa từ 32 ETH lên 2.048 ETH, đơn giản hóa việc quản lý người xác thực và cho phép các nút đặt cược quy mô lớn hơn.
Quan điểm: Mặc dù điều này làm tăng tính tập trung của hoạt động staking trên Ethereum, nhưng nó cũng làm tăng rào cản gia nhập đối với những người xác thực, khiến quá trình staking phù hợp hơn với các tổ chức hơn là những người tham gia bán lẻ.
3. EIP-7002: Cải thiện việc rút lui
Tổng quan: Cho phép các địa chỉ lớp thực thi kích hoạt việc rút lui, giảm sự phụ thuộc vào lớp đồng thuận và đơn giản hóa quy trình rút lui.
Quan điểm: Giúp việc rút tiền trực tiếp và hiệu quả hơn, loại bỏ các bước không cần thiết trong quy trình rút tiền thế chấp.
4. EIP-6110: Tối ưu hóa độ trễ kích hoạt trình xác thực
Tổng quan: Giảm độ trễ kích hoạt trình xác thực từ khoảng 9 giờ xuống còn khoảng 13 phút, cải thiện đáng kể hiệu quả tham gia mạng.
Quan điểm: Việc tham gia trình xác thực nhanh hơn có thể cải thiện hiệu quả sử dụng tài nguyên của Ethereum, giảm tắc nghẽn mạng và giảm chi phí vận hành.
5. EIP-7691: Mở rộng kích thước khối
Tổng quan: Tăng kích thước khối lên 50%, cho phép mạng xử lý nhiều giao dịch hơn và cải thiện khả năng mở rộng tổng thể.
Quan điểm: Giảm tắc nghẽn và tăng tốc độ giao dịch sẽ giúp Ethereum xử lý lưu lượng truy cập cao hơn, đặc biệt là trong thời gian sử dụng cao điểm. (EIP-7742 liên quan điều chỉnh động dung lượng blob trên mỗi khối để tối ưu hóa hơn nữa khả năng mở rộng L2).
6. EIP-7516: Tăng cường tính minh bạch của MEV
Tổng quan: Cung cấp khả năng hiển thị tốt hơn về Giá trị trích xuất tối đa (MEV) để giúp người dùng và nhà phát triển hiểu rõ hơn và theo dõi hoạt động của MEV.
Quan điểm: Mặc dù việc tăng cường tính minh bạch làm giảm cơ hội kinh doanh chênh lệch giá nhưng lại tăng cường tính công bằng của các giao dịch Ethereum.
7. EIP-7549: Điều chỉnh phí gas
Tổng quan: Tối ưu hóa cấu trúc phí gas để giảm tắc nghẽn và ổn định chi phí giao dịch.
Quan điểm: Giúp giảm bớt tình trạng tăng đột biến phí gas trong thời gian mạng bị tắc nghẽn và giúp phí dễ dự đoán hơn. (EIP-6046 cũng điều chỉnh phí gas, nhưng EIP-7549 đã giới thiệu cơ chế định giá linh hoạt và năng động hơn).
8. EIP-7685: Tối ưu hóa cơ chế quản trị
Tổng quan: Cải thiện cấu trúc quản trị của Ethereum để làm cho nó phi tập trung, minh bạch và hiệu quả hơn.
Quan điểm: Nó có thể đẩy nhanh quá trình phê duyệt đề xuất và cải thiện quá trình ra quyết định do cộng đồng thúc đẩy.
9. EIP-7021: Cải thiện cơ chế phạt của trình xác thực
Tổng quan: Điều chỉnh cơ chế phạt để phù hợp hơn với các động cơ của trình xác thực với bảo mật mạng và giảm thiểu hành vi độc hại.
Quan điểm: Để cân bằng việc tăng giới hạn đặt cược của người xác thực (EIP-7251), hãy đảm bảo sự cạnh tranh công bằng giữa những người xác thực.
10. EIP-7683: Tối ưu hóa hiệu suất hợp đồng thông minh
Tổng quan: Cải thiện hiệu quả sử dụng gas khi thực hiện hợp đồng thông minh, giảm chi phí thực hiện và cải thiện hiệu quả trên chuỗi.
Quan điểm: Điều này sẽ có lợi cho các ứng dụng DeFi, giảm chi phí và tăng tốc độ giao dịch - có khả năng tối ưu hóa cơ chế giao dịch của Uniswap.
11. EIP-6123: Cải thiện khả năng tương thích chuỗi chéo
Tổng quan: Nâng cao khả năng tương tác của Ethereum với các chuỗi khối khác và thúc đẩy hoạt động chuỗi chéo liền mạch.
Quan điểm: Việc tăng cường vai trò của Ethereum như một trung tâm đa chuỗi sẽ giúp việc chuyển giao và tương tác tài sản xuyên chuỗi trở nên dễ dàng hơn.
3. Nâng cấp hai lớp của Pectra
Pectra áp dụng phương pháp nâng cấp hai lớp, hợp nhất lớp thực thi (Prague) và lớp đồng thuận (Electra) để giải quyết các vấn đề đồng bộ hóa có thể phát sinh từ các bản nâng cấp riêng biệt. Theo truyền thống, lớp thực thi và lớp đồng thuận của Ethereum đã được nâng cấp độc lập do các chức năng khác nhau của chúng:
Lớp thực thi (Prague): Chịu trách nhiệm xử lý giao dịch của người dùng, thực thi hợp đồng thông minh và quản lý các thay đổi trạng thái. Đây là lớp nơi người dùng tương tác trực tiếp với Ethereum và đóng vai trò là cơ sở hạ tầng cốt lõi cho các ứng dụng phi tập trung (DApp) và hợp đồng thông minh.
Lớp đồng thuận (Electra): hoạt động theo cơ chế Proof of Stake (PoS), quản lý trình xác thực, đảm bảo sản xuất khối và duy trì bảo mật mạng. Lớp này đảm bảo tính nhất quán và toàn vẹn của blockchain, với những người xác thực đặt cược tài sản để phù hợp lợi ích của họ với tính bảo mật của mạng lưới.
Các EIP đáng chú ý yêu cầu sửa đổi lớp
Một số EIP trong bản nâng cấp Pectra yêu cầu sửa đổi lớp thực thi hoặc lớp đồng thuận:
Các EIP sửa đổi lớp đồng thuận:
Các EIP sửa đổi lớp thực thi:
EIP-2537, EIP-2935, EIP-6110, EIP-7002, EIP-7623, EIP-7685, EIP-7702, EIP-7840
Các EIP quan trọng khác trong Pectra
EIP-7623: Cơ chế truyền tin nhắn xuyên chuỗi được cải tiến
Tổng quan: Cải thiện quá trình xử lý tin nhắn xuyên chuỗi và nâng cao hiệu quả cũng như tính bảo mật của giao tiếp xuyên chuỗi.
Ý nghĩa: Trong khi Pectra tập trung chủ yếu vào lớp thực thi và đồng thuận nội bộ của Ethereum, EIP-7623 hướng đến mục tiêu tối ưu hóa khả năng tương tác với các blockchain bên ngoài, đặc biệt là trong chuyển giao tài sản xuyên chuỗi và truyền dữ liệu.
EIP-2537: Hoạt động đường cong BLS12–381
Tổng quan: Giới thiệu hỗ trợ cho đường cong mật mã BLS12–381, rất quan trọng đối với bằng chứng không kiến thức (ZKP) và mã hóa.
Ý nghĩa: Không giống như trọng tâm chung của Pectra về xử lý giao dịch, tối ưu hóa phí gas và cơ chế xác thực, EIP-2537 đặc biệt nâng cao khả năng mã hóa, đặc biệt là trong các ứng dụng tập trung vào quyền riêng tư và xác minh bằng chứng.
EIP-2935: Cơ chế khôi phục trình xác thực
Tổng quan: Cung cấp cơ chế linh hoạt hơn để trình xác thực lấy lại trạng thái sau khi mất vai trò trình xác thực.
Ý nghĩa: EIP-2935 đảm bảo rằng trình xác thực có thể được tích hợp lại vào quy trình đồng thuận trong một số điều kiện nhất định. Ngược lại, EIP-7251 và EIP-7021 của Pectra tập trung vào việc điều chỉnh giới hạn đặt cược và cơ chế phạt, cải thiện các biện pháp bảo mật và khuyến khích người xác thực.
4. Tác động của Pectra lên Ethereum và thị trường tiền điện tử
Các ứng dụng phi tập trung
Hard fork Pectra giới thiệu chức năng hợp đồng thông minh cho các ví thông thường, giúp đơn giản hóa quy trình phát triển và mở rộng các ứng dụng tiềm năng. Các tính năng như phục hồi xã hội và giao dịch hàng loạt giúp tạo ra các DApp thân thiện với người dùng dễ dàng hơn, do đó cải thiện độ tin cậy và hiệu quả của các ứng dụng phi tập trung trong DeFi, GameFi và các lĩnh vực khác.
Tuy nhiên, Ethereum đang phải đối mặt với một thách thức ngày càng lớn, đó là hiệu ứng “ký sinh” Lớp 2 (L2). Các chuỗi L2 đã hấp thụ phần lớn hoạt động DeFi, dẫn đến phí giao dịch trên mạng chính thấp hơn và lạm phát ETH cao hơn. Trong khi L2 là một phần của hệ sinh thái Ethereum, các trình biên dịch tập trung và mô hình kinh tế độc lập của chúng làm dấy lên mối lo ngại về giá trị đề xuất dài hạn của Ethereum.
Giá trị dài hạn của Ethereum
Nhiều người nắm giữ Ethereum đã thất vọng với hiệu suất giá của ETH trong chu kỳ này và một số người tin rằng Pectra có thể là một bước ngoặt, đặc biệt là về mặt cải thiện staking và khả năng mở rộng L2. Bản nâng cấp giới thiệu một số cải tiến chính:
Hoạt động ví linh hoạt hơn, hỗ trợ giao dịch theo đợt và phí gas được tài trợ
Tăng giới hạn staking của trình xác thực, cho phép rút tiền và tích hợp trình xác thực nhanh hơn
Tăng dung lượng khối, dẫn đến xử lý giao dịch nhanh hơn và phí gas cao hơn
Ngưỡng staking cao hơn làm tăng tính minh bạch của MEV, tăng chi phí MEV và cải thiện tính minh bạch cũng như hiệu quả quản trị mạng. Việc thực hiện hợp đồng thông minh trở nên rẻ hơn, khả năng tương thích chuỗi chéo tăng lên và xử lý giao dịch trở nên hiệu quả hơn về mặt chi phí.
Tuy nhiên, vấn đề phân mảnh của Ethereum vẫn chưa được giải quyết. Hệ sinh thái này đang phải đối mặt với một câu hỏi cơ bản: Ethereum có nên hướng tới mô hình chuỗi đơn có thông lượng cao hay tiếp tục dựa vào tổng hợp L2 phân mảnh? Tình trạng tiến thoái lưỡng nan này có thể trở thành rào cản lâu dài đối với sự phát triển của Ethereum.
Các yếu tố của Solana
Giá Solana tăng đột biến chủ yếu là do thông lượng cao, chi phí giao dịch thấp và sự hỗ trợ vốn mạnh mẽ của Hoa Kỳ. Không giống như tính thanh khoản phi tập trung của Ethereum trên L2, mô hình thanh khoản nguyên khối của Solana hợp nhất tài sản trong một mạng lưới duy nhất. Ethereum đã giải quyết thành công vấn đề về khả năng mở rộng thông qua các giải pháp L2, nhưng phải trả giá bằng sự đổi mới bị phân mảnh và trùng lặp, khiến mô hình chuỗi khối ngày càng hấp dẫn.
Theo quan điểm thị trường, lợi thế lớn nhất của Ethereum vẫn là vị thế thống lĩnh trong tài chính phi tập trung (DeFi) - động lực giá trị cốt lõi của hệ sinh thái Ethereum.
Thỏa hiệp về tính phi tập trung
Ưu điểm lớn nhất của bản nâng cấp Pectra là khả năng bảo mật và khả năng mở rộng được cải thiện, nhưng EIP-7251 cũng mang đến một con dao hai lưỡi:
Ưu điểm: Hợp nhất số lượng trình xác thực, giảm gánh nặng lưu trữ quy mô lớn và giảm chi phí vận hành mạng.
Nhược điểm: Tính tập trung hóa gia tăng khiến Ethereum trở nên phổ biến hơn với các nhà đầu tư và tổ chức lớn, nhưng có thể khiến những người tham gia bán lẻ xa lánh.
Câu hỏi chiến lược hiện nay là liệu Ethereum có thể sử dụng giới hạn staking 2.048 ETH để thu hút vốn của tổ chức hay không, giống như Solana và Sui đã thu hút các nhà đầu tư Hoa Kỳ. Liệu giá Ethereum có thể tăng cao hơn bằng cách thu hút tiền từ các tổ chức thay vì tính phi tập trung không?
Ethereum hiện đang phải đối mặt với phiên bản mới của “Bộ ba bất khả thi”:
Tìm ra sự cân bằng phù hợp giữa các yếu tố này sẽ là thách thức lớn nhất mà Ethereum phải đối mặt trong tương lai.
Ngôi sao Bắc Đẩu của Ethereum nằm ở đâu?
Ethereum dường như đã lạc lối. Nguồn cung ETH phi tập trung đang dần mở rộng và hoạt động DeFi đã chuyển sang các chuỗi L2, khiến phí thu được từ mạng chính giảm mạnh. Trên thực tế, các chuỗi L2 hoạt động như các blockchain độc lập, trong khi các bộ phân loại tập trung thực sự hoạt động như các hệ sinh thái độc lập.
Doanh thu của Base sẽ chuyển đến Coinbase
Lợi nhuận của Arbitrum sẽ chuyển đến Arbitrum DAO
Mạng chính Ethereum không nắm bắt được giá trị này
Trong khi đó, các blockchain khác có những câu chuyện rõ ràng:
Bitcoin = vàng kỹ thuật số
Solana = Nasdaq trên chuỗi
Ứng dụng AI = biên giới tiếp theo
Câu chuyện DeFAI và AI Agent của Solana thúc đẩy SOL/ETH Sự gia tăng tỷ lệ này đã hiện thực hóa tầm nhìn trở thành đối thủ cạnh tranh mạnh nhất của Ethereum. Metis đã định vị lại mình thành một blockchain tập trung vào AI, cạnh tranh với DeFAI để có một hệ sinh thái hướng đến mục đích.
Vậy, Ngôi sao phương Bắc của Ethereum là gì?
Ứng dụng ETF của Ethereum tiếp tục gặp rắc rối, chủ yếu là do hai vấn đề chính:
1. Thiếu thu nhập từ việc staking
Không giống như BTC ETF, Ethereum ETF không cung cấp phần thưởng staking.
Giữ ETH thông qua ETF sẽ bỏ lỡ khoảng 3,5% phần thưởng staking APY.
Các nhà đầu tư cũng phải trả phí quản lý và không thể tiếp cận các cơ hội thu nhập từ DeFi.
2. Thiếu sự phối hợp giữa các tổ chức
Tính phi tập trung mạnh mẽ của Ethereum khiến Phố Wall khó có thể thống trị.
Không giống như Bitcoin, giá trị cốt lõi của Ethereum vẫn chưa được tài chính truyền thống nắm bắt đầy đủ.
Những người tham gia là tổ chức chủ yếu tham gia vào Ethereum thông qua stablecoin và DeFi, thay vì tiếp xúc trực tiếp với ETH.
Tuy nhiên, mức giới hạn staking 2.048 ETH của Pectra báo hiệu một sự thay đổi tiềm tàng. Bằng cách cho phép nắm giữ các tổ chức lớn hơn, Ethereum có khả năng liên kết với vốn của tổ chức thông qua tích hợp RWA, điều này có thể khiến ETF thế chấp bằng Ethereum trở nên quan trọng về mặt chiến lược như việc áp dụng dự trữ Bitcoin.
Ngôi sao phương Bắc ngắn hạn của Ethereum có thể là một ETF dựa trên staking giúp nâng cao giá trị của ETH lên ngang bằng với trạng thái dự trữ chiến lược của Bitcoin.
Hui Xin
Joy
Brian