Glassnode: Có phải một chu kỳ biến động cao mới đang sắp diễn ra?

Tác giả: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode; Người biên dịch: Đặng Tong, Golden Finance

Tóm tắt

• Dòng vốn ròng vào tài sản Bitcoin đã hạ nhiệt đáng kể, với ít sự kiện lãi lỗ cho các nhà đầu tư.

• Các sự kiện thua lỗ gần như hoàn toàn liên quan đến nhóm nắm giữ ngắn hạn.

• Tuy nhiên, phần lớn nguồn cung do nhóm này nắm giữ đang chuyển sang trạng thái nắm giữ dài hạn, với thời gian nắm giữ ít nhất 155 ngày.

• Hoạt động đầu cơ trên thị trường hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn đã được thiết lập lại hoàn toàn, cho thấy lãi suất đầu cơ và đòn bẩy dài hạn đang hạ nhiệt.

Tính thanh khoản

Vốn ròng trong thời gian qua dòng tiền vào tài sản Bitcoin bắt đầu chậm lại trong tháng. Điều này cho thấy rằng đã đạt được sự cân bằng nhất định giữa lợi nhuận và thua lỗ của nhà đầu tư.

Điều đáng chú ý là dòng vốn vào thị trường Bitcoin hiếm khi yên tĩnh như vậy, với 89% số ngày có dòng vốn lớn hơn hiện nay (không bao gồm các thị trường giá xuống bị thua lỗ thống trị). Cũng cần lưu ý rằng các khoảng thời gian không hoạt động tương tự có xu hướng dẫn đến sự gia tăng lớn về biến động trong tương lai.

Vốn hóa thị trường thực tế vẫn ở mức 619 tỷ USD ATH, với dòng vốn vào ròng đạt 217 tỷ USD kể từ mức thấp 15.000 USD vào tháng 12 năm 2022.

Tỷ lệ MVRV là one Một công cụ mạnh mẽ cho phép chúng tôi đo lường lợi nhuận chưa thực hiện trung bình của nhà đầu tư.

Trong hai tuần qua, tỷ lệ MVRV đã kiểm tra mức trung bình lịch sử của nó là 1,72. Trong lịch sử, mức quan trọng này đánh dấu bước ngoặt giữa xu hướng tăng và giảm vĩ mô. Khoảng 51% số ngày giao dịch có giá trị MVRV đóng cửa trên mức trung bình.

Điều này cho thấyKhả năng sinh lời của nhà đầu tư về cơ bản đã trở lại trạng thái cân bằng Sự phấn khích và nhiệt tình sau khi ETF ra mắt đã hoàn toàn nguội lạnh.

Một bức tranh tương tự được phản ánh qua tỷ lệ phần trăm nguồn cung trong chỉ báo lợi nhuận, chỉ số này cung cấp số liệu về khả năng sinh lời toàn cầu của nguồn cung.

Giống như tỷ lệ MVRV, chỉ báo dao động này đã quay trở lại mức trung bình dài hạn. Các lần kiểm tra lại tương tự ở mức này đã xảy ra trước đó, vào cuối năm 2016, trong suốt đợt biến động năm 2019 và trong đợt bán tháo giữa năm 2021.

Tỷ lệ rủi ro của người bán là một công cụ mạnh mẽ khác để đánh giá mức độ cân bằng mà thị trường đã đạt được. Chúng ta có thể xem xét chỉ báo này trong khuôn khổ sau:

• Giá trị cao cho biết nhà đầu tư chi tiêu Lợi nhuận hoặc thua lỗ trên một mã thông báo là lớn so với cơ sở chi phí của nó. Tình trạng này cho thấy thị trường có thể cần tìm lại sự cân bằng của mình và thường diễn ra biến động giá cao.

• Giá trị thấp cho thấy hầu hết các token đang được chi tiêu tương đối gần với mức chi phí hòa vốn, cho thấy rằng đã đạt được một số mức cân bằng. Tình huống này thường chỉ ra rằng "lợi nhuận và thua lỗ" đã cạn kiệt trong phạm vi giá hiện tại, thường mô tả một môi trường ít biến động.

Hiện tại, tỷ lệ rủi ro bên bán đã giảm xuống mức thấp , cho thấy rằng hầu hết các token được chuyển giao giao dịch trên chuỗi ở mức giá gần với giá mua ban đầu của chúng. Tương tự như các chỉ báo được giới thiệu trước đó, điều này báo hiệu một trạng thái biến động cao mới.

Áp lực ngắn hạn

Đi sâu hơn vào các hoạt động lãi lỗ này, chúng ta có thể thấy rằng mức độ lãi/lỗ ròng thực hiện đang giảm dần.

Lãi/lỗ ròng thực hiện hiện ở mức +15 triệu USD mỗi ngày, khác xa so với 3,6 tỷ USD dòng vốn vào hàng ngày được thấy vào tháng 3 khi thị trường đạt mức cao 73.000 USD. Thông thường, chỉ báo quay trở lại mức trung tính gần điểm uốn, chẳng hạn như sự tiếp tục xu hướng hoặc sự đảo chiều trở lại xu hướng giảm giá vĩ mô.

Ghi vào tháng 3 Mới Niềm tin của nhà đầu tư đã được thử thách trong nhiều tháng diễn ra biến động giá đi ngang sau mức cao nhất mọi thời đại. Trong quá trình này, một lượng lớn nguồn cung Bitcoin vẫn được kiểm soát chặt chẽ, trong phạm vi tuổi thọ xu từ 3 tháng đến 6 tháng.

Trong lịch sử, nguồn cung trong khoảng thời gian 3-6 tháng này có xu hướng đạt đỉnh ngay sau khi các đỉnh thị trường chính được hình thành, thường là trong các đợt điều chỉnh tiếp theo. Một số nhà đầu tư mới này sau đó quyết định nắm giữ trong điều kiện không ổn định, cuối cùng trở thành nhà đầu tư dài hạn. Nhiều người khác đã thoát khỏi vị trí của họ và nhận ra thua lỗ.

Hiện tại, Mã thông báo 3-6 tháng tuổi chiếm hơn 12,5% ​​nguồn cung lưu hành và có cấu trúc tương tự Một đợt bán tháo vào giữa năm 2021, nhưng cũng tương tự như đỉnh điểm của thị trường gấu năm 2018.

Biểu đồ bên dưới nhằm mục đích phân khúc sâu hơn nhóm này và so sánh nguồn cung được giữ với nguồn cung bị mất trong khung thời gian 3-6 tháng. Chúng tôi bắt đầu với nguồn cung nắm giữ 3-6 tháng được hiển thị bằng (dấu chấm) và sau đó xếp chồng số lượng chuyển lỗ cho nhóm này (hình vuông).

Từ đó, chúng ta có thể nhận thấy rằng kể từ đầu tháng 7, số vụ mất mát đã tăng lên đáng kể, trong khi tổng nguồn cung nắm giữ đã bắt đầu giảm. Xét về quy mô, đợt bán tháo này tương tự như các điểm uốn thị trường lớn trong quá khứ.

Nguồn cung vẫn còn trong khung thời gian nắm giữ này đang ngày càng tiến gần hơn đến trạng thái nắm giữ dài hạn, điều đó có nghĩa là về mặt thống kê, nhiều khả năng những mã thông báo này sẽ được chi tiêu vào bất kỳ ngày nhất định nào Ít quan hệ tình dục hơn.

Hướng mã thông báo trực quan Khác Phương pháp di chuyển trạng thái LTH là thông qua chỉ báo URPD, giúp phân biệt giữa những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn. Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng hơn 480 nghìn BTC đã được mua cao hơn giá giao ngay hiện tại và hiện được phân loại là nguồn cung LTH (hình vuông).

Điều này cũng có nghĩa là các mã thông báo LTH này hiện đang bị lỗ chưa thực hiện được.

Ngắn hạn và không ổn định

Trong phần cuối cùng, chúng tôi sẽ bổ sung phân tích về thị trường hoán đổi vĩnh viễn nhằm giải thích về nhu cầu đầu cơ và đòn bẩy trên thị trường Bitcoin.

Nhìn chung, Thanh khoản đã giảm đáng kể trong những tháng gần đây, đặc biệt là so với mức cao kỷ lục được thiết lập vào tháng 3 đầy phấn khích. Điều này cho thấy nhu cầu đầu cơ đã giảm và cơ chế thị trường hiện nay mang tính giao ngay nhiều hơn.

Nếu so sánh biến động giá hàng tháng với số tiền thanh lý ròng, chúng ta có thể thấy mối tương quan chặt chẽ giữa hai yếu tố này. Điều này nhấn mạnh rằng sự biến động của thị trường thường trở nên trầm trọng hơn do siết chặt các vị thế có đòn bẩy, vì các nhà giao dịch thấy mình việt vị trong các biến động của thị trường.

Chúng ta cũng có thể nghiên cứu Tỷ lệ giữa giá và biến động thanh lý ròng để hiểu được sự quan tâm của thị trường đối với đòn bẩy.

Chúng tôi nhận thấy tỷ lệ này đang giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2022. Điều này củng cố quan điểm rằng các nhà giao dịch ít sẵn sàng đảm nhận các vị thế rủi ro hơn, cho thấy sở thích đầu cơ đã thiết lập lại đáng kể.

Hiện tượng này là thế này cũng có thể được nhìn thấy trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn, với một số lượng lớn token hiện đang hiển thị tỷ lệ tài trợ trung lập. Điều này nhấn mạnh quan điểm rằng đã có sự thiết lập lại đáng kể về sở thích đầu cơ trên toàn thị trường và do đó thị trường giao ngay có khả năng chiếm ưu thế trong ngắn hạn.

Tóm tắt

Cả lĩnh vực on-chain và thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn đều đạt được mức độ cân bằng nhất định. Điều này có thể được quan sát thấy thông qua việc giảm hoạt động kiếm lợi nhuận và thua lỗ cũng như quay trở lại trạng thái trung lập về tỷ lệ tài trợ trên không gian tài sản kỹ thuật số. Điều này cho thấy hoạt động đầu cơ của các nhà đầu tư trên thị trường đã giảm đáng kể, bất kể loại công cụ hay loại tài sản nào.

Trên hết, thị trường đã ở trong xu hướng giảm có cấu trúc trong hơn 5 tháng khi sự hợp nhất và tích lũy bắt đầu. Tuy nhiên, xét về mặt ưu tiên lịch sử, các giai đoạn cấu trúc thị trường bình lặng chỉ tồn tại trong thời gian ngắn và có xu hướng xảy ra trước những kỳ vọng về sự biến động tăng cao.