Glassnode: Mối quan hệ giữa dòng cầu vào ETF và nguồn cung phát hành thu lợi nhuận

Tác giả: CryptoVizArt, Glassnode; Người biên dịch: Đặng Tong, Golden Finance

Tóm tắt

• Giá Bitcoin lại đạt mức ATH một lần nữa, khiến thị trường ngạc nhiên và phục hồi mạnh mẽ ngay cả trước sự kiện halving được nhiều người mong đợi.

• Chúng tôi nhận thấy quy mô giao dịch trung bình tương tác với Coinbase tăng đột biến, điều này làm nổi bật quy mô vốn tổ chức mới đổ vào Bitcoin.

• Những người nắm giữ dài hạn đã bắt đầu tăng áp lực phân bổ, đạt tỷ lệ thanh toán hàng tháng là 257.000 BTC, trong đó GBTC chiếm 57%.

Đầu năm 2024 đã được khắc sâu vào lịch sử Bitcoin, với việc thị trường Bitcoin đã tăng lên mức ATH ngay cả trước sự kiện halving tháng 4.

Biểu đồ bên dưới hiển thị hiệu suất luân phiên trên các khung thời gian hàng tuần (màu đỏ), hàng tháng (màu xanh) và hàng quý (màu cam), lần lượt đạt +20% và +44 tại thời điểm viết bài. % và +55% . Nếu tính số ngày giao dịch trong quý trước khi cả ba chỉ số hiệu suất đều vượt quá +20%, chúng ta có thể thấy rằng đợt phục hồi cuối tuần trước là mạnh nhất kể từ đợt tăng giá năm 2021.

ETF giao ngay nhu cầu

Sau khi SEC phê duyệt ETF giao ngay tại thị trường Hoa Kỳ, nhiều nhà quan sát dự đoán nhu cầu sẽ mạnh mẽ. Đồng thời, nhiều người tỏ ra hoài nghi và tin rằng tin tức ETF đã được định giá và do đó mong đợi một tin bán điều chỉnh. Tại thời điểm viết bài, Bitcoin đang giao dịch ở mức 68.000 USD, cao hơn 58% so với mức 42.800 USD tại thời điểm ETF được phê duyệt và tin tức về đợt bán tháo đang diễn ra.

Để đo lường chính xác hơn tổng dòng cầu vào, biểu đồ bên dưới cho thấy dòng tiền trung bình hàng tuần qua các khu vực sau:

• Phân phối trực tuyến (màu xanh) : Phần thưởng mạng hàng ngày dành cho người khai thác (giả sử là người bán) đã tăng từ 22 triệu USD/ngày vào tháng 9 năm 2023 lên 49 triệu USD/ngày hiện nay.

• Dòng ròng của tất cả các sàn giao dịch (màu cam): Tập trung vào những tháng trước ngày ETF được phê duyệt, các sàn giao dịch tập trung chứng kiến ​​sự dao động đáng kể giữa các làn sóng dòng vốn tích cực (bên bán) và tiêu cực (bên mua). Số liệu này cho thấy dòng tiền chảy ra liên tục hoặc áp lực mua lên tới 246 triệu USD mỗi ngày kể từ khi ETF bắt đầu giao dịch. Tính đến cuối tuần trước, tổng dòng vốn ròng từ sàn giao dịch là 17 triệu USD mỗi ngày.

• Dòng ròng ETF giao ngay của Hoa Kỳ (màu xanh lá cây): Bất chấp áp lực bán ban đầu đáng kể từ những người nắm giữ GBTC hiện tại, tổng dòng tiền ròng vào các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ đạt trung bình 299 triệu USD/ngày.

Nhìn chung, điều này cho thấy dòng vốn ròng đổ vào Bitcoin khoảng 267 triệu USD mỗi ngày. Điều này thể hiện sự chuyển pha có ý nghĩa trong động lực thị trường và là lời giải thích hợp lý cho việc thị trường phục hồi hướng tới ATH mới.

Chúng ta cũng có thể cách ly Dòng vốn liên quan đến một sàn giao dịch cụ thể, chẳng hạn như Coinbase, để xác định bất kỳ thay đổi nào trong động lực chung của thị trường. Biểu đồ bên dưới hiển thị khối lượng tiền gửi trung bình vào và ra [BTC]:

• < strong>Tất cả trao đổi (màu đỏ)

• Coinbase (màu xanh)

• Binance (màu vàng)

Kết quả cho thấy nói riêng, số lượng giao dịch đến và đi trung bình của Coinbase đã đạt khá những giá trị cao. Khi ETF được phê duyệt, quy mô giao dịch trung bình đạt đỉnh 4,3 BTC/Tx.

So với phạm vi lịch sử Tỷ lệ này đáng chú ý vì phạm vi lịch sử kể từ năm 2019 là từ 0,2 BTC/Tx đến 1,0 BTC/Tx.

Lợi nhuận từ kim cương < /h2>

Khi thị trường tiến đến mức ATH, lợi nhuận chưa thực hiện được nắm giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn và áp lực phân phối cũng tăng theo.

Một cách để đo lường lợi nhuận thị trường của bất kỳ nhóm nhà đầu tư cụ thể nào là tận dụng cơ sở chi phí trên chuỗi của họ (hoặc giá trung bình mà mỗi nhóm nhận được mã thông báo) và so sánh nó với giá giao ngay.

• Người nắm giữ dài hạn (màu xanh) = 207.000 USD

• Người nắm giữ ngắn hạn (màu đỏ) = $458.000

• < span style="color: rgb(255, 0, 0);">Giá thực tế trên thị trường (cam ) = 244.000 USD

Giá giao dịch là 68.000 USD và lợi nhuận chưa thực hiện trung bình đối với những người nắm giữ dài hạn là khoảng 228%.

Chúng ta có thể sử dụng LTH -Chỉ báo MVRV biểu thị bội số lợi nhuận chưa thực hiện được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn, là tỷ lệ giữa giá và cơ sở chi phí của nó. Tỷ lệ này hiện ở mức 3,28, giữa hai mức ngưỡng có ý nghĩa lịch sử ngăn cách các giai đoạn bên dưới một chu kỳ điển hình.

• Tìm thấy đáy (Xanh lục) (LTH-MVRV < 1) : Có nghĩa là, trung bình, những nhà đầu tư này đang thua lỗ.

• Chuyển tiếp Bear-Bull (màu vàng) (1 < LTH-MVRV < ; 1.5): Có nghĩa là khả năng sinh lời đối với người nắm giữ dài hạn nằm giữa điểm hòa vốn và lợi nhuận +50%.

• Cân bằng (Cam) 1,5 < LTH-MVRV < 3,5): Có nghĩa là lợi nhuận chưa thực hiện trung bình đối với người nắm giữ dài hạn là +50% đến +250%.

• Euphoria (đỏ) (3,5 < LTH-MVRV):Nghĩa là lợi nhuận trung bình dành cho nhà đầu tư dài hạn là trên +250%.

Dựa trên giá trị hiện tại, những nhà đầu tư này đang tiến đến trạng thái hưng phấn và có động cơ chi tiêu và kiếm lợi nhuận cao hơn. Trong lịch sử, khi đạt được mức ATH mới của thị trường, nhóm này sẽ tăng chi tiêu và tăng tốc phân bổ cho đến khi chúng giúp hình thành đỉnh vĩ mô chu kỳ.

Người chơi lâu năm đang hành động

Bây giờ chúng ta đã thiết lập quy mô lợi nhuận chưa thực hiện cho những người nắm giữ dài hạn, chúng ta phải đánh giá cách các thực thể này phản ứng với sự thay đổi về lợi nhuận này.

Một cách nhanh chóng và trực tiếp là xem xét nguồn cung từ những người nắm giữ dài hạn. Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, các nhà đầu tư dài hạn đã phân bổ khoảng 480.000 BTC kể từ tháng 12 năm 2023, khi LTH-MVRV vẫn ở trạng thái cân bằng. Điều đó có nghĩa là một số nhà đầu tư này đang chi trả trung bình 50% đến 200% lợi nhuận của họ trước khi ETF ra mắt.

Để đánh giá hệ thống phân phối dành cho người nắm giữ dài hạn, chúng tôi xem xét hai yếu tố: tỷ lệ phân phối và thời lượng.

Biểu đồ dưới đây cho thấy những thay đổi hàng tháng về nguồn cung cổ đông dài hạn. Nhìn kỹ vào hai lần mở rộng thị trường lớn gần đây nhất vào giữa năm 2019 và đầu năm 2021, chúng ta có thể thấy tỷ lệ phân phối LTH đạt đỉnh lần lượt là 319.000 BTC/tháng và 836.000 BTC/tháng.

Tốc độ phân phối cho chu kỳ này cho đến nay đã đạt đỉnh 257 BTC/tháng, với dòng tiền GBTC chảy ra chiếm khoảng 57% trong số đó.

Với phân bổ LTH dưới dạng số tiền tăng lên, quy mô của lợi nhuận thực hiện bị khóa cũng sẽ tăng lên. Để theo dõi động thái này, chúng tôi đo lường tỷ lệ khối lượng chuyển LTH trong lãi và lỗ so với số dư tổng thể của nó.

Tại thời điểm viết bài này, chỉ báo cho thấy LTH đang kiếm được lợi nhuận với tỷ lệ tương đương 0,14% tổng nguồn cung hàng ngày. Chỉ báo này đang tiến đến các mức phù hợp với giai đoạn hưng phấn ban đầu và các đột phá trước đó của ATH thị trường.

Trong khảo sát này Trong Trong phần cuối cùng, chúng tôi tạo chỉ báo nhị phân xác định các khoảng thời gian khi chi tiêu LTH đủ lớn để làm cạn kiệt tổng số dư trong khoảng thời gian 15 ngày. Khoản chi tiêu này thể hiện việc giải phóng nguồn cung không hoạt động lâu dài trở lại chu kỳ thanh khoản, từ đó đóng vai trò như một sự cân bằng để bù đắp cho nhu cầu mới.

Trong hình bên dưới, chúng tôi sử dụng một số ngưỡng để phân loại chế độ chi tiêu. Kể từ cuối tháng 1 năm 2024, thị trường đã bước vào giai đoạn mà các chỉ báo nhị phân đã cho thấy xu hướng dài hạn trên ít nhất 8 trong số các chỉ số trước đây Nguồn cung người giữ 15 ngày giảm.

Nếu nhìn vào các đỉnh chu kỳ vào năm 2017 và 2021, chúng ta sẽ thấy cấu trúc tương tự kéo dài từ 123 đến 225 ngày. Giai đoạn hiện tại đã ở trạng thái này được 42 ngày cho đến nay, điều này có thể cho thấy rằng dòng cầu vào có thể bù đắp cho chi tiêu LTH trong những tháng tới. (Nếu lịch sử là bất kỳ hướng dẫn nào).

Kết luận

Bitcoin một lần nữa khiến các nhà đầu tư ngạc nhiên khi tăng đến mức ATH cuối cùng trước sự kiện halving, lần đầu tiên điều này xảy ra. Các quỹ ETF giao ngay mới của Hoa Kỳ giới thiệu một nguồn nhu cầu mới đáng kể cho thị trường, bù đắp một phần lượng phát hành hàng ngày và sự gia tăng giao dịch gần đây do áp lực của Người bán.

Những người nắm giữ dài hạn đang đẩy nhanh chu kỳ phân phối của họ,Đây là xu hướng mà chúng tôi đã thấy trong tất cả các chu kỳ trước đó khi ATH bị thách thức. Điều này cho phép chúng tôi so sánh các vectơ nhu cầu mới này với áp lực phân bổ từ các chủ sở hữu hiện tại của ETF và giải thích< /strong>lý do khiến Bitcoin nhanh chóng trở lại mức cao nhất mọi thời đại.