Nếu ETF giao ngay Ethereum không được thông qua, lý do gì nó sẽ bị từ chối?

Tác giả: E2M Research, Steven Nguồn: mirror

Nhìn lại việc áp dụng Ethereum Futures ETF, vẫn có cảm giác hơi vội vàng. Ethereum phức tạp hơn Bitcoin rất nhiều. Lý do Ethereum bị từ chối chắc chắn sẽ là một ví dụ cho việc đăng ký ETF giao ngay đối với tài sản tiền điện tử trong tương lai. Tuy nhiên, trong thế giới truyền thống, cũng có các sản phẩm ETF dành cho hàng hóa như ETF thịt lợn, ETF dầu, v.v., được sử dụng đặc biệt rộng rãi.

• CM: ETF giao ngay có vượt qua hay không không phụ thuộc vào trình độ kỹ thuật (POS hoặc tù binh). Hướng dẫn kỹ thuật được tập trung hóa và mạng lưới được phân cấp. Việc Ethereum không vượt qua được có nghĩa là các tài sản tiền điện tử tiếp theo về cơ bản sẽ không thể vượt qua được, bởi vì xét từ góc độ phân cấp, ngoài Bitcoin, Ethereum là sản phẩm phi tập trung thứ hai.

• 70% đã vượt qua! ! ! !

• Dongzhen: ETH không có quy mô lớn và các bên tham gia dự án như Grayscale không có động lực lắm. Từ góc độ trò chơi, điều đó là đúng. không tốt bằng Bitcoin. ETF giao ngay có tính định hướng cao và thiếu một số sự kiện mang tính quyết định, chẳng hạn như: BlackRock nộp đơn xin ETF giao ngay Bitcoin lần đầu tiên và đã thắng kiện tại tòa án Grayscale

• 50%! ! ! ! Năm mươi lăm! !

1. Tin tức

< li>

3,20

2. Dữ liệu liên quan đến Bitcoin

Tình hình ETF giao ngay 2,1 BTC

Dòng tiền chảy ra ròng đã xảy ra trong 5 ngày liên tiếp, nhưng tổng dòng tiền ra đã bắt đầu thu hẹp .

• Số lượng Bitcoin ETF nắm giữ là 800.000 đơn vị

< /ul>





Nguồn dữ liệu: https://twitter.com/BitMEXResearch/status/1771466088066228227/photo/1

Các nhà đầu tư ETF mới rất mạnh và áp lực bán đến từ các chủ sở hữu Bitcoin khác. Chín quỹ ETF Bitcoin giao ngay mới (không bao gồm GBTC) đã chứng kiến ​​dòng vốn vào ròng khoảng 1,2 tỷ USD trong 5 ngày qua, nhưng giá đã giảm 8%. GBTC đã có dòng tiền chảy ra, nhưng chủ yếu là Genesis đang bán, nhưng anh ấy chỉ đổi cổ phiếu GBTC lấy BTC giao ngay, vì vậy đây là một sự kiện trung lập. Nhìn chung, các quỹ ETF đã là người mua ròng BTC và sẽ có thêm nhiều dòng vốn chảy vào.



Nguồn văn bản: https://twitter.com/EricBalchunas

Công ty cho vay tiền điện tử Genesis đã tuyên bố phá sản vào năm ngoái, nhưng đã nhận được sự chấp thuận của tòa án phá sản vào thứ Tư, ngày 14 tháng 2 theo giờ Hoa Kỳ, để bán khoảng 3.500 tài sản trị giá hơn 1,3 đô la tỷ. 10.000 cổ phiếu của Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Tiền thu được từ giao dịch sẽ được sử dụng để trả nợ cho các chủ nợ.

Nguồn: https://cn.cryptonews.com/news/genesis-huo-fa-yuan-pi-zhun-chu-shou-yu13yi- mei -yuangbtc-jiftx-qing-suan-hou-zai-mian-lin-mai-ya.htm

2.2 Sóng giữ Bitcoin

**16,36%** Bitcoin đã không được giao dịch trong hơn 10 năm. Hầu hết trong số này có thể bị mất Bitcoin.

2100*16,36% = 3,4356 triệu Bitcoin



Liên kết dữ liệu: https://www.lookintobitcoin.com/charts/hodl-waves/

3. Vì lý do gì mà quỹ ETF giao ngay Ethereum sẽ bị từ chối?

• Trạng thái đăng ký ETF giao ngay Ethereum

• < p style="text-align: left;">Ethereum được định nghĩa là chứng khoán

• 



< p style= "text-align: left;">The Ethereum Foundation, tổ chức phi lợi nhuận của Thụy Sĩ, trung tâm của hệ sinh thái Ethereum, đang phải đối mặt với các câu hỏi từ các "cơ quan nhà nước" giấu tên, theo kho lưu trữ GitHub trên trang web của tổ chức.

Cuộc điều tra bí mật diễn ra khi công nghệ Ethereum đang thay đổi và tài sản gốc ETH của nó có thể đang phải đối mặt với một điểm uốn, với nhiều công ty đầu tư của Hoa Kỳ đang tìm cách được cung cấp như một sàn giao dịch- quỹ giao dịch. Bất chấp sự chấp thuận gần đây của một loạt Bitcoin ETF, các nỗ lực của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vẫn tiến triển chậm chạp.

Sau khi bài viết này được xuất bản, Fortune đã báo cáo rằng SEC đang tìm cách phân loại ETH là chứng khoán, một động thái có thể có tác động đến Ethereum, ETH ETF và tiền điện tử nói chung có ảnh hưởng to lớn. Các cơ quan quản lý tài chính đã ban hành trát đòi hầu tòa điều tra đối với các công ty Mỹ trong vài tuần qua, Fortune đưa tin.

Nếu có một lời giải thích phù hợp có thể cho phép Ethereum được định nghĩa là "chứng khoán", thì mức độ tiết lộ và tài liệu hiện tại của Ethereum chắc chắn sẽ không vượt qua được . Nhưng chính Gary đã ngụy trang nói rằng Ethereum là một loại hàng hóa, không phải chứng khoán và Ethereum Futures ETF đã được phê duyệt.

Ngoài ra, nếu Ethereum được xác định là "chứng khoán" sau khi các tài liệu bổ sung được thông qua, nó sẽ có tác động minh chứng đối với các loại tiền điện tử khác đã được xác định là "chứng khoán" , vì vậy sẽ không hẳn là điều xấu nếu nó không được thông qua vào ngày 24 tháng 5.

Trong vụ kiện chống lại Coinbase, SEC sẽ đại diện cho SOL, ADA, MATIC, FIL, SAND, AXS, CHZ, FLOW, ICP, NEAR, VGX, DASH và NEXO được công nhận là chứng khoán.

Trong vụ kiện chống lại Binance, SEC đã liệt kê SOL, ADA, MATIC, FIL, ATOM, SAND, MANA, ALGO, AXS và COTI làm chứng khoán.

Tiền điện tử được định nghĩa là chứng khoán (Chứng khoán) và hàng hóa (Hàng hóa) nghĩa là chúng sẽ chịu sự điều chỉnh của các khuôn khổ pháp lý và quy định khác nhau, tùy thuộc vào cách chúng được phân loại. Đó là thể loại nào? Hiểu được điều này rất quan trọng vì nó sẽ tác động đến cách các doanh nghiệp và nhà đầu tư tiền điện tử hoạt động, mô hình lợi nhuận và các yêu cầu tuân thủ của họ.

1. Tiền điện tử là chứng khoán (Bảo mật): Khi tiền điện tử được xác định là chứng khoán, nó Nó thường dựa trên cái gọi là "Thử nghiệm Howey", một tiêu chuẩn do Tòa án Tối cao Hoa Kỳ thiết lập để xác định xem một khoản đầu tư có phải là chứng khoán hay không. Nếu một dự án tiền điện tử liên quan đến việc tiền của nhà đầu tư được đầu tư vào một doanh nghiệp chung với mong muốn được hưởng lợi từ nỗ lực của người khác thì tiền điện tử có thể được coi là chứng khoán. Do đó, nó sẽ được quản lý chặt chẽ bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và các cơ quan quản lý tài chính liên quan khác, đồng thời phải tuân thủ một loạt yêu cầu pháp lý bao gồm yêu cầu đăng ký, yêu cầu tiết lộ thông tin và các quy định bảo vệ nhà đầu tư khác.

2. Tiền điện tử là hàng hóa (Hàng hóa): Mặt khác, nếu tiền điện tử được coi là một loại hàng hóa nhiều hơn, chẳng hạn như Bitcoin. Ethereum, được coi là phi tập trung và không bị kiểm soát bởi bất kỳ thực thể cụ thể nào, có nhiều khả năng được xem như một loại hàng hóa. Hàng hóa thường được định nghĩa là nguồn tài nguyên vật chất cơ bản có thể được trao đổi, đầu tư hoặc tiêu thụ. Tại Hoa Kỳ, điều này có nghĩa là chúng được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC). Điều này liên quan đến các quy tắc và cách tiếp cận quản lý khác nhau, tập trung vào tính toàn vẹn của thị trường, ngăn chặn thao túng và gian lận, v.v., thay vì các yêu cầu đăng ký và tiết lộ như chứng khoán.

Tóm tắt: Tiền điện tử được phân loại là chứng khoán hoặc hàng hóa, nghĩa là chúng sẽ phải đối mặt với các cấu trúc quy định và Yêu cầu tuân thủ khác nhau. Sự phân loại này ảnh hưởng đến cách tiền điện tử được bán, giao dịch và nắm giữ cũng như cách các doanh nghiệp liên quan hoạt động. Điều cực kỳ quan trọng đối với các nhà đầu tư và doanh nhân là phải hiểu cách quản lý tiền điện tử và điều này có ý nghĩa gì đối với nghĩa vụ và trách nhiệm của họ.

• Quỹ ETF giao ngay Ethereum không hoạt động tốt như những tháng trước Bitcoin ETF giao ngay đã được thông qua Các cuộc thảo luận sôi nổi và liên lạc thường xuyên

Cơ sở chính để đưa ra nhận định là James Seyffart của Bloomberg (người trước đây đã dự đoán rằng ETF giao ngay Bitcoin sẽ vượt qua Một) là SEC đã không liên lạc thường xuyên với những người đăng ký ETF giao ngay Ethereum như đã làm trong những tháng trước khi đơn đăng ký ETF giao ngay Bitcoin được phê duyệt.

Đây không phải là một bài phân tích chuyên nghiệp.



Suy đoán cá nhân:

1. Có khả năng là trong những tháng thảo luận thường xuyên về BTC giao ngay ETF trong vài tháng qua, hầu hết các vấn đề đã được giải quyết, dẫn đến tình trạng trùng lặp tài liệu ở mức độ cao khi Nhà phát hành đăng ký ETF giao ngay Ethereum , nên họ không cần phải thảo luận quá nhiều

2. SEC không tìm thấy bằng chứng mạnh mẽ nào để bác bỏ điều đó, giống như không thể bác bỏ việc thông qua ETF giao ngay BTC< /p>

• Mô hình kinh tế của Ethereum không phải là một mô hình giảm phát tuyệt đối, nó không phải là sự phân cấp tuyệt đối

Mô hình kinh tế của Bitcoin trong đó phần thưởng giảm đi một nửa khi một số lượng nhất định khối đạt được là một mô hình giảm phát tuyệt đối, Ethereum thì không.

Đối với vấn đề tập trung hóa Ethereum, trong tài liệu đăng ký Ethereum Futures ETF, điều duy nhất được đề cập là sự biến động giá do hard fork Ethereum và Trên thực tế, sự biến động của các sản phẩm tài chính khác nhau, tôi cho rằng đây là biểu hiện của việc nghiên cứu chưa đầy đủ và chưa đầy đủ về Ethereum. Mức độ phân cấp có ảnh hưởng lớn đến việc liệu một sản phẩm có thể bị thị trường thao túng hay không

Tham khảo: Valkyrie ETF Trust II

Mô hình kinh tế của Ethereum sẽ gặp tình trạng giảm phát vì mỗi khi giao dịch xảy ra, một phần phí giao dịch sẽ bị phá hủy, dẫn đến nguồn cung giảm. Nếu khối lượng giao dịch trên mạng Ethereum tiếp tục tăng và phí giao dịch tăng nhanh hơn tốc độ đốt thì tổng nguồn cung Ethereum có thể bắt đầu tăng, tức là sẽ không còn tình trạng giảm phát nữa. Điều này có thể xảy ra nếu hoạt động mạng tăng, phí giao dịch tăng hoặc các yếu tố khác khiến tốc độ đốt không đủ để bù đắp cho nguồn cung mới.

Ví dụ khoảng thời gian từ tháng 8 năm 2023 đến tháng 11 năm 2023 trong hình.



Nguồn hình ảnh: https://ultrasound.money/

Nếu tìm hiểu sâu hơn thì vấn đề Ethereum PoW đến PoS không phải do SEC kiểm soát mà được quyết định bởi Ethereum Foundation do Buterin đứng đầu. Một trong những điều cực đoan nhất về Bitcoin là sự hoàn thiện của nhóm sáng lập. không biết Satoshi Nakamoto là ai.

Điều này dẫn đến việc Ethereum thực sự có thể thao túng tiến trình lạm phát/giảm phát thông qua một số phương pháp, chẳng hạn như:

• Các thay đổi của EIP-1559: EIP-1559 là một đề xuất trên mạng Ethereum, đưa ra khái niệm về phí cơ bản và được sử dụng để hủy bỏ ETH. Nếu việc triển khai EIP-1559 được điều chỉnh trong tương lai, chẳng hạn như giảm tỷ lệ phá hủy hoặc hủy bỏ hoàn toàn cơ chế phá hủy, nguồn cung Ethereum sẽ không còn bị giảm nữa.

• Những thay đổi trong cơ chế phát hành bổ sung: Việc phát hành Ethereum được kiểm soát bởi nhiều yếu tố, bao gồm phần thưởng khai thác, phần thưởng đặt cược, v.v. Nếu cơ chế phát hành Ethereum thay đổi trong tương lai, chẳng hạn như tăng phần thưởng khai thác hoặc điều chỉnh phần thưởng đặt cược, thì nguồn cung ETH mới sẽ tăng lên, điều này cũng có thể ngăn chặn xu hướng giảm phát của Ethereum.

• Cập nhật công nghệ hoặc giao thức: Cộng đồng Ethereum có thể cập nhật giao thức thông qua hard fork hoặc soft fork và những cập nhật này có thể ảnh hưởng đến nguồn cung và cơ chế hủy diệt của ETH. Ví dụ: nếu công nghệ mới xuất hiện giúp giảm chi phí giao dịch hoặc thay đổi cách phân bổ phí giao dịch, điều đó có thể ảnh hưởng đến việc cung cấp ETH.

Nói một cách thẳng thắn, việc vượt qua LTC có dễ dàng hơn không? Theo một nghĩa nào đó thì đúng là như vậy.

• PoS và PoW đều có nguy cơ bị thị trường thao túng và không có một cái tốt hơn hoặc tệ hơn ( Hơn nữa, PoW thậm chí còn kém thân thiện với môi trường hơn đã được áp dụng)

Proof of Stake (PoS) và Proof of Work (PoW) là hai cơ chế đồng thuận khác nhau, mỗi cơ chế đều có đặc điểm riêng trong việc chống lại sự thao túng thị trường.

Trong hệ thống PoS, người xác thực phải khóa một số lượng token nhất định làm tài sản thế chấp để tham gia vào việc tạo và xác minh các khối. Nếu người xác thực cố gắng gian lận hoặc có hành vi ác ý, mã thông báo đã đặt cược của họ có thể bị tịch thu, hiện tượng này được gọi là “chém”. Về mặt lý thuyết, cơ chế này có thể cải thiện tính toàn vẹn của các trình xác nhận vì chúng có động lực kinh tế lớn hơn để duy trì tính bảo mật và ổn định của mạng. Do đó, so với PoW, PoS trong một số trường hợp có thể khó chịu hơn khi bị một thực thể duy nhất kiểm soát mạng thông qua sức mạnh tính toán.

Tuy nhiên, hệ thống PoS cũng phải đối mặt với rủi ro bị thao túng. Ví dụ: nếu một người xác thực nhất định hoặc một số ít người xác thực sở hữu một lượng lớn mã thông báo đặt cược, họ có thể giành được quyền kiểm soát mạng không cân xứng, được gọi là "tập trung đặt cược". Sự tập trung hóa này có thể dẫn đến sự tập trung quyền lực quá mức, do đó làm tăng nguy cơ bị thao túng. Ngoài ra, do những người xác thực trong hệ thống PoS thường được thưởng bằng phí giao dịch và/hoặc mã thông báo mới được đúc, điều này có thể thu hút các cá nhân hoặc tổ chức giàu có tham gia, làm trầm trọng thêm các vấn đề tập trung.

Trong hệ thống PoW, những người khai thác cạnh tranh để tạo ra các khối mới bằng cách giải các bài toán phức tạp. Quá trình này tiêu tốn rất nhiều tài nguyên máy tính và năng lượng. Về lý thuyết, các hệ thống PoW có khả năng chống lại sự thao túng thông qua phân phối sức mạnh tính toán phi tập trung, bởi vì bất kỳ nỗ lực nào nhằm kiểm soát một phần lớn sức mạnh tính toán của mạng sẽ rất tốn kém và khó đạt được. Tuy nhiên, nếu một nhóm thợ mỏ (nhóm khai thác) kiểm soát hơn 50% sức mạnh tính toán của mạng, họ có khả năng thực hiện một cuộc tấn công chi tiêu gấp đôi, tức là xác nhận hai nhánh giao dịch khác nhau cùng một lúc, từ đó phá hủy hệ thống. tính bảo mật và tính toàn vẹn của mạng.

Nhìn chung, PoS và PoW đều có những ưu điểm và nhược điểm riêng và cả hai đều tiềm ẩn rủi ro thao túng thị trường. Việc lựa chọn cơ chế đồng thuận nào phụ thuộc nhiều hơn vào sở thích của cộng đồng, nhu cầu cụ thể của dự án và sự cân bằng giữa bảo mật và phân quyền.

Tất nhiên, ngoại trừ Ethereum, bất kỳ dự án nào khác ngoài Bitcoin về cơ bản đều không có đủ khả năng phân cấp. Nhiều người cho rằng SOL sẽ là Ethereum tiếp theo. đã được thông qua, nhưng không ai đề cập rằng các nút Solana đều là các nút cấp doanh nghiệp và khả năng làm điều ác lớn hơn nhiều so với Ethereum và điều này chưa tính đến việc khả năng làm điều ác trong Ethereum đã lớn hơn rất nhiều hơn Bitcoin.

4. Thang độ xám

4.1 Giới thiệu về ứng dụng mới nhất của ETHE

Yêu cầu thang độ xám:

1. Cho phép đổi ETHE Quay lại (để nói một cách thẳng thắn thì đó là một quỹ ETF giao ngay)

2. Cho phép cầm cố Ethereum trong quỹ tín thác (điều này triệt để hơn)< /p >

14A đề cập đến Mẫu 14A của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), một dạng tài liệu cụ thể thường được gọi là tuyên bố ủy quyền (tuyên bố ủy quyền). Công ty phải nộp tài liệu này cho SEC và gửi cho các cổ đông khi chuẩn bị tổ chức đại hội cổ đông hoặc khi liên quan đến bất kỳ vấn đề nào cần có sự biểu quyết của cổ đông. Tuyên bố ủy quyền cung cấp thông tin chi tiết về các cuộc họp sắp tới và các vấn đề biểu quyết, bao gồm nhưng không giới hạn ở:

• Thành viên hội đồng quản trị được bầu

• Thông tin về thù lao của giám đốc điều hành

• Các đề xuất ra quyết định quan trọng, chẳng hạn như sáp nhập, mua lại, thay đổi điều lệ công ty, v.v.

• Khuyến nghị của HĐQT Nguyên tắc biểu quyết

• Thông tin liên quan về quản trị doanh nghiệp

• Xung đột lợi ích tiềm ẩn hoặc thông tin quan trọng khác liên quan đến quản lý công ty Mục đích của tuyên bố ủy quyền là để đảm bảo rằng các cổ đông có đầy đủ thông tin khi đưa ra quyết định biểu quyết. Đây là cơ chế bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và đảm bảo tính minh bạch trong quản trị doanh nghiệp theo khuôn khổ pháp lý chứng khoán của Hoa Kỳ. Sự minh bạch mà SEC yêu cầu này giúp các cổ đông đưa ra quyết định sáng suốt về công ty

14A mới nhất của Grayscale, GRAYSCALE ETHEREUM ETF tạo điều kiện cho Quỹ Tín thác để cầm cố Ethereum do Quỹ Tín thác nắm giữ và nhận được sự cân nhắc liên quan đến nó, vì lợi ích cuối cùng của các cổ đông ETHE.



Liên kết: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1725210/000095017024033515/ethe_pre_14a.htm

ETHE có giá trị dưới 10 tỷ đô la Mỹ (so với giá trị thị trường đỉnh cao của Bitcoin của Grayscale: 600.000*70.000=420 tỷ đô la Mỹ, giá trị thị trường hiện tại: 350.000* 70.000 = US 245 tỷ USD), có thể thấy rằng việc áp dụng ETF giao ngay có thể không gây tác động nặng nề đến thị trường.



4.2 Vị trí Bitcoin

Các vị trí Bitcoin theo thang độ xám đã có từ đầu 600.000 xu đã giảm xuống còn 350.000 xu.



Nguồn dữ liệu: https://www.coinglass.com/zh/Grayscale