Bi kịch đầu tư năm 2008: Snowball đã tàn sát những người giàu ở đại lục ở kiếp trước

Tác giả: Tom Tôi thực sự không muốn bạn giẫm phải sấm sét Nguồn: Wall Street Journal< /p>

Bài viết này tương đối dài nhưng nếu bạn muốn mua sản phẩm Snowball thì nhớ đọc nhé.

Một ông chủ ngân hàng nước ngoài từng nói: Ai còn mua bóng tuyết không phải có tiền cũ, toàn là tiền mới. Tại sao? Bởi vì tiền cũ đã bị cắt một lần vào năm 2007-08.

Năm 2007, một sản phẩm tài chính có tên Accumulate trở nên phổ biến ở Hồng Kông. Tên đầy đủ của sản phẩm này là Knock Out Giảm Accumulator, viết tắt là KODA . Nó được quảng cáo là mua cổ phiếu giảm giá, nhưng cuối cùng nó trở thành "Sau này tôi sẽ giết bạn", "kẻ giết người giàu có" và "ma túy tài chính".

Người giàu lúc đó bị giết như thế nào? Tệ nhất là CITIC Pacific, công ty con của Tập đoàn CITIC, đã thiệt hại trực tiếp 18,6 tỷ đô la Hồng Kông Ngoài ra, Country Garden còn lỗ 1,2 tỷ đồng.

Gần 30.000 nạn nhân của làn sóng giông bão này đều là những người giàu nhất nước, trong đó có nhiều doanh nhân tư nhân và giám đốc điều hành doanh nghiệp, trong đó có CITIC Pacific, Country Garden, China Eastern Airlines, Air China, Shennan Electric và các công ty khác. Huang Ming, giáo sư tài chính tại Trường Kinh doanh sau đại học Cheung Kong, cũng cho biết ông có hàng chục sinh viên đã mua sản phẩm Accumulate, hầu hết là doanh nhân trong lĩnh vực bất động sản, thương mại quốc tế, v.v. và mức lỗ của họ dao động từ hàng chục. tới hàng trăm triệu nhân dân tệ.

Bạn có thể tìm kiếm từ khóa "Tích lũy" và "KODA" trên Baidu để xem tin tức này như thế nào vào khoảng năm 2009.

Thuật ngữ hấp dẫn

Tích lũy là gì và tại sao lại nói là kiếp trước của Snowball ? Bạn sẽ biết chỉ bằng cách nhìn vào các điều khoản. Tôi cũng biết rằng nhiều tài khoản công chúng phái sinh đang nhấn mạnh rằng Snowball không tích lũy, nhưng nếu các quan chức mở mắt ra, họ sẽ biết rằng thay súp không thay đổi thuốc.

Ví dụ: nó có thể được liên kết với một cổ phiếu hoặc chỉ số có giá hiện tại là 1 nhân dân tệ hoặc ngoại hối.

Đồng ý ký hợp đồng một năm và bạn có thể mua 10.000 cổ phiếu với giá 0,8 nhân dân tệ mỗi ngày.

Nếu giá cổ phiếu cao hơn 1,05 nhân dân tệ, hợp đồng sẽ kết thúc.

Bỏ vào cổ phiếu khi giá cổ phiếu thấp hơn 0,8 nhân dân tệ và tiếp tục mua, nhưng bạn phải mua 20.000 cổ phiếu mỗi ngày.

Khi hợp đồng kết thúc hoặc hết hạn, nhà đầu tư có thể chọn mua cổ phiếu hoặc chỉ số hoặc chọn thanh toán bằng tiền mặt.

Nhà đầu tư chỉ cần đặt cọc để đặt lệnh mà không cần đầu tư toàn bộ tiền mặt.

Điều khoản này thoạt nhìn thực sự hấp dẫn. Một cổ phiếu có giá hiện tại là 1 nhân dân tệ có thể được mua với giá 0,8 nhân dân tệ và đòn bẩy được trả lại. Phải không? đây là một món quà tiền? Chúng tôi đã thay đổi các điều khoản một chút và nó bắt đầu trông giống như những quả cầu tuyết mà bạn thường thấy.

Trước hết, hãy loại bỏ đòn bẩy. Có 250 ngày giao dịch một năm. Chúng tôi giả định rằng trong trường hợp cực đoan nhất, chúng tôi mua 20.000 cổ phiếu mỗi ngày với giá 0,8 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, sau đó chúng tôi sẽ sẵn sàng 4 triệu.

Nếu bạn gõ trực tiếp mà không cần gõ vào, bạn có thể kiếm được (1,05-0,8)×10000=0,25w mỗi ngày giao dịch trước khi gõ ra, so với ban đầu chi phí 4 triệu. Lợi suất hàng năm của vàng là 15,6%, đây là phiếu giảm giá trong quả cầu tuyết.

Nếu bạn gõ vào rồi gõ ra thì trong quá trình gõ vào bạn sẽ mua nhiều hơn và kiếm được nhiều tiền hơn mỗi ngày giao dịch, sau đó khi bạn gõ ra Tỷ suất lợi nhuận hàng năm là từ 15,6% đến 31,2%.

Nếu bạn tham gia nhưng không hạ gục và thời gian giữ hết hạn, khoản lỗ sẽ là chênh lệch giữa giá cuối cùng và 0,8 nhân dân tệ. Sự mất mát này không phải hàng năm mà là tuyệt đối.

Bạn có để ý rằng sau khi tháo cần gạt ra, nó trông rất giống với các sản phẩm Snowball mà bạn thường thấy không? Đây là lý do tại sao tôi nói Tích lũy là kiếp trước của Snowball.

Tích lũy, giống như Snowball, làm giảm thu nhập khi cổ phiếu tăng giá và trợ cấp một phần rủi ro giảm giá. Nó không giống Snowball, nhưng nguyên tắc hoạt động thì giống nhau, ngoại trừ các điều khoản được điều chỉnh một chút và chúng đều là một loại công cụ tài chính phái sinh có cấu trúc. Ngoài ra còn có quả cầu tuyết rơi kép, quả cầu tuyết rơi kép và quả cầu tuyết đòn bẩy, tất cả đều giống nhau.

Tại sao Accumulate lại càn quét Hồng Kông vào năm 2007?

1. Tiếp tục kiếm tiền trong thị trường giá lên, không ngừng củng cố niềm tin và tiếp tục bổ sung thêm

Vì thị trường chứng khoán năm 2007 tương đối tốt nên các nhà đầu tư thường bắt đầu đầu tư ngay khi mua. Các nhà đầu tư đã an toàn trong túi của mình và tiếp tục củng cố niềm tin vào sản phẩm này. Trong một thị trường giá lên, thường xảy ra trường hợp người ta mua một thứ gì đó rồi bán đi, rồi mua và bán lại. Việc kiếm tiền liên tục dẫn đến đầu tư ngày càng nhiều hơn. Ban đầu tôi mua sản phẩm này để đầu cơ chứng khoán, nhưng tôi cảm thấy nó an toàn đến mức chuyển hết tiền tiết kiệm để chơi, thậm chí còn bắt đầu tăng đòn bẩy. (Hãy nghĩ đến những người bạn đã mua quả cầu tuyết vào năm 19-21)

2. Nó trông thật đẹp

Chỉ khi cổ phiếu hoặc chỉ số cơ bản tụt dốc thì bạn mới mất tiền và mọi người luôn cho rằng khó có khả năng giảm nhiều, sớm muộn gì cũng tăng trở lại. Khi rủi ro cực độ không xảy ra, con người có xu hướng lạc quan.

3. Các nhà đầu tư có nhận thức thấp về các công cụ phái sinh có cấu trúc

Trước đây, các nhà đầu tư đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu và không quen thuộc với các công cụ phái sinh có cấu trúc như Tích lũy. Họ không thể đánh giá chính xác các đặc điểm rủi ro và lợi nhuận của chúng. Bản thân thiết kế sản phẩm rất phức tạp và rất dễ thành lập một đại lý bán hàng và thông tin đầu tư bất cân xứng giữa chúng. Kết quả cuối cùng là hoa hồng cao và chi phí thấp, điều này có vẻ rất hấp dẫn.

4. Hoa hồng cao

GDP của Hồng Kông năm 2007 Tổng số tiền chỉ 160 tỷ USD nhưng số Accumulate được các ngân hàng đầu tư bán lên tới hơn 100 tỷ USD. Năm 2007, sản phẩm Accumulate đã hỗ trợ toàn bộ ngân hàng tư nhân ở Hồng Kông (giống như việc mua quả cầu tuyết năm nay đã hỗ trợ toàn bộ ngành quản lý tài sản) và chủ yếu được bán cho các nhà đầu tư đại lục. Theo Xie Guozhong, một nhà kinh tế độc lập tại Morgan Stanley, tổng hoa hồng của Accumulate vào thời điểm đó là khoảng 5% và tỷ lệ thưởng bán hàng cao tới 1-3%. Vào thời điểm đó, các chủ ngân hàng tư nhân ở Hồng Kông dễ dàng kiếm được hàng triệu đô la tiền lương hàng năm bằng cách bán Accumulate (giống như những người đã bán Snowball vào năm 2021, hoa hồng cao nhất là 5% và trung bình là 3%)

Có một câu nói trong giới ngân hàng tư nhân ở Hồng Kông lúc bấy giờ là: Nếu bạn bán một người bạn để kiếm được 1 triệu đô la Mỹ, hãy bán thêm một vài người bạn nữa và bạn sẽ không có bạn bè nào ở đó. cuộc sống của bạn.

Tích lũy hoạt động như thế nào?

Sau khi nhà đầu tư đưa tiền cho ngân hàng đầu tư hoặc công ty chứng khoán, ngân hàng đầu tư và công ty chứng khoán sẽ thực hiện một loạt hành động phòng ngừa rủi ro. Hãy để tôi giải thích ngắn gọn ý tưởng lớn cho để mọi người dễ hiểu hơn.

Ví dụ: nếu bạn đầu tư 1 triệu, ngân hàng đầu tư trước tiên sẽ dùng 500.000 để mua cổ phiếu cơ sở tương ứng. Nếu nó tăng, nó sẽ bán nó và nếu nó rơi, nó sẽ mua nó. Ví dụ: nếu giá tăng 1%, hãy bán 100.000 cổ phiếu và nếu giá giảm 2%, hãy mua 100.000 cổ phiếu. Nếu cổ phiếu tiếp tục dao động giữa tăng giá và giảm giá, các ngân hàng đầu tư sẽ tiếp tục bán cao mua thấp để kiếm lời từ chênh lệch giá, đây chính là nguồn gốc của các phiếu giảm giá.

.

Bạn chịu lỗ nếu giá cổ phiếu giảm.

Nếu nó tiếp tục dao động trong một phạm vi và ngân hàng đầu tư tiếp tục dao động bằng cách bán cao và mua thấp, thì nó sẽ cung cấp cho bạn phiếu giảm giá khi hết hạn và nó sẽ sẽ tự kiếm được phần còn lại.

Về cơ bản, đó là một giao dịch được lập trình. Không có gì đặc biệt bí ẩn trong việc đóng gói và bán nó cho bạn. Chỉ với gói này, họ có thể tính phí nhiều hơn và dù sao bạn cũng không biết họ kiếm được bao nhiêu tiền.

Nhưng nó thực sự có thể được tính toán. Thuật toán chính thống trong ngành sử dụng Monte Carlo để mô phỏng xu hướng chứng khoán trong tương lai, giả định rằng các cổ phiếu trong tương lai sẽ ngẫu nhiên ở một mức độ nào đó. Sự biến động nhất định. Gây sốc, mô phỏng 10.000 khả năng, sau đó lấy trung bình kết quả của 10.000 khả năng này, sau đó trừ đi khoản phí để anh ta kiếm được cho bạn, sau đó tỷ lệ phiếu giảm giá được xác định.

Giống như sau vụ tai nạn CITIC Pacific, Tập đoàn CITIC cử tổng giám đốc Công ty Chứng khoán CIC dẫn đầu nhóm phái sinh điều tra, tính toán và nhận thấy CITIC Pacific đã có đã lỗ 60 triệu đô la Hồng Kông. 60 triệu đô la Hồng Kông này là phí thu được từ hoạt động ngân hàng đầu tư và bán hàng nhưng người mua không hề biết. Hơn nữa, do số lượng đặt hàng của CITIC Pacific rất lớn nên mức giá sau cạnh tranh từ ngân hàng nước ngoài giảm giá đã rất ưu đãi.

Cảnh báo pháp lý về rủi ro là vô ích

Mặc dù David Weber, cựu giám đốc của Hong Sở giao dịch chứng khoán Kong vào thời điểm đó Webb gọi những công cụ tích lũy như vậy là dẫn xuất "cực kỳ độc hại" và kêu gọi các ngân hàng đầu tư ngừng phát hành chúng để tránh đầu độc các nhà đầu tư. Tuy nhiên, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc không thể thực hiện bất kỳ biện pháp cưỡng chế nào để ngăn chặn nó. Bởi vì những sản phẩm đó là sản phẩm vốn cổ phần tư nhân được giao dịch qua quầy và chỉ tuân theo hợp đồng tư nhân. Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc sẽ chỉ tập trung vào việc “liệu ​​việc tiết lộ thông tin có đủ hay không” và “liệu ​​các chức năng có được tách biệt hay không”. (Hãy nghĩ xem tại sao cơ quan quản lý lại thắt chặt việc giám sát Snowball kể từ năm ngoái)

Tại sao đây lại là một cái bẫy

Từ "thuốc tài chính" bắt nguồn từ đâu? Nó liên tục kiếm tiền và bạn dần dần trở nên nghiện. Càng đầu tư nhiều, bạn càng nhận được nhiều đòn bẩy và sau đó bạn sẽ thu được lợi ích.

Có vấn đề gì với Tích lũy? (Tương tự đối với Snowball)

Bạn sẽ kiếm được ít hơn khi nó tăng, vì bạn chỉ kiếm được tiền lãi hàng năm và lợi nhuận thực tế không cao khi bạn bị loại nhanh .

Khi nó giảm, bạn sẽ mất rất nhiều. Khi bạn thua, số tiền đó không được tính hàng năm mà trực tiếp là phần trăm của tiền gốc.

Khả năng cao là bạn sẽ kiếm được một số tiền nhỏ, nhưng khả năng nhỏ là bạn sẽ mất một số tiền lớn. Sau đó mô tả xác suất nhỏ này thậm chí còn nhỏ hơn để bạn có thể tự tin mua nó.

Nhưng nếu cộng tất cả các tình huống có thể xảy ra thì việc đầu tư có hiệu quả về mặt chi phí không? Điều đó chắc chắn không phải như vậy. Như tôi đã nói trước đây, các ngân hàng đầu tư được trả tiền để thực hiện các giao dịch được lập trình. Trong quá trình này, không có lợi nhuận vượt mức nào được tạo ra. Thay vào đó, bạn phải trả phí cao, đây là một sản phẩm alpha âm thích hợp.

Một sản phẩm có alpha âm và không hiệu quả về mặt chi phí rất có thể sẽ khiến bạn nghiện kiếm những số tiền nhỏ, cho phép bạn liên tục tăng đầu tư và thậm chí tăng đòn bẩy . Vụ thu hoạch cuối cùng nên mới là hố.

Những sản phẩm này thực sự không đủ điều kiện để đầu tư?

Không. Bản thân các công cụ phái sinh có cấu trúc không phải là một con quái vật, chúng sẽ trở thành một con quái vật khi bạn không hiểu chúng và gặp phải tình trạng bán hàng vô đạo đức.

Vậy nếu hiểu được thì chúng ta vẫn có thể bỏ phiếu chứ? Hãy cùng xem khi nào chúng ta có thể đầu tư vào loại sản phẩm này, tôi sẽ chỉ lấy Snowball làm ví dụ để mọi người dễ hiểu hơn.

Đừng đầu tư khi thị trường đang tăng nhanh, vì nó sẽ sụp đổ nhanh chóng và bạn sẽ không kiếm được nhiều tiền. Tốt nhất bạn nên mua cổ phiếu trực tiếp.

Đừng đầu tư khi thị trường giảm. Không phải đó chỉ là mất tiền sao? Tất nhiên, bạn cũng sẽ mất tiền nếu trực tiếp mua cổ phiếu.

Bạn không thể đầu tư khi thị trường hỗn loạn dữ dội, bởi vì tốc độ knock-in và knock-out diễn ra rất nhanh. Phiếu giảm giá bạn muốn về cơ bản không thể bù đắp được rủi ro giảm, và nó không tốt bằng việc kiếm tiền nếu nó tăng lên.

Chỉ khi bạn dự đoán thị trường sẽ biến động trong phạm vi hẹp thì bạn mới có thể đầu tư và phải giảm phí cao.

Nhưng, bạn thực sự có thể chọn thời gian sao? Việc biết thị trường đang tăng hay giảm đã đủ khó và không thể, nhưng bạn cũng phải đánh giá xem thị trường đang giao dịch trong biên độ hẹp hay không? Nếu bạn nghĩ rằng bạn có thể đánh giá rằng thị trường tương lai sẽ dao động trong một phạm vi hẹp, vui lòng quay lại và xem lại bài viết của tôi về thời điểm. Cổng thông tin: "Bậc thầy về tính thời gian ngày nay ở đâu?"

Trước đây tôi viết về việc tính thời gian chỉ để tát vào mặt quả cầu tuyết. Quả cầu tuyết sẽ chỉ trúng vào mặt bạn khi bạn đánh giá rằng thị trường sẽ không giảm mạnh, tốt hơn là chỉ đầu tư khi có phạm vi hẹp hơn là mua trực tiếp cổ phiếu, nhưng chúng tôi không có khả năng phán đoán này.

Xin đừng chạm vào nó nữa được không? . . Đừng đầu tư trong nhiều năm chỉ để phát hiện ra rằng bạn đã bị lừa khi nhìn lại và giải quyết các tài khoản.

Suy ngẫm

Trong quá trình phát triển nhanh chóng của thị trường tài chính, sẽ có nhiều điều mới mọi thứ Tốt hơn hết là bạn nên hiểu kỹ về nó trước khi đầu tư.

Bản chất của các công cụ phái sinh có cấu trúc không phải là tạo ra thu nhập mà là bù đắp cho một phần thu nhập khác bằng cách giảm một phần thu nhập, gọi là phá hủy bức tường phía đông để bù đắp cho bức tường phía tây, cho phép bạn trông đẹp và sau đó tính phí cao cho bạn. Nếu bạn nhất quyết ném bóng tuyết thì hãy so sánh giá cả, giá có thể giảm đi rất nhiều.

Trái phiếu tích lũy, Snowball và đầu tư đô thị năng suất cao đều có một điểm chung, đó là tỷ lệ thắng cao, phí cao và tỷ lệ cược thấp. Chúng có vẻ như đẹp, nhưng thực chất Không có α, β thuần khiết. Kết quả của phiên bản beta thuần túy cũng tính phí cao là cuối cùng bạn sẽ mất tiền.

Cuối cùng, tôi xin trích dẫn một câu trong báo cáo năm 2009 của China News Service, China News Network, "Các nhà đầu tư đại lục đã thất bại ở Hồng Kông, và KODA đã trở thành một "kẻ giết người giàu có" tàn nhẫn.

Có thông tin cho rằng sản phẩm này của Phố Wall vẫn chưa được bán tại thị trường tài chính trưởng thành của các nước phát triển ở Châu Âu và Hoa Kỳ.