Chiến lược thay đổi chiến thuật với đợt IPO của Euro sau sự sụt giảm của S&P và việc mua Bitcoin chậm lại

Michael Saylor tiếp tục tập trung kiên định vàoBitcoin khi công ty của ông, Strategy, đã nộp đơn xin chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) với mệnh giá làeuro. Động thái này đánh dấu sự thay đổi đáng kể về hướng đi của công ty, được thiết kế để huy động vốn cụ thể cho việc mua thêm Bitcoin trong khi mở rộng sang các thị trường vốn mới.

Ra mắt hôm thứ Hai, đề xuất IPO bao gồm việc phát hành 3,5 triệu cổ phiếu vĩnh viễn dưới mã STRE, mỗi cổ phiếu có giá 100 euro. Số cổ phiếu này sẽ được phân phối độc quyền cho các nhà đầu tư đủ điều kiện trên khắp EU và Vương quốc Anh, với mức cổ tức tích lũy hàng năm là 10%, được trả hàng quý bắt đầu từ ngày 31 tháng 12. Các tổ chức toàn cầu lớn bao gồm Barclays, Morgan Stanley, Moelis và TD Securities đang dẫn đầu đợt chào bán này.

Quyết định này báo hiệu một bước chuyển hướng chiến lược cho Strategy, khi công ty chủ động chuyển hướng sự chú ý sang các nhà đầu tư tổ chức châu Âu trong khi loại trừ sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân. Động thái này cho thấy Saylor muốn đa dạng hóa nguồn vốn của Strategy ra ngoài thị trường Mỹ, nơi sự hoài nghi về bảng cân đối kế toán tập trung vào Bitcoin của công ty đã gia tăng trong những tháng gần đây.

Bằng cách định giá cổ phiếu bằng euro, công ty không chỉ dịch chuyển tiền tệ mà còn hiệu chỉnh lại hoạt động tiếp cận nhà đầu tư để phù hợp với nhu cầu ngày càng tăng của châu Âu về tiếp cận tài sản kỹ thuật số trong khuôn khổ tài chính truyền thống hơn.

Michael Saylor vẫn kiên định với cách tiếp cận của mình. Trong cuộc họp trực tuyến hôm thứ Năm tuần trước, ông đã tái khẳng định tầm nhìn của mình, nói rằng

“Mục tiêu là bán tín dụng kỹ thuật số, cải thiện bảng cân đối kế toán, mua bitcoin và truyền đạt điều này tới các nhà đầu tư tín dụng và vốn chủ sở hữu.”

Ông bác bỏ những gợi ý rằng Strategy có thể cân nhắc việc sáp nhập với các đối thủ cạnh tranh hoặc thay đổi mô hình kinh doanh, khẳng định rằng chiến lược dài hạn của công ty vẫn không thay đổi - ngay cả khi những động thái như vậy có vẻ "có lợi thế tiềm tàng".

Chiến lược hiệu chỉnh lại chiến lược Bitcoin sau khi bị S&P từ chối?

Bất chấp sự tự tin được dự đoán thông qua đợt IPO, hoạt động mua Bitcoin gần đây của Strategy cho thấy một tốc độ thận trọng hơn. Đầu tháng 11, công ty đã mua thêm 397 BTC, trị giá khoảng 45,6 triệu đô la, nâng tổng số Bitcoin nắm giữ lên 641.205 BTC, trị giá khoảng 47,49 tỷ đô la.

Tuy nhiên, sự bổ sung này che giấu một sự sụt giảm đáng kể: trong tháng 10, Strategy chỉ mua 778 BTC, giảm 78% so với 3.526 BTC trong tháng 9. Đầu năm nay, công ty đã mua hơn 20.000 BTC mỗi tháng, khẳng định mình là đơn vị tích trữ Bitcoin theo tổ chức năng nổ nhất thế giới.

Sự hạ nhiệt đột ngột này đã gây bất ổn cho cộng đồng tiền điện tử, vốn từ lâu đã coi các giao dịch mua của Saylor là thước đo niềm tin của các tổ chức vào Bitcoin. Đối với nhiều nhà đầu tư, tốc độ chậm lại báo hiệu một sự điều chỉnh tiềm năng - hoặc thậm chí là sự do dự - trong chiến lược tổng thể của Strategy.

Một số nhà phân tích cho rằng đợt thoái lui này là một giai đoạn củng cố tự nhiên sau nhiều tháng tích lũy mạnh mẽ. Tuy nhiên, những người khác lại cho rằng nó phản ánh tâm lý phòng thủ trong bối cảnh giá Bitcoin suy yếu và áp lực gia tăng sau khi công ty bị S&P 500 từ chối vào tháng 9.

Quyết định không đưa Strategy vào S&P 500 đã giáng một đòn mạnh mang tính biểu tượng và chiến lược. Ủy ban chỉ số được cho là đã bày tỏ lo ngại về mức độ tập trung nắm giữ Bitcoin cao của công ty, điều mà họ cho là sẽ tạo ra sự biến động quá mức cho một chuẩn mực vốn được cho là đại diện cho hiệu suất ổn định của các doanh nghiệp Hoa Kỳ.

Việc từ chối này không chỉ làm giảm niềm tin của thị trường mà còn đặt ra những câu hỏi cơ bản về tính khả thi của mô hình kho bạc Bitcoin của doanh nghiệp như một luận điểm đầu tư chính thống.

Một nhà phân tích đã mô tả cách sự từ chối này đã làm giảm giá trị của kho bạc tiền điện tử và chúng ta có thể đã đạt đến mức tối đa mà Bitcoin có thể đạt được

“JPMorgan gọi động thái này là ‘đòn giáng mạnh vào kho bạc tiền điện tử’, cho rằng mô hình tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin có thể đã ‘đạt đến giới hạn’”.

Một chiến lược hai lưỡi

Trong bối cảnh này, đợt IPO bằng đồng euro của Strategy vừa giống một lối thoát vừa là một thử nghiệm. Bằng cách nhắm đến các nhà đầu tư tổ chức châu Âu, Saylor có thể đang thử nghiệm một khu vực được coi là cởi mở hơn với đổi mới tài chính và tích hợp tài sản kỹ thuật số.

Các khuôn khổ pháp lý gần đây của Liên minh Châu Âu, chẳng hạn như MiCA (Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử), đã đưa ra một con đường rõ ràng hơn cho hoạt động của công ty liên quan đến tiền điện tử so với các quy tắc chắp vá ở Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, việc loại trừ các nhà đầu tư bán lẻ - những người tham gia thị trường cá nhân thường thúc đẩy sự nhiệt tình và thanh khoản trong các lĩnh vực mới nổi - cũng báo hiệu một cách tiếp cận thận trọng hơn, ưu tiên tổ chức. Strategy đang đặt cược rằng các nhà quản lý tài sản lớn và các quỹ đầu cơ của châu Âu sẽ coi Bitcoin là một kho lưu trữ giá trị dài hạn thay vì một trò chơi đầu cơ.

IPO đồng euro là một canh bạc rủi ro cao. Một mặt, Strategy đang mở rộng cơ sở nhà đầu tư và củng cố chiến lược tích lũy Bitcoin. Mặt khác, việc ngày càng nhiều công ty bắt chước mô hình này có thể dẫn đến tình trạng bão hòa thị trường và buộc phải mua lại cổ phiếu, khi các đối thủ cạnh tranh phải vật lộn để duy trì thanh khoản và uy tín.

Saylor, như thường lệ, vẫn không hề nao núng. Ông đã loại trừ hoàn toàn việc sáp nhập hoặc mua lại, thay vào đó cam kết sẽ tăng cường tiêu chuẩn Bitcoin.

“Không có chuyện thay đổi lộ trình.”

Liệu niềm tin này có thực sự mang tính tiên phong hay liều lĩnh vẫn còn phải chờ xem. Nếu IPO nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ các tổ chức châu Âu, Strategy có thể củng cố vị thế dẫn đầu không thể tranh cãi của mình trong lĩnh vực trái phiếu kho bạc Bitcoin. Nhưng nếu phản ứng của thị trường không mấy tích cực, điều này có thể làm gia tăng sự giám sát không chỉ đối với tính bền vững lâu dài của Strategy mà còn đối với câu chuyện rộng hơn rằng các tập đoàn có thể phát triển mạnh mẽ bằng cách đặt cược bảng cân đối kế toán của họ vào Bitcoin.

Cuối cùng, động thái mới nhất của Saylor không chỉ là một động thái huy động vốn mà còn là phép thử về niềm tin toàn cầu vào tương lai của Bitcoin.