Trò chơi chính sách ngày càng gay gắt, thị trường tiền điện tử nguội đi, liệu thị trường tăng giá đã kết thúc?

Sau khi trải qua kỳ nghỉ Tết Nguyên đán bi thảm nhất trong lịch sử, thị trường tiền điện tử có vẻ hơi lạnh nhạt.

Trong khi người dân Trung Quốc ăn mừng Tết Nguyên đán trên toàn quốc, thì đằng sau hậu trường lại diễn ra rất nhiều hỗn loạn. Người ta nghĩ rằng tương lai tươi sáng của tiền điện tử đã ở rất gần sau khi Trump chính thức nhậm chức, nhưng vào ngày 3 tháng 2, ngành công nghiệp tiền điện tử và thậm chí cả thị trường toàn cầu đã phải chịu một đòn nặng nề từ vị tổng thống mới.

Trong bối cảnh cuộc chiến thuế quan mới do Hoa Kỳ phát động, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một chuyến đi đầy thăng trầm. Vào ngày có tin tức, cả ba chỉ số chứng khoán lớn của Hoa Kỳ đều đóng cửa ở mức thấp hơn. Thị trường Châu Á - Thái Bình Dương bị ảnh hưởng đáng kể, với thị trường chứng khoán Hàn Quốc giảm mạnh hơn 2,8%, thị trường chứng khoán Nhật Bản giảm 2,48% và thị trường chứng khoán Hồng Kông giảm 1,9%. Mặc dù chính sách thuế quan đã được công bố hoãn lại một tháng vào ngày 3 tháng 2 do những nhượng bộ tiếp theo từ Mexico và Canada, giúp giảm bớt căng thẳng trên thị trường tài chính, nhưng thị trường tiền điện tử đã phải chịu một đòn nặng nề trong bối cảnh bất ổn.

Giá BTC đã giảm mạnh tại một thời điểm, chạm mức thấp nhất là 91.100 đô la, với mức giảm hàng ngày khoảng 7%. Ethereum đã giảm mạnh 25% tại một thời điểm, chạm mức thấp nhất là 2.080,19 đô la, đạt mức thấp nhất trong gần một năm. 200 mã thông báo hàng đầu theo giá trị thị trường nói chung đã giảm, dẫn đến một cuộc thanh lý lớn. Hơn 720.000 người đã bị thanh lý vào ngày hôm đó. Theo những người trong ngành, khoảng 8 đến 10 tỷ đô la đã thực sự bị thanh lý.

Sự cố này có vẻ như là một bước ngoặt. Bất chấp những tin tức tích cực thường xuyên và sự phục hồi của các loại tiền tệ chính thống, tâm lý thị trường vẫn cho thấy mức độ mong manh cao, giá tiền tệ biến động dữ dội hơn, lĩnh vực sao chép hoạt động kém và ngay cả lĩnh vực AI trước đây mạnh mẽ cũng trở nên im ắng do sự xuất hiện của Deepseek.

Thị trường tăng giá đã kết thúc chưa? Các cuộc thảo luận về vấn đề này đang dần sôi nổi trên thị trường.

Trên thực tế, trong bối cảnh thị trường tiền điện tử phụ thuộc rất nhiều vào tính thanh khoản gia tăng, những điểm gây tranh cãi chính trên thị trường hiện nay không gì khác ngoài hai hướng chính của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và chính sách tiền điện tử của Trump.

Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang hướng đến thanh khoản toàn cầu. Tầm quan trọng của chỉ số này có thể thấy từ lập trường diều hâu của Powell vào tháng 12 năm ngoái khiến thị trường lao dốc. Vì lý do này, thế giới đang thể hiện sự chú ý chưa từng có đối với lạm phát của Hoa Kỳ.

Sáng sớm ngày 30 tháng 1, giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang đã hoãn ba đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp trước đó và duy trì phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%-4,5%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. So với tuyên bố lãi suất tháng 12 năm 2024, tuyên bố này đã xóa bỏ tuyên bố rằng "điều kiện thị trường lao động đã dần cải thiện", nhưng nhấn mạnh rằng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp. Đồng thời, tuyên bố "lạm phát đã đạt được mục tiêu 2% của Ủy ban" đã bị xóa.

Ngay sau đó, vào ngày 9 tháng 2, Bộ Lao động Hoa Kỳ đã công bố một báo cáo phi nông nghiệp cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ là 4% vào tháng 1, với 143.000 việc làm mới được tạo ra. Theo Thống đốc Kugler của Hội đồng Dự trữ Liên bang, dữ liệu cho thấy "thị trường lao động đang trong tình trạng lành mạnh và không có dấu hiệu suy yếu hay quá nóng".

Phản ứng của thị trường trước tin tức này rất rõ ràng. Ngay cả dữ liệu trước đây bị bỏ qua từ Đại học Michigan cũng có tác động trực tiếp đến giá cả. Một cuộc khảo sát do Đại học Michigan công bố cho thấy kỳ vọng của người tiêu dùng về lạm phát vào năm tới tăng vọt một phần trăm lên 4,3%, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023.

Bị ảnh hưởng bởi điều này, giá Bitcoin, cuối cùng đã tăng lên 100.000 đô la, đã trở lại mức trước khi giải phóng và bắt đầu dao động quanh mức 96.000 đô la. ETH cũng duy trì ở mức khoảng 2.700 đô la. Các loại tiền tệ chính thống hoạt động kém và các altcoin tiếp tục giảm.

Xét về góc độ vĩ mô, sự thận trọng của Fed là dễ hiểu, đặc biệt là khi các mức thuế quan mà Trump áp dụng sau khi ông nhậm chức đã khiến tâm lý e ngại rủi ro trên toàn cầu ngày càng mạnh mẽ. Mọi dấu hiệu đều cho thấy thuế quan đã trở thành một cái búa tốt trong tay họ. Chúng không chỉ có thể được sử dụng như một phương tiện ngoại giao để đạt được an ninh biên giới mà còn có thể được sử dụng như một phương tiện kinh tế để thúc đẩy sự trở lại của sản xuất và xa hơn nữa là một cách để tăng doanh thu và giảm thâm hụt liên bang.

Sau khi đưa ra lời đe dọa áp thuế đối với các nước láng giềng Bắc Mỹ, viễn cảnh về một cuộc chiến thương mại toàn diện đã xuất hiện. Mặc dù về lâu dài, miễn là Hoa Kỳ kiểm soát được các đối tượng và sản phẩm đánh thuế, chẳng hạn như bảo thủ trong thuế quan thương mại đối với dầu thô của Canada và các sản phẩm nông nghiệp của Mexico, thì các mặt hàng khác vẫn có thể được kiểm soát, nhưng việc tăng thuế quan cùng với các đề xuất chính sách như trục xuất người nhập cư bất hợp pháp và áp dụng năng lượng hóa thạch rất có thể sẽ khiến việc tránh lạm phát gia tăng trở nên khó khăn.

Để có thể ứng phó phòng ngừa với những bất ổn bên ngoài và tạo thêm không gian cho các động thái chính sách, chiến lược khách quan mà Cục Dự trữ Liên bang cần áp dụng là chờ đợi và quan sát. Hiện tại, hầu hết các thị trường tiền tệ của Hoa Kỳ đều tin rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 6 hoặc tháng 7, nhưng mức giá cắt giảm lãi suất cho cả năm vẫn chưa đạt đến hai. Đánh giá từ đợt cắt giảm lãi suất gần đây vào tháng 3, "Fed Watch" của CME cho thấy khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 3 là 92% và khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản là 8%. Thị trường đã đồng thuận rằng sẽ không có đợt cắt giảm lãi suất nào vào tháng 3.

Sự bất ổn không chỉ ở bên ngoài, tình hình bên trong cũng không hề bình lặng. Khi bộ phận DOGE của Musk phất biểu ngữ "cắt giảm chi phí", các vấn đề trong nước của Hoa Kỳ đang trở nên hỗn loạn. Trang web chính thức của Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng (CFPB), cơ quan quản lý tài chính cao nhất tại Hoa Kỳ, đã từng bị tê liệt. Chỉ vài ngày trước, Musk đã kêu gọi luận tội Thẩm phán Quận liên bang New York Paul Engelmayer vì thẩm phán đã ra lệnh hạn chế tạm thời quyền truy cập của nhóm DOGE vào hệ thống thanh toán và dữ liệu nhạy cảm của Bộ Tài chính Hoa Kỳ. Quyền lực của Trump được thể hiện đầy đủ dưới sự thăng chức của Musk, nhưng mối quan hệ cạnh tranh và hợp tác tương đối tinh tế giữa hai người cũng đang được thị trường thảo luận. Tất cả những trò hề này sẽ chỉ đẩy tiền vào những khu vực an toàn hơn.

Ngoài những tác động tiêu cực về mặt vĩ mô, thẩm quyền của Trump cũng có tương lai tươi sáng trong lĩnh vực mã hóa. Các bộ phận của tổ chức từng phản đối mã hóa đang phải đối mặt với việc thanh lý toàn diện.

SEC là đơn vị đầu tiên bị ảnh hưởng. Sự ra đi của Gary Gensler đã dẫn đến việc một số quan chức pháp lý cấp cao của đơn vị này từ chức. Các vụ kiện tụng và Wells Notices mà ngành công nghiệp này từng rất lo sợ cũng đang dần lắng xuống. SEC đã bắt đầu thu hẹp quy mô của bộ phận thực thi tiền điện tử. Sự thay đổi của SEC mang lại lợi ích trực tiếp cho các ETF và các ETF altcoin đang tăng tốc.

SEC gần đây đã nhận được một loạt các đơn đăng ký liên quan đến ETF tiền điện tử, bao gồm đơn đăng ký ETF Litecoin do Grayscale đệ trình và đề xuất của BlackRock cho phép ETF Bitcoin iShares được tạo và đổi vật lý. Cboe cũng đã đệ trình bốn ETF được thiết kế để theo dõi giá XRP để niêm yết và giao dịch. Theo góc nhìn hiện tại, do thiếu sự tham gia của các gã khổng lồ về vốn như BlackRock và Fidelity, ngay cả khi số tiền được chuyển qua ETF altcoin không đáng kể, nhưng việc chuộc lại bằng tiền thật và khả năng xuất hiện các đơn xin thế chấp ETH vẫn sẽ thúc đẩy đáng kể tâm lý tiếp theo.

Thái độ của Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Hoa Kỳ (FDIC) cũng đã thay đổi đáng kể. Trước đây, cơ quan này thậm chí còn gây sức ép buộc các ngân hàng từ chối cung cấp dịch vụ cho khách hàng tiền mã hóa nhằm cắt đứt mối liên hệ giữa tài chính truyền thống và tiền mã hóa. Nhưng hiện nay, FDIC đã thông báo rằng họ đang tích cực đánh giá lại cách tiếp cận quản lý của mình đối với các hoạt động liên quan đến tiền điện tử, bao gồm việc rút lại và thay thế Thư hướng dẫn về định chế tài chính (FIL) 16-2022, cung cấp lộ trình tuân thủ để các tổ chức ngân hàng tham gia vào các hoạt động liên quan đến tiền điện tử và blockchain trong khi vẫn tuân thủ các nguyên tắc về bảo mật và an toàn. Động thái này có nghĩa là tiền điện tử sẽ sớm được tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống để mở rộng chuỗi giá trị, không chỉ tăng cường tính bảo mật của lĩnh vực mã hóa mà còn hạ thấp ngưỡng để người dùng cá nhân tham gia vào ngành công nghiệp mã hóa, tạo nền tảng vững chắc cho stablecoin, Payfi, BTCfi và các hướng đi khác.

Ngoài hai điều này, bộ phận quản lý tiền điện tử của Nhà Trắng cũng mang đến tin tức tốt hơn. Người đứng đầu David Sacks, tuân thủ khẩu hiệu "cùng nhau xây dựng thời kỳ hoàng kim của tài sản kỹ thuật số", đã giải quyết vấn đề dự trữ Bitcoin, vấn đề đã thu hút sự chú ý lớn trên thị trường. Theo bài phát biểu tại buổi họp báo, Bitcoin Reserve sẽ được đưa vào chương trình nghiên cứu của Nhóm công tác tài sản kỹ thuật số Nhà Trắng và tính khả thi của nó sẽ được đánh giá trong vòng 180 ngày.

Ngoài các quan chức cấp cao của Hoa Kỳ, các tiểu bang lớn cũng đã đi đầu trong việc nộp đơn xin dự trữ chiến lược Bitcoin. Mười lăm tiểu bang, bao gồm Alabama, Arizona, Florida, v.v., hiện đã đưa ra các kế hoạch liên quan đến dự trữ chiến lược Bitcoin. Arizona và Utah đã chuyển sang giai đoạn phê duyệt của cả hai viện và chỉ còn một bước nữa là được phê duyệt thành luật.

Theo các tuyên bố trước đây của Nhà Trắng, dự trữ Bitcoin ở cấp quốc gia Hoa Kỳ tập trung nhiều hơn vào các loại tiền tệ đã nắm giữ thay vì mua thêm, nhưng đối với dự trữ chiến lược của mỗi tiểu bang, trí tưởng tượng thậm chí còn tốt hơn. Cho dù được mua bởi các quỹ hưu trí hay tài chính công, đây là các quỹ gia tăng thực sự sẽ trực tiếp mang lại sức mua, do đó hỗ trợ nhiều hơn cho giá tiền tệ và rất có thể đẩy giá Bitcoin lên cao. Ở giai đoạn này, các chính sách có lợi của Trump vẫn đang được tiếp tục và thị trường cũng suy đoán rằng quỹ đầu tư quốc gia của Hoa Kỳ theo lệnh hành pháp của ông cũng có khả năng mua BTC.

Nhìn chung, Trump đã không tiếc công sức để ủng hộ tiền mã hóa kể từ khi nhậm chức. Ông cũng đã đầu tư vào quản lý, giám sát và tài trợ, và tin tốt liên tiếp đến. Tuy nhiên, khi nhìn vào thị trường, sự ảm đạm của altcoin có thể thấy rõ bằng mắt thường, và sự tăng trưởng của BTC và ETH không mấy lạc quan.

Cuối cùng, tâm lý thị trường quá mong manh, kỳ vọng vĩ mô đang làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư, các yếu tố sợ rủi ro chi phối đầu tư, doanh thu giảm, nhưng do tồn tại các yếu tố tích cực, khu vực tập trung của các loại tiền tệ chính thống tương đối ổn định và không gây ra sự sụt giảm lớn. Lấy Bitcoin làm ví dụ, phạm vi hỗ trợ 93.000-98.000 đô la Mỹ là nổi bật. Ngay cả khi nó giảm xuống dưới 91.000 trong thời gian ngắn vào Tết Nguyên đán, nó sẽ phục hồi nhanh chóng sau đó.

Xét theo diễn biến của các tổ chức, niềm tin vào triển vọng thị trường vẫn còn. Mặc dù thị trường đang trong thời kỳ khó khăn, các tổ chức vẫn tiếp tục mua vào. Theo dữ liệu của SoSoValue, từ ngày 3 tháng 2 đến ngày 7 tháng 2, các ETF giao ngay Bitcoin đã có dòng tiền chảy vào ròng là 204 triệu đô la Mỹ chỉ trong một tuần, trong đó BlackRock IBIT có dòng tiền chảy vào ròng là 315 triệu đô la Mỹ. Đồng thời, Ethereum spot ETF có dòng tiền ròng chảy vào là 420 triệu đô la Mỹ trong một tuần và cả chín ETF đều không có dòng tiền ròng chảy ra. Kể từ cuối tháng 1, dòng tiền tích lũy chảy vào Ethereum spot ETF đã vượt quá 500 triệu đô la Mỹ.

Các tổ chức sẵn sàng đầu tư và rõ ràng là lạc quan về lâu dài, đặc biệt là ETH, vẫn tiếp tục là FUD. Mặc dù áp lực bán ra trên thị trường rất mạnh, nhưng xét theo cách bố trí của BlackRock, Fidelity, v.v., ETH vẫn có các chủ đề cường điệu cho dù là staking hay RWA. Theo quan điểm thị trường, trong ngắn hạn, do thiếu các yếu tố tích cực mạnh mẽ, rất có khả năng Bitcoin sẽ tiếp tục biến động và sẽ dao động giữa mức thấp gần đây là 90.000 và mức cao là 106.000. Khả năng giảm mạnh là có hạn. Ngược lại, giá ETH thiếu các yếu tố ổn định có thể tiếp tục giảm.

Nhưng các altcoin thì không may mắn như vậy. Xét theo dữ liệu, nguồn cung altcoin hiện tại rõ ràng là quá mức. Tổng số token tiền điện tử được niêm yết trên CoinMarketCap đang tiến gần đến mốc 11 triệu và có hơn 36 triệu altcoin đang tồn tại. Ngược lại, có chưa đến 3.000 altcoin vào năm 2018 và 500 altcoin vào năm 2013, đây là một sự khác biệt rất lớn. Xem xét các quỹ thị trường hiện nay, có thể thấy rõ sự mất cân bằng về mặt cấu trúc giữa cung và cầu trên thị trường.

Mặt khác, hành động của chính Trump cũng dội gáo nước lạnh vào các loại tiền điện tử thay thế. Ở một mức độ nào đó, thực tế là ngành công nghiệp ban đầu tin rằng altcoin sẽ có hiệu ứng bức xạ bằng cách phát hành đồng tiền của riêng họ và cắt giảm tỏi tây đã phá hủy tính thanh khoản của altcoin, dẫn đến sự co lại thêm tính thanh khoản. Theo tính thanh khoản hiện tại, PVP đã trở thành từ đồng nghĩa với ngành công nghiệp. Theo quan điểm này, ngoại trừ các altcoin được hỗ trợ bởi vốn lớn hoặc các chủ đề cường điệu, xu hướng tiêu cực của các altcoin khác sẽ tiếp tục trong ngắn hạn. Ngay cả Trump cũng đã giảm xuống còn 16 đô la. Nếu chúng ta muốn quay lại thị trường tăng giá altcoin, chúng ta có thể phải đợi cho đến khi môi trường vĩ mô thoải mái hơn.

Trong bối cảnh này, các chỉ số kinh tế vĩ mô vẫn cần được chú ý và tuần này là tuần quan trọng để công bố chỉ số. Vào ngày 11 và 12 tháng 2, Hoa Kỳ sẽ công bố kỳ vọng lạm phát một năm và ba năm của Cục Dự trữ Liên bang New York cho tháng 1. Powell cũng sẽ đệ trình báo cáo chính sách tiền tệ hai năm một lần lên Quốc hội Hoa Kỳ. CPI tháng 1, CPI cốt lõi và PPI cũng sẽ được công bố vào thứ năm tuần này.

Thận trọng và tránh rủi ro có thể là hoạt động thị trường tốt nhất hiện nay.