Powell nhanh chóng "dập tắt lửa" để cứu thị trường

Tác giả: Wall Street Journal

Powell đã khơi dậy "Ngày quyết định của Cục Dự trữ Liên bang" tuyệt vời nhất.

Vào thứ Tư giờ địa phương, sau khi Cục Dự trữ Liên bang hạ dự báo kinh tế năm nay và tăng dự báo lạm phát, Powell đã bày tỏ "sự thờ ơ" đối với các rủi ro kinh tế tại cuộc họp báo sau đó và một lần nữa đưa ra "lý thuyết lạm phát tạm thời", cho thấy lập trường "kiên định" của ông về việc duy trì nguyên trạng.

Các nhà phân tích tin rằng thái độ "thiếu thận trọng" của ông đối với rủi ro kinh tế Hoa Kỳ đã tác động đáng kể đến tâm lý thị trường và ông dường như đang cố tình xoa dịu thị trường tài chính".

Được thúc đẩy bởi động thái tinh tế của Powell, cổ phiếu và trái phiếu trên thị trường Hoa Kỳ đã cùng tăng giá chỉ sau một đêm, một hiện tượng hiếm gặp.

S&P 500 và Nasdaq tăng hơn 1%. S&P có hiệu suất tốt nhất vào "Ngày ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang" kể từ tháng 7 năm ngoái. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã từng giảm hơn 10 điểm cơ bản và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã giảm hơn 4 điểm cơ bản, thiết lập mức thấp mới trong ngày.

Giá vàng giao ngay đạt mức cao kỷ lục trong hai ngày liên tiếp, tiến gần đến mức 3.052 đô la trong cuộc họp báo của Powell.

Tóm lại trong một câu,ngoại trừ đồng đô la Mỹ, hầu hết các loại tài sản đều ghi nhận mức tăng.

Điều đáng chú ý là "lý thuyết lạm phát tạm thời" của Powell khiến mọi người nhớ lại ký ức về phản ứng chậm chạp của Cục Dự trữ Liên bang đối với sự gia tăng lạm phát do dịch bệnh gây ra. Liệu chiến lược này có hiệu quả hay không chắc chắn là mối quan tâm hàng đầu của thị trường hiện nay.

Powell nhấn mạnh vào năm 2021 rằng lạm phát chỉ là "tạm thời", điều này hóa ra lại là một đánh giá sai lầm tốn kém. Thay vì giảm tạm thời, lạm phát vào thời điểm đó đã tăng vọt lên mức cao nhất trong 40 năm, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải tăng mạnh lãi suất vào giai đoạn sau để kiểm soát giá cả.

Điểm khác biệt là lần này Powell nhấn mạnh đến sự không chắc chắn nhiều hơn và từ mà ông nhấn mạnh nhiều nhất trong cuộc họp là "sự không chắc chắn". Khi các quan chức Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu nhấn mạnh đến “sự không chắc chắn”, điều đó thường có nghĩa là họ đang tạo cơ hội cho sự thay đổi chính sách.

Fed vẫn giữ nguyên lãi suất và sẽ giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán từ tháng 4

Vào thứ Tư, ngày 20 tháng 3, theo giờ miền Đông, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố sau cuộc họp của FOMC rằng phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang sẽ không thay đổi ở mức 4,25% đến 4,5%.

Đây là cuộc họp chính sách tiền tệ thứ hai liên tiếp của Cục Dự trữ Liên bang quyết định hoãn cắt giảm lãi suất. Fed đã tăng lãi suất tổng cộng 525 điểm cơ bản từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm ngoái và cắt giảm lãi suất tại ba cuộc họp liên tiếp kể từ tháng 9 năm ngoái, với tổng mức giảm là 100 điểm cơ bản.

Cùng lúc đó, Cục Dự trữ Liên bang tuyên bố sẽ giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán (balance sheet reduction) từ tháng 4. Đây là lần đầu tiên Fed điều chỉnh việc cắt giảm bảng cân đối kế toán kể từ tháng 6 năm ngoái. Từ tháng 6 năm 2022 đến cuối năm ngoái, Cục Dự trữ Liên bang đã thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình gần 2 nghìn tỷ đô la.

Biểu đồ chấm dự báo lãi suất do Cục Dự trữ Liên bang công bố sau cuộc họp cho thấy các quan chức Fed, giống như cuối năm ngoái, vẫn kỳ vọng có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Mối lo ngại về tình trạng đình lạm và chính sách thuế quan vẫn còn

Về triển vọng kinh tế và lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang đã đồng thời hạ dự báo tăng trưởng kinh tế và nâng dự báo lạm phát, điều này một lần nữa làm dấy lên mối lo ngại về tình trạng đình lạm.

Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​lạm phát sẽ tăng từ mức hiện tại là 2,5% lên 2,7% vào cuối năm, vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed; họ đã hạ dự báo tăng trưởng GDP trong năm nay từ 2,1% xuống 1,7%, chậm lại đáng kể so với mức gần 3% trong năm 2022 và 2023.

Sau khi quyết định của Fed được công bố, Nick Timiraos, một phóng viên cấp cao của Fed được biết đến với cái tên “New Fed News Agency”, đã bình luận rằng Fed đã gia hạn thời gian tạm dừng cắt giảm lãi suất lần này và coi triển vọng kinh tế ảm đạm hơn trước. Các quan chức Fed dự kiến ​​cả tỷ lệ lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp trong năm nay sẽ cao hơn trước, phản ánh tác động có thể xảy ra của thuế quan. Ông chỉ ra rằng hầu hết các quan chức Fed đều dự đoán sẽ có rủi ro giảm tăng trưởng kinh tế và tin rằng có rủi ro tăng đối với kỳ vọng thất nghiệp và lạm phát.

Sự dao động giữa lạm phát cứng nhắc và tăng trưởng chậm hơn của FOMC có thể xuất phát từ sự không chắc chắn về chính sách thuế quan trong tương lai, đặc biệt là thuế quan có đi có lại mà chính quyền Trump có kế hoạch thảo luận vào ngày 2 tháng 4, Sam Stovall, chiến lược gia đầu tư trưởng tại CFRA, cho biết trong một báo cáo.

"Cổ phiếu và trái phiếu ban đầu không phản ứng với tin tức này vì thị trường nhận ra rằng các dự báo kinh tế 'mâu thuẫn' có thể là gợi ý của Fed rằng họ cần rõ ràng hơn trước khi điều chỉnh chính sách tiền tệ."

Powell dập tắt nỗi lo lắng về kinh tế và trấn an các nhà đầu tư

Powell đã trấn an các nhà đầu tư tại một cuộc họp báo, cho rằng Fed thấy không cần phải hành động quyết liệt đối với thuế quan và tác động của chúng đối với lạm phát.

Ông cho biết, "Chúng ta thực sự đang thấy dữ liệu kinh tế khá vững chắc vào lúc này", với mức tăng trưởng việc làm "ở mức lành mạnh" và tỷ lệ thất nghiệp "rất gần với mức tự nhiên", cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ "lành mạnh". Powell thừa nhận rằng nguy cơ suy thoái có thể đã gia tăng trong những tháng gần đây, nhưng ông tìm cách trấn an công chúng rằng khả năng xảy ra suy thoái trong tương lai gần vẫn còn thấp.

Khi được hỏi việc Fed điều chỉnh tăng kỳ vọng lạm phát có phải do thuế quan gây ra hay không, Powell trả lời rằng rất khó để phân tích mức độ lạm phát bị tác động bởi thuế quan và dự báo "cơ sở" vẫn là thuế quan có tác động "tạm thời" đến lạm phát.

"Như tôi đã đề cập, đôi khi, nếu lạm phát sẽ biến mất nhanh chóng nếu chúng ta không hành động, nếu nó chỉ là tạm thời, thì việc bỏ qua lạm phát là hợp lý. Có thể đó là trường hợp của lạm phát thuế quan. Tôi nghĩ điều đó phụ thuộc vào việc chúng ta có thể vượt qua lạm phát thuế quan một cách nhanh chóng hay không." 

Ông lưu ý rằng nếu kỳ vọng lạm phát dài hạn được kiểm soát tốt, Fed có thể bỏ qua cú sốc một lần của các chính sách như thuế quan. Kỳ vọng lạm phát dài hạn hiện đã ổn định, cho phép Fed không cần quan tâm đến nó. Ông cho biết tác động lên lạm phát chỉ là tạm thời, "lần cuối cùng có thuế quan" trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của Trump.

Trong cuộc họp báo của Powell, cổ phiếu Hoa Kỳ đã phục hồi với tốc độ nhanh hơn, với ba chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ đạt mức cao mới trong ngày, giá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng vọt và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn hai năm giảm mạnh, xuống dưới 4,0%. Vàng đạt mức cao mới, tiền điện tử phục hồi và đồng đô la thu hẹp mức tăng trong ngày.

Kathleen Brooks, giám đốc nghiên cứu tại XTB ở London, nhận xét rằng việc Powell tái sử dụng từ "tạm thời" gây tranh cãi để mô tả kỳ vọng về lạm phát do thuế quan cho thấy ông "có vẻ như đang cố gắng xoa dịu thị trường tài chính":

"Đây không phải là khoảnh khắc 'bất chấp mọi giá' của Powell, nhưng sự thờ ơ của ông đối với rủi ro kinh tế của Hoa Kỳ đã tác động đáng kể đến tâm lý thị trường."

Các nhà phân tích của UBS cho biết hiệu suất của Powell khiến họ liên tưởng đến 'quyền chọn bán Powell' và lập trường chính sách của ông ôn hòa hơn so với kỳ vọng của thị trường.

Theo quan điểm của UBS, Cục Dự trữ Liên bang hiện quan tâm nhiều hơn đến tăng trưởng kinh tế hơn là rủi ro lạm phát và tin rằng việc tập trung quá mức vào lạm phát do thuế quan gây ra có thể gây ra những tác động tiêu cực không cần thiết đến tăng trưởng kinh tế.