Vốn chu kỳ: Phân tích áp lực bán trả nợ Mentougou

Tác giả: Nghiên cứu vốn chu kỳ

Vụ phá sản Mentougou

MtGox được thành lập vào tháng 7 năm 2010. Đây là sàn giao dịch của Nhật Bản và là sàn giao dịch sớm nhất và lớn nhất trong vòng tròn tiền tệ. Khối lượng giao dịch của nó từng vượt quá 80%. Vào năm 2013, 850.000 Bitcoin đã bị đánh cắp từ Mentougou, khiến sàn giao dịch này phá sản. Khoảng 200.000 token sau đó đã được thu hồi. Kể từ năm 2014, các nhà đầu tư và người được ủy thác do tòa án chỉ định đã đưa ra một vụ kiện đòi bồi thường kéo dài cho 200.000 xu. Có khoảng 60.000 BTC được sử dụng để thanh toán các khoản phí khác nhau và còn lại khoảng 140.000 BTC.

Giao dịch nợ

Sau sự việc luôn có người dân chờ đợi kết quả. đang chiếm được quyền lợi của Mentougou, đồng thời việc giao dịch nợ giữa các cá nhân cũng diễn ra phổ biến. Ví dụ: vào năm 2019, Fortress Investment Group đã gửi email yêu cầu rộng rãi tới các chủ nợ và mua BTC với giá 900 USD, gấp đôi giá Bitcoin khi Mentougou phá sản. Giá của giao dịch nợ sẽ dao động theo điều kiện thị trường. Nếu chủ nợ ban đầu lo lắng rằng nó sẽ không được hoàn trả, họ có thể thu hồi một phần tiền gốc bằng cách bán nợ.

Kế hoạch bồi thường

Vào năm 2021, Mentou Communications đã thông qua kế hoạch bồi thường và các chủ nợ có thể nhận được trả lại giá trị trao đổi còn lại.

Theo kế hoạch bồi thường, do tài sản bị đánh cắp không thể lấy lại được nên Mentougou Exchange chỉ có thể bồi thường cho các chủ nợ khoảng 23,6% số tiền yêu cầu ban đầu của họ. Nếu chủ nợ chọn chấp nhận bồi thường sớm một lần thì sẽ được chiết khấu và tỷ lệ bồi thường chỉ là 21%, nếu không thì chủ nợ có thể phải chờ rất lâu và số tiền bồi thường cuối cùng có thể ít nhiều. Hiện nay, chưa có tỷ lệ chủ nợ được nhận trước bồi thường một lần.

Thành phần tài sản bồi thường được chia thành hai phần. Một phần là tiền mặt, lấy từ số tiền BTC được chính phủ Nhật Bản bán trong thời kỳ đỉnh cao. 2017 và phần còn lại là BTC . Tiền mặt là 5%-10%, BTC là 95%-90%, tỷ lệ cụ thể có thể lựa chọn. Có thể thấy hơn 90% số tiền bồi thường là bằng BTC.

Về thời gian nhận quyền sở hữu (cũng là thời điểm BTC gia nhập thị trường), có thể mất từ ​​hai đến ba tháng. Tổng cộng có 5 sàn giao dịch sẽ chấp nhận BTC được Mentougou sử dụng để hoàn trả và sau đó phân phối đến tài khoản chủ nợ. Lịch trình của mỗi sàn giao dịch khác nhau. Kraken mất 90 ngày, Bitstamp mất 60 ngày, BitGo 20 ngày, SBI VC Trade và Bitbank đều sẽ hoàn tất thanh toán trong vòng 14 ngày. Thời gian này là thời gian tối đa và có thể sớm hơn.

Ngoài ra, thời hạn bồi thường sớm một lần là ngày 31 tháng 10 năm 2024. Thời gian này sẽ không được sửa đổi trừ khi được tòa án chấp thuận.

Tiến trình hiện tại

Vào tháng 5 năm 2024, BTC trong ví lạnh Mentougou kể từ năm 2018 đã được chuyển đi lần đầu tiên, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Vào ngày 5 tháng 7 năm 2024, 47.000 mã thông báo đã được chuyển đến địa chỉ tài khoản Mentougou, trong đó 1.545 BTC đã được chuyển sang bitbank và việc bồi thường bắt đầu. Vào ngày hôm đó, việc bán BTC của chính phủ Đức đã được áp dụng và mức giảm lớn nhất trong một ngày đã vượt quá 8%.

Tính đến ngày 12 tháng 7, 138.000 BTC vẫn còn trong địa chỉ tài khoản của Mentougou. Có thể coi áp lực bán của Mentougou chưa thực sự gia nhập thị trường. Sự sụt giảm vào ngày 5 tháng 7 là sự hiện thực hóa một phần áp lực bán Mentougou dự kiến ​​sẽ giảm.

p>

Phân tích áp lực bán

Các chủ nợ Mentougou sẽ bán một số BTC, nhưng họ không nên bán hết .

Từ góc độ lợi nhuận, dựa trên tính toán chi phí, khi Mentougou phá sản, giá BTC là 485 USD. Nếu là chủ nợ ban đầu, tính theo giá hiện tại, BTC đã tăng gấp 120 lần; số BTC mà Mentougou trả là khoảng 20% ​​​​số tiền nắm giữ ban đầu nên lợi nhuận gấp khoảng 24 lần. Ngay cả đối với việc mua lại nợ, lợi nhuận cũng cao hơn gấp 10 lần. Ngoài ra, các tổ chức mua lại nợ có thể nắm giữ nhiều BTC hơn. Họ lạc quan về BTC trong dài hạn và sẽ không bán hết.

Từ góc độ của chủ sở hữu, trong suốt quá trình kiện tụng kéo dài, thị trường giao dịch quyền chủ nợ rộng khắp đã mang lại cho các chủ nợ giấy tờ nhiều cơ hội rút lui. Những người sẵn sàng mua nợ hầu hết phải là người nắm giữ BTC dài hạn.

Giả sử tỷ lệ trả nợ sớm một lần được chấp nhận là 75% thì tổng số BTC hoàn trả là 105.750, chiết khấu 11% và BTC thực tế được sử dụng để hoàn trả là 94117 và giả sử tỷ lệ bán tháo là 30%, 50% và 70% và thời gian bán tháo từ 1 đến 3 tháng, số lượng BTC bán ra trong các trường hợp khác nhau có thể được tính toán . Như được hiển thị trong bảng sau:

Nguồn cung này có tác động như thế nào đến thị trường? Bạn có thể tham khảo nguồn cung BTC gần đây do chính phủ Đức gây ra và nhu cầu về BTC ETF trong khoảng thời gian này để phân tích thêm.

So sánh tác động thị trường của việc chính phủ Đức bán BTC

Chính phủ Đức đã bắt đầu Vào ngày 19 tháng 6, đã bán liên tiếp 50.000 BTC mà nó nắm giữ thông qua các sàn giao dịch tập trung. Tính đến ngày 12 tháng 7, có 6.394 BTC còn lại trong địa chỉ của nó, điều đó có nghĩa là khoảng 43.700 BTC đã được bán trong 23 ngày. Dựa trên 55.000 USD, giá trị là khoảng 2,4 tỷ USD.

Trong khoảng thời gian này, mức giảm tối đa của mã hàng ngày là khoảng 19% (từ 66400 xuống 53500) và mức giảm hàng ngày của cột thực là khoảng 14 % (từ 66400 xuống 53500). 64800 giảm xuống còn 55900). Sự sụt giảm lớn nhất trong một ngày xảy ra vào ngày 5 tháng 7. Vào ngày đó, Mentougou đã chuyển 47.000 mã thông báo (chỉ 1.500 mã thông báo trong số đó được đưa vào sàn giao dịch). Dưới áp lực tổng hợp, vào ngày 5 tháng 7, số pin BTC đã đạt 53,5K và đơn hàng ngày). mức giảm là 8,5%, là mức thấp nhất trong đợt giảm này. Sau ngày 6 tháng 7, BTC đã phục hồi trở lại, đạt mức tối đa khoảng 59.500.

Kết hợp với tình hình chuyển nhượng mã thông báo của chính phủ Đức, có thể thấy rõ rằng sự sụt giảm doanh số bán mã thông báo dự kiến ​​của thị trường trước thời điểm bán mã thông báo thực tế. Khi chính phủ Đức bắt đầu liên tục chuyển BTC với số lượng nhỏ, thị trường tiếp tục giảm. Trong tổng cộng 18 ngày từ 19 tháng 6 đến 7 tháng 7, chính phủ Đức đã bán được khoảng 10.000 BTC, với mức bán trung bình hàng ngày là 556 mã thông báo. Vào ngày 5 tháng 7, sau khi áp lực kép của chính phủ Đức + Mentougou được đưa vào, áp lực bán thực tế của chính phủ Đức trở nên lớn hơn, nhưng khả năng đón nhận nó của thị trường cũng được tăng cường. Vào ngày 8 tháng 7, chính phủ Đức đã bán gần 13.000 BTC. Thị trường không phá vỡ mức thấp trước đó và đường đóng cửa hàng ngày tăng lên. Từ ngày 8 tháng 7 đến ngày 12 tháng 7, chính phủ Đức đã rút ra khoảng 33.700 token và BTC đã hợp nhất trong khoảng từ 54K đến 60K.

p>

Phân tích nhu cầu BTC ETF

BTC ETF là một giao dịch mua tương đối ổn định trên thị trường hiện tại. Trong khoảng thời gian bán token này của chính phủ Đức, có tổng cộng 15 ngày làm việc từ ngày 19 tháng 6 đến ngày 10 tháng 7. Trong 15 ngày, ETF có 6 ngày bán ròng, bán 470 triệu USD; có 9 ngày mua ròng, mua 1,07 tỷ USD. Trong kỳ, dòng tiền vào ròng là 600 triệu USD và trung bình hàng ngày là 43 triệu USD. Giao dịch mua lớn diễn ra sau ngày 5 tháng 7, với tổng số đơn đặt hàng lên tới hơn 800 triệu USD.

Theo thông tin trên, chính phủ Đức đã bán tổng cộng 40.000 token ra thị trường trong thời gian này, trị giá khoảng 2,4 tỷ USD. Do đó, nhu cầu về BTC ETF không đủ để cung cấp đủ công suất và giá thị trường giảm.

p>

Kết luận

Nếu tiền bồi thường Mentougou được bán hết trong vòng một tháng, thị trường sẽ phải đối mặt với việc bán áp lực và đợt bán tháo của chính phủ Đức rất giống nhau, với cùng số lượng và thời gian. Theo nhu cầu hiện tại về ETF, không thể cung cấp đủ công suất và giá BTC có thể giảm hơn nữa.

Nếu khoản bồi thường của Mentougou kéo dài hơn (2–3 tháng), số lượng BTC vào thị trường mỗi ngày sẽ không quá lớn và sẽ không gây ra một vụ tấn công tình dục nào. sự suy sụp. Tuy nhiên, do kỳ vọng tiếp tục về áp lực bán, có thể sẽ có một khoảng thời gian sốc để tiêu hóa lực bán. Điều này cũng đồng nghĩa với việc sóng chính khó có thể xuất hiện trong ngắn hạn.

Hiện tại, chỉ có 1.545 token Mentougou thực sự được chuyển sang sàn giao dịch và số token còn lại vẫn còn trong tài khoản của Mentougou. Có thể coi đó là áp lực bán thực tế. vẫn chưa tham gia vào thị trường. Khi BTC do Mentougou nắm giữ được phân phối đến một số địa chỉ sàn giao dịch trên quy mô lớn, nó có thể gây ra sự sụt giảm hoảng loạn lớn, do đó hình thành một chốt lao dốc. Khi các cá nhân cụ thể bán ra, do tính phân tán và khó theo dõi, quan sát nên không nhất thiết sẽ khiến giá giảm đáng kể.