Trong vài tháng và vài tuần qua, chu kỳ RWA đã trở thành một trong những chủ đề nóng nhất trong không gian tiền điện tử.
Tại sao điều này lại quan trọng
Tổng giá trị của RWA đã tăng gấp khoảng năm lần trong 12 tháng qua, hiện đạt mức cao nhất mọi thời đại là 26,7 tỷ đô la.

Đà tăng trưởng mạnh mẽ
Nhờ các nền tảng mã hóa token như Centrifuge và Securitize, các công ty quản lý tài sản hàng đầu như BlackRock, Franklin Templeton và Apollo đã có thể mã hóa token và đưa sản phẩm của họ lên blockchain—chủ yếu để đáp ứng nhu cầu của người dùng tiền điện tử về các khoản đầu tư đa dạng ngoài tài sản tiền điện tử.
... Tại thời điểm này, nguồn cung RWA dường như đã được giải quyết phần lớn và sự chú ý đã chuyển sang Thách thức tiếp theo là tìm kiếm người mua mới để thúc đẩy giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của thị trường. Một lý do thuyết phục là chu kỳ RWA ngày càng được xem là một trong những cách đáng tin cậy nhất để thúc đẩy nhu cầu này. Bằng cách khai thác đòn bẩy trên một nguồn lợi nhuận có tương quan thấp với thị trường tiền điện tử, RWA mang lại những lợi thế mà tài chính truyền thống (TradFi) không thể cung cấp: đòn bẩy nhanh chóng, dễ tiếp cận và có thể lập trình trên các tài sản thay thế, điều mà trong thị trường truyền thống thường đòi hỏi các cuộc đàm phán kéo dài và chỉ giới hạn ở các tổ chức lớn. Đằng sau hậu trường: Để hiểu rõ hơn về cơ sở hạ tầng và các kịch bản ứng dụng của chu kỳ RWA, chúng tôi đã trò chuyện với những cá nhân sau đây tại Blockstories: LUKE CHMIEL từ Morpho, với cơ sở hạ tầng cho vay mô-đun là nền tảng của nhiều chiến lược RWA đòn bẩy; và Marcin Kazmierczak, đồng sáng lập của RedStone, dự án đang phát triển các hệ thống định giá, xếp hạng và thanh lý được thiết kế riêng cho RWA được mã hóa. Anlin Zhang, Chiến lược gia Giao thức cấp cao tại Gauntlet, một trong những công ty quản lý rủi ro hàng đầu trong lĩnh vực tiền điện tử, giám sát các chiến lược RWA đòn bẩy với hàng chục triệu đô la vốn. Sonya Kim, đồng sáng lập của 3F, một nền tảng cho phép các nhà đầu tư tạo ra các vị thế RWA đòn bẩy bao phủ nhiều loại RWA chỉ bằng một cú nhấp chuột. David Vatchev, Trưởng bộ phận Mã hóa RWA tại Fasanara Capital, một công ty quản lý tài sản tổ chức hàng đầu quản lý hơn 5 tỷ đô la tài sản và điều hành quỹ tín dụng tư nhân được mã hóa mF-ONE. Nuno Cortesão, đồng sáng lập kiêm CEO của Zharta Finance, một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cho vay, gần đây đã hợp tác với Securitize để công bố lần đầu tiên ra mắt chức năng mua lại và thanh lý không đồng bộ trên chuỗi cho các vị thế đòn bẩy trong chứng khoán được mã hóa. Dưới đây là những điểm chính cần lưu ý. 1/ Tại sao vòng lặp RWA lại trở nên phổ biến hiện nay? Hai điều đã xảy ra trong năm qua khiến điều này trở nên khả thi. Thứ nhất, lãi suất trên chuỗi đã giảm mạnh. Với hoạt động đầu cơ giảm và ít người tham gia tìm kiếm đòn bẩy trong tài sản tiền điện tử, lợi nhuận từ các chiến lược cho vay dựa trên tiền điện tử đã giảm, trong một số trường hợp thậm chí còn thấp hơn lãi suất thị trường tiền tệ truyền thống. Điều này đã dẫn đến sự gia tăng các quỹ stablecoin trên chuỗi đang tìm kiếm các nguồn lợi suất hiệu quả. “Khi cơn sốt đầu cơ lắng xuống, giá tiền điện tử giảm và các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá giảm đi, nhiều nguồn lợi nhuận truyền thống từ tiền điện tử đã bị thu hẹp. Điều này đã thúc đẩy DeFi tìm kiếm các nguồn lợi nhuận mới, và RWA nổi bật vì chúng mang lại lợi nhuận thực sự không liên quan đến thị trường tiền điện tử và có thể khuếch đại những lợi nhuận đó thông qua các chiến lược theo chu kỳ.” — Luke Chmiel, Trưởng bộ phận Tăng trưởng, Morpho. Thứ hai, cơ sở hạ tầng RWA đang trưởng thành: ngày càng nhiều tài sản được mã hóa hỗ trợ việc tạo, chuộc lại và tích hợp oracle, điều rất quan trọng đối với việc sử dụng tài sản thế chấp trong các thị trường cho vay như Morpho và Aave. Khi hai khía cạnh này được thiết lập, lợi nhuận bắt đầu hiện thực hóa. Lãi suất cho vay stablecoin vào khoảng 3-4%, trong khi RWA (Tài sản Đầu tư Bán lẻ) mang lại lợi nhuận từ 6-10%, khiến chênh lệch lãi suất của chiến lược quay vòng trở nên tích cực. Một quỹ được mã hóa với lợi suất 8% có thể đạt được tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) vượt quá 14% nếu được quay vòng từ ba đến bốn lần.

Một ví dụ rất đơn giản về nền kinh tế tuần hoàn của RWA
2/ Liệu lợi suất (cao hơn) có phải là lý do duy nhất khiến các nhà đầu tư quan tâm đến nền kinh tế tuần hoàn của RWA?
Lợi suất chỉ là một phần trong đó.