Tác giả: Ji Zhenyu, "Góc nhìn" của Tencent News
Thị trường chứng khoán toàn cầu đã bắt đầu giai đoạn hoảng loạn.
Đầu tháng 8, Ngân hàng Nhật Bản và Cục Dự trữ Liên bang đã công bố các quyết định chính sách tiền tệ. Ngân hàng Nhật Bản công bố tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, trong khi Cục Dự trữ Liên bang tuyên bố sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản. không thay đổi nhưng báo hiệu rõ ràng khả năng cao về việc cắt giảm lãi suất trong tháng 9.
Thị trường đã chú ý, tỷ giá đồng yên Nhật so với đô la Mỹ tăng vọt . Sự thúc đẩy tích cực cho thị trường chứng khoán Mỹ từ tín hiệu cắt giảm lãi suất rõ ràng của Cục Dự trữ Liên bang chỉ kéo dài trong một ngày giao dịch đầu tháng 8, thị trường chứng khoán Nhật Bản, thị trường chứng khoán châu Âu và thị trường chứng khoán Mỹ đều sụt giảm toàn diện.
Mối lo ngại lớn hơn đến từ những tín hiệu tiêu cực từ các nguyên tắc cơ bản của nền kinh tế Mỹ. Chỉ số sản xuất ISM, phản ánh hoạt động của nhà máy, thấp hơn dự kiến, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tiên đạt mức cao mới kể từ tháng 8 năm 2023 và dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ trong tháng 7 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên. tăng cao hơn nữa. Trong một thời gian, nỗi hoảng sợ về việc nền kinh tế Mỹ sắp bước vào suy thoái đã càn quét thị trường.
Sự chỉ trích của Cục Dự trữ Liên bang cũng theo sau. Nhiều nhà kinh tế chỉ ra rằng con đường thực hiện các điều chỉnh chính sách tiền tệ tương ứng dựa trên dữ liệu kinh tế của Fed là quá thận trọng và tụt hậu. ” vào tháng 7 “Đây là một quyết định sai lầm và Fed chỉ có thể bù đắp bằng cách tăng cường cắt giảm lãi suất trong tương lai.
Với một loạt dữ liệu kinh tế mới và những thay đổi của môi trường vĩ mô, kỳ vọng của các nhà đầu tư cũng bắt đầu thay đổi và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất đáng kể trước cuối năm đã bắt đầu để chiếm lĩnh thị trường.
Ngoài các yếu tố vĩ mô, mối lo ngại về việc liệu AI có thể tạo ra có thể hiện thực hóa các khoản đầu tư quy mô lớn hay không cũng bắt đầu gây áp lực lên thị trường. Vào đầu tháng 8, những gã khổng lồ công nghệ với giá trị thị trường hàng nghìn tỷ USD như Microsoft, Google, Apple và Meta đã công bố báo cáo tài chính trong đợt phát triển AI này, mặc dù những gã khổng lồ vẫn đang đầu tư rất lớn nhưng doanh thu và lợi nhuận mới tương ứng. không tăng cao hơn một cách tương ứng, Phố Wall đang bắt đầu suy nghĩ lại về việc định giá cho phù hợp.
Trên thực tế, kể từ đầu năm nay, sự gia tăng chung của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ chủ yếu được thúc đẩy bởi sự trỗi dậy mạnh mẽ của các công ty khổng lồ được hưởng lợi từ khái niệm AI tạo ra xu hướng vốn. Sự tập trung vào các công ty hàng đầu ngày càng trở nên gay gắt, thị trường chứng khoán Mỹ diễn biến giá cổ phiếu của một số công ty niêm yết không mấy khả quan. Sau đợt điều chỉnh chung này của các gã khổng lồ công nghệ, chứng khoán Mỹ có thể bước vào một đợt điều chỉnh mới.
Một tín hiệu khác có thể ủng hộ quan điểm trên. Báo cáo tài chính quý 2 mới nhất do "Thần chứng khoán" Berkshire Hathaway của Buffett công bố cho thấy Buffett đã giảm đáng kể lượng nắm giữ lớn nhất của mình tại Apple trong quý, khoảng gần như vậy. 50%, trong khi dự trữ tiền mặt đạt mức cao kỷ lục 276,9 tỷ USD, tăng đáng kể 46,5% so với quý đầu tiên. “Thần chứng khoán” đã ở trên thị trường chứng khoán Mỹ hơn nửa thế kỷ có thể đã nhận thấy trước những bất thường của thị trường.
Hiện tại, "giao dịch suy thoái" đang thống trị thị trường và tâm lý tiêu cực đang lan rộng. Tuy nhiên, mặt khác, việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 và các đợt cắt giảm lãi suất quy mô lớn sau đó cũng đã trở thành hiện thực. các sự kiện có xác suất cao, có thể tạo tiền đề cho lợi nhuận thị trường tiếp theo. Các điều kiện được cung cấp.
Một người từ một tổ chức cổ phần tư nhân chứng khoán Hoa Kỳ từng làm việc cho Citadel, Point72 và các tổ chức khác nói với Tencent News "Perspective" rằng thông thường trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, các nhà đầu tư dễ rơi vào tình thế khó xử như vậy. một mặt, các vị trí ban đầu thua lỗ nặng nề và dễ bị ảnh hưởng bởi sự bi quan quá mức của thị trường. Mặt khác, cũng có những nhà đầu tư cân nhắc việc "mua khi giá thấp". , nó có thể vẫn đang trải qua giai đoạn điều chỉnh và việc tham gia thị trường một cách mù quáng có thể là hành vi phi lý. Ông đề nghị các nhà đầu tư thông thường nên đưa ra quyết định tương ứng sau khi đợt sốc này chậm lại và xu hướng thị trường trở nên rõ ràng hơn.
Thế giới bắt đầu lao dốc hoảng loạn Không có thị trường lớn nào được tha
Ngày 1 tháng 8, chỉ số Dow Jones của Mỹ giảm hơn 700 điểm trong ngày và chỉ số S&P 500 giảm 1,37 điểm trong suốt cả ngày, Chỉ số tổng hợp Nasdaq giảm 2,3% và Chỉ số Russell 2000, bao gồm nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ, giảm hơn 3%.
Ngày 2/8, với việc Mỹ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp mới nhất, thị trường không những không có dấu hiệu dừng lại mà còn tiếp tục giảm. trên diện rộng, với chỉ số S&P 500 tiếp tục giảm mạnh 1,84%, chỉ số Nasdaq Composite giảm hơn 2,4% và chỉ số Russell 2000 tiếp tục giảm hơn 3%.
Sự bi quan của nhà đầu tư đã bao trùm các thị trường toàn cầu, hầu như không có thị trường lớn nào thoát khỏi. Chỉ số Nikkei của Nhật Bản tiếp tục giảm trong hai ngày 1 và 2/8, ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất trong hơn 4 năm, thị trường chứng khoán châu Âu cũng sụt giảm toàn diện.
Ngày 5/8, thị trường chứng khoán Nhật Bản tiếp tục giảm mạnh ngay từ đầu phiên, với chỉ số Nikkei 225 giảm hơn 4%, chỉ số Topix Index giảm đến 3%. Chỉ số Nikkei 225 lần đầu tiên giảm xuống dưới 35.000 điểm kể từ ngày 11/1.
Vòng giảm này của chứng khoán Mỹ được dẫn đầu bởi các cổ phiếu nặng ký, bao gồm Apple, Microsoft, Amazon, Google, Nvidia và những gã khổng lồ công nghệ khác với vốn hóa thị trường hơn 1 nghìn tỷ RMB, tất cả đều giảm từ 3-5 %, với số tiền lớn Có dấu hiệu di cư hàng loạt rõ ràng. Chỉ số biến động, đo lường sự hoảng loạn của thị trường, đã tăng 23% lên mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023.
Thị trường Tâm lý trở nên tồi tệ hơn và nhiều yếu tố đè nặng lên chứng khoán Mỹ
Vào ngày 31 tháng 7, theo giờ Mỹ, nghị quyết về cuộc họp lãi suất tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang đã được hoàn tất mặc dù cơ quan này không thông báo giảm lãi suất chuẩn. Tại cuộc họp lần này, Cục Dự trữ Liên bang gần như đã gửi đi tín hiệu rõ ràng về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9.
Sự lạc quan của các nhà đầu tư ngày hôm đó là rõ ràng. Chỉ số Nasdaq Composite, vốn bị chi phối bởi các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ nhạy cảm nhất với lãi suất, đã tăng mạnh 2,64% trong ngày hôm đó. mức độ khác nhau. .
Tuy nhiên, diễn biến thị trường như vậy sau đó đã được chứng minh là chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Một ngày sau cuộc họp lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, chứng khoán Mỹ bắt đầu lao dốc. Nguyên nhân trực tiếp nhất là dữ liệu sản xuất ISM tháng 7 công bố ngày 1/8 chỉ đạt 46,8%, thấp hơn kỳ vọng trước đó của thị trường. Chỉ số này phản ánh hoạt động của các nhà máy tại Mỹ và thường được coi là tín hiệu suy thoái trong hoạt động kinh tế.
Sau đó, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố hôm thứ Sáu tiếp tục làm trầm trọng thêm mối lo ngại của các nhà đầu tư. Dữ liệu tháng 7 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã tăng lên 4,3%, mức cao nhất kể từ năm 2021. Kết hợp với số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu được công bố một ngày trước đó, đạt mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2023, cho thấy thị trường việc làm ở Mỹ đang bắt đầu có dấu hiệu chậm lại rõ ràng.
Sự lạc quan về việc cắt giảm lãi suất của Fed chỉ kéo dài một ngày, và tâm lý thị trường trở nên tồi tệ hơn. "Sự lạc quan do cắt giảm lãi suất" ban đầu ngay lập tức chuyển thành "sự bán tháo hoảng loạn liên quan đến suy thoái kinh tế".
Một số nhà phân tích đã bắt đầu chỉ trích sự thay đổi chính sách tiền tệ của Fed là quá chậm, bỏ lỡ cơ hội tốt nhất để tránh nền kinh tế hạ cánh cứng.
Một số nhà kinh tế cho rằng bản thân Cục Dự trữ Liên bang đã rơi vào tình thế rất thụ động. Một mặt, Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần công khai nhấn mạnh rằng cơ quan này phải dựa vào dữ liệu kinh tế để đưa ra các quyết định tương ứng. Mặt khác, do dữ liệu kinh tế có độ trễ đáng kể, nếu Cục Dự trữ Liên bang tuân thủ đầy đủ dữ liệu kinh tế và thực hiện các điều chỉnh chính sách tiền tệ tương ứng thì chắc chắn sẽ hơi chậm. Giờ đây, thực tế đang phát triển theo hướng ngày càng bất lợi cho Fed.
Sau khi dữ liệu kinh tế cho thấy sự yếu kém rõ ràng và Cục Dự trữ Liên bang nói rõ rằng có khả năng cao sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, thị trường đã hình thành một đợt kỳ vọng mới về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. vết cắt. Nhà đầu tư kỳ vọng khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ trực tiếp cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản thay vì 25 điểm cơ bản trong tháng 9.
Trước những kỳ vọng như vậy, việc xây dựng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang ở tình thế tiến thoái lưỡng nan. Một mặt, nếu Cục Dự trữ Liên bang trực tiếp cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, chắc chắn họ sẽ tuyên bố với thế giới bên ngoài rằng. Cục Dự trữ Liên bang không hiểu rõ tình hình trước đây. Việc đánh giá sai lầm chỉ có thể bù đắp cho tác động tiêu cực của những hành động chậm chạp trước đó thông qua việc cắt giảm lãi suất lớn hơn một lần. Mặt khác, nếu Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất với tốc độ 25 điểm cơ bản như kế hoạch trước đó sẽ không thể kiềm chế được sự suy giảm kinh tế nhanh chóng.
Ngoài ra, một yếu tố quan trọng khác khiến chứng khoán Mỹ điều chỉnh mạnh đến từ những tác động từ bên ngoài. Một ngày trước khi Cục Dự trữ Liên bang công bố quyết định về chính sách tiền tệ, Ngân hàng Nhật Bản đã công bố tăng lãi suất 25 điểm cơ bản và tỷ giá hối đoái của đồng yên so với đồng đô la Mỹ cũng tăng tương ứng. thị trường chứng khoán chững lại cũng gây ra những tác động tiêu cực tới thị trường chứng khoán Mỹ trong ngắn hạn.
Ngoài ra, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang trong mùa báo cáo thu nhập. Một số gã khổng lồ công nghệ đã công bố báo cáo tài chính, chẳng hạn như Microsoft và Google, v.v., mặc dù các yếu tố cơ bản về hiệu quả hoạt động của họ vẫn vững chắc nhưng trước đó vẫn đặt nhiều hy vọng. cho các công nghệ mới liên quan đến AI từ các nhà đầu tư. Mặc dù tăng trưởng kinh doanh không làm tăng đáng kể doanh thu và lợi nhuận nhưng vốn đầu tư vẫn tăng đáng kể. Điều này phản ánh rằng các công ty hàng đầu vẫn đang trong giai đoạn "chạy đua vũ trang" và giá trị mới thực sự do AI tạo ra vẫn chưa được phản ánh đầy đủ trong kết quả tài chính. Điều này cũng khiến các nhà đầu tư bắt đầu định vị lại mức định giá của các công ty niêm yết liên quan đến. Nó.
Mức độ cắt giảm lãi suất đã được công bố và vẫn cần phải thảo luận
Sau khi trải qua đợt bán tháo mạnh trên thị trường vào tuần trước, các nhà đầu tư hiện đang tập trung vào hai khía cạnh: Thứ nhất Mặt khác, liệu các điều chỉnh chính sách tiền tệ có chậm hay không và làm thế nào để hình thành kỳ vọng cho động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, liệu khái niệm AI tổng quát có thể tiếp tục duy trì mức định giá cao của một số công ty hay không.
Đối với câu hỏi đầu tiên, nhiều nhà kinh tế chú ý đến xu hướng thời lượng đã bày tỏ ý kiến của mình. Julia Coronado, người sáng lập công ty nghiên cứu MacroPolicy Perspectives, cho biết Fed chắc chắn đang di chuyển chậm và họ cần phải bắt kịp.
Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng của cơ quan xếp hạng Moody's, thẳng thừng hơn khi cho rằng Fed đã phạm sai lầm và đáng lẽ họ phải đưa ra quyết định cắt giảm lãi suất từ nhiều tháng trước.
“Có vẻ như quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 9 là chưa đủ. Việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản và áp dụng các biện pháp chính sách tiền tệ tích cực hơn là những gì Fed cần làm.” nói.
Michael Feroli, nhà kinh tế trưởng Hoa Kỳ tại JPMorgan Chase, cũng tin rằng Cục Dự trữ Liên bang nên đưa ra quyết định cắt giảm lãi suất tại cuộc họp lãi suất của Ủy ban Chính sách Tiền tệ Dự trữ Liên bang vào cuối tháng 7. hoàn cảnh, họ phải làm điều đó càng sớm càng tốt. Cắt giảm lãi suất.
Ông kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản liên tiếp tại các cuộc họp chính sách tiền tệ vào tháng 9 và tháng 11.
Công cụ giám sát của Cục Dự trữ Liên bang được Chicago Mercantile Exchange cập nhật theo thời gian thực cho thấy kỳ vọng của thị trường hiện tại là xác suất Cục Dự trữ Liên bang công bố cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp lãi suất tháng 9 là 78%, và xác suất cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản là 22%. Đến cuộc họp lãi suất cuối cùng của Fed vào cuối năm nay, thị trường kỳ vọng có 2,6% cơ hội cắt giảm lãi suất tích lũy 125 điểm cơ bản.
Tuy nhiên, một số nhà kinh tế lại bày tỏ quan điểm tương đối thận trọng. Blerina Uruci, nhà kinh tế trưởng Hoa Kỳ tại T. Rowe Price, tin rằng việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản một lần hiện có vẻ hơi cực đoan. Điều này sẽ tuyên bố rõ ràng với thế giới bên ngoài rằng Fed thực sự đã hành động chậm chạp trước đây, điều này có thể dẫn đến. trước áp lực hoảng loạn lớn hơn của thị trường.
Bà tin rằng việc xác định mức cắt giảm lãi suất cũng sẽ phụ thuộc vào dữ liệu của báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 8. Nếu dữ liệu cho thấy dữ liệu tháng 7 chỉ đơn giản là bị diễn giải quá mức do yếu tố thời tiết. Các quan chức Fed sẽ nghĩ rằng 25 Sẽ phù hợp hơn nếu hạ lãi suất cơ bản xuống một điểm cơ bản.