التحليل: تعاني آلية التخزين الجديدة لشركة Pendle من اختلال في الحوافز وقد لا تتمكن من تقليل العرض المتداول بشكل فعال.

نشر الباحث كونال دوشي من شركة بلوك ووركس مقالًا على منصة X يشير فيه إلى أن آلية التخزين الجديدة لـ Pendle، sPENDLE، قد لا تحقق تأثير "استقرار الرمز" (تقليل العرض المتداول) الذي توقعه الكثيرون. توفر Pendle لمُخزّني vePENDLE الحاليين مضاعفات كبيرة، مما يسمح لهم بالحصول على عوائد سنوية أعلى بكثير من المُخزّنين الجدد. حاليًا، يبلغ متوسط ​​فترة التجميد لـ vePENDLE حوالي 1.54 عامًا، مما يُحقق مكافأة عائد تبلغ حوالي 3.31 ضعف عند التحويل إلى sPENDLE، والتي تتضاءل تدريجيًا مع تقدم عملية فك التجميد. يُؤدي هذا إلى هيكل حوافز غير متوازن بشكل واضح: يحصل المُخزّنون الجدد على عوائد تتراوح بين 5% و7% فقط، بينما يحصل مُخزّنو vePENDLE الذين يتمتعون بالمضاعفات على عوائد تتراوح بين 16% و24%. تُصعّب العوائد المنخفضة للمُخزّنين الجدد جذب حجم كافٍ من الرموز الجديدة للتخزين. لكي يُحقق sPENDLE دوره في تقليل المعروض، عليه أن يُضاعف إيرادات البروتوكول بسرعة عبر Boros وPendle V2، ما يزيد من مكافآت التخزين الإجمالية. وإلا، فقد لا يظهر طلب حقيقي على التخزين إلا لاحقًا، بعد انخفاض مُضاعف تخزين vePENDLE. بالأمس، أعلنت Pendle عن إطلاق رمز التخزين السائل الخاص بها، sPENDLE، ليحل محل نموذج التجميد متعدد السنوات الخاص بـ vePENDLE.