انفجار البيتكوين: نادر في التاريخ

المؤلف: تشين جين

في 6 فبراير، أكبر مؤيد لبيتكوين، مايكل سايلور ميكروستراتيغي، وهي شركة مدرجة يقودها )، أصدرت تقريرها المالي للربع الرابع لعام 2023.

يحتوي هذا التقرير المالي على ميزتين مميزتين. الأمر يستحق التركيز عليه. أولاً وقبل كل شيء، في تقريرها المالي للربع الرابع، وصفت شركة MicroStrategy نفسها بأنها "أول شركة لتطوير عملة البيتكوين في العالم"، وهو أمر نادر في التاريخ. لأنه في تاريخ البيتكوين، لم تكن هناك أبدًا شركة مخصصة لتطوير البيتكوين، حيث تنظم Bitcoin Core المطورين الفرديين في شكل DAO لتطوير وصيانة شبكة البيتكوين، ولم يكن هناك مطلقًا مطورون من الشركات. وبما أن البيتكوين ستستمر في التقدم على طريق التطور المستقبلي، فسوف تظهر أو تنشأ العديد من الأحداث التاريخية غير التقليدية التي قد يكون من الصعب علينا نحن الأشخاص العاديين فهمها.

بالنظر الآن، تعتبر الإستراتيجية الجزئية وجودًا غير تقليدي. ذكرت MicroStrategy أننا شركة مدرجة في البورصة ملتزمة بالتطوير المستمر لشبكة Bitcoin من خلال أنشطتنا في أسواق رأس المال وقدرات المناصرة والابتكار التكنولوجي. من النادر في التاريخ تطوير شبكة البيتكوين على شكل شركة.

بالإضافة إلى ذلك، ذكرت MicroStrategy أيضًا أننا نقوم أيضًا بتطوير وتوفير برامج ذكاء أعمال مؤسسية رائدة في الصناعة تعتمد على الذكاء الاصطناعي لتعزيز رؤيتنا لتحقيق الذكاء في كل مكان، ونستفيد من قدراتنا في تطوير البرامج الذكية لتطوير تطبيقات Bitcoin. نحن نؤمن بأن الجمع بين هيكلنا التشغيلي واستراتيجية البيتكوين والتركيز على الابتكار التكنولوجي يوفر فرصة فريدة لخلق القيمة.

ثانيًا، في التقرير المالي للربع الرابع، قارنت MicroStrategy نفسها أيضًا مع Bitcoin ETF لتعكس مطالبتها "بالقيمة الفريدة". يجب أن تعلم أن Bitcoin Spot ETF هو منتج للأوراق المالية معتمد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية ويتم تداوله علنًا في سوق رأس المال بطريقة متوافقة. وما الذي يمكن مقارنته بالاستراتيجية الصغيرة مع 11 صناديق استثمار متداولة للبيتكوين بما في ذلك BlackRock؟ الجواب هو، أسهمهم MSTR. العلاقة بين MSTR وBTC التي تحتفظ بها MicroStrategy تشبه إلى حد ما العلاقة بين IBIT وBTC التي تحتفظ بها BlackRock. في البداية، انبهرت وول ستريت بالقصة. ضعها بهذه الطريقة، لا أعرف إذا كنت تفهمها أم لا.

ردًا على السؤال حول ما إذا كان ينبغي على المستثمرين الذين يرغبون في تخصيص عملة البيتكوين اختيار ETF أو MSTR، حاولت MicroStrategy أيضًا إثبات أنها الأفضل في الربع المالي الرابع report.choose.

توفر الإستراتيجية الصغيرة ثلاث فوائد لتكوين MSTR. الأول هو أن المستثمرين الذين يشترون MSTR يمكنهم التحكم بشكل فعال في هيكل رأس المال. والثاني هو أن الشركة لديها القدرة على ابتكار القيمة، بينما تحتفظ مؤسسة التدريب الأوروبية بأصول العملات المشفرة فقط. والثالث هو الفرق في رسوم الإدارة. رابعا، قدرة شركات الاستراتيجيات الصغيرة على توليد النقد والاستفادة من أسواق رأس المال لإبرام معاملات ديون جذابة.

قال بعض المحللين إنه بالنسبة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، فإن أسهم الإستراتيجية الصغيرة MSTR تواصل تقديم العديد من المزايا المهمة للمستثمرين الذين يرغبون في التعرض للبيتكوين.

نحن نعلم أن MicroStrategy هي أول شركة مدرجة في العالم تبدأ في حجز عملة البيتكوين بطريقة متوافقة في سوق رأس المال. لقد مرت أربع سنوات حتى الآن، ومن حيث الأقدمية في تاريخ شراء مؤسسات وول ستريت للبيتكوين، قد يتم تصنيف MicroStrategy قبل BlackRock وFidelity. وما ينعكس وراء هذا القرار هو الشجاعة والرؤية الإستراتيجية لمؤسس الشركة. وكما يتبين من تقريرهم المالي للربع الرابع من هذا العام، فإن هذه الشجاعة والاستراتيجية سوف يستمران في التنفيذ.

على سبيل المثال، ذكرت MicroStrategy في التقرير المالي أنه باعتبارنا شركة مدرجة، فإننا قادرون على استخدام التدفق النقدي والعائدات من تمويل الأسهم والديون لتجميع Bitcoin. إنها الأصول الاحتياطية المالية الرئيسية لدينا. منذ نهاية الربع الثالث، اشترت الشركة 31,755 بيتكوين مقابل 1.25 مليار دولار، أو 39,411 دولارًا لكل بيتكوين. في 6 فبراير، نشر مايكل سايلور، مؤسس ورئيس شركة MicroStrategy، أنه اشترى 850 عملة بيتكوين في يناير 2024 مقابل 37.2 مليون دولار.

تأسست شركة MicroStrategy في عام 1989 ولها تاريخ يمتد إلى 35 عامًا. قبل عام 2020، كنت أعمل في مجال استشارات البرمجيات. وفي يوليو 2020، بدأت في استكشاف شراء أصول بديلة مثل البيتكوين، واعتبارًا من 6 فبراير 2024، كانت الشركة تمتلك بالفعل 190 ألف عملة بيتكوين، بقيمة تزيد عن 8 مليارات دولار.

في عام 2023، ارتفع سعر البيتكوين، مستفيدًا من العلاقة الوثيقة بين أسهم الشركة واحتياطيات الشركة من البيتكوين. وارتفع سهم الشركة MSTR بنسبة 337٪. لقد أصبحت واحدة من أكبر المكاسب بين الشركات الأمريكية بقيمة 5 مليارات دولار أو أكثر، متجاوزة مكاسب Nvidia بنسبة 234٪ وارتفاع Meta بنسبة 194٪ في ذلك الوقت.

قبل أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على صندوق Bitcoin الفوري المتداول في البورصة، إلى حد ما، كان سهم MicroStrategy MSTR متوافقًا آخر مع Bitcoin. رسم خرائط لمنتجات الأوراق المالية. ومع ذلك، بعد أن وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على 11 صندوقًا متداولًا للبيتكوين، تأثر سعر سهم الشركة إلى حد ما، وحتى عندما كان سعر البيتكوين ثابتًا بشكل أساسي، فقد انخفض بنسبة 22٪ حتى الآن في عام 2024. ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 4٪ هذا العام. وهذا أيضًا سبب مهم وراء كون أداء التقرير المالي لشركة MicroStrategy في الربع الرابع من عام 2023 أقل من المتوقع.

وفقًا للتقرير المالي للربع الرابع من عام 2023 لشركة MicroStrategy، بلغ إجمالي إيرادات الشركة في الربع الرابع من عام 2023 124.5 مليون دولار أمريكي، وهو نفس ما كان عليه في الربع الرابع لعام 2022. وبلغ الانخفاض على أساس سنوي 6.1%، أو 7.8% بأسعار الصرف الثابتة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. وبلغ إجمالي الربح في الربع الرابع من عام 2023 96.3 مليون دولار أمريكي، بهامش ربح إجمالي 77.3%، مقارنة مع 105.8 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع من عام 2022، بهامش ربح إجمالي 79.8%.

أداء التقرير المالي أقل من توقعات السوق، وهو عادة ما يكون مظهرًا ملموسًا لبعض المشاكل في الشركة. أعتقد أن أداء العديد من المستثمرين الرائعين بعد اعتماد صندوق Bitcoin الفوري ETF هو أحد الأسباب المهمة. وفقًا لأحدث البيانات المقدمة من محللي بلومبرج، خلال 17 يوم تداول منذ إطلاق Bitcoin ETF، وصل حجم تداولها إلى 31.8 مليار دولار. تجاوز حجم التداول الفوري لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين اليوم مليار دولار أمريكي.

إستراتيجية البيتكوين الصغيرة في صندوق Bitcoin ETF تحت هل يمكن أن يستمر التأثير في مساعدة أسهم الشركة MTSR على الاستمرار في إنشاء قصص جديدة؟

ومع ذلك، في حين أثبتت MicroStrategy أن أسهمها MTSR تتمتع بمزايا مقارنة بصناديق Bitcoin ETFs، فإنها بدأت أيضًا في تنفيذ مبادرات استراتيجية جديدة. أي تحويل الشركة إلى شركة تطوير بيتكوين. ستعمل هذه الخطوة على تمكين الشركة من تمييز نفسها عن صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin، وإنشاء تدفق نقدي، والسماح لـ MicroStrategy بالتطوير والاستثمار بشكل أكثر نشاطًا في منتجات وشركات Bitcoin.

أما فيما يتعلق بمدى فعالية هذه الخطوة الاستراتيجية، فسوف نترك الأمر للوقت للإجابة.