المؤلف: 0xEdwardyw؛ المصدر: tokeninsight
الأوراق المالية المُرمزة: دمج وإعادة تشكيل التمويل الرقمي
ستستكشف هذه المقالة تعريف الأوراق المالية المُرمزة وآلية عملها، وتُقدم مشاريع رائدة في هذا المجال، وتُحلل المخاطر الرئيسية والتحديات التنظيمية التي تواجهها.
1. ما هي الأوراق المالية المُرمزة وكيف تعمل؟ الأوراق المالية المُرمزة هي في الأساس رموز رقمية تُمثل ملكية الأصول المالية التقليدية (مثل الأسهم والسندات) على سلسلة الكتل. باختصار، الرمزية هي تحويل الأصول الحقيقية إلى رموز رقمية يُمكن تداولها على سلسلة الكتل. على سبيل المثال، بدلاً من الاحتفاظ بشهادة أسهم ورقية أو سجل في قاعدة بيانات شركة وساطة، يحتفظ المستثمر برمز مشفر يُمثل أسهم الشركة. هذه الرموز مدعومة بأصول فعلية وتمنح حقوق الملكية نفسها، وهي مجرد نوع جديد من التغليف الرقمي للأصل. على مستوى عالٍ، تعمل الأوراق المالية المُرمزة عن طريق ربط الأصول الحقيقية برموز قائمة على سلسلة الكتل. عملية الدعم والإصدار والتداول النموذجية هي كما يلي:الأصول الأساسية والحضانة:
الأصول الحقيقية التي سيتم رمزيتها يتم الاحتفاظ بها من قبل كيان موثوق به (مثل شركة مالية). في حالة الأسهم، يعني هذا شراء أسهم الشركة الفعلية وحفظها.
عادةً ما تكون الرموز مضمونة بالكامل بنسبة 1:1 بالأصول الأساسية، أي أن كل رمز يتوافق مع واحد (أو جزء) من الأسهم الحفظية.
يحتفظ أمين الحفظ المرخص (عادةً ما يكون بنكًا أو شركة منظمة) بالأسهم الفعلية أو الأصول الأخرى في صندوق ائتماني، مما يضمن أن الرموز لها قيمة حقيقية تدعمها. إصدار الرموز على منصة بلوكتشين:
يُنشئ المُصدر رموزًا رقمية على منصة بلوكتشين لتمثيل هذه الأصول. يتضمن ذلك عادةً عقودًا ذكية - وهي شيفرات ذاتية التنفيذ على منصة بلوكتشين تُدير خصائص الرموز (مثل إجمالي العرض وإمكانية الاسترداد).
يخضع إصدار الرموز للقوانين واللوائح المعمول بها (على سبيل المثال، تتبع بعض المنصات قانون تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع السويسري).
الرمز التشفيري الناتج (عادةً ما يتبع معايير مثل Ethereum ERC-20) يتوافق قانونيًا أو تعاقديًا مع الأصل الحقيقي قيد الحفظ.
تداول الرمز:
بمجرد إصدارها، يمكن تداول رموز الأمان هذه مثل العملات المشفرة، سواء على البورصات المتخصصة وأحيانًا على منصات التمويل اللامركزي (DeFi).
يمكن لحامليها شراء وبيع الأسهم المميزة 24/7 على البورصات المدعومة أو من خلال معاملات نظير إلى نظير، دون الحاجة إلى وسيط أسهم تقليدي.
تم تصميم سعر الرمز لتتبع سعر الأصل الأساسي عن كثب.
يعتمد النظام بشكل عام على الثقة في المُصدر/الوصي. تُسجل سلسلة الكتل ملكية الرموز، وتجعل عمليات التحويل شفافة وسريعة. وفي الوقت نفسه، يضمن الوصي أن كل رمز متداول يُطابق الأصل الحقيقي في الاحتياطي.
ثانيًا، العملات المستقرة والأوراق المالية المُرمزة: فتح باب السوق الأمريكية للعالم
لطالما كان الاستثمار في الأسهم الأمريكية صعبًا على العديد من المستثمرين خارج الولايات المتحدة. الرسوم المرتفعة، والقيود التنظيمية، ومحدودية الوصول إلى حسابات الوساطة، وساعات التداول غير الملائمة، كلها عوامل تُسبب احتكاكًا كبيرًا، وخاصةً للمستثمرين الأفراد في الأسواق الناشئة. في حين لا تزال الأسهم الأمريكية من أكثر الأصول رواجًا في العالم، إلا أن النظام المالي التقليدي لا يوفر سوى مسارات سلسة وشاملة للمشاركين الدوليين.
وهنا يبدأ ابتكار سلسلة الكتل (البلوك تشين) في سد هذه الفجوة. توفر الأوراق المالية الرمزية، جنبًا إلى جنب مع العملات المستقرة، إمكانية الوصول والبنية التحتية:
الأسهم الرمزية (مثل أسهم آبل أو تسلا الصادرة عن منصات مثل Backed Finance وSecuritize) تتيح للمستثمرين فرصة الاستثمار في الأسهم الأمريكية الحقيقية على السلسلة، غالبًا في شكل جزئي، دون الحاجة إلى خدمات الوساطة التقليدية.
العملات المستقرة (مثل USDC أو USDT) تُعدّ وسيلة تبادل عابرة للحدود، مما يُتيح تسوية شبه فورية ومنخفضة التكلفة لهذه الأوراق المالية عبر المناطق الزمنية والولايات القضائية.
مع التقدم المحرز في تنظيم العملات المستقرة الأمريكية، والذي أبرزه إقرار مجلس الشيوخ مؤخرًا لقانون GENIUS، يسود تفاؤل واسع النطاق بأن وجود إطار قانوني واضح يُمكن أن يُسرّع من دمج التمويل الرمزي. ومع العملات المستقرة المتوافقة التي تُسهّل المدفوعات العالمية بسلاسة، والأوراق المالية الرمزية التي تُتيح وصولاً شفافًا إلى الأصول الأمريكية، قد تنشأ أخيرًا حلقة سيولة يُمكن من خلالها نقل رأس المال واستثماره وتسويته بالكامل عبر السلسلة، وعبر الحدود، ودون الحاجة إلى حراس البوابة التقليديين.
ثالثًا: مشاريع رائدة في هذا المجال
في السنوات الأخيرة، انتقلت الأوراق المالية الرمزية من النظرية إلى التطبيق، وتحتل بعض المشاريع المعروفة مكانة رائدة في هذا المجال.
التمويل المدعوم
الخلفية: شركة سويسرية للتكنولوجيا المالية تركز على تحويل الأصول الحقيقية (الأسهم والسندات والمؤشرات وما إلى ذلك) إلى رموز قابلة للتداول بحرية.
مثال على التعاون: في مايو 2025، أعلنت بورصة العملات المشفرة Kraken عن شراكة مع Backed Finance لتوفير أكثر من 50 سهمًا أمريكيًا مميزًا وصناديق استثمار متداولة (مثل AAPL وTSLA وNVDA) للعملاء خارج الولايات المتحدة.
ميزات المنتج:
عملات xStocks الصادرة هي رموز قابلة للتحويل بحرية، وليست مقيدة بمنصة واحدة، ويمكن للمستخدمين الاحتفاظ بها في محافظ ذاتية الحفظ.
بالإضافة إلى التداول الأساسي في البورصات المركزية، يمكن أيضًا استخدام xStocks في البورصات اللامركزية (DEXs) ودمجها في بروتوكولات الإقراض.
