التدرج الرمادي: لا تزال خلفية الاقتصاد الكلي تدعم نمو الأصول المشفرة

المصدر: Grayscale تم تجميعه بواسطة: Baishui, Golden Finance

• في يونيو ، كان لضغوط البيع المستمرة والمتوقعة من مجموعة متنوعة من المصادر تأثير أوسع على أسواق البيتكوين والعملات المشفرة. ومع ذلك، من وجهة نظر Grayscale Research، لم يتغير الكثير في أساسيات فئة الأصول.

• يبدو أن هناك المزيد من التقدم يحدث في إدراج منتج فوري للتداول في البورصة (ETP) لـ Ethereum. في حين أن التوقيت لا يزال غير مؤكد، لأغراض تحليل السوق، تفترض Grayscale Research أن هذه المنتجات ستبدأ التداول في الربع الثالث من عام 2024.

• في ظل غياب تحول كبير في توقعات الاقتصاد الكلي، تتوقع Grayscale Research أن تتعافى تقييمات العملات المشفرة في الأشهر المقبلة.

شهد سوق العملات المشفرة تصحيحًا في يونيو 2024 حيث أدت بعض ضغوط بيع البيتكوين إلى انخفاض عام في شهية المستثمرين للمخاطرة، لكن Grayscale Research لا تزال متفائلة بشأن فئة الأصول.

كانت العائدات على الأصول التقليدية متباينة في يونيو/حزيران، حيث قامت الأسواق بتسعير مجموعة متنوعة من المخاطر الجديدة (الشكل 1). كان أداء العديد من قطاعات السوق ضعيفًا بسبب هذه المخاطر، بما في ذلك شركات بناء المنازل الأمريكية (مع وجود دلائل على تباطؤ سوق الإسكان)، والأسهم الصينية وبعض المعادن الصناعية (الاقتصاد الصيني يضعف مرة أخرى)، والأسهم الفرنسية (مع تغييرات محتملة في الحكومة). وفي المقابل، كانت العائدات المعدلة حسب المخاطر للسندات العالمية، وأسهم الأسواق الناشئة خارج الصين، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 قوية نسبيا، وكذلك الفرنك السويسري - الذي غالبا ما يكون مقياسا للمخاطر الدولية المتزايدة. انخفض كل من Bitcoin وr بحوالي 10% [1] وكانا من بين قطاعات السوق ذات الأداء الضعيف على أساس معدل المخاطر.

الشكل 1: كانت الأصول التقليدية مختلطة في يونيو، لكن تقييمات العملات المشفرة تراجعت

تعتقد شركة Grayscale Research أن ساهمت ضغوط البيع الفعلية والمتوقعة من مصادر متعددة في انخفاض عملة البيتكوين هذا الشهر. يبدو أن ضعف عملة البيتكوين ينتشر بدوره إلى العملات المشفرة الأخرى. تشمل المصادر الرئيسية الجديدة لضغوط البيع ما يلي:

• Mt Gox Legacy:< أعلن الوصي على عقار الإفلاس Mt Gox يوم ٢٤ يونيو أن السداد بعملة بيتكوين وبيتكوين كاش "سيبدأ في أوائل يوليو ٢٠٢٤". [2] في وقت كتابة هذا التقرير، كان العقار يمتلك ما قيمته 8.9 مليار دولار من البيتكوين. [3] من غير المؤكد ما إذا كان الدائنون سيحولون العائدات إلى عملة ورقية وفي أي إطار زمني.

• الحكومة الألمانية: بدأت الوكالات الحكومية الألمانية في تصفية عملة البيتكوين التي تمت مصادرتها في عام 2013. [4] وفقًا لمزود البيانات Arkham Intelligence، أرسلت المحافظ المرتبطة بالحكومة الألمانية ما يقرب من 4000 بيتكوين (بقيمة 220 مليون دولار تقريبًا) إلى البورصات في يونيو. [5]

• الحكومة الأمريكية: في 26 يونيو، أرسلت الحكومة الأمريكية 3,940 بيتكوين (240 مليون دولار) إلى Coinbase Prime Deposit التي تم الاستيلاء عليها محفظة تاجر مخدرات مدان. في السابق، كانت آخر عملية بيع مؤكدة للحكومة الأمريكية في مارس 2023، عندما تم بيع 9861 بيتكوين بقيمة 216 مليون دولار.

• السعر الفوري للبيتكوين المتداول في البورصة في الولايات المتحدة: شهدت هذه المنتجات تدفقات خارجية صافية قدرها 581 مليون دولار في النصف الثاني من يونيو، مقارنة بصافي التدفقات الداخلة في مايو وأوائل يونيو. . [6]

بالإضافة إلى هذه المصادر الجديدة لضغط البيع، البيتكوين يستمر القائمون بالتعدين في تقليل ممتلكاتهم: وفقًا لبيانات من Glassnode، باع القائمون بالتعدين ما يقرب من 1,560 في الثلاثين الماضية أيام بيتكوين (~ 100 مليون دولار). [7] من ناحية أخرى، أفادت التقارير أن شركة Microstrategy المدرجة اشترت ما يقرب من 12000 سهم في منتصف يونيو من عملة البيتكوين (بقيمة 786 مليون دولار)، وربما دعمت سعر البيتكوين. [8]

في حين أن هذه التدفقات قصيرة المدى قد تؤثر مؤقتًا على سعر البيتكوين، إلا أننا لا نرى تغييرًا كبيرًا في أساسيات الأصل. على سبيل المثال، على الرغم من قوة الدولار المتواضعة، كانت الأسواق تحسب المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام والعام المقبل مع تراجع تضخم أسعار المستهلكين بشكل أكبر. [9] بالإضافة إلى ذلك، تُظهر بعض مقاييس الاعتماد لمنصات العقود الذكية نموًا مستمرًا. على سبيل المثال، كما هو موضح في الشكل 2، استمر عدد المستخدمين النشطين يوميًا لأكبر 10 مكونات (من حيث القيمة السوقية) لقطاع العملات المشفرة في منصة العقود الذكية الخاصة بنا في الزيادة في الأشهر الأخيرة.

الشكل 2: النمو اليومي للمستخدمين النشطين لمنصات العقود الذكية الرئيسية

بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن إدراج Ethereum ETP الفوري في السوق الأمريكية قد حقق المزيد من التقدم. في أواخر شهر مايو، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) على طلبات النموذج 19b-4 من جهات إصدار متعددة، مما يسمح بإدراج هذه المنتجات في البورصات الأمريكية. وفي ١٣ يونيو، قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة جينسلر إن الهيئة التنظيمية من المرجح أن توافق على الطلبات المتبقية "في وقت ما هذا الصيف". في حين أن التوقيت لا يزال غير مؤكد، لغرض تحليل السوق، تفترض Grayscale Research أن هذه المنتجات ستبدأ التداول في الربع الثالث من عام 2024. مثل Bitcoin ETP الفوري الذي تم إطلاقه في يناير 2024، يتوقع فريق Grayscale Research أن يولد منتج Ethereum الجديد تدفقات صافية ذات معنى (وإن كانت أقل من Bitcoin ETP)، مما قد يدعم Ethereum وتقييم الرموز المميزة للنظام البيئي الخاص به (لمزيد من التفاصيل، راجع تقريرنا < a href="https://www.jinse.cn/blockchain/3686794.html" target="_blank">الحالة الحالية للإيثريوم》).

على الرغم من انخفاض كل من Bitcoin وEthereum خلال الشهر الماضي، فقد تفوق كلاهما على قطاع العملات المشفرة الأوسع كما تم قياسه من خلال سوق سلسلة مؤشر FTSE Grayscale Crypto Industry Series (الرسم البياني 3). انخفض مؤشر سوق صناعة العملات المشفرة (CSMI)، الذي يقيس أداء سوق الأصول الرقمية الإجمالي، بنسبة 19٪ في يونيو. كان قطاع السوق الأسوأ أداءً هذا الشهر هو قطاع العملات المشفرة الاستهلاكية والثقافية بسبب memecoin (المستخدم بشكل أساسي للقيمة الترفيهية والمرتبط بثقافة الإنترنت ذات الصلة الرموز). كان أداء صناعة العملات المشفرة، بما في ذلك البيتكوين، وصناعة العملات المشفرة المالية جيدًا نسبيًا.

الشكل 3: التراجع العام في مجال العملات المشفرة

على الرغم من انخفاض معظم أسعار التوكنات في يونيو، إلا أن أحد الاستثناءات الملحوظة كان Toncoin (TON)، فهو ثالث أكبر أصل (من حيث القيمة السوقية) في مجال العملات المشفرة على منصة العقود الذكية الخاصة بنا. [12] تم دمج سلسلة TON blockchain في تطبيق المراسلة الآمنة الخاص بـ Telegram، مع إمكانية الاستفادة من وصول Telegram إلى 900 مليون مستخدم نشط شهريًا، مما يجعلها منصة جذابة لمطوري التطبيقات. ويرجع ذلك جزئيًا إلى الشعبية المتزايدة لبرنامج الحوافز الرمزية Open League وألعاب Telegram[13]، وقد نمت الشبكة بشكل ملحوظ من متوسط ​​27000 مستخدم نشط يوميًا في يناير إلى أكثر من 400000 مستخدم نشط يوميًا في يونيو. [14] بالإضافة إلى ذلك، تم إطلاق عملة USDT المستقرة من Tether على شبكة TON في أبريل 2024 وتم اعتمادها بسرعة. في مارس، ذكرت صحيفة فايننشال تايمز أن Telegram كانت تفكر في طرح عام أولي،[15] والذي في رأينا يمكن أن يكون له تأثير على قيمة رموز blockchain العامة المدمجة مع التطبيق.

على الرغم من انتكاسات سوق العملات المشفرة في يونيو، تظل Grayscale Research متفائلة بشأن آفاق التقييم للفترة المتبقية من العام. نعتقد أن الخلفية الكلية تظل داعمة على نطاق واسع لفئة الأصول المشفرة – النمو الاقتصادي، والتخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة الفيدرالية، وأسواق الأسهم المزدهرة. على الرغم من أن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة قد يضغط على أسواق العملات المشفرة، إلا أن فترة من النمو الأبطأ ولكن الإيجابي لا تزال هي التوقعات الرئيسية للاقتصاد. علاوة على ذلك، فإن الموافقة على Ethereum ETP لديها القدرة على تعريض المزيد من المستثمرين لمفاهيم العقود الذكية والتطبيقات اللامركزية - مما يمنح البلوكشين العامة القدرة على تحويل التجارة الرقمية.

المراجع

[1] اعتبارًا من 28 يونيو.

[2] المصدر: Mt Gox Estate.

[3] المصدر: Arkham Intelligence. البيانات اعتبارًا من 28 يونيو 2024.

[4] المصدر: مجلة بيتكوين.

[5] المصدر: Arkham Intelligence. البيانات اعتبارًا من 28 يونيو 2024. قيمة الدولار الأمريكي على أساس سعر بيتكوين البالغ 60,000 دولار.

[6] المصدر: بلومبرج، Grayscale Investments. البيانات اعتبارًا من 28 يونيو 2024.

[7] المصدر: غلاسنود. البيانات اعتبارًا من 1 يوليو 2024. يتم حساب قيمة الدولار الأمريكي عن طريق أخذ سعر البيتكوين في يوم التحويل.

[8] المصدر: CoinDesk.

[9] المصدر: بلومبرج، Grayscale Investments. يعتمد تسعير خفض سعر الفائدة الفيدرالي على العقود الآجلة لـ SOFR يومي 24 و25 ديسمبر. ينتهي في 28 يونيو 2024.

[10] المصدر: بلومبرج.

[11] المصدر: CryptoSlate.

[12] يمثل Grayscale Research Top 20 مقطعًا عرضيًا متنوعًا من الأصول في مجال العملات المشفرة، والتي نعتقد أنها قوية بسبب (1) المحفزات المباشرة أو الموضوعات الشائعة، (2) البروتوكول المفضل- اتجاهات التبني المحددة، و(3) عوامل مثل تضخم العرض الرمزي المنخفض أو المتوسط، تتمتع هذه الأصول بإمكانات عالية في الربع القادم. تتمتع العديد من الأصول المدرجة في قائمة أفضل 20 لدينا بتقلبات عالية في الأسعار وينبغي اعتبارها عالية المخاطر. لا يشكل هذا المحتوى نصيحة ولا يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية المحددة أو الوضع المالي أو احتياجات المستثمرين.

[13] المصدر: فك التشفير.

[14] المصدر: أرتميس. البيانات اعتبارًا من 28 يونيو 2024.

[15] المصدر: فايننشال تايمز.