المؤلف: Grayscale Research؛ المُجمِّع: ALMan@黄金财经
قطاع العملات المشفرة هو إطار عمل خاص طورناه بالشراكة مع مؤشرات FTSE Russell لتنظيم أسواق الأصول الرقمية وقياس العوائد. في الربع الثاني من عام 2025، كان أداء عوائد الأسعار والتغيرات في المؤشرات الأساسية عبر قطاعات العملات المشفرة مختلفًا.
أطلقنا مؤخرًا قطاع AI Crypto، الذي يضم 24 أصلًا بقيمة سوقية إجمالية تبلغ 15 مليار دولار أمريكي. وبناءً على منهجية المؤشر، ارتفع القطاع بنسبة 10% في الربع الثاني.
قمنا بتحديث قائمة Grayscale Research لأفضل 20 رمزًا. تغطي هذه القائمة مجموعة متنوعة من الأصول في مجال العملات المشفرة، والتي نعتقد أنها تتمتع بإمكانات كبيرة في الأرباع القادمة. تشمل الأصول المضافة حديثًا هذا الربع أفالانش (AVAX) ومورفو (MORPHO). جميع الأصول المدرجة في قائمتنا لأفضل 20 رمزًا تتميز بتقلبات سعرية عالية، ويجب اعتبارها أصولًا عالية المخاطر.
يرتبط كل أصل في عالم العملات المشفرة بتقنية بلوكتشين، ويشترك في هيكل السوق الأساسي نفسه، ولكن هذا هو جوهر التشابه. تغطي فئة الأصول مجموعة واسعة من تقنيات البرمجيات ذات التطبيقات في التمويل الاستهلاكي، والذكاء الاصطناعي، والإعلام والترفيه، وغيرها. لتوضيح البيانات، تستخدم شركة Grayscale Research تصنيفًا خاصًا وسلسلة مؤشرات طُوّرت بالشراكة مع FTSE/Russell تُسمى "قطاعات العملات المشفرة" (انظر الشكل 1). اعتبارًا من آخر مراجعة، يغطي إطار عمل قطاعات العملات المشفرة الآن ستة قطاعات سوقية مختلفة، بما في ذلك قطاعات العملات المشفرة القائمة على الذكاء الاصطناعي المذكورة أدناه. تشمل هذه العملات مجتمعةً 261 رمزًا بقيمة سوقية إجمالية تبلغ 3 تريليونات دولار أمريكي.
الشكل 1: إطار عمل قطاعات العملات المشفرة يُساعد على تنظيم أسواق الأصول الرقمية
شهد الربع الثاني من عام 2025 عوائد متباينة، حيث اتسم هذا الربع بإعلان تعريفات "يوم التحرير" والعمليات العسكرية الأمريكية في الشرق الأوسط. وظل مؤشرنا المركب لسوق العملات المشفرة، المُرجّح حسب القيمة السوقية، ثابتًا بشكل كبير خلال الربع (الشكل 2). حقق مؤشر قطاع العملات المشفرة أداءً متفوقًا، حيث ارتفع سعر بيتكوين بنسبة 30% خلال تلك الفترة. كما حقق مؤشرا FTSE/Grayscale Financial وFTSE/Grayscale Artificial Intelligence مكاسب طفيفة. في المقابل، انخفض مؤشر FTSE/Grayscale Consumer & Culture Cryptocurrency Sector بسبب ضعف بعض عملات الميم والرموز المرتبطة بالألعاب. انخفض أيضًا مؤشر FTSE/Grayscale Utilities & Services لقطاع العملات المشفرة، مما يعكس ضعفًا واسع النطاق بين مكوناته.
الشكل 2: عوائد مختلطة عبر قطاعات العملات المشفرة في الربع الثاني من عام 2025
لا تُعد سلاسل الكتل شركات، ولكن يمكن قياس نشاطها الاقتصادي وصحتها المالية بطريقة مماثلة. أهم ثلاثة مؤشرات للنشاط على السلسلة هي المستخدمون والمعاملات ورسوم المعاملات. نظرًا لأن سلاسل الكتل مجهولة الهوية، غالبًا ما يستخدم المحللون "العناوين النشطة" (عناوين سلاسل الكتل التي تحتوي على معاملة واحدة على الأقل) كمقياس غير دقيق لعدد المستخدمين. وعلى غرار عوائد أسعار الرموز، تباينت مؤشرات السلامة المالية لسلاسل الكتل في الربع الثاني من عام 2025. فمن جهة، ارتفع متوسط عدد المعاملات التي تُعالجها منصات العقود الذكية إلى أكثر من 130 مليون معاملة، أي ما يعادل حوالي 1500 معاملة في الثانية؛ وزاد حجم المعاملات بنحو 30% خلال العام الماضي (الشكل 3). ومن جهة أخرى، انخفضت رسوم المعاملات التي يدفعها المستخدمون بشكل عام. ويعكس هذا جزئيًا انخفاضًا إضافيًا في نشاط تداول عملة الميم كوين على منصة سولانا، والتي كانت المصدر الرئيسي لرسوم المعاملات في الأرباع السابقة. وتبلغ رسوم المعاملات الفعلية لمنصات العقود الذكية، عبر سلاسل الكتل المشمولة في هذا التحليل، حوالي 0.03 دولار أمريكي (أو 3 سنتات لكل معاملة). وعلى الرغم من انخفاض رسوم طبقة التطبيقات من ربع إلى آخر، إلا أنها لا تزال تنمو بمعدل سنوي يتراوح بين 5 مليارات و10 مليارات دولار أمريكي خلال الأرباع الأربعة الماضية. الرسم البياني 3: انخفاض رسوم المعاملات في قطاع العملات المشفرة
في الشهر الماضي، أطلقنا قطاع العملات المشفرة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، وهو تغيير أُدمج رسميًا في مؤشر FTSE/Grayscale لقطاع العملات المشفرة في أحدث عملية إعادة توازن للمؤشر. يتكون قطاع العملات المشفرة المدعومة بالذكاء الاصطناعي حاليًا من 24 رمزًا بقيمة سوقية إجمالية تبلغ حوالي 15 مليار دولار أمريكي، بزيادة عن حوالي 5 مليارات دولار أمريكي في عام 2023، ولكنه لا يزال أقل من 1% من القيمة السوقية لبيتكوين (الرسم البياني 4). أكبر الأصول في قطاع الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة هو Bittensor، وهي منصة مصممة لتحفيز تطوير الذكاء الاصطناعي اللامركزي.
الشكل 4: قطاع الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة يضم 24 أصلًا وقيمة سوقية تبلغ 15 مليار دولار
يحلل فريق Grayscale Research مئات الأصول الرقمية كل ثلاثة أشهر لإبلاغ عملية إعادة التوازن لسلسلة مؤشرات FTSE/Grayscale لقطاع العملات المشفرة. بناءً على هذه العملية، يُنشئ فريق Grayscale Research قائمة بأفضل 20 أصلًا في قطاع العملات المشفرة. تغطي هذه القائمة محفظة متنوعة من الأصول في قطاع العملات المشفرة، والتي نعتقد أنها تتمتع بإمكانات هائلة في الربع القادم (الشكل 5). وتغطي منهجيتنا مجموعة من العوامل، بما في ذلك نمو/اعتماد الشبكة، والمحفزات القادمة، واستدامة العوامل الأساسية، وتقييمات الرموز، وتضخم المعروض من الرموز، ومخاطر الذيل المحتملة. خلال الربع الماضي، ركز سوق العملات المشفرة على الركود التضخمي ومخاطر الاقتصاد الكلي الأخرى (التي قد تكون إيجابية لبيتكوين)، بالإضافة إلى التقدم المحرز في الولايات المتحدة بشأن العملات المستقرة وتنظيم هيكل السوق (الذي يبدو أنه يدعم أيضًا الأصول المرتبطة بالإيثيريوم والتمويل اللامركزي). هذه المواضيع، بالإضافة إلى التقدم في مجال الذكاء الاصطناعي اللامركزي، ممثلة بالفعل بشكل جيد في قائمة أفضل 20. نتيجةً لذلك، نُجري تغييرين فقط هذا الربع، يتعلقان أكثر بأساسيات بروتوكولات مُحددة بدلاً من المواضيع الجديدة. وسنُضيف تحديدًا: 1. أفالانش (AVAX): أفالانش هي منصة بلوكتشين عقود ذكية معروفة، وتحتل حاليًا المرتبة السادسة في سوق العملات المشفرة من حيث القيمة السوقية. يُعد هذا قطاعًا تنافسيًا للغاية، وتعمل العديد من المشاريع عالية الجودة بجد لبناء أفضل منصة للمستخدمين والمطورين. في الواقع، من الصعب تحديد المنصة التي ستحقق التأثير الشبكي الأكثر استدامةً بالاعتماد على التكنولوجيا وحدها. لذلك، تُولي شركة Grayscale Research أهمية كبيرة لاتجاهات التبني الفعلية. شهدت أفالانش مؤخرًا زيادةً في حجم استخدامها (بالإضافة إلى نمو في عدد المستخدمين والرسوم)، وهو ما لا يتماشى مع نظامها البيئي (قد يكون هذا مرتبطًا بإضافة لعبة الفيديو MapleStory وحجم العملات المستقرة المرتبطة بها). في حين أننا لا نعرف ما إذا كانت الزيادة في النشاط ستستمر، فإن هذا النمو في التبني العضوي يبشر بالخير لمكانة Avalanche التنافسية في مجال العملات المشفرة لمنصة العقود الذكية ويمكن أن يدعم رمز AVAX الأصلي الخاص بها. 2. Morpho (MORPHO): Morpho هو بروتوكول إقراض لامركزي مفرط الضمان يتميز بمجموعات إقراض مستقلة تربط أصل ضمان واحد بأصل قرض واحد. تم بناء Morpho بشكل أساسي على Ethereum و Base، ويتميز بهيكل بسيط يسمح للمستخدمين بقفل الأصول في خزائن قابلة للتخصيص. نمت Morpho بسرعة خلال العام الماضي، مع زيادة إيرادات الرسوم السنوية إلى حوالي 100 مليون دولار وتضاعف إجمالي القيمة المقفلة (TVL) إلى أكثر من 4 مليارات دولار، مما يجعلها ثاني أكبر تطبيق إقراض بهذا المقياس. في الشهر الماضي، أعلنت Morpho عن إطلاق Morpho V2، الذي يهدف إلى جلب DeFi إلى المؤسسات المالية التقليدية. Grayscale Research متفائلة بشأن مستقبل نشاط الإقراض على السلسلة، ويبدو أن Morpho في وضع جيد للاستحواذ على جزء من هذا النمو (إلى جانب بروتوكولات الإقراض الأخرى Aave و Maple Finance في قائمة أفضل 20).
الشكل 5: AVAX و MORPHO من بين أفضل 20 رمزًا في الربع الثالث من عام 2025
لإفساح المجال لـ Avalanche و Morpho، سنقوم بإزالة Lido DAO (LDO) و Optimism (OP) هذا الربع. كلا المشروعين رائدان في مجاليهما (الإيداع والطبقة الثانية على التوالي)، ويشكلان جوهر منظومة إيثريوم. ومع ذلك، إذا سمحت التغييرات التنظيمية الأمريكية باستخدام أوسع لخدمات الإيداع (مثلاً، في منصات التداول المتداولة)، فقد يواجه Lido منافسة في الرسوم من مزودي الإيداع المركزيين. تُستخدم تقنية Optimism على نطاق واسع في شبكات الطبقة الثانية لإيثريوم، بما في ذلك Base Chain من Coinbase، وUnichain من Uniswap، والشبكة الرئيسية لـ OP نفسها. ومع ذلك، فإن إيرادات الرسوم الناتجة عن رمز OP محدودة. بالإضافة إلى ذلك، لسنا متأكدين من كيفية توافق رؤية Optimism "للسلسلة الفائقة" مع جهود مؤسسة إيثريوم لتحسين قابلية التشغيل البيني، ربما من خلال تصميمات تجميع بديلة (أي تجميعات "قائمة" و"أصلية"). لا تزال فرضية الاستثمار طويل الأجل لـ LDO وOP دون تغيير: توفر Lido خدمات إيداع سيولة أساسية، بينما تقود Optimism الطريق لتوسع إيثريوم. مع ذلك، لسنا متأكدين تمامًا من التوقعات على المدى القريب، ولذلك سنتخارج من كلا الأصلين في الربع القادم.
ينطوي الاستثمار في فئة الأصول المشفرة على مخاطر، بعضها خاص بها، بما في ذلك ثغرات العقود الذكية وعدم اليقين التنظيمي. إضافةً إلى ذلك، فإن جميع أصولنا العشرين الأولى شديدة التقلب، وينبغي اعتبارها عالية المخاطر، وبالتالي فهي غير مناسبة لجميع المستثمرين. ونظرًا لمخاطر هذه الفئة من الأصول، ينبغي النظر في أي استثمار في الأصول الرقمية في سياق محفظة استثمارية مع مراعاة الأهداف المالية للمستثمر.
ألقى البابا فرانسيس كلمة أمام زعماء سنغافورة، وحث الأمة على استخدام مكانتها العالمية من أجل السلام والوحدة. وأكد أنه في حين أن التقدم التكنولوجي مثل الذكاء الاصطناعي من شأنه أن يعزز التواصل البشري، فإنه لا ينبغي أن يؤدي إلى العزلة أو التقليل من العلاقات الحقيقية.
Weatherlyوكشف أشخاص مطلعون على الأمر أن هونج كونج تدرس السماح لهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة والجمارك في هونج كونج بالمشاركة بشكل مشترك في الإشراف على خدمات تداول الأصول الافتراضية خارج البورصة.
Alexيحتج سكان بالقرب من مدينة جرانبيري بولاية تكساس على خطة شركة كونستليشن إنرجي لبناء محطة طاقة جديدة بسبب التلوث الضوضائي المستمر والمشاكل الصحية الناجمة عن منجم بيتكوين القريب التابع لشركة ماراثون ديجيتال. ومن شأن توسيع محطة الطاقة المقترح أن يزيد بشكل كبير من تلوث الهواء، مما يؤدي إلى تفاقم المخاوف المحلية بشأن التأثيرات البيئية والصحية.
Anaisتغير Meta طريقة تصنيف المحتوى المحرر بواسطة الذكاء الاصطناعي من خلال نقل علامة "معلومات الذكاء الاصطناعي" إلى مكان أقل وضوحًا، مما يثير المخاوف من أنها قد تربك المستخدمين مع تقدم أدوات الذكاء الاصطناعي. وعلى الرغم من ذلك، ستظل Meta تعرض العلامات بشكل بارز للمحتوى المولد بالكامل بواسطة الذكاء الاصطناعي لضمان الشفافية.
Joyستتوقف شركة eToro عن تداول معظم العملات المشفرة للمستخدمين في الولايات المتحدة كجزء من تسوية بقيمة 1.5 مليون دولار مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. لن تقدم المنصة سوى عملات البيتكوين، والبيتكوين كاش، والإيثريوم في الولايات المتحدة، في حين تظل عملياتها العالمية غير متأثرة إلى حد كبير.
Weatherlyأطلقت شركة OpenAI نموذج o1، المصمم لتحسين التفكير وحل المشكلات في مجالات مثل الرياضيات والبرمجة. ورغم أنه أكثر دقة من النماذج السابقة، إلا أنه يأتي بتكلفة أعلى ولا يزال يفتقر إلى بعض الوظائف مثل تصفح الويب ومعالجة الصور.
Joyارتفعت النسخة الإنجليزية من تطبيق تاوباو إلى قمة متجر التطبيقات في سنغافورة بفضل الترجمة المتقدمة التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى تحسين إمكانية الوصول لغير الناطقين بالصينية. وتتضمن الميزات الجديدة للتطبيق تحويل الأسعار بالدولار السنغافوري والعروض الترويجية، مما أدى إلى زيادة في مشاركة المستخدمين وردود الفعل الإيجابية.
Anaisأعلن ترامب عن إطلاق مشروع عائلته المالي الجديد "وورلد ليبرتي فاينانشال" في 18 سبتمبر/أيلول، مؤكداً أنه سيترك البنوك الكبيرة البطيئة والقديمة خلفه.
Alexوانخفضت القيمة الصافية لثروة ترامب الشخصية إلى أقل من 4.7 مليار دولار، ليخرج من قائمة أغنى 500 شخص في العالم. وبعد أن تفوقت هاريس على فرصه في الفوز بالانتخابات الأمريكية وخسر في المناظرة، انخفضت قيمة عملة MAGA بنسبة تزيد عن 20% في أسبوع واحد.
Miyukiأثبت استخدام تايوان للذكاء الاصطناعي لتتبع العاصفة الاستوائية بيبينكا فعاليته العالية، حيث تجاوز الطرق التقليدية في الدقة. تعمل نماذج الذكاء الاصطناعي، التي تفوقت أيضًا في التعامل مع إعصار جايمي في وقت سابق من هذا العام، على إحداث ثورة في التنبؤ بالأعاصير والاستجابة لها.
Weatherly