ماذا تعني الموافقة على صندوق ETF الفوري لـ Ethereum بالنسبة إلى Ethena؟

المصدر: الركائز الأربع من إعداد: بايشوي، جولدن فاينانس

الملخص

• من المتوقع أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصة على سعر Ethereum الفوري، مما قد يجلب ما يصل إلى 5 مليارات دولار من التدفقات خلال الأشهر الستة الأولى.

• يمكن أن تؤدي الموافقة على صندوق ETF المتداول في Ethereum إلى زيادة العائد على الدولار الأمريكي الاصطناعي من Ethena، تمامًا مثل العائد على الموافقة على Bitcoin ETF.

• تخضع منتجات Ethena لمخاطر تتعلق بتقلبات معدلات التمويل وتحديات السيولة ونقاط الضعف المحتملة في العقود الذكية وعمليات الضمان. ومع ذلك، تتم الآن معالجة هذه القضايا بشكل جيد للغاية وبطريقة شفافة.

• تخطط Ethena لزيادة فائدة رمز ENA الخاص بها والاستعداد لإطلاق Ethena Appchain.

يعد عام 2024 عامًا فريدًا بالنسبة لصناعة العملات المشفرة. على الجانب المؤسسي، بدأ العام بالموافقة على صندوق Bitcoin ETF. يتيح ذلك للمستثمرين التقليديين متابعة تحركات أسعار البيتكوين من خلال المنتجات المالية المنظمة التي يتم تداولها في البورصات القائمة دون امتلاك العملة المشفرة أو إدارتها بشكل مباشر. وهذا هو العامل الذي يجلب المشاعر الإيجابية إلى السوق، مما يؤدي إلى نمو القيمة السوقية للعملات المشفرة.

فيما يتعلق بالعملات المشفرة، فإن الاتجاه السائد هو إطلاق مجموعات العمل المجمعة والعملات الميمية الخاصة بها. بالمقارنة مع الدورة الصعودية الأخيرة، لا يوجد العديد من البدائيات الجديدة الهامة التي يتم بناؤها واستخدامها من قبل مستخدمي العملات المشفرة. ومع ذلك، في عالم تطبيقات DeFi اللامركزية، تبرز Ethena. أصبح الدولار الاصطناعي USDe من Ethena أسرع دولار مشفر يصل إلى 3 مليارات دولار، متجاوزًا سجلات DAI وUSDC. وقد ساهمت عوامل عديدة في تحقيق هذا النجاح، بما في ذلك هندستها غير القابلة للتجزئة، ونموذج الأعمال الفريد، وفرص الإيرادات المستدامة.

بالنظر إلىفي الوقت الحالي، يعد Ethereum أحد أكبر مجالات التركيز في السوق حاليًا. تمت الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية ومن المتوقع الإعلان عنها في يوليو من هذا العام. يمكن أن تؤدي الموافقة على صندوق ETF المتداول في Ethereum إلى توفير سيولة جديدة لنظام Ethereum البيئي، مما يؤدي إلى فرص أخرى. قد توفر عوامل الموجة الثانية فرصًا جديدة لمنتجات Ethena (USDe، وsUSDe، وENA). في هذه المقالة، دعنا نستكشف التوجه الحالي تجاه Ethereum ETF وماذا يعني ذلك بالنسبة إلى Ethena.

1. حالة صندوق Ethereum ETF وتقديرات التدفقات الواردة

إذن، ما هي آراء الأشخاص الحالية بشأن Ethereum؟ قبل مايو 2024، كان تصور صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم مليئًا بالشكوك وعدم اليقين. يغذي عدم اليقين هذا الإحجام التاريخي لهيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) عن الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، وخاصة تلك المرتبطة بالعملات البديلة مثل إيثريوم. اعتبارًا من يوليو 2024، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) خطوات للموافقة على صندوق ETF الفوري للإيثريوم. بعد موافقتها على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة في وقت سابق من هذا العام، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة على تغيير القاعدة في مايو 2024 مما يسمح للبورصات بإدراج صندوق إيثريوم متداول في البورصة. وقد قدم العديد من مديري الأصول، بما في ذلك BlackRock وBitwise وFidelity، طلبات للحصول على المنتجات. من المرجح أن يبدأ تداول ETF الفوري في 23 يوليو.

< /p>

المصدر: حجم سوق Ethereum ETF Galaxy

1.1 تقدير التدفق بعد الموافقة

المصادر: Galaxy Digital، وCoinDesk، وCrypto Adventure، وCryptoSlate، وCoinDesk، وCointelegraph، وThe Block، وInvesting.com

من الصعب تقدير التدفقات الواردة من Ethereum بسبب تأثر ديناميكيات سوق Ethereum ETF هناك عوامل مختلفة عن البيتكوين، مثل جزء كبير من الإيثريوم الذي يتم حجزه في الستاكينغ والجسور والعقود الذكية، مما قد يؤدي إلى تضخيم حساسية سعر إيثريوم. ومن المتوقع أن يؤدي هذا الطلب إلى دفع تدفقات رأس المال في المراحل المبكرة حيث يصبح الأصل في متناول المستثمرين الأفراد، مع تزايد الاهتمام المؤسسي مع زيادة إمكانية الوصول إلى منصات إدارة الثروات. ومع ذلك، فإن الافتقار إلى مكافآت التوقيع المساحي قد يؤدي إلى إبعاد بعض الجاذبية.

تتوقع بورصة العملات المشفرة Gemini أن يمكن أن يشهد صندوق ETF الفوري Ethereum ما يصل إلى صافي تدفقات تصل إلى 5 مليارات دولار. من ناحية أخرى، يعتبر محللو جي بي مورجان أكثر تحفظًا في تقديراتهم، يتوقعون صافي التدفقات الداخلة في عام 2024 إلى 3 مليارات دولار أمريكي. يستخدم العديد من المحللين أداء صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين كمعيار مرجعي، يقدرون تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بنسبة 15% إلى 50 %. اجتذب صندوق Bitcoin ETF تدفقات صافية بقيمة 15.1 مليار دولار في الأشهر الخمسة الأولى من التداول.

هناك أيضًا جدل حول ما إذا كانت الموافقة على صندوق ETF المتداول في البورصة سيكون لها تأثير كبير على سعر ETH مثل تأثير صندوق Bitcoin ETF على BTC. ويعتقد بعض المحللين أن التأثير قد يكون خفيفًا بسبب ظروف السوق الحالية وتشبع المستثمرين. قال إيلان سولوت، الرئيس المشارك للأصول الرقمية في Marex Solutions: "إن التشاؤم المنتشر هو أساس قوي للأداء المتفوق. وينطبق الشيء نفسه على استراتيجيات أخبار البيع، والتي سيحاول الكثيرون نسخها من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين قد يتم قياس توقعات التدفق الداخلي بشكل مبالغ فيه بالمقارنة مع أرقام صناديق الاستثمار المتداولة في BTC”

2. توفر الموافقة على صندوق ETF فرصًا لـ sUSDe

الموافقة على صندوق ETF الفوري للإيثريوم يمكن أن تجعل sUSDe خيارًا جذابًا للمستثمرين، وهو ما يشبه خيار ETF. تجربة الموافقة الأخيرة على Bitcoin ETF. بالإضافة إلى ذلك، قد تجلب الموافقة المزيد من رأس المال المؤسسي إلى نظام إيثريوم البيئي، مما قد يؤدي إلى زيادة الطلب على أصول العائد المقومة بالدولار الأمريكي مثل sUSDe. باعتباره دولارًا أمريكيًا اصطناعيًا يقدم عوائد عالية، يمكن أن يصبح sUSDe خيارًا جذابًا للمستثمرين الذين يتطلعون إلى الحفاظ على التعرض للدولار الأمريكي مع الاستفادة من نمو سوق إيثريوم.

كاستراتيجية استثمار مكملة للتعرض لصناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum، يمكن أن يكون sUSDe خيارًا جيدًا. دعونا أولاً نلقي نظرة على ما حدث خلال الموافقة الأخيرة على Bitcoin ETF ونفحص كيفية عمل عائد sUSDe وما هي العوامل المحتملة.

2.1 مراجعة الوقت الذي تمت فيه الموافقة على Bitcoin ETF

كان للموافقة على Bitcoin ETF تأثير عميق في السوق وقد أدى التأثير إلى ارتفاع الأسعار ورفع معدلات التمويل. ومع قيام المزيد من المتداولين باتخاذ مراكز طويلة تحسبا لزيادات الأسعار، ترتفع معدلات التمويل (أي الدفعات الدورية بين المراكز الطويلة والقصيرة في سوق العقود الآجلة) بشكل حاد. وتتأثر هذه المعدلات بديناميكيات العرض والطلب للأصل الأساسي.

قبل الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية، كانت معدلات التمويل مستقرة نسبيًا، حيث كانت تتأرجح حول 10%. ومع ذلك، بعد الموافقة، ارتفعت هذه المعدلات إلى معدلات سنوية تصل إلى 50٪. وبالمثل، من المرجح أن تؤدي الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في الإيثريوم إلى دفع معدلات التمويل للعقود الآجلة الدائمة للإيثريوم إلى أعلى، مما يفيد حاملي sUSDe نظرًا لأن أرباح الرمز المميز مستمدة جزئيًا من معدلات التمويل هذه.

بالإضافة إلى ذلك، ارتفع سعر البيتكوين أيضًا منذ الموافقة. يوضح هذا الرسم البياني العلاقة بين سعر البيتكوين وعائد التمويل السنوي للعقود الآجلة الدائمة من يوليو 2023 إلى يوليو 2024. تشير البيانات إلى أنه بعد الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية، ارتفع سعر البيتكوين ومعدلات التمويل بشكل ملحوظ. أدت موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على صندوق بيتكوين المتداول في 10 يناير 2024 إلى ارتفاع هائل في أسعار بيتكوين، حيث ارتفعت من حوالي 40 ألف دولار إلى ما يقرب من 80 ألف دولار في غضون أشهر.

< /p>

بعد الموافقة على صندوق Bitcoin ETF، ارتفعت الأصول المقومة بالدولار الأمريكي مثل Ethena USDe إلى الصدارة. توفر هذه الأصول الاستقرار والعوائد الجذابة، مما يجعلها ضمانًا مثاليًا لمنصات التمويل اللامركزي. على سبيل المثال، ارتفع عائد sUSDe إلى أكثر من 30% بعد موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية، مما يؤكد جاذبيتها المتزايدة بين المستثمرين الذين يبحثون عن أصول مستقرة وعالية العائد. دعونا نلقي نظرة على كيفية عمل هذا العائد وما هي العوامل المحتملة التي يمكن أن تؤثر عليه.

< /p>

2.2 التأثير المحتمل على عوائد sUSDe

أصبح رمز USDe الاصطناعي الخاص بشركة Ethena خيارًا جذابًا بشكل خاص بعد الموافقة على صندوق Bitcoin ETF. من خلال الاستفادة من نشاط السوق المتزايد ومعدلات التمويل المرتفعة، يستطيع USDe تحقيق مكاسب تصل إلى 30% عند موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية. تم تحقيق هذا العائد المثير للإعجاب من خلال مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات، بما في ذلك تحوط دلتا لضمانات الإيثيريوم والاستفادة من الفجوة الآخذة في الاتساع بين الأسواق الفورية وأسواق العقود الآجلة من خلال فرق سعر المراجحة الأساسي. دعونا نلقي نظرة على كيفية عمله ولماذا يمكن لصندوق ETF أن يؤثر على هذا المكسب.

2.2.1 كيف يتم إنشاء دخل sUSDe

المصدر: شرح العائد |. Ethena Labs

تعمل آلية إيرادات sUSDe (Staked USDe) في بروتوكول Ethena من خلال نظام "Token Vault" مع مكافآت، على غرار نظام RETH الخاص بـ Rocketpool وغيرها من أنظمة Scking. الرموز. عندما يقوم المستخدمون بمشاركة USDe الخاصة بهم، فإنهم يتلقون رموز sUSDe، والتي تمثل حصة جزئية في إجمالي USDe المحتفظ به في عقد التوقيع المساحي.

يحقق البروتوكول إيرادات من مصدرين رئيسيين: الحصول على مكافآت مقابل الاحتفاظ بالأصول مثل stETH كضمانات وأموال والأساس المشتق من مراكز المشتقات المغطاة بالدلتا. يتم بعد ذلك توزيع هذا المكسب على حاملي sUSDe حيث تزداد قيمة sUSDe بمرور الوقت مقارنة بـ USDe. والأهم من ذلك، يضمن البروتوكول أن قيمة sUSDe لا يمكن أن تزيد إلا أو تظل مستقرة، مع تغطية أي خسائر محتملة من قبل صندوق التأمين التابع لإيثينا. (ومع ذلك، تبلغ تغطية صندوق التأمين حاليًا حوالي 1٪ فقط.) لا يحتاج المستخدمون إلى اتخاذ أي إجراء إضافي للحصول على المزايا؛ ما عليك سوى الاحتفاظ بـ sUSDe للاستفادة من العوائد الناتجة عن البروتوكول.

2.2.2 عائد ETF وsUSDe

< قوي> أحد العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى ارتفاع عوائد sUSDe هو استمرار معدلات القاعدة والتمويل في سوق العقود الآجلة الدائمة. مع الموافقة على صندوق ETF المتداول في Ethereum، من المتوقع أن يزداد الطلب على العقود الدائمة حيث قد يسعى المستثمرون المؤسسيون إلى الاستثمار في Ethereum من خلال أدوات مالية مختلفة. يمكن أن تؤدي هذه الزيادة في الطلب إلى بيئة معدل تمويل إيجابي مستدام، مما يفيد حاملي sUSDe الذين قد يحصلون على عائد إضافي من مدفوعات التمويل هذه.

< /p>

مع تحول المزيد من أحجام التداول الفوري إلى صناديق الاستثمار المتداولة المنظمة، قد يتأخر الطلب الفوري من البورصات الخارجية مما يخلق فرصًا مثيرة للاهتمام للمراجحة. قد يؤدي هذا الوضع إلى أساس مستدام بين الأسعار الفورية والأسعار الآجلة، والتي يمكن للمتداولين الاستفادة منها وربما تؤدي إلى عوائد أعلى لحاملي الدولار الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك، فإن المشاعر الإيجابية بعد موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية يمكن أن تدفع معدلات التمويل إلى الأعلى، مما يزيد من إمكانات أرباح sUSDe. تظهر البيانات التاريخية أن معدلات التمويل تميل إلى الارتفاع خلال فترات المشاعر الإيجابية.

ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن ديناميكيات السوق يمكن أن تكون معقدة وغير متوقعة وقد تختلف النتائج الفعلية بناءً على مجموعة متنوعة من العوامل.

< /p>

المصدر: إيثريوم: أسعار التمويل - جميع البورصات |

3. مخاطر استخدام وsUEDE

لقد نمت Ethena في فترة زمنية قصيرة، متجاوزة الأرقام القياسية السابقة للعملات المشفرة الأخرى. وكانت أسرع عملة مشفرة تصل إلى 3 مليارات دولار، وتستغرق حوالي 200 يوم فقط. وهذا يثير السؤال: هل سيستمر هذا النمو؟ ما هي المخاطر؟ في هذا القسم، دعونا نلقي نظرة على بعض المخاطر.

3.1 معدل التمويل ومخاطر السيولة

< img src ="https://img.jinse.cn/7262643_watermarknone.png" title="7262643" alt="u7hxXOPMHaT7kp2DO2qujzzW6d5DmP9coCRF9NA4.jpeg">

المصدر: التطبيق |. إيثينا

تواجه إيثينا المخاطر المرتبطة لمعدلات التمويل والسيولة. إذا كان عدد المراكز القصيرة أكثر من المراكز الطويلة، فقد يصبح معدل التمويل سلبيًا، مما يتسبب في خسارة البروتوكول للأموال. إذا أصبحت معدلات التمويل سلبية، فسيحتاج البروتوكول إلى دفع مبالغ كبيرة للمراكز الطويلة، مما قد يؤدي إلى استنفاد الصندوق الاحتياطي (صندوق التأمين). وفقًا لبحث إثينا، كان إجمالي العائد على تمويل stETH والتمويل القصير لـ ETH إيجابيًا بنسبة 89% من الأيام، ولكنه سلبي بنسبة 11% من الأيام.

قد تصبح إدارة هذا الوضع أكثر صعوبة نظرًا لنمو القيمة السوقية لـ USDe بشكل كبير جدًا، مما يجعل من الصعب الحفاظ على موقف الدلتا المحايد والاستفادة من الأموال الاحتياطية. بالإضافة إلى ذلك،يمكن أن تنشأ مخاطر السيولة إذا كان سوق المشتقات الأساسية غير سائل. قد يؤثر هذا على استقرار USDe وإجمالي الإيرادات الموزعة على أصحاب المصلحة. على سبيل المثال، إذا انخفضت السيولة في البورصات المركزية خلال فترة تراجع السوق، فقد تواجه إيثينا صعوبة في إعادة توازن المراكز.

3.2 مخاطر الضمان والعقود الذكية

المصدر: الحلول: Internet Bonds |. Ethena Labs

تواجه إيثينا أيضًا مخاطر الحضانة والعقود الذكية. يعتمد البروتوكول على منصات خارجية، مثل البورصات المركزية ومقدمي خدمات التسوية خارج البورصة (OES)، مما يعرض مخاطر محتملة ناجمة عن عملياتهم أو نقاط الضعف الأمنية. إذا واجهت هذه المنصات مشكلات تتعلق بالإفلاس أو التشغيل، فقد يؤثر ذلك على قدرة Ethena على تنفيذ الصفقات والحفاظ على مواقفها المحايدة للدلتا. ومع ذلك، إذا أفلست البورصة المركزية، فسيتم إغلاق المراكز الدائمة لإيثينا، لكن الأصول الإضافية نفسها يجب أن تكون آمنة لأنها لم تكن موجودة في البورصة من البداية.

بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي نقاط الضعف أو الأخطاء في العقود الذكية إلى عواقب غير مقصودة أو يتم استغلالها. وفي حين نفذت Ethena تدابير للتخفيف من هذه المخاطر، مثل استخدام مقدمي خدمات متعددين والمراقبة الاستباقية، إلا أنها تظل مصدر قلق كبير.

3.3 حول مخاطر Ethena

كما قال مدير أبحاث Ethena، كونور رايدر، فإن Ethena لديه مخاطر محتملة، لكنه أحد المشاريع التي تم بحثها علنًا وفي الوقت الفعلي تم إنشاء لوحة القيادة للكشف عن حالة إيثينا.

توفر لوحات المعلومات هذه، التي يمكن الوصول إليها على موقع Ethena الإلكتروني والمنصات الأخرى مثل Dune Analytics وDefiLlama، معلومات حول مقتنيات المحفظة الحاضنة، وتبادل مواقف الحسابات الفرعية، وأصول المحفظة على السلسلة، وإمدادات USDe، وUSDe وsUSDe Real معلومات الوقت على المؤشرات الرئيسية. تعرض لوحة معلومات المراكز معلومات تفصيلية حول أصول الضمانات، ومراكز المشتقات المستخدمة لتحوط دلتا، وتداول الدولار الأمريكي. (لا يمكن الوصول إلى بعض المعلومات على منصات أخرى.)

وقال أيضًا كونور رايدر، مدير الأبحاث في Ethena: "لكي نكون واضحين، فإن USDe ليس أكثر أمانًا أو أفضل من أي مشروع آخر - نحن ببساطة نقدم نفس ملفات تعريف المخاطر الأخرى المرتبطة بـ DeFi ”

4.$ENA، القوة الدافعة وراء USDe

أطلقت Ethena رمز الحوكمة الخاص بها ENA في 2 أبريل 2024. يمثل إطلاق رمز ENA علامة فارقة في رحلة Ethena نحو اللامركزية وحوكمة المجتمع. وكجزء من عملية الإطلاق، وزعت Ethena 750 مليون رمز ENA، وهو ما يمثل 5% من إجمالي العرض البالغ 15 مليارًا، على المساهمين الأوائل في النظام البيئي والمشاركين في "حملة Shard" الخاصة بها.

تقوم Ethena الآن بتحفيز المشاركين على المشاركة في نظام Ethena البيئي. وقد أطلقت سابقًا حملة "Shards" للموسم الأول في أوائل أبريل 2024 لإطلاق رمز ENA. Ethena موجودة حاليًا في حدث "Sats" للموسم الثاني، والذي سينتهي في 2 سبتمبر 2024. تحفز هذه الحملة المشاركين على كسب Sats من خلال الاستراتيجيات التي تتضمن Pendle وMorpho، مع التزام إجمالي بتوزيع الرموز بنسبة 15-20% عبر جميع حملات النقاط.

تهدف اقتصاديات الرموز المميزة لـ ENA إلى تحقيق التوازن بين تحفيز المساهمين والحفاظ على نظام بيئي نشط. يمتلك المساهمون الأساسيون 30% من تخصيص الرمز المميز، ويمتلك المستثمرون 25%، وتمتلك مؤسسة Ethena 15%، ويتم استخدام 30% المتبقية لتطوير النظام البيئي، بما في ذلك الإنزال الجوي وتمويل المشاريع الجديدة.

< /p>

المصدر: إصدار الرمز المميز لـ ENA - مختبرات Ethena

مثل الكثيرين رموز التطبيق، $ENA هو رمز الحوكمة لبروتوكول Ethena، مما يسمح لحامليه باتخاذ قرارات بشأن مجموعة متنوعة من الأمور، بما في ذلك القرارات المتعلقة بأصول ضمانات USDe (التعديلات أو الإضافات)، والقرارات المتعلقة بالكيانات الوصية (موفري OES)، والتنفيذ عبر السلاسل والتفويض الذي يتبادل استخدام واختيار إطار إدارة المخاطر.

ومع ذلك، فإن رمز ENA الحالي ليس له فائدة كبيرة في الوقت الحالي. على الرغم من أن TVL الخاص بـ Ethena ينمو بسرعة وأصبح واحدًا من أفضل المشاريع التي تحقق إيرادات كبيرة، إلا أنه لا يتم مشاركته حاليًا مع حاملي الرمز المميز.

سيتغير هذا كثيرًا في التطوير القادم لإيثينا. لن يكون Ethena مجرد مشروع DeFi آخر. لديها خريطة طريق من شأنها أن تجعل $ ENA أكثر انتهازية، وفرصتان هما تقاسم الإيرادات المحتملة وEthena Appchain.

4.1 مشاركة الإيرادات المحتملة

المصدر: Token Terminal [التاريخ: أسبوع يبدأ يوم الاثنين، 27 مايو 2024]

نمت إيرادات Ethena بشكل ملحوظ، وأصبحت عملة USDe الاصطناعية الخاصة بها رابع أكبر عملة مستقرة من خلال القيمة السوقية. فيما يلي بعض النصائح الأساسية حول نمو إيرادات Ethena:

• قيادة الإيرادات: في الأسبوع الأخير من شهر مايو، حقق USDe الخاص بـ Ethena إيرادات بقيمة 7 ملايين دولار أمريكي، متجاوزًا إيرادات Solana البالغة 6.3 مليون دولار أمريكي. فقط إيرادات Tron و Ethereum DApp تتجاوزها.

• القيمة السوقية: تجاوزت القيمة السوقية لـ USDe 3 مليارات دولار، مما يجعلها الأصول المشفرة بالدولار الأسرع نموًا في تاريخ العملات المشفرة.

• توقعات الإيرادات: وفقًا لـ Token Terminal، من المتوقع أن تحقق Ethena إيرادات مذهلة تبلغ 222.5 مليون دولار على مدار الـ 12 شهرًا القادمة.

نظرًا لأن رمز ENA هو رمز الحوكمة لبروتوكول Ethena، فقد تتاح لحاملي الرمز المميز الفرصة للتصويت على المقترحات التي قد تتضمن آلية لتوزيع الإيرادات. قد يسمح ذلك لحاملي ENA بالتأثير على القرارات المتعلقة بكيفية توزيع إيرادات البروتوكول، والتي يمكن أن تشمل إعادة جزء من الإيرادات الناتجة عن التوقيع المساحي USDe أو أي نشاط بروتوكول آخر إلى حاملي الرموز المميزة.

4.2 سلسلة تطبيقات ENA وإعادة التخزين

مؤخرًا، أعلنت Ethena عن تحديث لخارطة طريق الرمز المميز لـ ENA وتقديم مبادرات جديدة لاقتصاديات الرموز المميزة لـ ENA. تطلق Ethena وظيفة التوقيع المساحي لـ ENA، والتي ستوفر الأمان لعمليات النقل عبر السلاسل وتدمج ENA في بنيتها التحتية المالية، بما في ذلك Ethena القادمة سلسلة التطبيقات. بالإضافة إلى ذلك، هناك متطلب جديد يتطلب من المستخدمين قفل ما لا يقل عن 50٪ من الرموز المميزة القابلة للمطالبة لتحفيز التعاون طويل الأمد بين حاملي ENA. تعد هذه الخطوة جزءًا من استراتيجية أوسع لضمان استقرار النظام البيئي ونموه.

المصدر: تحديث ENA Tokenomics - مختبرات Ethena

يقدم البروتوكول استعادة شاملة لـ ENA وقد يوفر مكافآت لمجموعة استعادة ENA داخل Symbiotic. يمثل إدخال مجمع إعادة الحيازة العالمي توسعًا في فائدة ENA. ستستخدم هذه المجمعات نظام المراسلة LayerZero DVN لتوفير الأمان الاقتصادي لعمليات النقل عبر السلاسل لـ USDe. تعد هذه المبادرة جزءًا من تطوير Ethena Appchain الأوسع لبناء التطبيقات المالية والبنية التحتية باستخدام USDe كأصل أساسي. ستحصل ENA المشاركة في هذه المجموعات على مكافآت متنوعة، بما في ذلك المضاعفات العالية والنقاط التكافلية والتوزيعات المستقبلية المحتملة من LayerZero.

بالنظر إلى المستقبل، سوف تتوسع فائدة ENA بشكل كبير. تحدد خارطة طريق Ethena خططًا لدمج ENA في العديد من التطبيقات المالية وحلول البنية التحتية على Ethena Appchain. وتشمل هذه المعاملات DEXs الفورية، والبورصات اللامركزية الدائمة، ومنصات تداول العائد، وأسواق المال، وبروتوكولات الإقراض ذات الضمانات المنخفضة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لـ ENA أن تلعب دورًا في خدمات الوساطة الرئيسية والخيارات والمنتجات المهيكلة على السلسلة. لن يؤدي هذا التبني على نطاق واسع إلى تعزيز فائدة ENA فحسب، بل سيؤدي أيضًا إلى زيادة الطلب عليها مع نمو النظام البيئي.

5. التطلع إلى المستقبل

المصدر: تأثير صناديق الاستثمار المتداولة. من المتوقع أن يجلب هذا التطور الكثير من السيولة والاهتمام المؤسسي إلى Ethereum، مما قد يؤثر على السعر والسوق. بفضل الدولار الأمريكي الاصطناعي USDe ورمز العائد sUSDe، فإن Ethena في وضع جيد للاستفادة من هذه التغييرات. يمكن أن يؤدي احتمال زيادة الطلب على الأدوات المالية المرتبطة بـ ETH إلى دفع معدلات تمويل إيجابية وخلق فرص للمراجحة، مما يؤدي إلى عوائد أعلى لحاملي sUSDe. يأتي هذا النمو بعد الموافقة على صندوق Bitcoin ETF.

ومع ذلك، من المهم إدراك المخاطر الكامنة في مثل هذا النمو السريع وتغيرات السوق. يجب أن تتعامل Ethena مع التحديات المتعلقة بتقلبات أسعار التمويل، وإدارة السيولة، ونقاط الضعف في الحضانة والعقود الذكية. على الرغم من هذه المخاطر، فإن النهج الشفاف الذي تتبعه المنصة لإدارة المخاطر والتدابير الاستباقية مثل لوحات المعلومات في الوقت الفعلي والاستخدام المتنوع لمقدمي الخدمات يمنحها مستوى من الثقة.

لقد نمت USDe بشكل كبير منذ إنشائها، لتصبح أسرع عملة مشفرة تصل إلى القيمة السوقية البالغة 3 مليارات دولار. مع الموافقة على صندوق ETF، من المتوقع أن تنمو Ethena بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، هناك مبادرات قادمة لتوسيع فائدة ENA من خلال مشاركة الإيرادات وEthena Appchain، والتي قد توفر قيمة واستقرارًا إضافيين. لذلك، من المهم مراقبة الفرص.

الملحق أ: الجدول الزمني الرئيسي لصندوق Ethereum ETF

أ.1 يناير 2024: صندوق Bitcoin ETF يمهد الطريق

يناير 2024، لحظة الموافقة على صندوق Bitcoin ETF هو وهو معلم رئيسي يمهد الطريق لصندوق استثمار متداول للعملات البديلة، مع ظهور إيثريوم كمرشح محتمل تالي. لقد أدى نجاح صندوق Bitcoin ETF إلى تدفقات صافية غير مسبوقة وعزز مكانة BTC كأصل استثماري مشروع. أثبت إطلاق صناديق تتبع البيتكوين هذه أنه أحد أكبر الظهورات الأولى في تاريخ مؤسسة التدريب الأوروبية. وقد تم ترجمته إلى تدفقات صافية بقيمة 8 مليارات دولار، وفقًا لـ Morningstar Direct. وقد جمعت المنتجات التسعة التي تم إطلاقها حديثًا أصولًا بقيمة 38 مليار دولار حتى نهاية يونيو، وهو دليل على اهتمام المستثمرين القوي بالاستثمار في العملات المشفرة من خلال الأدوات المالية التقليدية.

< /p>

المصدر: تدفق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين - مستثمرو الجانب البعيد

أ.2 مايو 2024: تتمتع ETF بزخم قوي

في مايو 2024، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (USEC) قرارًا تم إجراء تغيير كبير في القواعد، حيث تمت الموافقة على طلب لإدراج صندوق ETF الفوري للإيثريوم في بورصة رئيسية. يسمح القرار لناسداك وبورصة نيويورك وبورصة شيكاغو للخيارات (Cboe) بإدراج ثمانية صناديق استثمار متداولة لإيثريوم. جاءت موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة بعد أن قام مقدم الطلب بمراجعة ملفاته لتتماشى مع التفضيلات التنظيمية، وعلى وجه التحديد إزالة حصص الإيثريوم من عمليات صناديق الاستثمار المتداولة، والتي كان يُنظر إليها على أنها عقبة محتملة أمام الموافقة.

يتطلب تغيير القاعدة من مصدري صناديق الاستثمار المتداولة تحديث النموذج 19b-4 الخاص بهم، والذي يُستخدم لاقتراح قواعد جديدة أو تغييرات على القواعد الحالية للمؤسسات ذاتية التنظيم مثل أسواق الأوراق المالية. في حين وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على هذه النماذج لثمانية صناديق استثمار متداولة فورية لإيثريوم، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة من Bitwise وBlackRock وVanEck، لا يزال المصدرون بحاجة إلى الحصول على موافقة على بيانات تسجيل S-1 الخاصة بهم قبل أن يتمكنوا من بدء التداول رسميًا.

أ.3 يونيو 2024: التوقعات والتأخير

في يونيو 2024، توقعات الناس لتوقعات إيثريوم تستمر موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية في الارتفاع. وقال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة، غاري جينسلر، إن عملية الموافقة تتقدم بسلاسة، حيث توقع بعض المحللين إطلاقها في وقت مبكر من 4 يوليو. ومع ذلك، أخرت هيئة الأوراق المالية والبورصة إطلاق Ethereum ETF الفوري، مما أدى إلى إعادته إلى منتصف يوليو أو بعد ذلك.

أ.4 يوليو 2024: التأخير وعدم اليقين

أدى التأخير في الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في Ethereum حتى يوليو 2024 إلى حالة من عدم اليقين لدى المستثمرين. وعلى الرغم من أن بعض المحللين يتوقعون إطلاق المنتج خلال الأسبوعين المقبلين، إلا أن السوق لا تزال حذرة. قدمت Bitwise نموذج S-1 منقحًا يشير إلى أن المنتج كان قريبًا من جاهزية السوق، لكن تعليقات هيئة الأوراق المالية والبورصات دفعت الجدول الزمني إلى أبعد من ذلك. معنويات السوق مختلطة، حيث يتوقع بعض المحللين أن سعر ETH قد ينخفض ​​إذا لم تحقق مؤسسة التدريب الأوروبية تدفقات كبيرة.

أ.5 منتصف يوليو 2024: التأكيد وشيك

تشير التقارير إلى أن صندوق ETF الفوري للإيثريوم قد يبدأ التداول في وقت مبكر من الأسبوع المقبل. أخطرت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية مصدري الصناديق المتداولة في البورصة ETH بأن أموالهم يمكن أن تبدأ التداول في 23 يوليو 2024، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. وبحسب ما ورد لم يكن لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة أي تعليق إضافي على النموذج S-1 الذي تم تقديمه مؤخرًا وطلبت تقديم نسخة نهائية بحلول يوم الأربعاء الموافق 17 يوليو. يعكس رد فعل السوق التفاؤل المتزايد بشأن التأثير المحتمل لهذه المنتجات المالية الجديدة على النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة.