من هي جين ستريت تحديداً؟

المؤلف: CoolFish المصدر: X، @kricspan

شركة تضم 3000 موظف تحقق أرباحًا تفوق أرباح سيتي بنك وبنك أوف أمريكا. لا تقوم بالإعلان، وليس لديها رئيس تنفيذي، ولا تفرض اتفاقيات عدم منافسة. نادرًا ما يظهر اسمها في الأخبار إلا عند مثولها أمام المحكمة.

في 24 فبراير، رفع مُصفّو شركة Terraform دعوى قضائية ضد تود سنايدر، الذي رفع بدوره دعوى قضائية ضد شركة Jane Street، عملاق التداول عالي التردد، متهمًا إياها باستخدام معلومات داخلية للتداول، وتحقيق أرباح غير مشروعة، والتسبب في نهاية المطاف في تسريع انهيار إمبراطورية دو كوون للعملات المشفرة.

على الرغم من نفي Jane Street لهذه الادعاءات، ووصفها بأنها لا أساس لها من الصحة، إلا أن أنظار السوق بدأت تتجه بالفعل نحو هذه الشركة.

في الوقت نفسه، انتشر إعلان توظيف لفرص تدريب في شركة "جين ستريت" على تويتر. تُظهر لقطة الشاشة أن الشركة تُوظّف متدربين في مجال التداول الكمي بعقد لمدة أربعة أشهر وراتب أساسي قدره 300 ألف دولار. والأهم من ذلك، أنها لا تشترط خلفية مالية أو خبرة في البرمجة؛ بل تسأل سؤالًا واحدًا فقط: هل يمكنك حل المشكلات؟ إن رؤية الراتب والمتطلبات للوهلة الأولى أمرٌ مُثير للدهشة حقًا. من هي هذه الشركة تحديدًا؟ هل رواتب المتدربين في مجال التداول الكمي مرتفعة إلى هذا الحد؟ كيف تُحقق كل هذه الأموال؟ ما هو دورها في السوق المالية العالمية؟ هذه الأسئلة تستحق إجابات جادة. لأنه بمجرد كشف طبقات السرية وفهم هذه الشركة حقًا، ستُدرك أمرًا واحدًا: إن وجود "جين ستريت" بحد ذاته تجربة متطرفة حول المعلومات والسرعة وحدود القواعد. نادرًا ما يظهر اسمها في الأخبار إلا عندما تُحال إلى المحاكمة. مكتب صغير بلا نوافذ وأربعة مقامرين. نيويورك، ١٩٩٩. ثلاثة متداولين تركوا مجموعة ساسكوهانا الدولية (SIG)، بالإضافة إلى مبرمج ترك شركة IBM، استأجروا مكتبًا صغيرًا بلا نوافذ وأسسوا مشروعًا تجاريًا قد يستهزئ به معظم الناس: المراجحة في إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR). إيصالات الإيداع الأمريكية هي شهادات أسهم لشركات أجنبية يتم تداولها في السوق الأمريكية. نظريًا، يجب أن يكون سعرها متوافقًا مع سعر الأسهم الأصلية المدرجة في بلدها الأم، لكن فروق التوقيت، وتقلبات أسعار الصرف، وتأخيرات المعلومات قد تُحدث فجوات طفيفة بينهما. استهدف المؤسسون الأربعة لشركة جين ستريت - تيم رينولدز، وروبرت غرانيري، ومايكل جينكينز، ومارك غيرستين - هذه الفجوات، متداولين الخوارزميات والسرعة لتحقيق الأرباح. هذا العمل يكاد يخلو من التعقيد: فهو يفتقر إلى الروايات الكبرى والطموحات الثورية، ولا يمتلك سوى حساسية مفرطة للأرقام وسعي دؤوب نحو التنفيذ. بحسب شركة الأبحاث "ألفاكوشن"، ربما سُجّلت الشركة في البداية باسم "هنري كابيتال"، ثم غيّرت اسمها إلى "جين ستريت" في أغسطس/آب 2000. وتحرص الشركة، ظاهريًا، على التكتم الشديد. ويبدو أن هذا التكتم كان جزءًا لا يتجزأ من هوية الشركة منذ البداية. فمن بين المؤسسين الأربعة، كان ثلاثة منهم يعملون في الشركة نفسها، ثم غادروها لتأسيس مشاريعهم الخاصة. حتى أن شركة "سوسكيهانا" رفعت دعوى قضائية ضد "جين ستريت" بتهمة "سرقة معلومات سرية واستقطاب الكفاءات الرئيسية"، إلا أن الدعوى انتهت بالفشل في نهاية المطاف. ولعل هذه الحساسية المفرطة قد أثرت بشكل كبير على نهج "جين ستريت" اللاحق في التعامل مع أسرارها الاستراتيجية: لا مقابلات إعلامية، ولا خطابات في مؤتمرات القطاع، ولا أي ظهور غير ضروري. لقد عملوا بهدوء على حل مشاكلهم في تلك الغرفة الصغيرة المظلمة. صناديق المؤشرات المتداولة: الرهان الذي غيّر كل شيء. في أوائل القرن الحادي والعشرين، اتخذت "جين ستريت" قرارًا سيثبت لاحقًا أنه غيّر قواعد اللعبة: تركيز جهودها على صناديق المؤشرات المتداولة، وهو منتج متخصص في ذلك الوقت. كانت صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) منتجات هامشية نسبيًا في أوائل العقد الأول من الألفية الثانية. تميزت بانخفاض سيولتها وقلة عدد المشاركين فيها، كما وجدت المؤسسات الكبيرة صعوبة في الدخول والخروج منها، ما دفعها إلى تجنبها إلى حد كبير. لكن هذا "العزوف" تحديدًا هو ما جعلها أرضًا خصبة لشركة جين ستريت. كان صناع السوق هم جوهر هذه اللعبة، حيث كانوا ينشرون عروض الشراء والبيع في آنٍ واحد، مستعدين للتداول مع أي طرف مقابل والربح من فرق السعر بين العرض والطلب. قد يبدو الأمر بسيطًا، لكنه في الواقع يتطلب تسعيرًا دقيقًا للأصول على مستوى أجزاء من الثانية، وإدارة مخاطر المخزون الضخمة، والحفاظ على استمرارية العمليات في الأسواق العالمية. حققت جين ستريت ذلك باستخدام الخوارزميات، وبسرعة ودقة عاليتين. وكانت النتيجة إحدى قصص "اختيار المسار الصحيح" الكلاسيكية في التاريخ. شهدت صناديق المؤشرات المتداولة نموًا هائلًا على مدى العقدين التاليين، حيث ارتفعت قيمتها من مئات المليارات من الدولارات إلى تريليونات الدولارات، مع تدفق المؤسسات والمستثمرين الأفراد وصناديق التقاعد إليها. وأصبحت جين ستريت واحدة من أهم البنى التحتية في هذا السوق. ثلاثة آلاف موظف، يتفوقون على سيتي غروب وبنك أوف أمريكا. إليكم بعض الأرقام التي توضح لكم قوة أرباح جين ستريت: في عام 2024، بلغ صافي إيرادات التداول في جين ستريت 20.5 مليار دولار. في العام نفسه، بلغ صافي إيرادات قسم التداول في سيتي غروب 19.8 مليار دولار، بينما بلغ صافي إيرادات قسم التداول في بنك أوف أمريكا 18.8 مليار دولار. فازت جين ستريت، متجاوزة سيتي غروب بفارق 700 مليون دولار وبنك أوف أمريكا بفارق 1.7 مليار دولار. تشير البيانات المتاحة على الإنترنت إلى أن سيتي غروب لديها حوالي 220 ألف موظف حول العالم، وبنك أوف أمريكا حوالي 210 آلاف موظف، بينما تضم ​​جين ستريت أكثر من 3000 موظف. هذا مستوى كفاءة استثنائي.

المصدر: MSTIMES

بحلول عام 2025، ستكون البيانات أكثر إثارة للدهشة. فبحسب بلومبيرغ وتقارير أخرى، بلغ صافي إيرادات التداول لشركة جين ستريت في الربع الثاني من عام 2025 مبلغ 10.1 مليار دولار، متجاوزةً بذلك جميع البنوك الكبرى في وول ستريت. بلغ إجمالي إيراداتها خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025 مبلغ 24 مليار دولار، متجاوزةً بذلك إجمالي إيراداتها للعام 2024 بأكمله...

وبمقارنة هذه الأرقام بمعايير القطاع: بلغت إيرادات التداول لشركة سيتادل سيكيوريتيز في عام 2024 حوالي 9.7 مليار دولار، وبلغت إيرادات فيرتو فاينانشال حوالي 2.9 مليار دولار، وبلغت إيرادات فلو تريدرز حوالي 500 مليون دولار. تُعدّ جين ستريت أكبر من منافسيها بمرتين على الأقل.

وبالإضافة إلى أرقام الحجم، هناك بعض بيانات الحصة السوقية التي يمكن أن تساعدك على فهم مدى عمق اختراق هذه الشركة للسوق: ففي عام 2024، استحوذت جين ستريت على 24% من السوق الأولية لصناديق المؤشرات المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة، و41% من حجم تداول صناديق المؤشرات المتداولة للسندات، و17% من السوق الثانوية لصناديق المؤشرات المتداولة في أوروبا. بلغ متوسط ​​حجم تداول أسهمها الشهري تريليوني دولار، وشكّلت ما يقارب 8% من إجمالي حجم تداول شركة مقاصة الخيارات في سوق الخيارات الأمريكية، وأكثر من 10% من تداول الأسهم في أمريكا الشمالية. بعبارة أخرى: في كل مرة تقوم أنت أو صندوقك أو صندوق تقاعدك بشراء أو بيع صندوق متداول في البورصة (ETF)، هناك احتمال كبير أن يكون الطرف المقابل هو شركة جين ستريت. وقد لا تعلم حتى بوجودها. لغة OCaml، والألغاز، وآلة الحرب الحقيقية: يقع المقر الرئيسي لشركة جين ستريت في 250 شارع فيسي في الحي المالي بمانهاتن، نيويورك. في المكتب، توجد آلة تشفير إنجما أصلية من حقبة الحرب العالمية الثانية - وهي الآلة التي استخدمتها ألمانيا النازية لتشفير الاتصالات. هذه الآلة ليست مجرد قطعة ديكور؛ إنها بمثابة بيان. هذه الشركة تعشق التشفير، وتعشق الألغاز، وتعشق بناء عالمها بلغة لا يستطيع فك شفرتها إلا قلة مختارة. نظام التداول الأساسي لشركة جين ستريت مبرمج بلغة OCaml. لغة OCaml هي لغة برمجة وظيفية معروفة بنظام كتابة قوي ودقة منطقية عالية، لكنها نادرًا ما تُستخدم في الشركات الأخرى في القطاع المالي. ففي عام 2023، تجاوز حجم قاعدة بيانات OCaml الخاصة بشركة Jane Street 25 مليون سطر - كما أشارت صحيفة فايننشال تايمز، أي ما يقارب نصف حجم قاعدة بيانات مصادم الهادرونات الكبير. قد يبدو هذا الخيار غير مألوف، ولكنه يستند إلى منطق هندسي عميق: ففي أنظمة التداول المالي، يمكن لسطر واحد من الأخطاء البرمجية أن يتسبب في خسائر بمئات الملايين من الدولارات. يُجبر نظام كتابة OCaml على التخلص من عدد كبير من الأخطاء المحتملة أثناء مرحلة الترجمة، مما يجعل كتابة التعليمات البرمجية التي تُسبب أعطالًا أثناء التشغيل أصعب من كتابة تعليمات برمجية تُسبب انهيار النظام أثناء التشغيل مقارنةً بلغة C++. ومن الآثار الجانبية لذلك، أن المهندسين الذين عملوا في Jane Street يصعب على الشركات الأخرى استقطابهم نظرًا لكفاءتهم في OCaml. وكما يصفها خبراء التوظيف: "يبقى الموظفون في Jane Street لأنهم يُحبونها، ولأن مهاراتهم في OCaml لا يُمكن لأحد أن يستقطبهم". وهذا يُشكل ميزة تنافسية غير متوقعة: فمجموعة التقنيات المستخدمة تُقيّد المواهب. من الجدير بالذكر أن شركة جين ستريت لا يوجد بها رئيس تنفيذي. لا توجد فيها بيروقراطية هرمية، ولا مستويات إدارية، ولا مسميات وظيفية مألوفة في القطاع المالي مثل "نائب الرئيس" أو "المدير العام". تصفها صحيفة فايننشال تايمز بأنها "شركة فوضوية مربحة للغاية". يُتخذ القرار في الشركة من قبل ما بين 30 إلى 40 موظفًا من كبار الموظفين، وتُدار من خلال لجنة إدارة ولجنة مخاطر. يمتلك هؤلاء الأربعون شخصًا ما يقارب 24 مليار دولار من الأسهم، ويديرون مكاتب تداول ووحدات أعمال مختلفة، لكنهم لا يُطلق عليهم "رؤساء"؛ بل هم ببساطة - مالكون. ترتبط جميع تعويضات الموظفين بأرباح الشركة الإجمالية، وليس بأداء التداول الفردي. هذا يعني أن لا أحد سيخاطر بشكل مفرط من أجل مكافأته الشخصية، لأن الخسائر والأرباح تُوزع على الجميع. في عام 2024، دفعت جين ستريت 1.4 مليون دولار كتعويضات لحوالي 3000 موظف. لم تكن لقطة شاشة إعلان التوظيف لبرنامج التدريب الداخلي في شركة جين ستريت مجرد حيلة تسويقية، بل كانت تعكس رؤية الشركة الثابتة لنفسها: فهي لا تبحث عن خبراء ماليين، بل عن "أشخاص يستمتعون بحل المشكلات الشيقة". كانت عملية المقابلة صعبة للغاية، حيث طُلب من المرشحين حل مسائل الاحتمالات، ومسائل نظرية الألعاب، وحسابات القيمة المتوقعة تحت الضغط، مما يختبر قدراتهم المنطقية الأساسية بدلاً من معرفتهم بالقطاع. ووفقًا للشركة، لم تتم دعوة سوى "نسبة ضئيلة جدًا" من المتقدمين إلى مرحلة المقابلة. لا تستخدم الشركة اتفاقيات عدم المنافسة، وهو استثناء نادر في القطاع المالي حيث يُعد توقيع اتفاقيات عدم المنافسة للموظفين المغادرين ممارسة شائعة. تؤمن شركة جين ستريت بأن ميزتها التنافسية لا تكمن في خوارزمية معينة، بل في ثقافة النظام بأكمله وكثافة قدراته، وهو ما يصعب تقليده. وأشار محلل كمي بارز في صندوق تحوط إلى أن جين ستريت تُعد ملاذًا للمتداولين، بينما تُناسب سيتادل سيكيوريتيز المحللين الكميين والمطورين بشكل أكبر. وأوضح قائلاً: "كانت جين ستريت موجهة نحو المتداولين، بينما كانت سيتادل سيكيوريتيز أكثر منهجية. المتداولون أكثر اجتماعية، ولهذا السبب تميزت جين ستريت بجو مريح وثقافة بوكر قوية." يتذكر مايكل لويس، مؤلف سيرة SBF بعنوان "الذهاب إلى ما لا نهاية"، أنه عندما كانت SBF لا تزال في شارع جين، كان لدى قاعة التداول "نظام صوتي": حيث تتوافق التنبيهات المختلفة مع حالات التداول المختلفة. كان هناك صوت "دوه!" لهومر من مسلسل "عائلة سيمبسون"، ومؤثر صوت "حياة إضافية" من لعبة "ماريو"، وحتى العبارة الشهيرة من لعبة الاستراتيجية "ستار كرافت" عام 1998، "يجب عليك بناء أبراج إضافية". كان الضجيج في كل مكان. حتى أن البعض ظن أن المتداولين الذين يتحدثون إليهم يلعبون ألعاب فيديو بسبب شدة الضجيج. هذا الجو المريح والغريب عمدًا هو سمة ثقافية يحافظون عليها بوعي أثناء العمل بكامل طاقتهم. SBF وليلة انتخابات 2016: من الأكثر ربحًا إلى الأكثر خسارة في التاريخ. في عام 2014، انضم شاب تخرج من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا إلى شارع جين براتب ابتدائي قدره 300 ألف دولار. كان اسمه سام بانكمان-فريد، المعروف باسم SBF. أسس لاحقًا شركة FTX، ثم دمرها، وحُكم عليه بالسجن 25 عامًا. لكن قبل ذلك، خلّفت سنواته الثلاث في شركة Jane Street ليلةً من أكثر الليالي دراماتيكية في تاريخ الشركة. خلال مقابلته الأولى، لم يُسأل SBF الأسئلة المعتادة مثل "ماذا فعلت هذا الصيف؟"، بل واجه سلسلة من التحديات الشبيهة بالألعاب - ألعاب قمار في جوهرها. كان عليه أن يحل بسرعة مسائل رياضية أو أسئلة احتمالات، مثل "ما احتمال الحصول على الرقم 3 مرة واحدة على الأقل عند رمي نردين سداسيين؟" أو "ما احتمال الحصول على الرقم 3 مرتين عند رمي نردين؟". كانت هذه الأنواع من الأسئلة سهلة بالنسبة لـ SBF، وقد برع فيها. ومع ازدياد تعقيد الأسئلة وتسارع وتيرة الأسئلة، تحسّن أداؤه بشكل ملحوظ. "أدرك على الفور أن مفتاح اللعبة هو التقييم السريع للقيمة المتوقعة للمواقف الغريبة والتصرف وفقًا لذلك". فهم أن المُحاور كان "يختبر حكمه وقدرته على التعامل مع المواقف الفوضوية - وليس الانشغال بأسئلة لا يستطيع الإجابة عليها". كان هذا الأسلوب الشبيه باللعبة يختبر إمكانيات المتداولين المستقبليين. لكن المكافأة الحقيقية جاءت من تطبيق هذه المهارات في التداول الواقعي. وقد تحققت هذه التجربة العملية بعد عامين. خلال الانتخابات الرئاسية لعام 2016، اعتقد متداولو "جين ستريت" أن أسواق الأسهم العالمية ستنهار إذا انتُخب دونالد ترامب. ووفقًا للويس، وللحصول على ميزة تنافسية، عهدت "جين ستريت" إلى شركة "إس بي إف" بمشروع يهدف إلى تطوير نظام قادر على التنبؤ بنتائج الانتخابات. كان هدفهم: معرفة نتائج الانتخابات قبل شبكة "سي إن إن" ثم التداول بشكل أسرع من أي شخص آخر. عيّنت "إس بي إف" متداولين مختلفين لتحليل بيانات التصويت في ولايات متعددة. وقد حقق النظام أداءً مذهلاً - إذ تنبأت "جين ستريت" بالنتائج قبل دقائق أو حتى ساعات من "سي إن إن" في العديد من الولايات الرئيسية. وفي ليلة الانتخابات، قبيل منتصف الليل بقليل، أشار النظام إلى أن بيانات التصويت في فلوريدا تصبّ في مصلحة ترامب بشكل كبير، حيث قفزت فرص فوزه من 5% إلى 60%. «حتى أننا وجدنا وقتًا للتوقف والتفكير، وظننا أن هناك خطأً مطبعيًا في الرقم، ثم تأكدنا من عدم وجوده، وقلنا: "فلنبيع إذًا".» - هذا ما قاله SBF لاحقًا لكاتب سيرته الذاتية مايكل لويس. ووفقًا لرواية لويس، قامت شركة جين ستريت ببيع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على المكشوف، محتفظةً بمراكز تُقدّر بمليارات الدولارات، بينما كانت في الوقت نفسه تبيع أسهمًا على المكشوف في أسواق متعددة حول العالم، مُراهنةً على انهيار السوق بعد انتخاب ترامب. عندما خلد SBF إلى النوم، كان لديه ربحٌ نظريٌّ قدره 300 مليون دولار. كان هذا أكبر ربحٍ فرديٍّ للشركة في تاريخها. بعد ثلاث ساعات، عاد إلى مكتب التداول ليجد أن العالم قد تغيّر. استوعب السوق فوز ترامب، ثم... بدأ في الارتفاع. ارتفع السوق الأمريكي بدلًا من الانخفاض - لأن ترامب كان يُنظر إليه من قِبل الكثيرين على أنه مرشحٌ مؤيدٌ للأعمال. تم إغلاق مراكز البيع على المكشوف لشركة جين ستريت خلال هذا الارتفاع. «ما كان في يومٍ من الأيام أكبر صفقةٍ رابحةٍ لشركة جين ستريت في التاريخ أصبح أكبر خسارةٍ فرديةٍ لها - خسارةٌ قدرها 300 مليون دولار.» - SBF. من +300 مليون إلى -300 مليون، أي بفارق صافٍ قدره 600 مليون دولار بين ليلة وضحاها. لم تُعاقب شركة جين ستريت إس بي إف، بل اختارت أسلوب تقييم مختلفًا: كان نظام إس بي إف التنبؤي دقيقًا، ولم يكن نموذجه خاطئًا. يكمن الخطأ في تقديره لاتجاه رد فعل السوق، وهو ما لم يكن مسألة رياضية بحتة. يُقال إنه تلقى إشادة داخلية لدقة نظام التنبؤ نفسه. بناءً على أدائه المتميز في التداول، دفعت جين ستريت لإس بي إف 300 ألف دولار في عامه الأول، و600 ألف دولار في العام التالي، ومكافأة قدرها مليون دولار في عامه الثالث. قُدّر أنه إذا حافظ على هذا الأداء، سيصل راتبه السنوي إلى 75 مليون دولار في غضون عشر سنوات. لكنه اختار الرحيل لتأسيس شركتي ألاميدا ريسيرش وإف تي إكس، ثم، بطريقة أخرى، صنع التاريخ من جديد. بعد انهيار منصة FTX، كان من المفاجئ أن نجد أن شبكة خريجي جين ستريت قد هيمنت تقريبًا على قائمة الشخصيات الرئيسية في الحدث برمته: إس بي إف نفسه (متداول في جين ستريت، 2014-2017). كارولين إليسون (الرئيسة التنفيذية لشركة ألاميدا، حبيبة إس بي إف السابقة، ومتداولة سابقة في جين ستريت). غاب بانكمان-فريد (شقيق إس بي إف، ومتداول سابق في جين ستريت، ولكن لفترة وجيزة وفي وضع غير مريح نوعًا ما). ليلي تشانغ ودنكان راينغانز-يو (زميل سابق لإس بي إف، ومؤسس شركة مودولو كابيتال لاحقًا، والتي تلقت ما يقرب من 400 مليون دولار من الاستثمارات من ألاميدا، ويقع مقرها الرئيسي في نفس مبنى إقامة إس بي إف في جزر البهاما). لا يمكن إنكار كثافة هذه الدائرة. لقد رعت جين ستريت بعضًا من أهم الشخصيات في عالم العملات المشفرة في هذا العصر، بغض النظر عن معنى اعتبارهم "مهمين". * كان جزء من السبب هو أن شقيقه كان قد غادر للتو شركة جين ستريت وبدأ في استقطاب موظفين منها للانضمام إلى شركته التجارية المنافسة. وتقول مصادر إن الأخوين انقطعا عن التواصل لفترة طويلة. سرٌّ بقيمة مليار دولار

بدأت هذه القصة بدعوى قضائية، أشعلت بشكل غير متوقع أزمة أكبر.

في فبراير 2024، استقال اثنان من المتداولين في جين ستريت - دوغلاس شادوالد ودانيال سبوتيسوود - فجأة وانتقلا إلى شركة إدارة صناديق التحوط العملاقة ميلينيوم مانجمنت.

رفعت جين ستريت لاحقًا دعوى قضائية ضد الاثنين وشركة ميلينيوم في أبريل، متهمة إياهم بسرقة استراتيجية تداول خاصة "قيّمة للغاية".

ما هو جوهر هذه الاستراتيجية؟

كشفت تفاصيل بدت غير مهمة في المحكمة للجميع أنها استراتيجية خيارات مؤشر قصيرة الأجل تستهدف سوق الخيارات الهندية تحديدًا، والتي حققت لشركة جين ستريت أرباحًا تجاوزت مليار دولار أمريكي في عام 2023 وحده. وبالتحديد، بعد أن نقل اثنان من المتداولين هذه الاستراتيجية إلى شركة ميلينيوم، انخفضت أرباح جين ستريت في السوق الهندية بنسبة 50% في مارس 2024. في الوقت نفسه، بدأت عمليات ميلينيوم في الهند بالتوسع السريع. في ديسمبر 2024، تمت تسوية القضية بموجب اتفاقية سرية، لم يتم الكشف عن بنودها المحددة. ومع ذلك، فإن إفصاح جين ستريت عن "استراتيجية خيارات هندية بقيمة مليار دولار" في الدعوى القضائية لفت انتباه هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI). تكبد العديد من المستثمرين الأفراد الهنود خسائر فادحة في تداول الخيارات؛ فلماذا تمكنت شركة أجنبية من تحقيق مثل هذه الأرباح الهائلة؟ في 3 يوليو 2025، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية أمرًا قضائيًا مؤقتًا من 105 صفحات، معلنةً اختتام تحقيقها. يصف تقرير هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) الوضع على النحو التالي: في تاريخ انتهاء صلاحية خيارات مؤشر Bank Nifty، تقوم خوارزمية Jane Street بشراء عدد كبير من أسهم المؤشر وعقود المؤشرات الآجلة بعد افتتاح السوق (9:15-11:46)، ما يمثل أحيانًا أكثر من 20% من إجمالي حجم التداول، بما في ذلك أسهم الشركات الكبرى مثل بنك كوتاك، وبنك الدولة الهندي (SBI)، وبنك أكسيس. في الوقت نفسه، تُنشئ Jane Street مركز بيع كبير في سوق الخيارات: بيع خيارات الشراء وشراء خيارات البيع. في فترة ما بعد الظهر (11:49 حتى الإغلاق)، تبدأ Jane Street في عكس استراتيجيتها: بيع عدد كبير من الأسهم والعقود الآجلة التي تم شراؤها صباحًا، ما يُؤدي إلى ضغط هبوطي مصطنع على المؤشر. ينخفض ​​سعر الإغلاق في تاريخ انتهاء الصلاحية، وتربح مراكز البيع التي تم إنشاؤها مسبقًا بشكل كبير. في يوم محدد خلال عملية التدقيق المُركّزة التي أجرتها هيئة SEBI، تكبّدت Jane Street خسارة تُقدّر بحوالي 7.5 مليون دولار أمريكي في التداول الفوري والعقود الآجلة، لكنها ربحت حوالي 89 مليون دولار أمريكي في تداول الخيارات. صافي الربح: 81.5 مليون دولار. تُظهر إحصاءات هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) أن إجمالي أرباح شركة جين ستريت في جميع قطاعات التداول بلغ 365.0212 مليار روبية (حوالي 4 مليارات دولار) خلال الفترة من يناير 2023 إلى مارس 2025. والجدير بالذكر أن جين ستريت حققت ربحًا قدره 432.8933 مليار روبية من تداول المؤشرات وخيارات الأسهم، لكنها تكبدت خسارة صافية قدرها 72.08 مليار روبية في تداول العقود الآجلة للأسهم. وجاء في بيان هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية الأصلي: "يُظهر هذا السلوك المشين، الذي يتجاهل بشكل صارخ التحذير الصريح الذي أصدرته بورصة الأوراق المالية الوطنية (NSE) في فبراير 2025، بوضوح أن جين ستريت ليست مشاركًا حقيقيًا في السوق مثل الغالبية العظمى من المؤسسات الأجنبية، ولا تستحق الثقة". وأضافت الهيئة سياقًا مقلقًا: فقد أجرت الهيئة سابقًا إحصاءات خاصة بها تُظهر أن 93% من متداولي خيارات التجزئة في سوق المشتقات الهندية خسروا أموالًا، حيث تجاوزت الخسائر السنوية تريليون روبية. خلال الفترة نفسها، حققت مؤسسات التداول الاحترافية - التي تمثلها شركة جين ستريت - أرباحًا طائلة. في 4 يوليو/تموز 2025، علّقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) تراخيص التداول الخاصة بشركة جين ستريت في الهند، وجُمّدت حساباتها المصرفية، ما منع أي خصومات غير مصرح بها. في 14 يوليو/تموز، أودعت جين ستريت ما يقارب 4.84 مليار روبية (حوالي 560 مليون دولار أمريكي) في حساب ضمان وفقًا للمتطلبات، وتقدمت بطلب لاستعادة امتيازات التداول الخاصة بها. في 21 يوليو/تموز، سمحت لها هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية باستئناف التداول - بشرط استمرار تعاونها مع التحقيق. في مذكرة داخلية، نفت جين ستريت جميع الادعاءات، واصفةً اتهامات هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية بأنها "تحريضية للغاية"، وجادلت بأن أنشطتها تنطوي على تداول المراجحة للمؤشرات الأساسية، "وهي آلية أساسية وشاملة للحفاظ على استقرار الأسعار في الأسواق المالية"، وقدمت استئنافًا. وحتى فبراير/شباط 2026، كانت القضية لا تزال قيد النظر. ملاحظة جديدة لانهيار لونا

في مايو 2022، انهارت كل من TerraUSD ولونا. انخفضت قيمة عملة UST المستقرة الخوارزمية من دولار واحد إلى الصفر، وهبطت قيمة عملة Luna من 116 دولارًا إلى ما يقارب الصفر، مما أدى إلى ضياع 40 مليار دولار من قيمتها في لحظة.

ربما لم نُفكر في المُتسبب وراء هذا الانهيار في حينه، ولكن بعد أربع سنوات، أصبح لهذا الانهيار سبب جديد.

في 23 فبراير 2026، رفع تود سنايدر، مُصفّي شركة Terraform Labs، دعوى قضائية في محكمة مانهاتن الفيدرالية ضد شركة Jane Street.

تتمحور الدعوى حول مجموعة دردشة خاصة تُسمى "سر برايس".

أنشأ هذه المجموعة برايس برات، وهو موظف في شركة Jane Street.

كان متدربًا سابقًا في شركة Terraform قبل انضمامه إلى Jane Street، لكن شبكة علاقاته القديمة ظلت قائمة، إذ كان العضوان الآخران في المجموعة مهندس برمجيات ومدير تطوير أعمال في Terraform. ووفقًا للدعوى القضائية، أُنشئت هذه المجموعة في فبراير 2022، وأصبحت قناةً لتبادل المعلومات بين Terraform و Jane Street. في 7 مايو 2022، الساعة 5:44 مساءً، سحبت Terraform Labs بهدوء 150 مليون دولار من عملة UST من مجمع السيولة اللامركزي Curve. لم يُعلن عن هذه العملية علنًا، ولم يكن أي طرف خارجي على علم بها. بعد عشر دقائق، سحبت محفظة مرتبطة بـ Jane Street 85 مليون دولار من عملة UST من مجمع السيولة نفسه. وبذلك، سحبت Terraform و Jane Street معًا ما مجموعه 235 مليون دولار من عملة UST من مجمع السيولة هذا، مما أدى إلى اختراق مباشر لدعم سيولة UST. بدأت عملة UST بالانفصال، وانتشر الذعر. نقلت بلومبيرغ تصريحًا رئيسيًا في الدعوى القضائية: سمحت تصرفات شركة جين ستريت لها "بالتغطية على مئات الملايين من الدولارات من الخسائر المحتملة في الساعات التي سبقت انهيار نظام تيرافورم البيئي". بعد يومين، في 9 مايو، انخفض سعر سهم يو إس تي إلى 0.8 دولار، وأصبح الانهيار لا رجعة فيه. راسل برايس برات دو كوون وفريق تيرافورم عبر دردشة جماعية، مشيرًا إلى أن جين ستريت "قد تنظر في شراء لونا بخصم كبير". في البداية، نقلوا الأشياء الثمينة من الحريق، ثم عادوا ليسألوا صاحب المنزل عما إذا كان يرغب في البيع بخسارة. يشمل المدعى عليهم المذكورون في الدعوى، إلى جانب برات، المؤسس المشارك لشركة جين ستريت، روبرت غرانيري (الوحيد من بين المؤسسين الأربعة الذي لا يزال يعمل) والموظف مايكل هوانغ. كان رد جين ستريت موجزًا: "دعوى قضائية يائسة، وابتزاز مكشوف". وأضافوا أن الخسائر التي تكبدها مستثمرو تيرا ولونا ناتجة عن "مليارات الدولارات من الاحتيال" من قبل دو كوون وإدارة تيرافورم، وأنهم سيقاومون بقوة. لم يكونوا مخطئين. أقرّ دو كوون بالذنب وحُكم عليه بالسجن 15 عامًا، ودفعت شركة تيرافورم غرامة قدرها 4.47 مليار دولار. مع ذلك، فإنّ "دو كوون مذنب" و"الجميع بريء" ليسا متناقضين. كان المبنى يعاني من عيب هيكلي قاتل - هذه حقيقة. أما إفراغ أحدهم لأثمن ممتلكاته قبل انهياره فهو مسألة قانونية منفصلة. ما هي هذه الشركة تحديدًا؟ من الصعب تلخيص قصة جين ستريت بكلمة واحدة. يكفي صافي دخلها البالغ 20.5 مليار دولار في عام 2024 لإثبات أنها "إحدى أكثر الشركات ربحية في وول ستريت". كما تُعتبر "أفضل آلة لاختيار المواهب" - فمعدل قبولها المنخفض للغاية، ومهاراتها في لغة OCaml التي لا تحظى بقبول واسع في الأسواق الخارجية، ورواتب مديريها التنفيذيين الباهظة، كلها تشير إلى هذا الاستنتاج. يشير قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) المكون من 105 صفحات، ودعوى شركة Terraform، والتسوية السرية لشركة Millennium، إلى هذا الاستنتاج، مما يوحي بأنها "لاعبٌ متغلغل في المناطق الرمادية للقواعد". وقد تكون كذلك في آنٍ واحد. فعدم تماثل المعلومات موجودٌ دائمًا في الأسواق المالية. وتكمن فرادة شركة Jane Street في قدرتها على استغلال هذا التباين على مستوى النظام. يقول مايكل لويس في كتابه "الذهاب إلى اللانهاية": "في Jane Street، لا يُعتبر المتداول جيدًا حقًا إلا إذا استطاع شرح سبب براعته". ما هو السعر الحقيقي للسوق في أي لحظة؟ أين تكمن اختلافات الأسعار؟ كيف يمكن اكتشافها والتداول بها أسرع من أي شخص آخر؟ يبدو أن Jane Street تعمل باستمرار على حل هذه الألغاز. قد تكون أسئلة الرياضيات في المقابلة لغزًا، وقد يكون انهيار Terraform لغزًا، واختفاء "عملية بيع البيتكوين في الساعة العاشرة صباحًا" بعد مقاضاتها لغزًا أيضًا. تصف Jane Street نفسها بأنها "مجموعة من حلّالي الألغاز". لكن عندما يبدأ اهتمام السوق بالتحول إلى شارع جين نفسه، يصبح هو نفسه لغزاً.