لماذا يعد اعتماد Ethereum ETF أمرًا لا مفر منه؟

المؤلف: دانييل كون، CoinDesk؛ المترجم: دينغ تونغ، Golden Finance

لا ينبغي أن يكون النهج الذي تتبناه الولايات المتحدة مفاجئًا. لا تقفز هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) على عربة صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) لإيثريوم (ETH). بالأمس، وضعت المؤسسة رهانها على اقتراح Ethereum ETF الخاص بشركة BlackRock، والذي تم تقديمه في البداية في نوفمبر، بعد أشهر من قرار مدير الأصول بشكل غير متوقع بمحاولة إطلاق صندوق Bitcoin الفوري.

ينص تقرير هيئة الأوراق المالية والبورصة على ما يلي: "تعتقد اللجنة أنه من المناسب تحديد فترة أطول لاتخاذ إجراء بشأن تغييرات القواعد المقترحة لإتاحة الوقت الكافي للنظر في تغييرات القواعد المقترحة والقضايا المثارة فيها". استخدمت نفس اللغة تقريبًا الأسبوع الماضي مع تأخير أيضًا إطلاق صندوق Fidelity Ethereum Fund.

كان هذا القرار متوقعًا من قبل معظم محللي السوق. قال محللو جي بي مورجان تشيس (JPM) في تقرير حديث إنه لا توجد فرصة تزيد عن 50٪ لموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على صندوق استثمار متداول قائم على ETH بحلول شهر مايو. قال جيمس سيفارت، الخبير المخضرم في صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج، إن التأخير في المقترحات الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم من المرجح أن "يستمر في الحدوث بشكل متقطع" في الأشهر المقبلة.

إذن، ما الذي يتطلبه الأمر بالضبط لإدراج صندوق ETH ETF؟ يبدو أن الوضع أبسط من موقف صندوق Bitcoin ETF، الذي ظهر مؤخرًا فقط بعد بعض المماطلة في هيئة الأوراق المالية والبورصات. لسنوات، كانت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية مترددة في الموافقة على أموال البيتكوين بسبب المخاوف بشأن التلاعب المحتمل في السوق.

تعد شركة BlackRock، الشركة الرائدة عالميًا في إصدار صناديق الاستثمار المتداولة وأكبر مدير للأصول، أول من قام بتطوير بروتوكولات مراقبة الصرف لتهدئة هذه المخاوف، مع 11 مصدرًا لصناديق الاستثمار المتداولة كما تم تقديم العديد من الامتيازات الرئيسية للجهات التنظيمية، مثل كتسوية نقدًا بدلاً من البيتكوين، من أجل الحصول على الموافقة.

ولكن في نهاية المطاف، أجبر فوز Grayscale في المحكمة رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، Gary Gensler، على الموافقة على المنتجات المالية القائمة على Bitcoin. انتقد قاضي الاستئناف المنطق السابق للوكالة في الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة ولكن ليس صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على أساس العقود الفورية باعتباره غير صحيح وطلب منها إعادة تقييم معايير الإدراج.

لذلك، قد يكون ذلك علامة جيدة على إطلاق صندوق ETF للعقود الآجلة. ومع ذلك، قال جينسلر في بيان عام إن قرار الموافقة على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة "لا يشير بأي حال من الأحوال إلى رغبة المفوضية في الموافقة على معايير الإدراج للأوراق المالية للأصول المشفرة".

مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصات، هيستر بيرس، أكثر العملات المشفرة تأييدًا في أمريكا، قالت الهيئة التنظيمية مؤخرًا إن هيئة الأوراق المالية والبورصة لا تخطط للذهاب إلى المحكمة بشأن صندوق ETH المتداول في البورصة وقالت إنها "ستطبق سابقة" عند اتخاذ القرار. لقد انفصلت بيرس بشكل متكرر عن زملائها في اللجنة وأصدرت بيانات عامة تنتقد التحديات القانونية العديدة التي تواجهها الوكالة ضد شركات ومشاريع العملات المشفرة.

بعد أن أعلن جينسلر عن إطلاق صندوق Bitcoin ETF، قال بيرس في بيان عام لاذع أن الوكالة "أهدرت عقدًا من الفرص للقيام بعملنا" وأنه كان "فشلًا في القيام بذلك". لذلك." ملحمة ضرورية ولكنها ذات أهمية" حافظت على طلب المستثمرين على المنتج و"دفعت مستثمري التجزئة" إلى تداول البيتكوين بطريقة أقل كفاءة. "

بينما تقول بيرس الآن أن هيئة الأوراق المالية والبورصة وجينسلر قد تعلمتا دروسهما، وبالتالي لن يغيرا "أهدافهما" مثل المتقدمين لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، إلا أنها مترددة في "التنبؤ بما سيحدث لأي منتج عملات مشفرة محدد" القرار. وفي مقابلة مع كويناج، أشارت إلى أن إعداد صناديق الاستثمار المتداولة للسوق يتطلب "الكثير من العمل" وأن "الحقائق والظروف" مهمة.

"الكونغرس لا يمنحنا السلطة قال بيرس: "أخبر الناس بشكل محدد ما إذا كان الاستثمار مناسبًا لهم".

من الأسهل الحصول على الموافقة على عملة البيتكوين لأنها الأصل المشفر الوحيد المصنف بشكل موحد كسلعة من قبل المنظمين. قال المنظمون الأوائل "إنها لا مركزية بالكامل"، وأثار مخاوف بشأن ETH، خاصة بعد أن انتقلت الشبكة إلى آلية التوقيع المساحي.

كتب نيكولاوس بانيجيرتسوغلو، محلل جي بي مورغان: "تستهدف هيئة الأوراق المالية والبورصة ETH للدعاوى القضائية المرفوعة ضد بورصات العملات المشفرة التي تقديم خدمات التوقيع المساحي على سلاسل الكتل لإثبات الحصة، بما في ذلك Ethereum، مما يجعل الموافقة على ETF الفورية لـ Ethereum أكثر صعوبة، على الأقل حتى يتم حل تلك الدعاوى القضائية.

أشار بانيغيرتسوغلو أيضًا إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصة لم تذكر ETH بشكل مباشر في الدعوى القضائية التي رفعتها ضد بورصات العملات المشفرة Kraken أو Coinbase أو Binance بسبب الانتهاكات المزعومة لقوانين الأوراق المالية، مما يشير إلى أنها قد تحيل بالفعل العملات المشفرة إلى تصنيفها كسلعة. بالإضافة إلى ذلك، إذا دخلت هيئة الأوراق المالية والبورصة في معركة حول صندوق ETH المتداول في البورصة، فقد تضطر إلى التعامل مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع.

كل هذا يشير إلى ETH إن صناديق الاستثمار المتداولة أمر لا مفر منه، ولكن لا تزال هناك العديد من العقبات التي تنتظرنا.

في حين أن تأخير هيئة الأوراق المالية والبورصات هنا يمنع المستهلكين الأمريكيين من الوصول إلى ثاني أكبر عملة مشفرة بطريقة آمنة ومميزة من الضرائب، ولكن يمكن أن يكون ذلك في نهاية المطاف جيد للإيثيريوم. لقد قالت بيرس مرارًا وتكرارًا أنه من خلال تحدي صناديق بيتكوين المتداولة، فإن هيئة الأوراق المالية والبورصات تعمل على تحفيز الطلب بشكل غير مباشر من خلال خلق "جنون مصطنع" حول هذه المنتجات. الناس ما إذا كان استثمار معين مناسب لهم، ومع ذلك فإننا نسيء استخدام الإجراءات الإدارية لإخفاء الاستثمارات التي لا نحبها عن الجمهور. "