هل يؤدي صحوة الحوت العملاق القديم إلى انهيار السوق؟

يوم الجمعة، نشِطت فجأة ثمانية عناوين قديمة، كانت صامتة لمدة 14 عامًا، وكانت تحوي ما مجموعه 80,000 بيتكوين، مما أدى إلى انخفاض حاد في السوق. ووفقًا لتحليل كونور غروغان، مدير كوين بيس، قد تكون هذه العناوين مملوكة لمُعدِّن مستقل في عام 2011، والذي حصل على 180 كتلة من مكافآت التعدين في ذلك العام، وكان يمتلك في السابق 200,000 بيتكوين. وهو خامس أكبر حوت في تاريخ بيتكوين.

ما يُثير قلق السوق هو أن تكلفة الاحتفاظ بالعملة الواحدة لا تتجاوز 1.76 دولارًا أمريكيًا. وبناءً على السعر الحالي البالغ 108,000 دولار أمريكي، فإن الربح غير المُحقق يصل إلى 61,000 ضعف. وبمجرد بيعها، سيكون لها حتمًا تأثير كبير على السوق. بالنظر إلى أن بيع الحكومة الألمانية 49,858 بيتكوين في عام 2024 قد أثار تقلبات في السوق استمرت شهورًا (بلغت أقصى نسبة انخفاض 32%)، فإذا قرر هذا الحوت بيع 80,000 بيتكوين، فقد يتسبب ضغط البيع المحتمل لـ 80,000 بيتكوين في موجة تسونامي سوقية أكثر عنفًا. أظهرت دراسة بيانات أجرتها Glassnode عام 2020 أن احتمال عودة بيتكوين التي لم تُنقل لمدة عشر سنوات إلى التداول في السوق لا يتجاوز 0.5%، مما يؤدي إلى اعتبار العناوين التي تحتفظ بالعملات لأكثر من عشر سنوات (دون أي سجلات تحويل) مفقودة بشكل دائم. فلماذا إذن استيقظت عملة بيتكوين "النائمة" فجأة؟ هناك حاليًا ثلاثة إصدارات متداولة على نطاق واسع في السوق: 1. يسيطر مواطن صيني يُدعى دينغ على 80,000 بيتكوين. حُكم عليه سابقًا بالسجن 16.5 عامًا بتهمة جمع التبرعات والتعدين غير القانوني. فقد حق التصرف في أصوله خلال فترة عقوبته، وأُفرج عنه مبكرًا عبر قنوات خاصة هذا العام.

2. استعاد عامل المنجم القديم القرص الصلب الذي كان يُخزّن فيه المفتاح الخاص عن طريق الخطأ.

3. القوة الرئيسية التي عززت صعود بيتكوين في هذه الجولة تعمل بالتنسيق مع حوت عملاق. فقد اكتنز عددًا كبيرًا من الرقائق منخفضة السعر قبل أن يسحب السوق. يهدف تنشيط بيتكوين هذه المرة إلى اختبار رد فعل السوق، وتقليل حساسيته للتحركات غير الطبيعية واسعة النطاق، والتحضير لتوزيع الرقائق في الفترة اللاحقة. بناءً على الوضع الحالي، يُعدّ الإصدار 3 هو الأرجح، وهناك سببان رئيسيان: أولًا، بعد أن حصل الحوت العملاق "عن طريق الخطأ" على 80,000 بيتكوين، اكتفى بنقلها إلى عنوان جديد ولم يُفعّل مجددًا. يتماشى هذا الوضع التشغيلي مع سلوك إدارة الأمن التقليدي لحاملي البيتكوين الكبار؛ ثانيًا، بعد تسريب الخبر، انخفض سعر البيتكوين في السوق الثانوية بنسبة 1.09% فقط، ولم يُلاحظ أي تدافع من قِبل الصناديق الذكية. تُظهر هاتان النقطتان أن نية الحوت العملاق للبيع على المدى القصير ليست واضحة، وأن القوة العظمى لم تعتبر التنشيط المفاجئ للعنوان القديم عاملًا خارجًا عن السيطرة. في 4 يوليو، وقّع الرئيس الأمريكي ترامب رسميًا على "القانون الكبير والجميل" الذي روّج له بقوة، إيذانًا بتطبيق تخفيضات ضريبية واسعة النطاق وخطة إنفاق مالي. يعني إقرار مشروع القانون أن إدارة ترامب قد تخلت تمامًا عن هدف التقشف المالي، واستأنفت سياسة التوسع المالي ووسّعتها خلال ولايتها الأولى. تجدر الإشارة إلى أنه مقارنةً بزيادة العجز البالغة 2.43 تريليون دولار التي أحدثها "قانون تخفيضات الضرائب والوظائف" خلال ولاية ترامب الأولى، من المتوقع أن يزيد هذا "القانون الكبير والجميل" العجز المالي الفيدرالي بما يصل إلى 5 تريليونات دولار، وقد توسّع نطاق التوسع بشكل ملحوظ. على الرغم من أن مشروع قانون "الجميل والجميل" قد يدفع الدين الأمريكي إلى حافة الهاوية على المدى الطويل، إلا أنه على المدى القصير سيجعل إعفاءات ضريبة الدخل الشخصي وضريبة التركات الواردة في قانون تخفيضات الضرائب والوظائف دائمة، ويزيد الخصم القياسي لدافعي الضرائب غير المتزوجين بمقدار 1000 دولار وللأزواج بمقدار 2000 دولار (حتى عام 2028)، ويُعفي من الضرائب على الإكراميات وأجور العمل الإضافي وبعض فوائد قروض السيارات. إن هذه التدابير يمكن أن تؤدي إلى زيادة دخل السكان، وتحفيز الاستهلاك، وتعزيز سوق الأوراق المالية في الأمد القريب، ويكون التأثير مماثلاً لتوزيع النقد المباشر. وبالإضافة إلى التوسع المالي، فإن تعديل نسبة الرفع المالي التكميلي (SLR) للنظام المصرفي قد يصبح إيجابياً كبيراً محتملاً آخر. في 25 يونيو 2025، أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي مسودة للتعليق على قواعد نسبة السيولة النقدية المنقحة المقترحة، مع مراعاة خفض متطلبات البنوك الكبيرة (eSLR) من 5% إلى 3.5%، وقد يستثني الأصول منخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية وودائع البنوك المركزية من نطاق حساب نسبة الرافعة المالية. ووفقًا لتوقعات وزيرة الخزانة بيسانت، سيكتمل تعديل نسبة السيولة النقدية في الصيف (يونيو/حزيران - أغسطس/آب)، ومن المتوقع أن يُطلق هذا التعديل حوالي 2 تريليون دولار من مساحة الميزانية العمومية للبنوك الأمريكية الكبيرة، ويخفض العائد طويل الأجل لسندات الخزانة الأمريكية بمقدار 30-50 نقطة أساس. إن مزيج السياسات الاقتصادية الكلية الحالي في الولايات المتحدة واضح للغاية: سيتحمل النظام المصرفي بشكل مشترك الديون الإضافية لـ "قانون الكبير والجميل" (من خلال نسبة السيولة النقدية). تعديلات العملة) و"قانون GENIUS للعملات المستقرة" (الذي يهدف بشكل رئيسي إلى استيعاب الديون قصيرة الأجل)، وسيوفر خفض سعر الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي دعمًا أساسيًا للسيولة في هذا الصدد.

تسير هذه السياسة بسلاسة على المدى القصير، ومن المتوقع أن تستمر في دعم قوة الأصول الخطرة مثل الأسهم الأمريكية وبيتكوين.