ログイン/ 登録

8,400万米ドルが400億の金融帝国を活用、UST崩壊の始まりと終わり

2022/05/11 15:22

従う

原作者: 0x137、Rhythm BlockBeats

1997年、伝説的な金融殺人者ソロスとその巨大なワニの仲間たちは東南アジアのバブル市場を探し出し、大量のタイバーツを売り、タイ銀行の外貨準備300億ドルをたちまち枯渇させ、最終的にはタイ銀行の外貨準備を強奪した。タイバーツ、変動相場制導入で東南アジア諸国を金融市場にさらに追い込む危機のどん底。

2008年、ウォール街の投資銀行大手リーマン・ブラザーズは大量のサブクレジット不良債権にさらされ、純負債は同社の市場価値を数倍もはるかに上回った。

これらの壮大な資本対立の物語は、過去 10 年間で世界中の通りや路地に広まり、歴史的画期的な出来事となり、教科書として繰り返し研究されてきました。しかし、開発歴わずか 10 年の暗号市場で同じ物語が再び上演され、チェーン上の痕跡を通じてみんなの前で「リアルタイム放送」されるとは誰が想像したでしょうか。

5月10日、資本包囲と債務危機により、TerraエコロジーのネイティブアルゴリズムステーブルコインUSTは深刻なアンアンカーイベントを経験し、0.6ドルまで下落した。 TVL が約 200 億米ドルに達するこの 2 番目に大きいパブリックチェーンエコシステムは、わずか 2 日でタイバーツとリーマンの惨劇を繰り返しました。

マージンコール: UST クラッシュライフアンドデススピード

暗号化市場で 2 番目に大きいパブリックチェーンエコシステムとして、Terra は常に論争の対象となってきました。一方で、Terra Ecosystem は、Luna-UST 二重通貨メカニズムを通じて、独自のアルゴリズムのステーブルコイン UST を暗号化市場全体に宣伝することに成功し、Luna の価格と市場価値を急速に上昇させました。持続不可能な「ねずみ講」。 (リズムノート、Luna-UST とアンカーメカニズムの詳細については、リズムの記事「テラエコロジーの分析: LUNA、ミラー、アンカートークンの経済学を理解する」および「安定通貨の金利は、長い間20%。アンカーもポンジですか?" ?")

長い間、ルナの支持者と懐疑論者は非常に極端でした。支持者らは自らを「ルナティックス」（中国語で「狂気」の意）の軍団と呼び、ツイッターやその他のソーシャルメディアプラットフォームでルナ機構を批判するコメントを毎日攻撃し掃討しており、ルナ崩壊の日が来た。このような極度の「緊張」の生態は投機家にとって無視することができず、こうしたキャピタルキラーは常に業界の動向に注意を払い、最良の狩りの瞬間を待っている。

FRBがさらに50ベーシスポイントの利上げを発表した後、ついにその機会が訪れた。 5月以降、ナスダック指数は下落を続け、マクロ情勢に対する市場の反応は極めて悲観的で、ビットコイン価格も数日連続で10％近く下落し、暗号市場全体にパニックが急速に広がった。 TerraエコロジーコアチームLFG（ルナ財団ガード）は、独自の強力な4Crvプールの確立に備えて、5月8日にUST-3Crv流動性プール（USTの主要なオンチェーン取引会場）を調整すると発表しました。

あらゆる状況が資本狩りに絶好の嵐を巻き起こしたため、5月8日夜、通貨圏の巨人たちは長年計画していた「包囲鎮圧計画」を静かに開始した。

フェーズ 1: UST-3Crv プールの売却ギャップを利用して攻撃を開始する

5月8日未明、LFGは4Crvプールの設立に備えてUST-3Crvプールから1億5000万米ドルのUST流動性を引き出したが、実際に必要なUST流動性は約3億米ドルだけだ。

約 10 分後、新しい住所で 8,400 万米ドルの UST が突然売却され、3crv プールの残高に深刻な影響を与えました。

UST-3Crv プールの流動性のバランスを維持するために、LFG はファンドプールからさらに 1 億米ドルの UST を引き出しました。

このとき、売却はLFGが指揮し、実行したのではないかという噂がTwitter上に流れ始め、Terraの創設者ド・グォン氏は即座にTwitterで反応した。

複数のクジラアカウントがBinance上でUSTを販売するのに時間はかからず、各取引額は100万ドルに達した。

暴落の影響を受けてUSTはデカップリングを始めたが、この時ジャンプトレーディング（USTマーケットメーカー）と疑われるアドレスが大量のETHを売却してUSTを購入し、USTのアンカーを安定させようとした。

これまでに、このアドレスは UST アンカーを維持するために 50,000 ETH 以上を販売しましたが、現在アドレスに残っている ETH は 13 未満です。

それまでの攻撃は主にUST-3Crvプールを介して行われ、その額は約3億ドルであったが、この攻撃以前にLFGの40億ドルの4Crvプールが確立されていた場合、上記の攻撃は効果を発揮しなかったであろう。

第2段階：パニックによりアンカーファンドが大量に逃亡

8日早朝の小規模なデカップリング事件により、USTとLunaの保有者の間にパニックが急速に広がった。 5月8日以降、アンカーにロックインされたUSTが大量に市場に流入し、USTの売り圧力がさらに強まった。

この期間中、LFGはUSTの安定を維持するために、7億ドルのビットコイン貯蓄を「貸し出す」と発表した。

しかし、Do kwon 氏によると、0.95 ドルを超える UST はデカップリングとみなされないため、ビットコインはこのしきい値を超えて使用されません。

これは、USTが8日のデカップリング後も1ドルアンカーに戻らなかった理由も説明している。

しかし、LFGはUSTの長期にわたるアンカリング復帰の失敗が市場に大きなマイナス感情をもたらすとは予想しておらず、アンカーから脱出したUSTは大規模に売り出され始め、USTアンカリングは基準値の0.95ドルを下回った。 LFGはド・クォン氏が「さらに多くの資金が動員されている」と再びツイートしたため、ビットコイン貯蓄の清算開始を余儀なくされた。

その後、「0x599」で始まるアドレスがUSTを吸収し始め、その額は2億ドルを超える大規模な市場流通が発生した。

これにより、UST-3Crv プールもすぐにリバランスされましたが、ビットコインの清算により価格はさらに下落し、市場心理は引き続き悪化し、Luna の大規模な清算につながり、UST の売り圧力がさらに高まり、UST-3Crv プールは減少しました。すぐにバランスを崩してしまいました。

5月10日の朝、ジャンプトレーディングとLFGは何かが間違っていることに気づいたのか、アンカーを守るためにビットコイン貯蓄の販売を中止し、状況の悪化にも関わらずUSTは0.6ドルまで急落した。その後アンカー価格は反発しましたが、Curveプラットフォーム上のUST-3Crvプールの比率は依然として深刻な偏りがあり、その比率は一時91.37%/8.63%でした。

第3段階：裏取引、機関救済の噂が広がり始める

USTが死のスパイラルの「恐怖の2時間」を引き起こした後、ジャンプ、アラメダ、その他の機関が水面下で何らかの合意に達し、救出を開始するために20億ドルを投資する準備をしているという噂が流れ始めた。その後、「0x6c」で始まるアドレスは確かに20億米ドルの送金を受け取りましたが、大きなアクションはなく、アドレスがUST事件に関連しているとはまだ見られていません。

また、BinanceもUST防衛戦に関与しているようです。「アンコモン・コア」ディレクターの蓮氏によると、バイナンスがUSTオーダーブックの取引下限価格を強制的に設定し、ユーザーは長期間0.7ドルを下回る注文を出すことができなかったという。

今朝、LFGの資金調達に関するニュースが再び流れ、関係者によると、LFGはUST支援のために10億米ドルを調達したいと考え、各機関からの支援を求めているという。ザ・ブロックの研究者ラリー氏によると、現在の資金調達の詳細は次の通りである。ジャンプ・トレーディング、セルシウス、ジェーン・ストリートは約7億米ドルの約束で資金調達に合意しているが、アラメダ・リサーチはまだ同意していない。この機関の条件は、LUNA スポットを 50% の価格割引で取得し、1 年間ロックし、1 年後に毎月直線的にロックを解除することです。しかし同時にラリー氏は、資金調達はまだ確認されておらず、すべてが変わる可能性があるとも強調した。

規制の影: カマキリがセミを捕まえ、コウライウグイスが続く

USTアンアンカリングに関する現在の話はすべて憶測ですが、市場で非常に信頼できる情報を発見しました。 5月10日午前、著名なマクロ投資家でリアルビジョン創設者のラウル・パル氏が、USTのアンアンカリングについてテラ創設者のド・クォン氏にインタビューした。会話の内容はまだ放送されていないが、その後のバンクレスとのインタビューで、ラウルは依然としてこの事件の詳細を明らかにした。

「非常に単純です。USTはデカップリングされました。USTマーケットメーカーであるジャンプ・トレーディングは、USTを購入するために自社のETHを売却することを余儀なくされ、その後、LFGもまた、自身のビットコインポジションを清算することを余儀なくされました。」 USTデカップリングについて語るとき、ラウル氏は述べた。簡潔に事件を明確に説明し、すぐにこう付け加えた。「これは典型的なマージンコールで、誰かがルナの肩を叩いて『担保を返せ』と言ったのと同じで、同様のことが伝統的な金融で毎日起こっている。演出されたものだ」

確かに、今回のUSTの死のスパイラルを引き起こした金額は3億ドルを超えず、現在の成果は数十億ドルに過ぎず、従来の金融に比べれば確かに微々たるものです。しかし、最も信じられないのは、それが全面的に見渡されて起こったことであり、これは伝統的な金融の世界では非常にまれなことです。ブロックチェーンのおかげで、私たちは暗号開発史上初の大規模な「タイバーツ+リーマン」イベントを目撃することができて幸運です。

実際、Rhythm は以前の記事「ロード・オブ・ザ・リングはアルゴリズムステーブルコインの夢: LUNA のその後」と「Luna 創設者 Do Kwon との対話: UST のビットコインギャンブル」の記事で UST とアルゴリズム全体を説明しています。市場とUST独自の対処戦略。

「今回のUSTの深刻なデアンカーは、ルナがデススパイラルを引き起こしたのは初めてではない。昨年5月19日にもUSTは深刻なデアンカーを経験し、価格は0.85ドルまで下落した。最終的にはLFGの救済の下、、ルナとUSTは生き残って発展することができました。それ以来、同様の事件が再び起こらないようにするために、LFG は UST の新しい承認メカニズムを含む一連の変更を行ってきました。

実際、ビットコインやその他の L1 パブリックチェーンのネイティブトークンを承認として購入することは間違った選択ではありませんが、この新しいメカニズムを完全に実現するには時間がかかるでしょう。 LFGの40億ドルの4Crvプールが形成されていたら、今回のような暴落はまったく起こらなかったかもしれない。しかし、市場がルナマニアのド・カン氏に十分な償還の機会を残しておらず、今回のルナ崩壊は時間の経過とともに失われたのは残念だ。

ベテランのDeFiプレーヤーは、このUSTアンアンカリングの影響がTerraエコロジーにとどまる可能性があるだけでなく、リーマンブラザーズの破産と同様に、Lunaエコロジーの崩壊が暗号化市場全体に影響を与える可能性があることを知っておく必要があります。しかし、ラウル氏のような多くの人々の目には、このアンアンカリング事件の最悪の影響は実際には規制レベルにあると考えられ、今回の仮想通貨大手の「カマキリのセミ捕り」は、彼らの背後にある「規制当局」を引き寄せる可能性もある。

近年、各国の中央銀行が自国デジタル通貨（CBDC）の普及に精力的に取り組んでいることは周知の事実ですが、その「トップカード」であるUSTが規制当局にとって格好の言い訳であることは間違いありません。 USTが信頼を取り戻すことができるかどうかはさておき、以前の「USTアンアンカリングは監視を受ける可能性がある」という発言がTwitter上で広く拡散し始めており、多くの人々を不安にさせている。